#probondsмонитор На иллюстрациях приведены таблицы параметров и диаграммы доходностей российских рублевых облигаций: ОФЗ, региональных бумаг, корпоративных, включая высокодоходные. Вывод, который напрашивается даже после беглого взгляда на диаграммы доходностей: облигации за прошедший квартал очень выросли.  Чем дальше, тем сложнее выискивать что-то интересное за пределами ВДО (высокодоходных облигаций). Широкий рынок российских облигаций рос последний год. Он выбирался из глубокой ямы, в которую был отправлен санкциями 14 апреля 2018 года. И скорость подъема прошлой зимы или весны хорошо объяснялась эффектом низкой базы. Но повышение облигационных цен (и снижение доходностей) в 3 квартале имеет другую природу. И это не снижение ключевой ставки. Оно составило за квартал 0,5% (с 7,5% до 7,0%). Это ожидания дальнейшего удешевления денег. В итоге, ОФЗ как бенчмарк снизились в доходности в среднем на 0,6-0,8%, а в сами доходности уже заложено снижение ключевой ставки на 0,25-0,5%. Рынок стал оптимистичным. И рискованным.

( Читать дальше )

ДиректЛизинг объявил о добровольной публичной оферте по выкупу до 20% первого выпуска облигаций (серия 001Р-01, объем 100 млн. руб., купон 15%, погашение 22.10.2020г.).
Компания выкупает облигации по 100,5% от номинальной стоимости + НКД. Данное решение, по мнению лизингодателя, дает ему возможность снизить стоимость заимствований.

По информации ДиректЛизинга, уведомления можно направлять на адрес электронной почты: mogilevskaya@zerich.com, kamyshnikova@zerich.com. Контакты: по вопросам выставления заявок +7(495)7370593.

«Если оферта пройдет успешно и нашим инвесторам покажется добровольная оферта интересна, мы планируем провести данную процедуру и по другим выпускам», также гласит релиз ДиректЛизинга.

Необычный кейс. С одной стороны, 100,5% как цена выкупа – шаг навстречу инвесторам. С другой – цена последний сделки на вторичных торгах – 102%. Другое дело, большой объем этих облигаций сложно продать и по 101% в разумные сроки. В общем, без мнения. Для Вашей информации.

( Читать дальше )

Как развивается сектор высокодоходных облигаций? На некоторые мысли наводит индекс Cbonds-CBI RU High Yield. Это единственный пока широкий индекса высокодоходных рублевых облигаций. Общая логика построения: в индекс попадают все имена, имеющие купон, равный или более высокий, чем актуальное значение ключевой ставки +5%. Т.е. на сегодня – все, что дает или превышает по купону 12% годовых. Не удалось это однозначно вычитать из условий расчета, но, видимо, список ограничен и объемом эмиссии в 1 млрд.р. Сейчас в индекс входят 43 бумаги в равных долях, с 1 октября, вероятно, список существенно расширится. Последнее обновление базы расчета состоялось 1 июля, и на сегодня в индекс входят бумаги номинальным объемом 9,2 млрд.р.


( Читать дальше )

В преддверии выхода на биржу второго выпуска облигаций ЗАО ЛК «Роделен» (300 млн.р., купон 12,0%, доходность к погашению 12,75%, 3 года с амортизацией) – небольшое сравнение лизингодателей, облигации которых представлены в сегменте ВДО.

• По размеру нового бизнеса Роделен занимает 2 место, уступая только ПР-Лизину, в рэнкинге Эксперт РА Роделен занимает по этому показателю 52 стручку.
• Отношение капитала к долгу – 16%. У остальных лизингодателей оно варьируется от 6% (ДиректЛизинг) до 70% (ТЕХНО Лизинг).
• По выручке Роделен в тройке лидеров. Опять же уступая ПР-Лизингу и примерно наравне с МСБ.
• По чистой прибыли – на втором.
• По объему обращающихся облигаций Роделен будет одним из последних: в обращении остается облигационный долг суммой в 154 млн.р. И по этому показателю компания может соперничать разве что с Роял Капиталом и Эконом-Лизингом, объективно, заметно опережая их по масштабу бизнеса.

