комментарии Unsaid_and_dirty на форуме

Тинькофф. В экосистему вовлекай, кредитки под дикие ставки выдавай, через суд забирай.


Так исторически и финансово сложилось, что вот вам покушать разбор Тинечки. С одной стороны, все мы знаем, что в серьёзных инвестиционных портфелях он встречается редко. С другой же, согласитесь: представление о том, что внутри, часто смутное. Давайте погрызём эту штуковину и разберёмся. Тем более, что интересного там достаточно.

Рост в банках не бесконечен: если по итогам 2023 года мы можем рассчитывать на совокупную прибыль сектора в размере 2,4-2,7 трлн руб., то впоследствии потенциал V-образного восстановления исчерпает себя, а динамика станет более органичной. Таким образом, при условии отсутствия сильных экономических шоков можно рассчитывать на 2,5-3 трлн по итогам 2024 года. И если кто-то стоит дороже Сбера с его форвардным P/E 4 по 2023 году и P/Bv около 0,95, то должны быть веские причины, почему, ибо иксы в целом по сектору не просматриваются — ну куда уже? А вот рост токсичности кредитных портфелей, закредитованность потребки и туман неизвестности вокруг ипотеки — вполне.

🤔 А Тинечка стоит P/Bv 3,13.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Конференц-звонок с Русагро по результатам первого квартала.



Внезапно так сложилось, что запрыгнул послушать конф-колл с Русагро. Оставлю тут озвученные примечательные тезисы:

1. Затраты пока росли быстрее цен реализации по некоторым сегментам. По пшеничке сформировались на рынке уже приличные запасы, что давит на реализацию. Похожая ситуация по некоторым другим культурам прямо сейчас. В целом, часть выручки придержали под контрактовку на 2-3 кварталы 2023 года, которая уже сделана по неплохим ценам.


2. Компанию несколько поджали тиски цен и издержек — первые не успевают за вторыми. К тому же, наложились всем понятные обстоятельства последних 15 месяцев. Но дальнейшего сжатия рентабельности из-за политики не ожидают.

3. Долг снизился. Сейчас чистый долг составляет 2,32 EBITDA, что формально больше, чем год назад, однако эффект за счёт локального дна по рентабельности. Рекомендуют смотреть на чистую сумму долга, снизившуюся на десяток процентов. Денежный поток сходил вниз в том числе из-за того, что направлен на погашение. Одобряю.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Продажа российского Яндекса.
  

😨 В отношении трансформации Яши в информационном пространстве сейчас творится какой-то ад. Судя по котировкам, без какой-либо понятной мне мотивации кто-то его скупает. Аналогично без понятной мотивации кто-то его продаёт. Кто-то постит, что активы из материнской нидерландской компании выкупят напрямую в ООО “Озеро и Аквадискотека”. Другие считают, что на долю каждого из нас останется на 51% меньше российского бизнеса. В общем, натуральная дичь, и попробуем-ка разобраться чуть более вдумчиво и самостоятельно.

Что у нас есть?

Есть компания Яндекс. Нидерландское юридическое лицо, акции которого торговались на различных биржах и сейчас торгуются на Мосбирже в том числе. Если взять как отправную точку для капитализации котировку с Мосбиржи, то получаем стоимость всей компании 2 307 руб. х 361 482 282 акций = 833 939 624 574 руб. = 10,4 млрд. долларов по текущему курсу. Запомним.

Есть первоисточник пятничного информационного наброса, к которому мы и обратимся самостоятельно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ПНК Рентал - как дела с ликвидацией фонда?



А ведь давненько в широкое информационное пространство не поступало свежих сведений. При этом торги паями прекращены 16 марта — ровно 2 месяца назад — и, думаю, некоторые пайщики, как и я, хотели бы освежить статус дела.

Что интересно, управляющая компания продолжает публиковать ежемесячные отчёты, комментарии управляющего, а также раскрывать стоимость СЧА на пай. Но мне этого показалось мало, поэтому я вступил в телефонную и письменную коммуникацию с представителями ПНК — и вот что имею вам рассказать.

