Результаты заседания ФРС практически полностью соответствовали ожиданиям. Ставки оставлены без изменений, а прогресс в снижении инфляции пока оценивается осторожно. Смена текущей денежно-кредитной политики возможна, но требует дополнительных данных. Важно отметить, что ФРС теперь не рассматривает сильный экономический рост как проблему, воспринимая его как следствие восстановления после пандемии. А значит, сильные данные по ВВП США уже не станут влиять на сроки смягчения дкп, и рынки не будут реагировать активным спросом на доллары.

Курс доллара после заседания подорожал, но рост был небольшим и краткосрочным. Уже на следующий день настроения поменялись, несмотря на неплохую макроэкономическую статистику для США. Деловая активность в производственном секторе страны заметно выросла. Соответствующий индекс PMI пересек пороговый уровень в 50 пунктов (50.7), а аналогичный индекс от ISM пока остался ниже порогового уровня, но тоже показал хороший рост (49.1 с47.1). Индекс новых заказов также увеличился, но также заметно вырос индекс цен в производственном секторе, что косвенно свидетельствует об ускорении инфляции.

Эта неделя насыщена новостями не меньше предыдущей. Еще два Центробанка проведут свои заседания – ФРС и Банк Англии. Очевидно, что никаких изменений по итогам этих заседаний не будет, а все внимание рынков будет обращено на оценку текущей экономической ситуации и прогнозам по срокам изменения денежно-кредитной политике. Но и здесь нет никакой интриги, оба регулятора дадут понять, что борьба с инфляцией проходит успешно, однако расслабляться не стоит, а ставки будут высоким по крайней мере до второй половины года. Итоги заеданий ФРС и Банка Англии, конечно, вызовут некоторую волатильность, но вряд ли поменяют баланс сил.

Немного интересно, будут ли во время пресс-конференции главы ФРС вопросы про текущий миграционный кризис и обстановкой в Техасе, но Пауэлл обычно старается не заострять внимание на политических вопросах, поэтому его ответ скорее всего будет максимально сдержанным и неопределенным.

На этой неделе будут также опубликованы данные по экономическому росту еврозоны и предварительные цифры по инфляции за январь.

На этой неделе на рынки может прийти оживление. ЦБ Японии, Канады и Европы проведут первые в этом году заседания, а в США опубликуют предварительную оценку по ВВП за четвертый квартал прошлого года. Кроме того, ожидается публикация по индексам деловой активности по ряду стран, в том числе и по США.

Что касается заседаний Центробанков, то здесь каких-либо сюрпризов не ожидается. Очевидно, что регуляторы не станут повышать ставки, а переход к мягкой денежно-кредитной политики ожидается не раньше второй половины года, но и это неточно. Атаки на грузовые суда в Красном море продолжаются, поэтому суда поменяли маршрут на более длительный, а страховка на такие виды перевозок резко подорожала, что, конечно, сказывается на ценах доставляемых товаров. Насколько долго будет длиться такая ситуация, неизвестно, но инфляция в еврозоне в декабре уже выросла на полпроцента, а в январе, скорее всего, тенденция продолжится. Но в этом случае ставку, возможно, придется удерживать на высоком уровне дольше, чем планировалось ранее.

После активного старта с начала этого года на предыдущей неделе рост курса доллара притормозился. Торги на биржах пока остаются довольно пассивными, несмотря на то, уже началась третья рабочая неделя нового года. На этой неделе запланировано не очень много важной статистики, поэтому заметной активизации торгов ждать не приходится.

По Европе выйдет окончательная оценка по инфляции в регионе за декабрь. Первая оценка показала, что инфляция ускорилась на полпроцента, что, скорее всего, является следствием удорожанием стоимости морских перевозок из-за атак хуситов на суда в Красной море. Маловероятно, что после пересмотра уровень инфляции в Европе и Германии заметно улучшится.

Индекс экономических настроений Германии от ZEW за январь, который выйдет во вторник, прогнозируется с незначительным ростом. Однако надо иметь в виду, что опросы институциональных инвесторов, на основе которого рассчитывается индекс, проводился уже на фоне бюджетного кризиса в стране и планов повысить налоги для ряда секторов экономики. Условия для бизнеса в Германии, скорее, ухудшаются, а это явно отражается на настроениях инвесторов, поэтому индекс ZEW может оказаться ниже прогнозов.

Неделя началась с хорошей новости по США. Байден объявил, что Конгресс США достиг соглашения, которое предотвратит шатдаун правительства. Демократы и республиканцы сумели договориться и согласовать бюджет в размере $1.59 трлн, но дополнительное финансирование, которое запрашивал Байден, в бюджет не вошло.

Другая важная новость этой недели – данные по инфляции по США. На этой неделе опубликуют цифры по индексу потребительских цен и индексу цен производителей, которые прогнозируются с небольшим ростом.

Прошлая неделя показала, что в Европе инфляция после многих месяцев снижения в декабре снова ускорилась на полпроцента. Так как базовая инфляция при этом снизилась, то можно сделать вывод, что основной вклад в рост цен внесло удорожание энергоносителей. Кроме того, из-за атак хуситов на суда в Красном море, стоимость морских перевозок из Азии в Европу в декабре возросла на 40%, что не могло не сказаться на потребительских ценах в регионе.

Но если на Европу влияют проблемы судоходства в Суэцком канале, то США страдают от другой напасти.

