Кредитные спреды недавно сократились до минимальных уровней за последние десятилетия. Что могут означать такие экстремальные значения? Делимся своими наблюдениями.
Инвесторы в кредитные инструменты, похоже, не испытывают никаких опасений. Они игнорируют вероятность рецессии. Волна корпоративных дефолтов? Маловероятно. Настроения настолько самодовольны, что наш декабрьский обзор мирового рынка предостерег: переломный момент может быть совсем близко:
Два ключевых индикатора настроений на кредитном рынке США сигнализируют об экстремальном оптимизме. Так, 8 ноября спреды по инвестиционным облигациям (левый график ниже) сократились до всего 74 базисных пунктов — минимального уровня за почти 30 лет. Спустя неделю спреды по высокодоходным (или «мусорным») облигациям снизились до 253 базисных пунктов — минимального значения за почти 20 лет. В Европе аналогичные спреды также сузились до самых низких уровней с начала 2022 года:
Эти крайности на кредитных рынках являются индикаторами настроений инвесторов. Как мы отмечали в марте, оптимистично настроенные инвесторы отдают предпочтение более рискованным корпоративным облигациям, что приводит к сужению спредов. Наоборот, пессимистичные инвесторы переключаются на более безопасные казначейские облигации, что приводит к расширению спредов. История показывает, что три крупных финансовых кризиса последних 20 лет достигли своего пика, когда панические инвесторы массово избавлялись от корпоративных облигаций.
Могут ли текущие события на кредитных рынках Европы стать предвестниками предстоящих трудностей? История показывает, что рынки, в том числе европейские акции, часто демонстрируют схожие закономерности в преддверии крупных кризисов. Например, в Elliott Wave Financial Forecast (июль 2013 г.) отмечалось, что европейские фондовые индексы, такие как FTSE 100, часто достигают пика раньше американских индексов, таких как DJIA.
— В 1987 году FTSE 100 достиг вершины за месяц до DJIA.
— В 1990 году разрыв составил семь месяцев.
— В 2000 году — две недели.
— В 2007 году — три месяца.
Если перенести эту логику на текущую ситуацию, узкие кредитные спреды в Европе могут выступать ранним сигналом риска, предвещая потенциальный кризис, аналогичный тем, которые ранее наблюдались на фондовых рынках.
Ключевые индикаторы кредитных спредов в нескольких секторах уже демонстрируют признаки расширения, что может быть ранним предупреждением о повышении уровня риска. Более того, как указывается в нашем недавно опубликованном январском отчете *Global Market Perspective*, цикл корпоративных высокодоходных спредов в США длиной 3,4 года указывает на важный поворотный момент, связанный с 2025 годом.
Чтобы получить более подробный анализ и наши выводы из отчета *Global Market Perspective*, вы можете воспользоваться этой [
ссылкой] и ознакомиться с последними аналитическими данными прямо сейчас.
Источник
Мы также переводим непубличные статьи из MyEWI, где публикуется более детальная информация.
Подписаться