Сначала — комментарий Асиль Громовой, отвечающей за PR-сопровождение фонда:

C 16 марта 2023 года в течение 2-х месяцев, в соответствии с пунктом 8 статьи 31 156-ФЗ, принимаются требования кредиторов. Этот период подходит к завершению. Параллельно управляющая компания реализовала недвижимое имущество в составе трех индустриальных объектов, составляющего фонд. Переход прав собственности на объекты новым владельцам был завершен в конце апреля 2023 года.

Пока объекты не были реализованы фондом, арендный поток по ним продолжал накапливаться, но с момента объявления о прекращении фонда не был выплачен. Эта процедура регламентирована законодательством, которая определяет очередность выплат. Тем не менее, средства от арендного потока накапливались и будут распределены между инвесторами не позднее 31 мая 2023 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Абрау-Дюрсо. МСФО за 2022 год и новости. Дорого?
  

Важно — этот текст будет смотреться органичнее после ознакомления с полным обзором компании. Там интересно.

В лучших традициях нашего рынка перед выходом отчётности за 2022 год Абрау-Дюрсо запампили, и котировка 253-255 показалась мне уж слишком завышенной, чтобы не фиксировать прибыль. А потом и к 280 сходить успели. Тем не менее, время идёт, обороты и уровень сохраняются, так что пойду-ка почитаю, вдруг не так уж и дорого, и продал зря?

И сразу к мультипликаторам по отчётности. Текст пишется 2 мая 2023 года, текущая котировка — 252,0. Сегодняшний P/E — 14,23. В момент разбора текущий P/E — 14, форвардный в момент разбора — 12,3. Сегодняшняя оценка всей компании — 24,7 млрд. руб. Текущий P/S 1,79, в момент разбора 1,63. P/Bv текущий — 1,96, в момент разбора — 1,69. Ну, что тут скажешь — потихоньку дорожаем. Чистый долг — 2,55 EBITDA. На момент прежнего разбора — 2,79 EBITDA, но следует понимать, что снижение показателя произошло за счёт роста выручки за 2022 год (преимущественно — рост реализации вин в денежном выражении на 22,8% и в бутылках на 18,1%), а не снижения долговой нагрузки. Сам по себе чистый долг вырос с 6,2 млрд. руб. до 7,1 млрд. руб., долговое плечо по отношению к капиталу составляет 56% (по итогам 2021 года — 55%).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

КуйбышевАзот услышал нас.
  

ПАО «КуйбышевАзот» обратило внимание на наши стенания о не до конца прозрачной ситуации с проектом компании — и Косова Елена, начальник управления информации, рассказала о политике эмитента в области управления информацией в период СВО, планах по доработке наполнения сайта и улучшения его структуры, а также статусе проекта по расширению мощностей капролактама:

Здравствуйте, Сергей

Очень плотная по событиям была неделя, раньше не могла Вам ответить. ТГ администрирует наше подразделение, вся информация была передана, как обещали.

Работа с персоналом проведена.

Для контроля работы с акционерами и минимизации человеческого фактора общения по телефону с персоналом, который по каким-то причинам не может ответить на вопросы, существует специальная электронная почта, указанная на сайте в разделе «Инвесторам и акционерам» - ir@kuazot.ru. Сразу скажу, что в ближайших планах есть обновление этого раздела для обеспечения большего удобства.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Unsaid_and_dirty, бедная девочка из отдела ценных бумаг, уверен у нее и так забот выше крыши тут ещё это…

1ss, кстати, нас услышали и нам ответили:) Напишу в блог об этом.

Unsaid_and_dirty, если вы про проект 260тыс.тонн то его добились частично. Нет достаточно сырья бензола на такую выработку лактама. Нет реал...

FARM 1, вот только мы почему-то должны об этом догадываться — раз.
И почему-то об моего коллегу ножки вытерли по телефону — два.

