Сравнивал результаты лидеров comon (по количеству счетов в управлении) со своими (19,16%) и вот что получилось:

Индекс Мосбиржи полной доходности 8,21% 

В таблице не учтены проскальзывание и плата за плечи (которые присутствуют на многих стратегиях), что снижает доходность клиентов.

Срок для каких-то выводов слишком мал, будем наблюдать дальше.

Пост для начинающих и не только стоимостных инвесторов.


По оценкам инсайдеров (Баффета) средняя долгосрочная доходность партнерства Грэм-Ньюман составляла около 20% годовых. По его же оценке четверть из этой доходности создала единственная сделка — покупка страховой компании Гейко.

Эта сделка воплощала в себе все идеи позднего Баффета:

1. Высокая доходность на инвестированный капитал.
2. Возможность реинвестировать полученную прибыль.

Именно эта комбинация создает быстрый рост внутренней стоимости.

Старые же идеи Грэма далеко не так хороши. Вот что об этом говорил Чарли Мангер:

"… Но я должен отметить, что Бену Грэму не помешало бы многое узнать как инвестору. Его идеи о том, как оценивать компании, были сформированы под воздействием Великого краха и Депрессии, которые почти уничтожили его, и он всегда немного опасался того, что может
сделать рынок. Это нанесло ему тяжелую травму и проявлялось до конца жизни в определенной боязни, и все его методы были разработаны таким образом, чтобы сдерживать этот страх.

( Читать дальше )

Принцип четвертый: контролируйте свои эмоции.

Неудачливые инвесторы переполнены эмоциями. Вместо того чтобы реагировать спокойно и рационально на колебания рынка они реагируют эмоционально с жадностью и страхом. Мы все знаем людей которые действуют ответственно и сознательно, но когда дело касается денег сходят с ума. Они могут много месяцев или даже лет дисциплинированно копить деньги, но потратят всего несколько минут чтобы их инвестировать. Эти люди могут прочитать много изданий и обойти много магазинов прежде чем купить телевизор или ноутбук, но тратят минуты на анализ фондового рынка или вкладывают наслушавшись советов от знакомых. Рациональность, которая присутствует при покупке электроники или бытовых приборов испаряется при вложениях в фондовый рынок.

Многие инвесторы считают фондовый рынок способом заработать деньги не работая, а не как способ вложения капитала с достойной отдачей. Все хотят наслаждаться быстрой прибылью и перспектива заработать без усилий разжигает жадность Жадность заставляет многих инвесторов искать способы для быстрого инвестиционного успеха. Вместо того чтобы дать расти капиталу со временем они пытаются следовать горячим советам в надежде на быстрое обогащение. Они не задумываются, почему такие советы даются если они такие ценные. Жадность также проявляется в виде черезмерного оптимизма и реже самоуспокоенности при плохих новостях. Наконец жадность заставляет инвесторов перенести свое внимание с долгосрочных инвестиций на краткосрочные спекуляции.

Высокий уровень жадности иногда создает условия когда большинство инвесторов поглощены ростом ценных бумаг и не обращают внимания на их переоцененность. Всегда находятся причины, объясняющие, что в этот раз все будет не так как прежде. Быстрый рост может изменять поведение инвесторов до крайности. Консервативные оценки ценных бумаг пересматриваются чтобы оправдать все больший и больший рост. В краткосрочной перспективе сопротивляться общей мании очень сложно, так как участники зарабатывают много денег, по крайней мере на бумаге. Затем мания достигает пика и курс меняется, начинаются панические продажи. Жадность сменяется страхом и потери инвесторов могут быть огромны.

 

Принцип третий: используйте колебания рынка в свою пользу. 

Успешные инвесторы как правило бесстрастны и используют страх и жадность других людей в своих интересах. При наличии уверенности в собственном анализе и суждениях они реагируют на рыночные движения не в эмоциональном порыве а на основе расчета. Успешные инвесторы демонстрируют осторожность на растущих рынках и стойкую уверенность при паниках. Действительно, каким именно способом инвестор рассматривает рыночные колебания и является ключевым фактором в его успехе или провале.

