комментарии Zmey на форуме

Тысячи тонн золота в Уганде

В Уганде обнаружили много золота. Так пишет Рейтер. Сообщение было опубликовано ещё 6 июня, но до наших инвесторов дошло только в последние дни, следом за перепостами в жёлтой прессе на Западе. Разберёмся с темой и мы.

Итак, по данным оригинального сообщения обнаружено сразу 31 миллион тонн руды, в которой содержатся 320,158 тонн золота. Месторождения были открыты сразу в нескольких районах страны в результате аэрофотосъёмки, за которой последовали геофизические и геохимические исследования и анализы. Жёлтая пресса добавила к этому и оценку запасов в 12 трлн. долларов, что превышает стоимость всего золота, добытого на нашей планете за всю историю. В общем, презренный жёлтый металл, как обычно, обречён на падение.

Но в реальности всё очень просто. Во-первых, типичное содержание золота в руде составляет… несколько грамм на тонну, иногда несколько десятков грамм, поэтому 31 миллион тонн может содержать лишь 320 тонн чистого золота, но никак не 320 их тысяч. Во-вторых, речь идёт именно о руде, а вовсе не россыпях, так что для оценки запасов потребуется пробурить десятки и сотни шахт. Как пример, крупнейшее в мире месторождение Витватерсранд в Южной Африке уходит на глубину 3 км и имеет неправильную геометрическую форму. Аэросъёмка тут бесполезна.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Реальная прибыль Газпрома 2
Первая часть.

Модель, которая изложена выше, позволяет определить не только истинную амортизацию, но и восстановительную стоимость внеоборотных активов (на картинке выше они отмечены как активы). Ассоциированные организации в этом контексте, фактически, консолидируются с основной компанией, а все прочие статьи внеоборотных активов (гудвилл, долгосрочные финансовые активы, а также долгосрочная дебиторская задолженность и предоплата) в целях упрощения рассматриваются как часть основных средств. После этого результаты компании тестируются на снижение оборачиваемости активов (отношение выручки к восстановительной стоимости).

И в этом аспекте дела у Газпрома обстоят значительно лучше. Во-первых, несмотря на довольно слабую конъюнктуру во второй половине десятых годов, компания демонстрирует уверенный рост выручки (в реальном выражении +1% в год). Во-вторых, компания не показывает никакого сколь-нибудь значимого падения оборачиваемости активов. Темпы роста восстановительной стоимости внеоборотных активов составляют 1,5-2% в год (то есть, соизмеримы с темпами роста выручки). Для компании, которая обвешана социальными обязательствами и перманентными претензиями со стороны иностранных партнёров, это выглядит более чем прилично, так что претензии к менеджерам по поводу неэффективных инвестиций абсолютно беспочвенны.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Реальная прибыль Газпрома.

Представьте, что Вы учредили акционерное общество, оплатили его стартовый капитал 100 рублей и приобрели на него какое-то оборудование. Указанные 100 рублей сразу же отразятся в отчёте о движении денежных средств как капитальные вложения, но они не отразятся в расходах. Вместо этого, исходя из опыта и требования законодательства, Вы определите срок службы своего оборудования (например, 5 лет) и тип его амортизации. Чаще всего используют линейный тип, в рамках которого актив ежемесячно списывается равными долями. Отсюда, ежегодная амортизация оборудования составит 100/5=20 рублей, и именно эту сумму Вы будете учитывать как расходы на протяжении следующих 5 лет, хотя фактически они делаются прямо сейчас.

Казалось бы, всё хорошо. 100 рублей, затраченные сегодня, и аналогичные 100 рублей, учтённые как расходы в следующие несколько лет, равноценны, однако инфляция делает подобный учёт некорректным. Если покупательная способность национальной валюты снижается, то 20 рублей когда-то потом это меньше, чем 20 рублей прямо сейчас. В результате расходы на амортизацию занижаются, а прибыль компании, соответственно, преувеличивается. В случае перманентного увеличения цен, чем больше темпы инфляции и срок службы Вашего оборудования, тем больше при прочих равных условиях окажется и преувеличение чистой прибыли.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Оцениваю МТС и Ростелеком

Продолжаю оценивать отдельные российские акции (предыдущий пост) Сегодня в фокусе моего внимания лидеры на рынке связи – МТС и Ростелеком. В целом, они очень похожи. Мобильная и стационарная связь, Интернет, различные цифровые услуги, хотя Ростелеком более диверсифицирован. Это и центры обработки данных, и различные государственные программы. Но есть и существенные различия. МТС классическая частная корпорация с хорошим фри-флоат, тогда как Ростелеком, фактически, контролируется государством. МТС не стремится увеличиваться в размерах и планомерно осуществляет байбек; Ростелеком, наоборот, довольно активен на рынке слияний и поглощений. С 2010-го года компания произвела целых две допэмиссии.