Рынок за последние несколько лет изменился? КуйбышевАзот считает, что нет. О гражданском рыночном обществе.
   
Святые нулевые back into the game.

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нелегкая судьба недвижимости в РФ. Как с ней связаны залоги сбера и Черномырдин?

 

Всем привет. Чуть ранее мы подробно разговаривали о том, что автор на еженедельной основе держит руку на пульсе статистики метастаз только-выигрывания бизнеса всевозможных размеров от ситуации в 2020-2023 гг. Очень многие из тех предприятий, о которых мы говорили прежде, на деле всё-таки не просто играли в подмигивания с кредиторами, но действительно начали скользить в пропасть. И Ваш покорный слуга — то ли к сожалению, то ли к счастью — в чаде кутежа этом непосредственно поучаствует.

К слову, если вы с нами недавно и не знакомы с постом в телеграме, то рекомендую начать с первой части, там тоже интересно. А сейчас же не будем тратить заново время на оговорки и объяснения — и давайте сразу посмотрим на падёж скота.

Дело в том, что как ни смешно, но метеоритный дождь бизнеса также подвержен сезонности и праздничности — чем ближе временной интервал к гендерным праздникам, тем больше людей решают провернуть схемку, либо обанкротиться как-нибудь потом, когда все хорошенько протрезвеют и отдохнут. В связи с этим интересная рыба в невод заплывала, но общаться нам с вами было толком не о чем. И вот, как говорится, началось.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Платформа инвестиций в коммерческую недвижимость SimpleEstate. Часть 2. Опровержения представителей компании и разбор типового устава.

Приветствую.

Чуть ранее мы познакомились с тем, как устроена размещённая публично документация, регламентирующая схему работы платформы SimpleEstate. Со мной вступил в коммуникацию представитель совета директоров компании Артём Цогоев и предоставил комментарий компании, призванные развеять наши недоверие и опасения. Публикую его полностью, “как есть”, ну а далее мы ещё немного поговорим.

Итак:

------------

Большое спасибо за внимание к нашей платформе!

И хотя где-то автор очень верно подметил наши упущения и ошибки, во многих местах обвинения совершенно безосновательны или даже ложны. Поэтому позволим себе поправить уважаемого автора и внести ясность.

Пойдем по порядку. В чем автор несомненно прав:

1. Мы правда забросили Блог и новости на сайте и полностью переключились на наш телеграмм-канал https://t.me/simpleestate, чтобы иметь более оперативную и удобную связь с инвесторами. В настоящее время телеграмм является основной платформой для коммуникации и мы активно развиваем этот механизм. Подписывайтесь и вы!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ozon - спасибо и прости, прощай. Продаю из портфеля.

Озон — прости, прощай.

🙈 Как мы помним, в 2020 году Ozon выходил на IPO с совершенно неадекватными, безумными оценками — как классический технологический пузырь того времени. Перспективы прибыли лишь через 5+ лет, и то — если повезёт. Конкурентная рыночная среда. Иностранная регистрация и владение через депозитарочки (да, мне всегда подсознательно это не нравилось). Ограниченные, пусть и существенные, запасы кэша. И дикие продажи рубля за 60-70 копеек. Классная покупка по 3000+ за бумажку, чего б на пиках за десяток выручек не взять? (нет)

😳 После начала СВО на волне всеобщей паники и обострения инфраструктурного вопроса случилось удивительное — Ozon с кратно возросшими показателями значительно приблизился к уровню операционной безубыточности…и стоил 800 рублей! Каюсь, по 800 я заметить не успел, и обратил внимание лишь по 1000. И всё равно ВОТ ЭТО уже выглядело весьма недурной сделкой — измазаться в рисках прописки ради участия в разделе рынка, обречённого на рост, приобретением за недорого одного из потенциальных лидеров сектора. Любая сделка на рынке суть есть баланс рисков и доходности, и на мой взгляд — инфраструктурный риск является таким же фактором развесовки, как и все остальные. Но по 1000-то!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

SimpleEstate - ни в какую недвижимость по документам вы не инвестируете. Зато выдаёте займы, по которым никто ни за что не отвечает, а потом получаете акции. Возможно.

