«Мозговик», который не раз песочил облигации и наших портфелей, и организованных нами выпусков (правда, более по-взрослому), высказался про «КИСТОЧКИ Финанс» (http://mozgovik.com/a/20190702.pdf). Взгляд не ангажирован ни за, ни против, лаконичен и поместился на одной странице скриншота.


Представители малого, среднего, крупного бизнеса, способные выйти на облигационный рынок – как правило, лучшие представители. Облигации – это сложно, непонятно. Нужно думать, нужно быть отрытыми, нужно уметь о себе заявить, общаться с инвесторами, продавать себя.

Поэтому давайте исходить из добрых намерений каждого отдельного эмитента. Вопрос в зрелости бизнеса для выхода именно на биржевой рынок. Дефолтов в маленьких (до 500 млн.р. или даже до 1 млрд.р.) займах – вдвое больше, чем в крупных (исключаем из крупных госкомпании). Наиболее частые причины дефолтов – выручка, сопоставимая с биржевым долгом или меньше биржевого долга, а также убытки или близкая к нулю прибыль.

( Читать дальше )

«Крупнейший немецкий банк Deutsche Bank признан МВФ самой большой угрозой для мировой финансовой системы. Главным образом у экономистов вызывает опасение его гигантский портфель производных ценных бумаг, оцениваемый в невообразимые 46 трлн евро», пишут коллеги из «БКС-Экспресс» (https://t.me/bcs_express/4720). Космическая картинка оттуда же. Кажется, участники торгов не до конца осознают масштаб рыка срочных/производных инструментов (они же деривативы). И что еще важнее – его экономическую бессмыслицу.

Рынок срочных контрактов создавался с целью хеджирования. Хеджирование – страхование от неблагоприятных изменений цены основного (базисного) актива через биржевые инструменты. Сейчас на хеджевые операции приходится пренебрежимый минимум операций срочными контрактами. К примеру, понятие хедж-фонд даже не ассоциируется с защитой от неблагоприятной ценовой конъюнктуры. Это в нашем восприятии про большие прибыли и большие риски.

( Читать дальше )

И снова об облигационных дефолтах, теперь в секторе высокодоходных облигаций. Наше исследование, основанное на данных cbonds.ru, показывает, что:
1. 20% выпусков ВДО (к ним мы отнесли выпуски объемом менее 1 млрд.р., купонная ставка выше 10,5% в рублях) на истории 2006-19 (по май) годов оказались дефолтными.
2. Распределение дефолтов высокодоходных облигаций во времени подтверждает тезис, что в первый год обращения облигации не подвержены дефолтным рискам. В выборке по ВДО за 2006-19 годы доля выпусков, попавших в дефолт в первый год своей жизни, равна нулю.

( Читать дальше )

Вслед за неплохой сделкой по продаже пары EUR|USD или в параллели с ней (сделка еще не завершена) назревает сделка по продаже золота. Суждений о дороговизне металла (премия цены к себестоимости – ±100%), о том, что центробанки набрали его сверх меры, было много. Их недостаточно для начала продажи. Для этого нужно, чтобы цена заметно качнулась вниз. И чтобы это снижение не вызвало нервозности у участников рынка.По 5-балльной шкале готовности к сделке имеем что-то около 3,5. Оставшиеся 1,5 балла могут набежать и за 1 день. Вероятная цена продажи – между 1 400 и 1 450 долл./унц. Целевая цена дальнейшей покупки – около 1 200. Инструмент для проведения операции на Московской бирже – GDU9.

( Читать дальше )

На иллюстрации (https://t.me/bcsusa/2095) – отношение капитализации к прибыли (P/E) для американского, развитых и развивающихся рынков акций.