Но результаты скорее похожи, нежели отличаются. Выручка на одну акцию, если считать её в постоянных рублях, последние годы систематически сокращается. МТС поддерживает ситуацию за счёт обратного выкупа, тогда как Ростелеком просто теряет около 1,5% в год. Но при этом имеется огромная разница в рентабельности продаж. МТС за последние 10 лет превращает в чистую прибыль 11% от своей выручки, Ростелеком только 5,5%. Год от года эти параметры, конечно, колеблются, однако на длительном интервале времени они довольно устойчивы. На дивиденды обе компании направляют почти 100% своей чистой прибыли. Разница только в том, что МТС начал проводить чисто дивидендную политику на несколько лет раньше.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Смартлаб дерьмо, относительно услуг могу сказать следующее — стационарной связи нет у МТС, только сотовая, и это совсем другие активы и заморочки. До сих пор (2022) координатные АТС работают в СПб и других городах. Это обслуживание устаревших станций и проводной связи съедает часть прибыли.

Кузнечик, вообще-то МГТС на 99% принадлежит МТС.

Оцениваю МТС и Ростелеком

Продолжаю оценивать отдельные российские акции (предыдущий пост) Сегодня в фокусе моего внимания лидеры на рынке связи – МТС и Ростелеком. В целом, они очень похожи. Мобильная и стационарная связь, Интернет, различные цифровые услуги, хотя Ростелеком более диверсифицирован. Это и центры обработки данных, и различные государственные программы. Но есть и существенные различия. МТС классическая частная корпорация с хорошим фри-флоат, тогда как Ростелеком, фактически, контролируется государством. МТС не стремится увеличиваться в размерах и планомерно осуществляет байбек; Ростелеком, наоборот, довольно активен на рынке слияний и поглощений. С 2010-го года компания произвела целых две допэмиссии.

Но результаты скорее похожи, нежели отличаются. Выручка на одну акцию, если считать её в постоянных рублях, последние годы систематически сокращается. МТС поддерживает ситуацию за счёт обратного выкупа, тогда как Ростелеком просто теряет около 1,5% в год. Но при этом имеется огромная разница в рентабельности продаж. МТС за последние 10 лет превращает в чистую прибыль 11% от своей выручки, Ростелеком только 5,5%. Год от года эти параметры, конечно, колеблются, однако на длительном интервале времени они довольно устойчивы. На дивиденды обе компании направляют почти 100% своей чистой прибыли. Разница только в том, что МТС начал проводить чисто дивидендную политику на несколько лет раньше.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Оцениваю МТС и Ростелеком

Продолжаю оценивать отдельные российские акции (предыдущий пост) Сегодня в фокусе моего внимания лидеры на рынке связи – МТС и Ростелеком. В целом, они очень похожи. Мобильная и стационарная связь, Интернет, различные цифровые услуги, хотя Ростелеком более диверсифицирован. Это и центры обработки данных, и различные государственные программы. Но есть и существенные различия. МТС классическая частная корпорация с хорошим фри-флоат, тогда как Ростелеком, фактически, контролируется государством. МТС не стремится увеличиваться в размерах и планомерно осуществляет байбек; Ростелеком, наоборот, довольно активен на рынке слияний и поглощений. С 2010-го года компания произвела целых две допэмиссии.

Но результаты скорее похожи, нежели отличаются. Выручка на одну акцию, если считать её в постоянных рублях, последние годы систематически сокращается. МТС поддерживает ситуацию за счёт обратного выкупа, тогда как Ростелеком просто теряет около 1,5% в год. Но при этом имеется огромная разница в рентабельности продаж. МТС за последние 10 лет превращает в чистую прибыль 11% от своей выручки, Ростелеком только 5,5%. Год от года эти параметры, конечно, колеблются, однако на длительном интервале времени они довольно устойчивы. На дивиденды обе компании направляют почти 100% своей чистой прибыли. Разница только в том, что МТС начал проводить чисто дивидендную политику на несколько лет раньше.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Москва превратилась в дерьмо

В ответ на https://smart-lab.ru/blog/796362.php

Я коренной москвич и я считаю, что за последние 20 лет Москва стала значительно хуже, причём особенно этот тренд проявился при мэре Похорошелла.