Я говорил в предыдущих уроках что игроки рынка должны выбрать между инвестициями и спекуляциями. Те кто мудро выбрал инвестиции сталкиваются с другим выбором, на этот раз с двумя противоположными взглядами на рынок. Одна точка зрения широко распространена среди ученых и институциональных инвесторов, заключается в том что рынки эффективны и превзойти среднее невозможно. Существующая средне-рыночная доходность, лучшее на что вы можете надеяться. Пытающиеся превзойти рынок будут нести высокие транзакционные издержки и налоги и отстанут от средней доходности. 

( Читать дальше )

Принцип второй: приобретайте инвестиционные активы, а не спекулятивные.

Второй принцип прямо вытекает из первого.

Как разделить активы на инвестиционные и спекулятивные? Это различие не очень ясно. И инвестиции и спекуляции могут быть куплены и проданы. Как правило они колеблются в цене. Но есть одна существенная разница: инвестиции дают денежные потоки в пользу собственников а спекуляции нет. Вернуться ли вложения спекулянтам обратно зависит только от капризов вторичного рынка.

Жадность толкает на спекуляции всем, что растет в последнее время. Цена на акции и облигации изменяется вверх и вниз как и на картины Моне, но нет сомнений что является инвестициями а что нет. Коллекционирование предметов искусства, антиквариата и редких монет не является инвестициями, а является спекуляциями. Даже инвестбанки с уолл-стрит публикуют доходности разных активов, смешивая в одном списке казначейские векселя и акции с картинами импрессионистов и старых мастеров и китайскую керамику.

( Читать дальше )

Принцип первый: инвестируйте, а не спекулируйте.



Марк Твен говорил что существует два момента когда человек не должен спекулировать: когда он не может себе этого позволить и когда может. Поэтому понимание разницы между спекулированием и инвестициями является первым шагом к инвестиционному успеху.

Для инвесторов ценные бумаги представляют собой долю в собственности базовых предприятий и облигационные займы этих предприятий. Инвесторы принимают решения о покупке и продаже на основе текущих цен в сравнении с предполагаемой стоимостью этих ценных бумаг. Их не волнует и они предпочитают не замечать сделки, когда они думают что знают что-то чего не знают другие. Они покупают ценные бумаги когда они предлагают привлекательное соотношение риска и доходности и продают когда это соотношение больше не оправдывает риск.

Инвесторы предполагают, что в долгосрочной перспективе цены как правило отражают фундаментальные события связанные с основным бизнесом.

( Читать дальше )

Индикатор Баффета на максимальном уровне за всю историю — 228%! Ждем взрыва пузыря?

Пятница. Писать что-то серьезное лень. Пожалуй сделаю традицией в пятницу тешить свое эго.


К этому учебнику рекомендован мой курс по анализу финансовой отчетности. Изучайте на здоровье

Важно понимать, что вас будут судить не за то, как вы ведете себя в 90% или даже 95% случаев, а скорее по худшему 1% или даже 0,01%.

Насколько мне известно, Дэвид Сокол, старший исполнительный директор Berkshire Hathaway, никогда не делал ничего неэтичного за свою долгую карьеру до роковой покупки акций Lubrizol — незадолго до того, как он порекомендовал генеральному директору Уоррену Баффету купить компанию, то что он сделал — погубило его. Это все, что потребовалось.

Достаточно одной неверной оценки, поэтому избегайте серых зон. Никогда не подходите к линии. Будьте крайне консервативны, когда речь идет о своей честности и репутации.

Это применимо во всех сферах жизни. Вы можете быть добрым и щедрым человеком почти всегда, но если вы сделаете одно откровенно расистское или сексистское замечание (даже если вы не расист или сексист), это то, чем будут помнить.



( Читать дальше )

Наверно все уже знакомы с факторным инвестированием (Факторы: стоимость, размер, импульс, рентабельность и низкая волатильность). В таблице ниже представлена доходность факторов в США и Великобритании в 2008-2020 г.


Какие выводы можно сделать:

1. В половине случаев факторная премия была отрицательная. Так что в лучшем случае это долгосрочная стратегия.
2. Доходность факторов со временем сильно изменяется.
3. Ранжирование факторов в разных странах в основном похоже но может и резко расходится.
4. Хорошая доходность фактора в прошлом не гарантирует ее в будущем.
5. На указанном периоде стоимостной фактор был худшим.