Политика, проводимая западными странами в отношении антикризисного управления, не должна вводить инвесторов в заблуждение о том, что все самое страшное уже прошло и кризис уже позади.
 
По ощущениям и внешним проявлениям может показаться, что действительно кризис прошел и пугаться уже особо нечего. Да, есть сложности с восстановлением и ростом экономики, но вроде бы жизнь налаживается. Но стоит понимать ситуацию не эмоциями, ощущениями и не тем, что видно на фасаде. Ситуацию нужно понимать головой и понимать, почему нынешний период кажется стабильным.
 
Кризис 2008 года, это по своей сути кризис перепроизводства, недостаточности спроса и разбалансировки мирового разделения труда усугубленный кредитной кабалой. Ни одна из перечисленных причин сегодня не решена. Экономику просто накачали обезболивающими.
 
В части несбалансированности мировой экономики, США и многие западные страны, так же как и до кризиса, продолжают жить не по средствам, потребляя гораздо больше, чем они производят. Развивающиеся страны, такие как Китай, напротив, производят сильно много и полностью зависят от спроса на западе, ничуть не меньше, чем запад зависит от них в вопросе кредитования. Пока кроме разговоров никаких существенных подвижек в этом вопросе не произошло, развивающиеся страны производят, западные потребляют и занимают у развивающихся.


( Читать дальше )

Можете кинуть в меня камнем, но если текущие тенденции продолжаться, то пара евро/доллар в ближайший год может забраться до 1,7 и выше.
 
Взгляните на ситуацию! Европа сегодня проводит самую вменяемую монетарную политику среди западных стран. ЕЦБ в отличие от Банка Англии, Банка Японии и ФРС, не пытается залить все ликвидностью.  Да баланс ЕЦБ большой и сопоставим с балансом ФРС, но баланс ЕЦБ в отличие от других в данный момент сокращается.
 
ЕЦБ не проводил своих QE и все деньги были выданы банкам в кредит. По мере того как банки гасят эти кредиты, сокращается и объем баланса. Причем, что очень важно в Европе нет излишков ликвидности, европейская ЛТРО выдавала длинные деньги банкам для того, чтобы те могли закрыть свои «дыры», то есть эти деньги решали проблемы с ликвидностью, а точнее сказать проблемы с нехваткой этой ликвидности, не увеличивая ее количество в свободном обороте. Как только банки решают проблемы с своими «дырами» высвобождающая ликвидность, почти тут же возвращается к регулятору. Таким образом, излишков евро в системе не создается.


( Читать дальше )

Пока рынок болел болезнью эйфории по поводу QE, пока его внимание заслоняли баталии по долгу, экономика продолжала жить. Сейчас по мере того как эмоции начинают утихать, рынок все более и более, начинает обращать внимание на саму экономику.
 
Отчеты компаний в США  не выглядят ужасающими, но и не выглядят замечательными. Оглядываясь назад, с высоты почти 1750 пунктов по S&P500 волей не волей, встает вопрос, а не сильно ли высоко находиться фондовый рынок США,  не перестарались ли спекулянты с ростом американского рынка.
 
Пока динамика рынка США не похожа на полноценную коррекцию вниз, рынок все еще топчется возле своих максимумов, больших продаж пока не заметно, умы инвесторов пока только переваривают информацию. Да и поводов для снижения пока вроде бы и нет.
 
Но есть один важный фактор, который может в итоге спровоцировать полноценную коррекцию на рынке США.
 
Баталии по долгу правительства США, имеют еще один немаловажный аспект. Теперь все плохие данные по экономике, можно списать на эти баталии. То есть, теперь Американцы, могут себе позволить показать плохие данные по экономике, не опасаясь того, что рынок может воспринять это как остановку процесса посткризисного восстановления экономики. И главное, плохие данные в таком случае не смогут дискредитировать политику Обамы.


( Читать дальше )

 
Если трезво взглянуть на ситуацию с энергоносителями в мире и рассматривать ситуацию с газом и нефтью вместе, то для нефти в ближайшие годы вырисовывается не радужная картинка.
 
