Одним из тревожных сигналов для экономики США является то, что многие автомобилисты оказались в ситуации, когда их автокредиты превышают стоимость их автомобилей. Более того, средний размер задолженности достиг рекордного уровня. Вот наш взгляд на данные, недавно опубликованные автомобильной аналитической компанией Edmunds.

Если бы существовала наклейка на бампере с этим предупреждением, звуки клаксона на оживленной автостраде были бы оглушительными. И это вовсе не преувеличение. Согласно данным Edmunds, каждый четвертый покупатель нового автомобиля в период с октября по декабрь 2024 года оказался в ситуации, когда задолженность по кредиту превышает стоимость автомобиля. Более того, средняя сумма этой задолженности достигла рекордного уровня — свыше 10 000 долларов. Наш финансовый прогноз Elliott Wave уже в марте обратил внимание на эту проблему, давая сигнал тревоги.

Просрочки по субстандартным автокредитам сейчас превышают уровни, зафиксированные после Великой рецессии 2007–2009 годов (см. график ниже):

( Читать дальше )

Многих инвесторов может удивить тот факт, что именно рынок задает тон, а ФРС лишь реагирует на него. Узнайте о типичном «временном лаге» ФРС, когда она начинает догонять рыночные тенденции.

Хотите предвидеть, какие решения примет ФРС по ставке федеральных фондов? Просто наблюдайте за рынком облигаций. В августовском выпуске нашего финансового прогноза волн Эллиотта мы сделали именно это и предсказали, что ФРС будет «идти вслед за рынком».

На приведенной ниже диаграмме визуализирована текущая ставка по федеральным фондам в сравнении с доходностью 3-месячных и 6-месячных казначейских векселей США. Этот график подчеркивает связь между движениями на рынке облигаций и последующими решениями ФРС по изменению ставок.



( Читать дальше )

Кредитные спреды недавно сократились до минимальных уровней за последние десятилетия. Что могут означать такие экстремальные значения? Делимся своими наблюдениями.

Инвесторы в кредитные инструменты, похоже, не испытывают никаких опасений. Они игнорируют вероятность рецессии. Волна корпоративных дефолтов? Маловероятно. Настроения настолько самодовольны, что наш декабрьский обзор мирового рынка предостерег: переломный момент может быть совсем близко:

Два ключевых индикатора настроений на кредитном рынке США сигнализируют об экстремальном оптимизме. Так, 8 ноября спреды по инвестиционным облигациям (левый график ниже) сократились до всего 74 базисных пунктов — минимального уровня за почти 30 лет. Спустя неделю спреды по высокодоходным (или «мусорным») облигациям снизились до 253 базисных пунктов — минимального значения за почти 20 лет. В Европе аналогичные спреды также сузились до самых низких уровней с начала 2022 года:



( Читать дальше )

Министр финансов Йеллен предупреждает, что США могут столкнуться с дефолтом по своим обязательствам, если не будет увеличен потолок долга. Тем временем наши исследования глобальных ставок и денежных потоков недавно рассмотрели рост расходов на страхование от возможного дефолта.

Министр финансов США Джанет Йеллен предупреждает Конгресс: без повышения потолка государственного долга страна может столкнуться с дефолтом. Между тем, редактор Global Rates & Money Flows Мюррей Ганн предвидел развитие такого сценария еще в октябре:

С приближением президентских выборов в США растут признаки того, что инвесторы в облигации испытывают все большее беспокойство.

К двум неизбежным фактам — смерти и налогам — можно добавить еще один: непрерывный рост федерального долга США. Независимо от исхода выборов в ноябре, очевидно, что долг продолжит увеличиваться. Номинальная сумма долга растет почти экспоненциально, особенно учитывая, что ежемесячные процентные платежи уже достигают почти $100 миллиардов. Отношение долга к ВВП, которое достигло пика в 132% в 2020 году, снизилось до 115% в 2023 году, но вновь начало расти, составив на данный момент 120%. Для сравнения, средний показатель с 1960-х годов до кризиса 2008 года составлял всего 47%.

( Читать дальше )

Сектор недвижимости начинает проявлять сходство с событиями Великой рецессии 2007-2009 годов. Узнайте, почему важно заранее подготовиться к возможному новому кризису.

…жилищный рынок может отставать от остальных? Ознакомьтесь с нашим мнением в последнем обзоре Global Market Perspective.

Давняя слабость рынка недвижимости в мировом масштабе напоминает события Великой рецессии 2007–2009 годов, когда жилищные акции достигли пика на два года раньше фондовых индексов. В этом цикле эпицентр проблемы возник в Китае, где в октябре цены на жилье снова начали падать. Годовые изменения цен на новое и существующее жилье в Китае опустились до новых минимумов: -6% и -9% соответственно. Пик цен был достигнут более пяти лет назад, во втором квартале 2019 года. В США снижение продаж жилья продолжалось до сентября, когда продажи существующих домов упали до 14-летнего минимума. Продажи снизились на 42% с пиковых 6,6 млн в январе 2021 года. Коммерческая недвижимость также оказалась в упадке. EWFF впервые указал на медвежий потенциал этого сектора в октябре 2022 года, когда был показан пятиволновой рост, завершившийся в индексе коммерческой недвижимости Green Street.