Лично для меня тема диверсификации вложений инвестированием в коммерческую недвижимость — желательно складскую и индустриальную — сохраняет свою актуальность. Я считаю, что соотношение риска, доходности и умеренной корреляции с настроениями фондовых и иных рынков у такого подвида активов мне подходит и нужно. Но внутри класса активов также необходима диверсификация — особенно если актив имеет частично защитные функции — а значит одним-двумя фондами ограничиться нельзя. Но вот закавыка — выбрать способ инвестирования тут оказалось ничуть не проще, чем акции в портфель.

✔ Ранее я рассматривал фонд ПНК Рентал (занимает на данный момент 4% моих активов, разбор, полгода назад иллюстрировавший риски, что и привели к закрытию фонда, находится здесь), а также семейство фондов компании PARUS (сегодня 6% активов, предназначен для квалифицированных инвесторов, разговор о нём тут), однако лишь две приемлемые управляющие компании (одна из которых многим из читателей заведомо не подойдёт) — всё ещё негусто, а потому продолжим.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По мотивам релиза Сбербанка. За сколько следует продавать акцию?
Так что, за сколько $SBER фиксировать-то?

Посреди вчерашнего шума однотипных перепечаток циферок из красивой презентации мечутся инвесторы с растерянными глазами и задают окружающим вопрос, так за сколько же всё-таки Сбербанк из портфеля надо продавать. Или покупать? Что делать?

А почему в принципе возникает этот вопрос?

Потому что следует в очередной раз вернуться к тому, чем мы всё-таки занимаемся — инвестированием. И как минимум для одной очень простой и изящной концепции решения поставленной задачи у нас есть все необходимые вводные.

1️⃣ Итак, для начала следует ответить себе на вопрос, какой уровень доходности от вложенных средств мы ожидаем у акции? Ключевая — то есть безрисковая — ставка доходности сегодня составляет 7,5%. Краткосрочные ОФЗ торгуются с доходностью около 8,1%. Субгосударственные и более рискованные облигации Аэрофлота сегодня имеют эффективную доходность к погашению в 10,47%. Нечто более похожее на ВДО — около 13-14%. Соответственно, мне видится логичным, что акция системообразующего полугосударственного банка, уже обложенного всеми возможными SDN, должна давать рентабельность инвестиции (ROI) как минимум 15% и выше. Здесь разобрались.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Черкизово, вспомни про инвесторов!

 $GCHE Черкизово — за 2022 год по полочкам с блекджеком и налоговыми спорами.

Популярные авторы покрывают эмитента не слишком лихо и подробно (кому это интересно, когда можно в сотый раз написать про санкции?), так что сегодня расскажу, как и что законспектировал для себя в МСФО “Черкизово” — возможно, вам тоже пригодится и понравится.

Выручка — рост 15,1% г/г, а вот валовая прибыль прибавила лишь на 5%, чистая на одну акцию же уменьшилась на 16%. Видно, что показатели поддушены некоторым ростом издержек и процентных расходов. При всём этом балансовая стоимость активов +32%, биологические активы +10%, товарно-материальные запасы +28%, денежные средства +201% до 32,7 млрд. руб, что составляет 12,6% баланса и 17,7% годовой выручки.  Что отрадно — в структуре подрастающей выручки увеличивается экспортный сегмент: в 2021 году экспорт составлял 7,9% от совокупных результатов, а по результатам 2022 года уже 9,8%, при этом непосредственно экспорт подрос на 40,8%.

В пассивах рост валюты баланса образован ростом собственных средств на 14%, долгосрочных обязательств на 25%, краткосрочных обязательств на 59% преимущественно за счёт наращения краткосрочных займов на 70%, при этом займы по-прежнему субсидируемые Минсельхозом и со ставкой не выше 5% годовых.

Авто-репост. Читать в блоге >>>