С точки зрения спроса, страны Запада до сих пор не восстановили уровень потребления 2007-08 годов. И пока что предпосылок к росту потребления нет. С одной стороны это стагнация спроса из за экономическая ситуация в целом. С другой стороны политика направленная на  энергосбережение начавшаяся в нулевых, помаленьку начинает приносить свои плоды. Конечно же речь не идет о том, что Запад вообще откажется от потребления нефти и газа. Не стоит заниматься максимализмом. Тем не менее, даже частичный переход на альтернативную энергетику, экономия топлива, использование электромобилей и гибридных авто в целом, будут сдерживать рост потребления углеводородов.
 
Китай, после бурного взлета экономики и внутреннего потребления, помаленьку, начинает сбавлять свои аппетиты. Потребление пока еще продолжает расти, но темпы роста потребления начинают сокращаться.


( Читать дальше )

На рынке всегда спрос определяет предложение. Фундаментальный анализ, отчетности компаний, сегодняшние реалии, перспективы в будущем — это лишь факторы которые формируют спрос и предложение на рынке.
 
Количественное смягчение в США, естественно, является фактором, который увеличивает совокупный спрос. Более того, количественное смягчение и огромное количество денег создает дополнительный фактор, который играет в пользу спроса в виде снижения «жадности» денег. То есть, у самих денег создается проблема в виде вопроса о том, где этот кэш припарковать. А это, в свою очередь, является достаточным оправданием для увеличения таких показателей как P/E и P/S, то есть отношения капитализации к прибыли и выручки компаний. Понижается требовательность инвесторов к такому значению как дивидендная доходность бумаг. И вероятно, можно даже сказать, что в определенной степени возникает конкуренция денег в борьбе за парковку во все различные активы.
 
В данный момент, политика Обамы продолжится еще какое-то время, и печатный станок ФРС будет продолжать работать, увеличивая объем ликвидности. Следовательно, с этой точки зрения стоит ожидать роста американского фондового рынка. Но вероятно стоит выделить еще один момент. Американский рынок зависит от объема денег вообще, то есть следует учитывать не только те деньги, которые увеличивают объем ликвидности, но и те деньги, которые перетекают через границу США. То есть в данном случае важна динамика оттока и притока капитала в Соединенные Штаты. С начала текущего года, ФРС постоянно вливает деньги, с другой стороны у США наметился отток капитала. Который стал нивелировать работу печатного станка и затормозил ралли американского фондового рынка.


( Читать дальше )

Весной у нас была рекомендация «покупать» акции «Газпрома» долгосрочным инвесторам. Думаю, что сейчас нужно подкорректировать свой взгляд на ситуацию и поменять рекомендацию, советуя сейчас фиксировать позиции по акциям «Газпрома».
 
Смысл покупок был в том, что «Газпром» по 120 рублей был очень дешев. Цену 120 рублей за акцию можно было сравнить с ценой за привилегированные акции «Газпрома», при том же номинале, если бы таковые существовали. По 120 руб. акции «Газпрома» имели очень неплохую дивидендную доходность, даже для «префок», и поэтому все разговоры про неэффективность компании были уже не так важны. Но сейчас лучше фиксировать ранее открытые позиции.
 
Пугает то, что Обама протолкнул свою позицию, а это, вероятно, — не только продолжение QE, но и продолжение давления на сырье в целях не дать родиться инфляции, а также продолжение протекционизма в отношении западных рынков.
 
Так же США продолжают наращивать добычу сланцевого газа, несмотря на все споры о рентабельности данной затеи. Поэтому, так или иначе, все больший и больший объем добычи сланцевого газа увеличивает совокупное предложение энергоносителей в мире. Помимо этого, растет и добыча нефти в таких странах как Ливия, Ирак и Саудовская Аравия. На фоне слабого спроса это может привести к избытку углеводородов в мире уже в самое ближайшее время.


( Читать дальше )

Сегодня с утра рынок находится в небольшом замешательстве. Основная интрига по долгу вроде бы разрешена, дефолта в октябре не будет. Но при этом все же непонятно, а что будет дальше. Американцы не поставили точку в вопросе и не разрешили его. Вопрос перенесен на январь-февраль, когда ожидается четвертый раунд по вопросу бюджета США.

Сейчас, с высоты завершения третьего раунда баталий, можно оценить всю линейку событий.
 