( Читать дальше )

ОФЗ. Хотите вложить деньги в госдолг под ключевую ставку? Придется покупать 10-летние и еще более длинные бумаги. Все что короче, дает менее 7% годовых. Российский госдолг ценится все выше. До инверсии кривой доходности еще далеко. Она отражала бы полную веру инвесторов в качество гособлигаций, а заодно – готовность бумаг к заметной коррекции. Аналогичная ситуация сложилась весной 2018 года и привела рынок к 10%-ной просадке. Но сейчас мы имеем хоть и высоко оцененные облигации, но облигации пока не перегретые. Покупать ОФЗ с отдаленными сроками погашения в надежде заработать на росте их тела уже, скорее всего, нецелесообразно. Даже в ожидании снижения ключевой ставки. Однако и риски подобных покупок нельзя назвать высокими. ОФЗ в нынешнем состоянии – строго консервативный инструмент, с минимальной спекулятивной составляющей. И, соответственно, пользоваться им лучше по назначению, покупая низковолатильные и относительно короткие бумаги с целью обычного сохранения денег.

( Читать дальше )

На облигационном рынке (речь о сегменте ВДО) нынче много лизингодателей. Поневоле задумаешься, в чем между ними разница. Потом сопоставишь показатели эмиссий, а разницы, если речь об облигациях, особой и нет. Разве что занимать со временем стали больше, а сроки эмиссий чуть удлинились. Выбрать приходится сердцем.

Источник данных: Cbonds
Не отражены данные: дюрация для облигаций ПионЛизБП2, доходность к погашению/оферте для облигаций ПионЛизБП2, СолЛизБО02, из-за некорректности расчета.

@AndreyHohrin
@IliaGrigorev
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured  
www.ivolgacap.com
www.probonds.ru

Лизингов много, на бирже уж точно.
А мы занимаемся размещением ТЕХНО Лизинга. Доля его бумаг в портфелях PRObonds — 10% и будет стабильной, возможно — растущей. Из всех наших лизингодателей этот с наиболее интересными ставками (YTM первого выпуска сейчас 14,0% годовых, второго, который сейчас размещается — 14,1%). А к самой компании наше отношение как к истории роста. Что ТЕХНО и подтверждает.

Вряд ли бумаги останутся на первичном размещении дольше следующей недели. А затем? Как показал первый выпуск, +0,5% к цене — вопрос одного дня.

( Читать дальше )

#probondsмонитор #офз ОФЗ. Доходности госбумаг не только ожидаемо снизились с момента прошлого мониторинга, но снизились, опережая новую ключевую ставку. До ключевой ставке теперь уже в 7,00% годовых доходности ОФЗ не дотягивают на большей части кривой, 7%+ начинается 8-10-летних бумаг. Факторы? Или спрос на Россию не остается ажиотажным, или рынок закладывает в цены безусловное дальнейшее понижение ключевой ставки, или этот рынок перегрет. Конечно, в какой-то доле в ценообразовании присутствует каждый их факторов. Но столь последовательная переоцененность гособлигаций в сравнении с ключевой ставкой – признак перегрева, даже если температура еще не достигла критического максимума.



#probondsмонитор #субфеды Облигации субъектов федерации. Аттракцион невиданной щедрости постепенно сворачивается, но все еще способен привлекать. Устали искать 7-мые ставки в ОФЗ? Удмуртия, Мордовия, Орловская область – альтернативы для Вас. Государство, имеющее уникальный статус нетто-кредитора, наверно уж, найдет способ расплатиться по долгам регионов. Субфедеральные бумаги как выигрывали по соотношению доходность/надежность как у ОФЗ и крупнейших корпоратов последний год, так и продолжают. Сумма выигрыша сокращается. Для тех, кто задумывается о покупке сейчас. Те, кто покупал региональные облигации полгода, год, полтора года назад – в завидном выигрыше. И кстати, в этом сегменте вряд ли можно говорить о каком-то перегреве.

( Читать дальше )

О портфелях, которые продолжают удерживать 15-17% рублевой доходности. О давней нелюбви к золоту. О философии брокерского бизнеса.



( Читать дальше )

ОФЗ
Доходности казначейских облигаций повторили движение вниз, начатое западных рынках госдолга. Реакция на глобальные тенденции? Возможно и так, но и на нашем рынке достаточно сильны ожидания снижения ставок. Кривая доходностей стала немного более пологой, причем на всей ее протяженности: спред между “долгими” и “короткими” выпусками уменьшился, а бумаги среднего сегмента сконцентрировались на уровне семипроцентной доходности. Стоит ли проводить аналогии и готовиться к проблемам на фондовом рынке страны? Считаем, что это преждевременно: данные конца лета не самые показательные для составления прогнозов, а более четкая картина сложится в первой половине сентября.

( Читать дальше )