Инвесторы могут полагать, что раз X5 вырос на 30% за 2 месяца, то акции стоят дорого. Но по факту они только-только сравнялись с Лентой и Магнитом по оценке. 


Неоднократно разбирал для вас X5, вот что писал перед стартом торгов (7 января, цена акций 2 798 руб.): t.me/Vlad_pro_dengi/1431 

💬 «Резюме: мы знаем, что есть большой навес продавцов, знаем про то, что акции торговались на внебиржевом рынке по 2 500 руб., также мы знаем про дивиденд, и оценку за вычетом дивиденда в диапазоне от 4,2 до 4,8 прибыли 2025 года. Это на уровне самых дешевых нефтяных компаний России, выручка которых растет в 2 раза медленнее. Я считаю, что важно соблюсти баланс между жадностью и здравым смыслом. Моя жадность говорит, что из-за навеса цены могут быть чуть ниже текущих, а здравый смысл — что они такими могут не быть долго. Мне интересны даже текущие цены, и, тем более, если они будут ниже».  

А вот мой разбор операционного отчета (27 января, цена акций 2 900 руб.): t.me/Vlad_pro_dengi/1459 

Совет директоров Интер РАО принял решение о рекордных дивидендах для компании. Разбираю перспективы акций.

Дивиденды на 1 акцию: 0,353756516888506 руб.

Дивидендная доходность: 9,4%

Дата отсечки: 9 июня 2025 года

Дивиденды Интер РАО на уровне моих ожиданий (25% от прибыли), которыми делился с вами вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1533



❗️В кейсе Интер РАО важно помнить, что генерация — отрасль с высокими капитальными затратами с низкой отдачей. Да, у Интер РАО денежная подушка 512,2 млрд руб., при этом есть большие планы по капитальным затратам:

• Новоленская ТЭС - 257 млрд руб. (2028 год запуска);

• Строительство 2-х новых блоков на Харанорской ГРЭС - 177 млрд руб. (2029 год запуска);

• Каширская станция - 92 млрд руб. (2028 год запуска);

• Поддерживающий капекс – около 50 млрд ежегодно.

Поэтому, на мой взгляд, не стоит оценивать компанию через деньги на балансе. Это ловушка стоимости, эти деньги могут легко уйти в проекты с низкой отдачей.

Отчет Делимобиля за 2024 год плохой. 



✔️ Выручка 2024 = 27,9 млрд руб. (+33,6% г/г)

1 пол. = 12,7 млрд руб. (+47,9%)

❌ 2 пол. = 15,2 млрд руб. (+23,6%), есть значительно замедление темпов роста во 2 пол. 2024 года. 

❌ Скор. чистая прибыль 2024 = 0,16 млрд руб. (2023 = 2,21 млрд руб.)

1 пол. = 0,29 млрд руб.

❌ 2 пол. = -0,13 млрд руб.

Мой прогноз был оптимистичнее как по выручке, так и по прибыли. Я не ждал такого значительного роста себестоимости (+51,5%) во 2 пол. 2024 года. 

❗️Как я вижу текущую ситуацию в бизнесе Делимобиля? 

Компания думала, что высокие ставки будут короткое время, и перестаралась с попыткой расти в долг, взяла на себя слишком много обязательств. Средняя ставка по лизингу во 2-м полугодии 20,8%, по кредитам и займам 15,6%. 

Модель бизнеса оказалась нежизнеспособна при таких ставках по кредитам. Еще и сильно нарастили расходы. Поэтому ND / EBITDA получили 5,1. Ух!

Главный вопрос для инвесторов — а что потом? Рассказываю!

Ренессанс отчитался за 2024 год.

✔️ Страховые премии 2024 = 169,7 млрд руб. (+37,5%), сильный рост основного бизнеса.