Первый раунд начался в мае 2011 года, когда республиканцы впервые отказались поднять лимит по долгу США и потребовали от Обамы значительного сокращения расходов. Спор двух партий продолжался до августа 2011 года, обе стороны признавали необходимость сокращения дефицита бюджета, но разошлись в методах, республиканцы требовали сокращения расходов, демократы хотели поднять налоги. Консенсус был достигнут в виде поднятия потолка долга до конца 2012 года и принятия закона по фискальному обрыву, который предусматривал резкое сокращение расходов и поднятие налогов, на величину 600 млрд долларов в год, в случае если стороны не придут к иному соглашению к концу 2012 года.


( Читать дальше )

Российский рынок, акций хоть и прибавляет в цене, все же, нет оснований для перелома долгосрочной понижательно/боковой тенденции начавшейся в 2011 году, даже в случае успешного преодоления американцами долговых проблем.
 
Основные проблемы слабости российского рынка, не будут устранены!
 
Приток западных денег на наш рынок, пока что не замечен и пока нет больших надежд на то, что ситуация обязательно должна поменяться. Возможность того, что западные деньги обратят внимание на Россию, это просто дело вероятностного случая, а не объективно причинно- следственный момент.
 
Пока еще нет предпосылок к тому, что потенциальные инвесторы внутри страны, восстановили свое доверие к российским финансовым инструментам, пока что осадок от реформы РАО ЕЭС и IPO российских компаний до кризиса 2008 года, все еще имеет свое деструктивное значение, продолжая дискредитировать наш рынок в глазах населения. Приток денег в российские брокерские компании, по прежнему, можно назвать в лучшем случае стагнирующим.


( Читать дальше )

В конце прошлой недели рынок порадовался. Но можно выразился точнее, медведи по рынку испугались того, что власти могут найти решение и от этого стали закрывать свои короткие позиции. Самый лучший покупатель — это испугавшийся медведь, кроющий свои позиции, поэтому и движение рынка было столь стремительным. Но вероятно, что шортовое топливо уже закончено, и следующие на очереди быки.
 
Ведь согласитесь, ситуация сейчас архи-неопределённая, нервозность и страхи есть как и у быков, так и у медведей. А это является уязвимым местом, которым можно воспользоваться.
 
До дефолта осталось всего 3 дня, а результатов переговоров нет. Более того, стороны до сих пор толком не сели за стол переговоров и до сих пор обмениваются взаимными упреками. То есть, сейчас еще даже нет конструктивного диалога. Обе стороны обсуждают проблему внутри себя и пытаются продавить эту позицию другой стороне. Попыток начать выработку общего решения, нет.
 
Предложение республиканцев, из-за которого и началась радость на рынках, к началу этой недели уже, по сути, отменено позицией демократов.  Более того, демократы, похоже, вообще и не собираются идти на уступки, их тактика действий в данный момент скорее ориентирована не на то, чтобы найти с республиканцами общий язык и компромиссное решение, а на то, чтобы найти отдельных наиболее слабых конгрессменов из лагеря республиканцев и переубедить их.


( Читать дальше )

Одна из причин кризиса — это огромное количество денег  в мире. Если посчитать навскидку все деньги мира, то я оцениваю их примерно в размере 300 трлн. долларов.  Если захотеть, можно насчитать и больше, один рынок деревативов чего стоит, но тут речь идет о конечных чьих-то активах или же пассивах.
 
Примерно, если считать по пассивам, скажем, у США есть гос. долг, который в конечном итоге кому-то да принадлежит, он — 16,7 трлн. Есть фондовый рынок США, который сегодня также равен около 17 трлн.  чьей то конечной собственности. Есть рынок корпоративного долга, есть кредиты. Всего только по США можно насчитать под 100 трлн. долларов конечного капитала, который кому-то принадлежит. И это, еще не считая обязательств по социальному обеспечению, которое, думаю, не стоит считать, так как по сути — это мертвый капитал вне оборота.
 
США — это пятая часть мировой экономики и не единственный источник капитала. Конечно же, США  в пропорциях с общим капиталом в мире имеет большую долю, нежели остальной мир, поскольку США имеют более развитую финансовую сферу. Поэтому, чтобы посчитать все деньги мира, умножим американские деньги, которых 100 трлн., на три, а не на пять. Вот в итоге и получим сумму в 300 трлн. денег. Конечно же, эта сумма очень спорна и приблизительна, но вычислить точную цифру почти невозможно, так же сама методология подсчета может вызвать очень много вопросов, но, на мой взгляд, лучше так, чем никак. Дедуктивный подсчет невозможен, поэтому я применил индуктивный.


( Читать дальше )