1. В моей молодости Москва была городом людей. Сейчас это город цифровых зомби. Просто спуститесь в метро и тогда Вы увидите, что 9 человек из 10 тупо пялятся в свои смартфоны. Людям ничего не интересно – ни работать, ни учиться, ни трахаться. Именно поэтому у всех такие кислые рожи. Цифровая среда высасывает из них всю жизненную энергию.

2. В Москве элементарно некуда выйти. Когда-то она была тусовочной столицей Европы. Здесь действительно царила свобода, а мероприятия проводились буквально на любой вкус. Вместе с этим, что разумеется, Москва претендовала и на статус столицы моды и стиля. Сейчас же любое мероприятие это не более чем дополнение к цифровой жвачке, а девушки одеваются так, как будто у них элементарно нет денег на нормальную обувь.

3. В Москве стало невозможно просто гулять. Немного расслабился и на тебя уже наехал очередной лисаперд или самокат. Скорее всего, корпоративный, потому что любители всё-таки предпочитают такие места, где от катания можно получить удовольствие, а не конфликт. Тротуары с их плиткой и съездами для инвалидов сделаны так, чтобы с них падать, а реагенты зимой рассыпаются так, чтобы уничтожить деревья и ваши ботинки, а вовсе не лёд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Оцениваю ВК и Яндекс

В прошлый раз я описал некоторые особенности развития цифровых корпораций, в том числе, и российских. Сегодня я продолжу исследования, загляну в отчётности этих компаний и попробую выставить по ним таргеты. Речь идёт о Яндексе и ВК.

В первую очередь, обе компании быстро увеличиваются в размерах. В реальном выражении за последние 10 лет (2011-2021) выручка Яндекса прибавила около 10 раз (что соответствует ставке роста выше 25%). Результаты ВК скромнее (примерно 16%), но по сравнению с остальным рынком они всё равно впечатляющие. Количество акций у обеих компаний также росло, но их изменение (10-15% за весь период) по сравнению с ростом выручки незначительное.

Впечатляющей прибыли, в отличие от первой половины прошлого десятилетия, у компаний не наблюдается, особенно если вычленить из неё чисто инвестиционные и прочие разовые статьи (например, доходы от владения акциями других корпораций). Но принимать данные результаты как негативные, как я описывал в прошлый раз, нет никаких оснований. Эта прибыль появится в будущем, когда прекратится рост всего цифрового сектора экономики.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Zmey, не этим на мой взгляд определятся цена акции
акцию и многие другие акции убирают из индексов плюс санкции на руководство приводят к тому — что бумага для нерезидентов не очень желательная
на мой взгляд как только откроют возможность нерезидентам продавать — то в сожалению они будут выходить как можно скорее по понятным всем ценам---поскольку в новых условиях акция будет противоречить инвестиционной декларации нерезов

znak, большинство наших компаний в одинаковом положении. Фактор нерезидентов либо уже в цене, либо будет учтён в дальнейшем по всему рынку одновременно. Сравнению компании со всем рынком это не препятствует.

Оцениваю ВК и Яндекс

В прошлый раз я описал некоторые особенности развития цифровых корпораций, в том числе, и российских. Сегодня я продолжу исследования, загляну в отчётности этих компаний и попробую выставить по ним таргеты. Речь идёт о Яндексе и ВК.

В первую очередь, обе компании быстро увеличиваются в размерах. В реальном выражении за последние 10 лет (2011-2021) выручка Яндекса прибавила около 10 раз (что соответствует ставке роста выше 25%). Результаты ВК скромнее (примерно 16%), но по сравнению с остальным рынком они всё равно впечатляющие. Количество акций у обеих компаний также росло, но их изменение (10-15% за весь период) по сравнению с ростом выручки незначительное.