( Читать дальше )

Основной фактор, поддерживающий экономику США, достиг своего пика, но долго ли это продлится? Взгляните на его стремительный рост с 2021 года.

Да, Конгресс утвердил, а президент Байден подписал очередной законопроект о государственном финансировании в последний момент, избежав кризиса закрытия правительства. Однако на горизонте уже маячит новый потенциальный кризис, связанный с государственными заимствованиями и расходами. Как отмечено в недавнем анализе по теории волн Эллиотта:

Экономисты используют другие критерии для оценки рисков фондового рынка, чем те, на которые опираемся мы. Один из инвестиционных банкиров недавно назвал текущие экономические условия в США «почти идеальными» для продолжения бычьего рынка, основываясь на последних экономических данных. Однако экономические показатели не служат основой для инвестиционных решений. Они следуют за фондовым рынком с временным отставанием в несколько месяцев. Рост на фондовом рынке предшествовал улучшению экономических данных, тогда как сами данные ничего не предсказывают.

( Читать дальше )

Чрезмерный оптимизм или пессимизм в отношении финансовых рынков или экономики может помочь выявить ключевые изменения. Обратите внимание на недавно замеченный индикатор, демонстрирующий противоположные показатели.

Барон Ротшильд как-то посоветовал покупать, «когда на улицах льется кровь» — воплощение инакомыслия. Возможно вам не придется ждать крови, чтобы стать инакомыслящим. Мюррей Ганн, редактор Global Rates & Money Flows, объясняет:

Обложка журнала, предложенная Полом Макреем Монтгомери, наиболее эффективна в качестве индикатора, когда речь идёт о нефинансовых публикациях, описывающих рыночные тенденции. Это связано с тем, что к моменту, когда тенденция становится общеизвестной, она зачастую уже достигает своего пика. Однако иногда финансовые публикации могут дать противоположный сигнал.

В ноябре 2009 года на обложке журнала The Economist была размещена иллюстрация, на которой статуя Христа-Искупителя в Рио-де-Жанейро изображена в виде ракеты, вертикально взлетающей в небо. Заголовок гласил: «Бразилия взлетает». Это изображение появилось после того, как бразильский фондовый рынок за последние шесть лет показал значительный рост по сравнению с другими рынками. График ниже демонстрирует, что этот момент практически зафиксировал пик относительной силы Бразилии, и с тех пор страна отстаёт.

( Читать дальше )

В Европе наблюдается дефляция цен. Этот процесс широкомасштабный, и его будет сложно остановить. Достаточно обратить внимание на неэффективность мер стимулирования, которые предпринимает Китай. Это выводы из нашего ноябрьского обзора Global Market Perspective.

В ноябре мы провели анализ мирового рынка и выяснили, что в Европе наблюдается дефляция цен: большинство из них не растёт так быстро, как раньше, а некоторые даже снижаются.

Тридцать лет назад мировые центральные банки решили взять за основу произвольный целевой показатель инфляции в 2%. Этот процент появился в конце 1980-х годов, когда Резервный банк Новой Зеландии официально закрепил таргетирование инфляции.

Федеральная резервная система США приняла решение ориентироваться на 2% в 1990-х годах, но публично подтвердила это только в январе 2012 года. Европейский центральный банк установил целевой показатель инфляции на уровне 2% ещё позже — после обзора стратегии в июле 2021 года.

Хотя изначально целевой показатель в 2% был выбран произвольно, сейчас он играет важную психологическую роль и занимает умы представителей финансового сообщества.

( Читать дальше )

В EWI мы по-другому смотрим на рынки и экономику, не так, как принято в основном направлении. Это хорошо видно на примере октябрьского выпуска Elliott Wave Theorist.

Экономисты и мы оцениваем риски фондового рынка по-разному: они не учитывают те же факторы, что и мы.

Инвестиционный банкир, опираясь на последние экономические показатели, утверждает, что сейчас в США «почти идеальные» условия для поддержки бычьего рынка. Однако экономические показатели не могут быть основой для инвестиционного мнения, так как они отстают от фондового рынка на месяцы.

Растущий фондовый рынок предсказал положительные экономические результаты, а не наоборот. Показатели экономики не прогнозируют события, они лишь следуют за ними с опозданием.

Недавно председатель ФРС Пауэлл отметил: «Я не вижу ничего в экономике, что указывало бы на повышенную вероятность спада». Это напоминает слова председателя ФРС Бена Бернанке, сказанные им в 2007 году, прямо перед крупнейшим падением фондового рынка со времён Великой депрессии.

( Читать дальше )