Первая в этом году торговая сессия началась с укрепления доллара. После ударов Израиля по столице Ливана Бейруту конфликт на Ближнем Востоке может выйти на новый уровень эскалации. Ливанское движение «Хезболла» предупредила, что удары по Бейруту не останутся без ответа, однако пока неясно, будет ли открыт второй фронт, поэтому инвесторы могут предусмотрительно выходить в кэш.

Макроэкономическая статистика на этой неделе тоже не радует. Индекс деловой активности в производственном секторе США от PMI с 49.4 упал до 47.9, что ниже прогнозов. Сегодня выйдет аналогичный показатель от ISM. Незадолго до Нового года выходили индексы производственной активности в различных штатах, причем все они оказывались хуже ожиданий, поэтому логично ожидать, что данные от ISM разочаруют рынки. Но деловая активность в секторе услуг, скорее всего, остается высокой, поэтому соответствующий индекс остается выше 50 пунктов.

Уровень безработицы в США может вырасти на 0.1% до 3.8%. Аналитики ждут, что количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в декабре выросло на 163 тысячи, что ниже, чем в ноябре.

На прошлой неделе доллар стал снова дорожать. Большинство конкурентов доллара после двухмесячного роста дошли до своих уровней сопротивления и развернулись вниз.

Инфляция в еврозоне замедлилась до 2.4%, почти вплотную приблизившись к целевому уровню в 2%, что породило разговоры о возможном смягчении денежно-кредитной политики уже в апреле следующего года. А от США смягчения дкп ждут не ранее второй половины года, но в этом случае дифференциал ставок в пользу доллара увеличится, что увеличивает спрос на него.

Председатель ФРС Джером Пауэлл, выступая в пятницу, в очередной раз дал понять, что регулятор пока не отказывается от возможности нового повышения ставки, а прогнозы по смягчению денежно-кредитной политики делать слишком рано. Неопределенность в экономике остается высокой, и все решения ФРС будут зависеть от поступающих данных.

Конечно, ФРС в первую очередь будет обращать внимание на те макроэкономические показатели, которые входят в ее мандат – инфляция и безработица. Экономический рост не входит в мандат ФРС, но его высокий показатель, конечно, развязывает руки регулятору и позволяет придерживаться жестких финансовых условий. Инфляция снижается достаточно быстро, ее показатель сейчас составляет 3.2%, но до целевого уровня пока еще не близко.

Доходность американских 10-летних гособлигаций в начале этой недели подскочила до уровней 2007 года, более 5% годовых. Причин для роста доходности немало. Сейчас уже не вызывает сомнений то, что ФРС нацелена на сохранение жесткой денежно-кредитной политики в течение долгого времени, а в случае сильных данных по экономике страны не исключено еще одно повышение ставки.

Давление на долгосрочные ценные бумаги США оказывает увеличение государственного долга, который вырос до очередной рекордной цифры – $33.66 трлн. После достижения соглашения о временном финансировании бюджета власти США были вынуждены прибегнуть к новым заимствованиям для покрытия обязательств перед ведомствами, и госдолг за один день вырос сразу на $275 млрд. Так как новые заимствования осуществляются уже по высоким номинальным ставкам, то в них перетекает капитал от предыдущих выпусков гособлигаций, чьи номинальные доходности значительно ниже, поэтому их стоимость сильно падает.

Есть опасения, что госдолг США продолжит расти быстрыми темпами.

За неделю до очередного заседания ФРС в центре внимания снова становится статистика по США. Вопреки многим ожиданиям, экономика США оказалась довольно устойчивой, даже в условиях очень жесткой денежно-кредитной политике, которая спровоцировала банковский кризис в начале года.  Рынок труда тоже остается довольно сильным, даже на фоне массовых сокращений в ряде компаний. Уровень безработицы с начала года с 3.4% возрос до 3.8%, но по историческим мерках этот показатель невысокий и соответствует средним значениям за последние годы. Экономический рост в США тоже вполне приемлемый, по данным второго квартала он составляет 2.1%, а прогноз на третий квартал – 4.2%.

Впрочем, некоторые секторы экономики все же все же ощущают последствия жесткой денежно-кредитной политики. По данным Bankrate, ставка по 30-летней фиксированной ипотеке в США выросла до самого высокого в нашем веке уровня — 8.03%, низилась до рекордного минимума. Заявки на ипотеку за последнюю неделю сократились на 6.9%, что является наихудшим показателем за последние тридцать лет.

США на полтора месяца отодвинули угрозу «шатдауна». За три часа до приостановки работы федерального правительства Конгресс утвердил законопроект о временном финансировании, который обеспечит необходимые выплаты до 17 ноября. За это время республиканцы и демократы должны прийти к окончательному соглашению по бюджету. Но в ближайшие пару-тройку недель споры законодателей вряд ли будут под пристальным вниманием участников рынка и как фактор влияния на динамику торгов не будут действовать.

Поэтому обратимся к текущей макростатистике.  Так как это первая неделя месяца, то главными новостями, конечно, будут отчеты Министерства труда США. Прогнозы по основным новостям не слишком оптимистичные. Число открытых вакансий от JOLTS вырастет очень незначительно, а новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в сентябре ожидают на уровне 163 тысяч. Число первичных заявок на пособие по безработице может снизиться до 210 тысяч, а общее количество людей, получающих пособие, может вырасти на 8 тысяч.