✔️ Страхование жизни 2024 = 96,5 млрд руб. (+61,4%)

✔️ Другие виды страхования 2024 (авто, ДМС и т.д.) = 73,3 млрд руб. (+15,2%)

Страховые компании зарабатывают на инвестиционном портфеле. Портфель Ренессанса вырос в 2024 году со 182 до 235 млрд руб. (30 из них принесли сделки по покупке Райф Лайф и ВСК Лайф).

Напомню предысторию: 

В декабре Диасофт отчитался за 2 кв., темпы роста тогда снизились с 30,6% до 11,7%, на что акции отреагировали снижением на 20%, я сомневался в способности показать рост на 30%: t.me/Vlad_pro_dengi/1374 

Затем я побывал на IR-дне компании по итогам 3-го квартала, где она заявила о том, что сохранит гайденс на 30% рост выручки по году: t.me/Vlad_pro_dengi/1377 

И вот вчера Диасофт опубликовал отчет за ключевой 3 квартал. Давайте разбирать, получилось ли. 

Финансовые результаты за 9 мес. 2024 года

❌ Выручка за 9 мес. 2024 = 8,11 млрд (темпы роста год к году = 19,59% при заявленной цели в 30%, компания говорит, что часть выручки по проектам с 3 крупными банками уехала на 2025 год)

1 кв. = 2,14 млрд (+30,51% г/г)

2 кв. = 1,94 млрд (+11,66% г/г)

3 кв. = 4,03 млрд (+18,39% г/г)

Новый гайденс от компании – 11 млрд руб. выручки по итогам года (итоговый рост +20%). 

Нюанс: у Диасофта финансовый год смещен на квартал, поэтому выручка за 2 кв. 2024 – по отчетности 1-й, за 3 кв. — по отчетности 2-й, за 4 кв. – по отчетности 3-й.

Результаты Хедхантера за 2024 год — следующие: 

✔️ Выручка 2024 = 39,61 млрд руб. (+34,5%)

✔️❌ Выручка за 4 кв. 2024 = 10,43 млрд руб. (+22,8%), есть замедление выручки.

✔️Скор. прибыль 2024 (мой расчет) = 22,7 млрд руб.

✔️ Скор. прибыль 4 кв. 2024 = 6,3 млрд руб.

Бояться неконтролирующей доли в прибыли не стоит, ее доля снижается из отчета в отчет и через год-полтора сойдет на нет. 

Пока все в рамках моего прогноза, ждал 22% рост выручки в 4 кв., получили 22,8%, результаты хорошо прогнозируемы: t.me/Vlad_pro_dengi/1484 

Роста акций мы не видим, потому что «умный» рынок ждет замедления выручки в 1 и 2 кв. Некоторые брокеры даже предлагают шортить. 

❗️Выручка действительно замедлится в 1 и 2 кв. (!), это факт. 

• ХХ-индекс уже 5,1 в феврале;

• Число вакансий в феврале упало на 13%.

Важно, чтобы все участники рынка это поняли и приняли.  

Главное же в инвест кейсе Хедхантера не то, какими будут 2 ближайших квартала, а то, что будет дальше. Снижение ключевой ставки повысит деловую активность и найм. Со 2-й половины года мы вполне можем увидеть восстановление темпов роста выручки. 

Друзья, раз в месяц рассказываю вам о результатах стратегий автоследования, на мои стратегии подписаны уже более 170 инвесторов, ценю ваше доверие. Вы читаете отчет о результатах за февраль. 

1) Результаты моей стратегии автоследования «Влад про деньги | Акции РФ» на 28.02.2025 

Ссылка на стратегию Влад про деньги | Акции РФ в Т-Инвестициях: www.tinkoff.ru/invest/strategies/0fa0ff35-fb82-4924-8e08-48f5ee5f5bc7/   

Цель стратегии:

Ежегодно опережать индекс Мосбиржи полной доходности минимум на 10 пп., в долгосрочной перспективе это принесет доходность 25% годовых и будет ввести к удвоению капитала за 3 года. 