Впечатляющей прибыли, в отличие от первой половины прошлого десятилетия, у компаний не наблюдается, особенно если вычленить из неё чисто инвестиционные и прочие разовые статьи (например, доходы от владения акциями других корпораций). Но принимать данные результаты как негативные, как я описывал в прошлый раз, нет никаких оснований. Эта прибыль появится в будущем, когда прекратится рост всего цифрового сектора экономики.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Оцениваю ВК и Яндекс

В прошлый раз я описал некоторые особенности развития цифровых корпораций, в том числе, и российских. Сегодня я продолжу исследования, загляну в отчётности этих компаний и попробую выставить по ним таргеты. Речь идёт о Яндексе и ВК.

В первую очередь, обе компании быстро увеличиваются в размерах. В реальном выражении за последние 10 лет (2011-2021) выручка Яндекса прибавила около 10 раз (что соответствует ставке роста выше 25%). Результаты ВК скромнее (примерно 16%), но по сравнению с остальным рынком они всё равно впечатляющие. Количество акций у обеих компаний также росло, но их изменение (10-15% за весь период) по сравнению с ростом выручки незначительное.

Впечатляющей прибыли, в отличие от первой половины прошлого десятилетия, у компаний не наблюдается, особенно если вычленить из неё чисто инвестиционные и прочие разовые статьи (например, доходы от владения акциями других корпораций). Но принимать данные результаты как негативные, как я описывал в прошлый раз, нет никаких оснований. Эта прибыль появится в будущем, когда прекратится рост всего цифрового сектора экономики.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

РТС. Возврат в 90-е.

У экономистов так принято, что сбережения равны инвестициям. Это хорошо для учёта статистики национальных счетов, но для оценки влияния на стоимость капитала подобное равенство лучше переписать в другой форме, отделив частный сектор от государственного. Публичные корпорации с госучастием (типа Газпрома) я отношу к частному сектору. Тогда будет получено следующее простенькое уравнение (все данные приводятся относительно ВВП за 2015-2019 годы):

A+B=C+D+E.

A – сбережения населения (4,02%); B – принадлежащая резидентам страны нераспределённая прибыль корпораций (3,91%); С – чистое увеличение обязательств Правительства и ЦБ, кроме резервных активов (1,78%); D – отток капитала, кроме резервных активов (2,24%); E – чистые частные инвестиции (из уравнения получается около 4%).

Если экономика развивается последовательно и равномерно, то частные инвестиции это обычное произведение роста реального ВВП и восстановительной стоимости частного капитала. По опыту других стран, подобная стоимость составляет около трёх ВВП, так что рассчитанный уровень инвестиций соответствует росту чуть больше процента, что и происходило в реальности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Санкции и платёжный баланс

Платёжный баланс России работает по очень простой схеме. Чистый экспорт товаров является единственной прибыльной категорией, за счёт которой финансируются убытки по балансу услуг, счёту первичных доходов, экспорту капитала и другим менее значимым категориям. Но сейчас многое изменилось.

В первую очередь, это касается экспорта капитала. По определению, к нему относятся новые прямые и портфельные инвестиции, сделанные нашими резидентами за границей, увеличение финансовых резервов частными банками, приобретение яхт и дворцов, а также вывоз денег теми гражданами нашей страны, чьи семьи физически проживают за рубежом. Нетрудно понять, что всё это теперь накрылось и всем нашим придётся физически возвращаться домой.

Второе это баланс инвестиционных доходов, то есть, чистый профит от владения финансовыми и физическими активами. Прибыли отечественных компаний, которые находятся в собственности нерезидентов, относятся именно к этой категории, независимо от того реинвестируются они в России или же полностью выводятся за границу. С облигациями и недвижимостью ситуация обстоит полностью аналогично. И этого тоже больше не будет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

На что рассчитывать по индексу РТС?

Давайте считать. В 1998 году минимальный уровень был, грубо говоря, 40 пунктов. Средний месячный 50. Размер ВВП ППС России, который должно использовать как ориентир, при этом увеличился, грубо говоря, в 4 раза. Это в текущих долларах, которые теряют покупательную способность из-за инфляции. Тот факт, что ВВП сократится вследствие санкций, я не учитываю, поскольку инфляция в долларах будет развиваться быстрее. Но есть два вопроса.

Первая — экономика 98-го года была однобокой. Страна проедала материальный и человеческий капитал, который достался от эпохи СССР. Такие сектора, как образование, медицина и даже вменённая рента были слишком раздуты по сравнению с остальными, полностью рыночными секторами (это добыча ресурсов, энергетика, обрабатывающая промышленность, розничные услуги). Таким образом, представленные в индексе рыночные сектора выросли больше.

