Один из постоянных участников нашего облигационного чата иногда выкладывает эту таблицу. Доходности госбумаг ряда стран, в национальных валютах. Источник:  http://www.yield-tracker.com/

Первое, на что обращаешь внимание, и увы, это не новость – околонулевые или отрицательные доходности большинства участников этого импровизированного рейтинга.

Мы знаем, откуда они берутся: длинные долги с отрицательными доходностями пользуются спросом, если инвесторы ожидают дальнейшего снижения ключевых ставок и расширения программ выкупа активов.

Это всё хрестоматийно и логично. Но кроме финансовой логики есть житейская. В рамках которой, если долг имеет нулевые и отрицательные выплаты, значит это долг сверхвысокого качества.

( Читать дальше )

Актуальные доходности портфелей PRObonds с прошлой недели немного подросли. Портфель #1, состоящий исключительно из облигаций, за истекшие 365 дней принес 13,1% чистой доналоговой доходности. Портфель #2 – 11,5%.  

( Читать дальше )

​Наверно, рынки не стали более предсказуемыми. Но более понятным или стабильным стал набор обстоятельств, который влияет на их динамику. Любая стабилизация упрощает прогнозирование.

Нефть. В ее отношении около месяца назад я сделал основную прогнозную ошибку. Предполагая, что за обвалом до отрицательных цен, состоявшимся 20 апреля, будут новые, продиктованные тем, что в товаре остается большое количество частных спекулянтов. Это оказалось не так. Нефть лишилась спекулятивного навеса в тот злосчастный понедельник. С начала мая подтверждаю тезис о формировании диапазона для нефтяных котировок вблизи 30 долл./барр. для сорта Brent, подтверждаю его в т.ч. сегодня.

В отношении отечественного рынка акций мнение тоже без значимых изменений. Ранее, предполагал, что рынок находится в состоянии передышки перед следующим снижением. Передышка не окончена. Вполне вероятно, наступающая неделя станет для отечественных фондовых индексов благоприятной, цены акций, в среднем, окажутся выше. Скептически отношусь к госбанкам, проблем которых инвесторы все еще недооценивают. Госбанки стремительно лишаются прибылей, продолжая служить в качестве инструментов прямой инфраструктурной поддержки экономики. Во вред собственному бизнесу. 

( Читать дальше )

Содержательный график приводит profinance.ru. Число буровых установок упало до минимума за 11 лет. Сама добыча в США сократилась до 11,5 млн.барр./сутки. (в феврале она превышала 13 млн.барр.). Даже если отрасль начнет восстановление, нефтяные цены имеют хорошую фундаментальную поддержку. А спред между более дешевой американской нефтью и более дорогой европейской постепенно сокращается. Отчасти подтверждая предположение.

Источник графика: http://www.profinance.ru/news/2020/05/22/bxua-baker-hughes-kolichestvo-neftyanykh-burovykh-v-ssha-upalo-pochti-do-minimuma-za-.html

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

Портфель PRObonds #1, полностью состоящий из высокодоходных облигаций, вчера, наконец, превысил собственный максимум, поставленный в конце февраля. Коррекция продолжалась почти 3 месяца, а ее глубина достигала -12%. За эти месяцы мы провели ряд перемещений среди бумаг. И вряд ли они сказались на динамике положительно. Это была борьба за качество и минимизацию дефолтных рисков. Так или иначе, доходность портфеля вплотную приблизилась к 13% за последние 365 дней, и теперь в близи этой отметки и должна бы оставаться.

Если сравнить наш портфель с облигационными индексами, радость будет сдержанной. И ОФЗ, и широкий рынок корпоративных облигаций, и индекс высокодоходного сегмента вышли на траекторию роста раньше. Правда, индексы не платят брокерских комиссий ;) Но это больше вопрос перспектив. С учетом потенциальных финансовых потрясений и заложенных в большинство бумаг низких доходностей к погашению, слабо представляю, как за предстоящие 12 месяцев ОФЗ или крупные корпорации смогут дать даже 10%. В ВДО дела тоже не безоблачны: средние доходности ближе к 15% годовых, но поправка даже на пару дефолтов может серьезно скорректировать итоговый результат.