Можно в сказать, смотрите, как дорог американский рынок и как дешевы в сравнении с ним остальные. Но это не картинка про отрезвление (дескать, дорого, продавайте и убегайте). Она про парадоксальность и экономическую неэффективность биржевого ценообразования. В этой неэффективности мы все еще играем на повышение американских акций (с конца мая), а теперь еще и на понижение российских (вторую неделю). На бирже в отличие от нормальной экономики цена управляет спросом, а не наоборот. Если рынок растет, он привлекает спрос. Падает – привлекает предложение. Наша задача – в понимании, где произойдет истощение спроса/предложения. Чтобы определить смену тренда. Или убедиться в его сохранении. Это игра на оценке эмоций игроков. Она часто пренебрегает фундаментальным анализом. И если бы основывалась на нем, вероятно, оказалась бы убыточной. 

( Читать дальше )

#непрооблигации Краудфандинг, краудинвестинг, краудлендинг – в законодательном поле. По крайней мере, на пути к нему. От нас эта тематика относительно далека. Вот облигации понимаем хорошо: риск-менеджмент через диверсификацию и мониторинг эмитентов, работа с ликвидностью и соблюдение статистических правил способны дать и дают 10-15% годовых. В управлении портфелями высокодоходных облигаций накопленные нами экспертиза и собственные результаты одни из первых в России.
Краудфандинг/краудлендинг пытаемся осознать новое явление. Пока осторожно и со стороны. А ссылки на законопроект о нем приводим через ссылки на специализированные каналы. Все-таки выбор объекта инвестирования за Вами.

1️⃣https://t.me/moneyfriends_ru/175
2️⃣https://t.me/starttrack/375

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured

( Читать дальше )

Давно не вспоминал про импульсную стратегию сделок. Задача в ней — не совершить ни одной убыточной сделки. Задача-то выполнена. Убыточных сделок с запуска стратегии в прошлом октябре не было. Но на относительно бестрендовых рынках или рынках с относительно низкой волатильностью стратегия с начала года мало что дала. Значит, даст в будущем. Надеюсь, в ближайшем. Чистая спекулятивная позиция с октября прошлого года принесла чистыми, за вычетом комиссий 22,4%. В годовых это 28%. Эта стратегия применяется в рамках портфеля PRObonds #2, на пятую часть капитала. Портфель держит планку в 18% годовых.

Последняя позиция — шорт EUR|USD — видимо, скоро будет закрыта. И станет 8-й подряд прибыльной. 




( Читать дальше )

Портфель #, который уже год ведется в публичном пространстве, сохраняет доходность чуть выше 15% годовых.

Сценарии и позиции в основных торговых инструментах

• S&P500 (американские акции). Продолжаем ставить на рост американских акций как на следствие глобальной тенденции удешевления денег. И отдавая себе отчет, что этот рост – рост спекулятивного пузыря, который может прерваться в любой момент.
• Российский рынок акций. Невзирая на бОльшую в сравнении с американским или европейскими рынками акций дешевизну, вторую неделю подряд ожидаем снижения отечественного фондового рынка. Ожидания основаны на нзавершенности коррекции, которая началась в середине июля. Рынок долго и бурно рос, и для него естественно некоторое отступление вниз в рамках нормальной коррекции.
• Нефть. Понимание динамики нефти слабое. Последнее снижение было определено весьма точно, коротая позиция в нефти принесла ощутимый доход. Позиция удерживается, т.к. движение нефти вниз видится неоконченным. Но качество этого прогноза слабое.   
• USD|

( Читать дальше )

Пора ли продавать российские облигации? А точнее, пора ли продать все, что длиннее 3 лет, и переложиться в совсем короткие бумаги, с годом и менее до погашения?

Речь о рублевых госбумагах и корпоратах первого эшелона. Вопрос из разряда, будет ли кризис, или когда будет кризис?
Что касается корпсектора, он уже дорог, но пока, скорее, не продавать. Глядя на график индекса чистых цен корпоративных облигаций, очевидного пузыря не наблюдаем.

Что до госбумаг, здесь обстановка напряженнее. Цены внутреннего долга близки к историческим максимумам. И все же давать категоричных советов не буду. Нравится – держите.

( Читать дальше )