Второе — РТС плохой индекс. На протяжении большей части истории в нём были представлены компании из нефтегазовой отрасли (базовой для российского ВВП), а также стагнирующие энергетика и телекомы, тогда как наиболее динамичные отрасли (ненефтегазовые экспортёры) были представлены недостаточно. Сейчас эта проблема ушла, однако в истории РТС серьёзно проиграл ВВП ППС.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Будет ли новый локдаун?

По итогам спора с А.Г. на ветке про конференцию https://smart-lab.ru/blog/704007.php

Почти нереально доказать свою правоту, если речь идёт о такой больной теме, как вакцинация. Здесь огромная моральная составляющая и, главное, слишком много лжи, особенно идущей от так называемых специалистов. Поэтому доверимся рынку. Я ставлю, что по итогам добровольно-принудительной вакцинации у нас будет дальнейший рост случаев ковида. В течение месяца. Скорее всего, будет новый локдаун. А поскольку бизнес чувствует себя значительно хуже, чем в прошлом году, то и результат будет соответствующий. Как обычно, всё закончится обвалом рубля, хотя здесь, возможно, придётся подождать до конца года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему ковидла скоро закончится?

Давайте обобщим знания. R0, то есть количество людей, которых может заразить носитель, оценивается чуть выше 2, а затухает эпидемия, ясное дело, при R0<1. Но при этом распространяется эта ковидла почти всегда через близкий контакт.

Но контактность у людей всегда разная. Кто-то выходит из своей квартиры только за хлебом и посидеть на лавочке, а кто-то встречается с полсотней клиентов в день. Таким образом, для снижение R0 до единицы иммунитет от ковидлы нужен не 50% населения, а 50% контактов. Если для последних принимать распределение Парето, то нам понадобится примерно 10% наиболее активного населения.

Следующий момент заключается в том, что число бессимптомных превышает реально заболевших в 10-50 раз, так что для затухания эпидемии необходимо всего-то 0.2-1% переболевшего населения, или 2-10 тысяч человек на миллион. В большинстве стран Европы произошло именно так.

И да, не будет никакой второй волны. И я искренне надеюсь, что никакие иммунные паспорта и вакцина от Гейтса нам не понадобятся.

Согласны? Не забывайте ставить лайк.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Монетизация цифрового концлагеря

Камеры с распознаванием лиц и походки, отслеживание транзакций, биометрические профиля, психометрика и цифровой след. Большой Брат знает про нас практически всё. Но ограничится ли дело одной только слежкой и «безобидной» торговлей личными данными? Я думаю, нет.

Поскольку миром управляют почти исключительно законы рынка и почти всё кругом «ничего личного, просто бизнес», то следующим этапом развития цифрового концлагеря должна стать его тотальная монетизация. Теперь никто не мешает ввести соответствующие налоги — на право перемещения, на право трудиться, на право заниматься любовью. И до кучи просто избавиться ото всех, кто не способен ничего заплатить.

Но существует и дивный либеральный вариант, когда Большой Брат просто будет «помогать» Вам с выбором. Ему плевать, что Вы предпочитаете ароматные круассаны в соседней булочной, Вы пойдёте в рекомендованный им гипермаркет и купите там чёрствый сухарь, замешанный на пальмовом масле. И ещё ему наплевать, что Вы любите путешествия. Прямо сейчас Вы не можете себе их позволить, потому что ещё не меняли свой прошлогодний Айфон.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Два слова в защиту Финама

По мотивам поста: https://smart-lab.ru/blog/464165.php

1. Терминал в понедельник полдня был недоступен. Да, это лютый пипец. Тем не менее, каждый что хоть немного изучал знакомился с теорией массового обслуживания знает, что такие фигни могут произойти даже в том случае, если Вы увеличите пропускную способность серверов в энное количество раз. А это выльется Вам в копеечку и всем придётся платить побольше комиссию.

2. То же самое с сотрудниками. Тех, кто не умеет считать ГО по своим опционам (с учётом того, что наш рынок не в первый раз делает по 10%), довольно много и трейдеры компании в короткий срок должны закрыть всех. Разбираться с Вашей позицией и тем более распродавать весь Ваш портфель опционов чтобы выдержать Ваши дельту и вегу, они просто не в силах, особенно если часть опционов в деньгах, а торги периодически приостанавливаются.

В общем, кому-то это покажется очень циничным, но многие сами суют голову в волчью пасть.