( Читать дальше )

Вчера, в день старта размещения второго облигационного выпуска АО им Т.Г. Шевченко (300 млн.р., 5 лет, купон 13%, доходность 13,65%) размещено 35 400 бумаг из 300 000, или 11,8%. В октябре прошлого года, когда размещался дебютный выпуск Шевченко за первый день торгов этот выпуск был размещен почти на 40% (185 млн.р. из 500). Рекорд же в наших размещениях состоялся 23 января 2020 года, когда на 500-миллионный выпуск «Лизинг-Трейда» инвесторы за 1 день принесли около 700 млн.р. Теперь все иначе. На «Калиту» с 15%-ным купоном, размещение которой вчера завершилось, на его старте 31 марта было размещено облигаций всего на 17 млн.р.

Отчасти, мы сами стали ограничивать спрос. Чтобы инвесторы более взвешенно подходили к своим вложениям, чтобы доля отдельной бумаги не превышала 10-20% от портфеля, чтобы рынок был менее нервным и волатильным. И та же «Калита», во многом вследствие этой селекции спроса, сразу после размещения подорожала на 1,5%. Но жирные дни и месяцы позади. Размещение «Шевченко» — это относительно надолго. Такими темпами — на месяц. С другой стороны, когда меньше занят привлечением денег, больше времени на осмысление самого инвестиционного процесса.

( Читать дальше )

Первое попавшееся мне не глаза графическое отображение динамики российской экономики. Это прогноз Bloombergна основе публикуемых Минфином РФ ежемесячных отчетов об исполнении бюджета (http://www.profinance.ru/news/2020/05/20/bxs4-bloomberg-vvp-rossii-v-aprele-sokratilsya-na-chetvert.html). РБК, ранее, посчитал, что в апреле отечественный ВВП упал в номинальном выражении на 28%, в сравнении с месячным ВВП в апреле 2019 года (https://www.rbc.ru/economics/19/05/2020/5ec1a2bb9a79471ed0de4175). Официальные оценки квартального ВВП появятся в конце июня и, очевидно, радости не прибавят. Но моя мысль не в том, чтобы пораньше заявить, что все пропало. Отнюдь.

( Читать дальше )

21 мая стартует размещение облигаций АО им. Т.Г. Шевченко

Параметры выпуска АО им. Т.Г. Шевченко 001P-02:
🔸 Размер: 300 млн.р
🔸 Купон: 13,00% (YTM 13,55%) годовых, выплата ежеквартально
🔸 Срок до погашения: 5 года, амортизация в последний год обращения
🔸 Организатор размещения: ООО «Иволга Капитал»

В первый день размещения заявки будут приниматься с 10-00 до 13-00 мск и с 16-45 до 18-30 мск

Скрипт подачи заявки (параметры для подачи заявки через голосовой трейд-деск или через терминал):
— наименование облигации: АО им. Т.Г. Шевченко 001P-02 (Краткое наименование: Шевченк1Р2)
— ISIN: RU000A101P92
— контрагент (партнер): Банк Акцепт (код контрагента NC0040400000)
— режим торгов: первичное размещение
— код расчетов: Z0
— цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.)
— минимальный лот – 300 бумаг (300 000 р. по номинальной стоимости)

Пожалуйста, обязательно сообщите нам о выставлении заявки (не идентифицированные заявки не будут исполняться):

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Актуальная доходность портфелей PRObonds – 12,3% годовых (за последние 365 дней) для портфеля #1 и 10,8% для портфеля #2.

В дальнейшем доходности поортфелей, скорее всего, будут сходиться. Второй портфель, при том, что он на 1,5% менее результативен, выигрывает у первого в волатильности. Но оба проигрывают за последний год индексу широкого облигационного рынка (прирост за год – 13,5%). Правда, в портфелях в отличие от любых индексов учтены все издержки и приведены средние реальные цены покупок и продаж облигаций. Вообще же, с момента своего запуска в июле 2018 года портфель #1, состоящий исключительно из облигаций, обыграл индекс широкого облигационного рынка на 8%. И должен продолжить обыгрывать, постепенно выходя из просадки. Ожидаемая доходность ближайших 12 месяцев для обоих портфелей близка к 15%.

( Читать дальше )