Оригинал: http://zmey.club/opinion/240-torgovaya-voyna.html

Торговая война между США и Китаем всё-таки началась. Изначально в её серьёзность никто не верил, так что горе-эксперты, как обычно, были посрамлены. Сейчас эти горе-эксперты не верят, что Китай в состоянии достойно ответить. По мнению большинства США остаются абсолютным мировым лидером, а доступ товаров на их внутренний рынок является той самой дубиной, которая позволяет безнаказанно шантажировать все остальные страны мира. Я приведу встречные аргументы и покажу, что реальность совершенно иная. Но сначала нужно избавиться от иллюзий и заявить несколько важных тезисов.

Во-первых, в гонке изолированных экономик Китай обойдёт США. Обойдёт, потому что он элементарно больше по населению. Это означает, что он самостоятельно может производить большую номенклатуру изделий, выделять больше ресурсов на создание технологий и, что самое главное, достигнуть большей глубины разделения труда. Это как пирамида — чем больше её основание, тем выше при прочих равных условиях окажется её вершина. И если отбросить совсем отстающую Африку, то население Китая будет сопоставимо с остальным миром, так что из «партнёров» ему интересны только поставщики сырья.

( Читать дальше )

Оригинал: http://zmey.club/news/9-investicionnaya-poziciya-ssha.html

США в долгах как в шелках. Сальдо международной инвестиционной позиции (все иностранные активы Правительства и резидентов минус их внешние обязательства) глубоко отрицательное и составляет, по данным на 2-ой квартал 2018-го года, -8,6 трлн долларов или более 40% от ВВП. Для сравнения — весь национальный капитал в развитых странах обычно равен 4-6 ВВП, но половина из этого приходится на малопригодную для иностранных инвестиций жилую недвижимость. Таким образом, минус 40% от ВВП это действительно много и вообще ситуация характерна исключительно для периферии.


Рисунок 1 — международная инвестиционная позиция США, % от ВВП.
Занимать у всего мира Соединённые Штаты начали ещё в 80-е, однако поистине угрожающий характер проблема приняла только в последнее десятилетие, когда скорость увеличения «долга» достигла 3% от ВВП (рисунок 1). Отчасти, данное ускорение является результатом переоценки вследствие удорожания доллара, но есть и обратный эффект — Штаты выигрывают от благополучия мировых фондовых рынков, поскольку их активы обладают большей Бетой, нежели пассивы. Первопричиной наращивания «долга» является дефицит текущего счёта (рисунок 2), составляющий аккурат 2-3% от ВВП.

( Читать дальше )

Оригинал: http://zmey.club/forecast/228-prognoz-na-2019-god.html

2019-ый будет годом медведей. Индекс S&P пробил восходящий тренд и теперь предлагает инвесторам расплатиться за десятилетие безумного роста. Зная привычку S&P к асимметрии, можно предположить, что нисходящее движение, порождённое 3,5-летним циклом, и дальше будет развиваться стремительно и закончится уже летом, но последующая судьба индекса это не возобновление подъёма, а длительный боковик с большой амплитудой (рисунок 1). В номинальном выражении индекс не упадёт ниже отметки 1800, но относительно денежной массы это будет существенно ниже уровней 2009-го года.


Рисунок 1 — циклический прогноз по индексу S&P500.
Картина по доходности 10-летних облигаций отличается от S&P только одним — здесь глобальный тренд бычий и сейчас он не разворачивается, а, напротив, лишь набирает обороты, так что текущее падение, опять же возникшее по вине 3,5-летнего цикла, является тривиальной коррекцией. Это падение также продлится до лета и достигнет, как минимум, уровня 2.50, но дальше я прогнозирую стремительный V-образный разворот и быстрое возвращение к вершине уходящего года. На графике имеется полностью сформированное двойное дно, так что глобальные цели находятся в районе 4-5 (рисунок 2).

( Читать дальше )