➡️ Результат за все время: 

✔️ Рост стратегии (с 5 марта 2024) = +25,92%

Цель по доходности на год — выполнил. 

✔️ Дельта к индексу Мосбиржи полной доходности (с 5 марта 2024) =+21,33%

Цель по опережению индекса Мосбиржи перевыполнил более чем в 2 раза. 

❓Какие результаты у подписчиков? 

Не секрет, что в стратегиях есть комиссии за следование и результат, в Т-Банке это 4% за следование от размера активов в год + 20% от прибыли.

Сбер отчитался за 2024 год, давайте разбираться, сколько он может заплатить дивидендов и сколько могут стоить его акции в случае значительного снижения ставок. 



✔️ Чистая прибыль Сбера за 2024 год, в млрд руб. = 1 580,3 (в 2023 = 1 508,6); 

1 кв. = 397,4

2 кв. = 418,7

3 кв. = 411,1

4 кв. = 353,1

Чистая прибыль могла быть больше, НО были разовые факторы, которые на нее повлияли вниз: переоценка отложенных налоговых обязательств в 3-м кв., обесценение активов на 30,1 млрд руб.; чистые потери на переоценке финансовых инструментов на 48,5 млрд руб.

👀 Надо предложить Сберу закрыть все непрофильные виды деятельности, в 2024 году Сбер получил убыток в них на 284,1 млрд руб., в 2023 году убыток от них был 226 млрд руб., в 2021 году — 2,6 млрд руб. Вот где золотая жила.

❗️Мой прогноз по прибыли Сбера в 2025 году = 1 739 млрд руб. (рост на 10% г/г)

💸 Дивиденды

Достаточность капитала Сбера по нормативу H20.0 на декабрь 2024 года – 13,3%. Этого уже достаточно по дивидендной политике, чтобы платить дивиденды, и впереди еще полгода, когда банк будет получать прибыль при ограниченном росте кредитования. 

Озон сегодня отчитался за 2024 год. Беспристрастно разбираю отчет для вас. 

✔️ Рост GMV на 64% в 2024 году;

✔️ Рекордная EBITDA = 40,1 млрд руб.

✔️ Темпы роста выручки в сегменте Финтеха +190% (с 32 до 93,3 млрд руб.)

✔️ EBITDA Финтеха = 32,4 млрд руб.

Что вижу я:

❌Рекордный убыток = 65,4 млрд руб. (в 4-м кв. = 19 млрд руб.)

❌Прогноз замедления роста GMV в 2025 году до +30%-+40%

❌Скор. FCF = -75,8 млрд руб. (если исключить тот факт, что они привлеченные депозиты финтеха записывают в FCF)

❌Огромные процентные расходы = 17,2 млрд руб. за 4 кв. (в 1 кв. они были = 6,9 млрд руб.; 2 кв. = 9,2 млрд руб.; 3 кв. = 12,2 млрд руб.)

❌ Капитализация, при всем этом, 850 млрд руб.

Сохраняю свой негативный взгляд по компании.

Сезон отчетности в самом разгаре, разбираю для вас все самые свежие выходящие отчеты, прочитайте, если держите акции компаний:

Обзор Норникеля, почему нет дивидендов: t.me/Vlad_pro_dengi/1495

Поздравляю всех, кто держит, в таблице потенциалов до текущего роста это была одна из моих ТОП-позиций. 

Расчет в Ренессансе простой, у компании большой инвестиционный портфель, поэтому в 2025 году она может получить отличную прибыль. 

Потенциальная прибыль за 2025 год = 15,1 млрд руб. 

📊 Оценка Ренессанса

Капитализация при цене 135 руб. = 75 млрд руб., это P/E около 5. Поэтому переоценка акций Ренессанса выглядит справедливой. 

Главный вопрос для инвесторов, покупающих по текущим ценам, сможет ли Ренессанс повторить результаты 2025 года в 2026 или нет?

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку 🤝