Сначала о состоянии рынков. Вчерашняя сессия подтвердила предположение, что паника состоялась. По крайней мере, пот отношению к рублю. Она не выразилась в толпах у обменников, по образцу 2009 года. Она проявилась в истерических прогнозах ряда участников рынка, а здесь многие вчера называли смелые 90-100 р. за доллар. (это, на минуточку, на 30-40% выше нынешних уровней). Невзирая на предстоящее с 1 апреля увеличение добычи нефти со стороны Саудовской Аравии, вероятно, не будет обновлять минимумов и нефть. Рыночное ценообразование действует как опережающее, в него закладываются еще не совершившиеся, но уже запланированные факты. Потому в нефтяные минимумы уже включены страхи роста мировой добычи. Однако трясти будет и трясти будет точно. Особенно, вероятно, рынок акций.

Что касается портфелей ВДО PRObonds #1 и #2 (смешанный), то они ожидаемо попали в просадку, на фоне падения рынка акций и облигаций. Однако падение оказалось даже ниже, нежели падение широкого рынка корпоративных облигаций.

( Читать дальше )

Изменение одно — в индексе МосБиржи.

Трендовые портфели PRObonds #3 и экспериментальный #3.1 в соответствии с общим прогнозом (смотрите предыдущий пост) остаются, в основном, в прежних позициях. Разница в смене короткой позиции по индексу МосБиржи на длинную.

( Читать дальше )

В портфелях ВДО – PRObonds #1 и #2 закрывается по рыночной цене хеджирующая позиция во фьючерсе на индекс МосБиржи (MXH0). Хедж был открыт в первой половине февраля по цене около 308 т.р./контракт. Закрытие будет в районе 282-283 т.р./контракт. Хеджирующая позиция хоть и имела прибыль (около 8% на вложенный капитал), но, будучи открытой всего на 5% от капитала портфелей, дала, скорее, психологическую поддержку. В деньгах она добавила портфелям по 0,4%. Это второе хеджирование, первое состоялось в ноябре. Оба хеджирования успешны. 

( Читать дальше )

Портфели высокодоходных облигаций PRObonds #1 (только ВДО и хеджирование) и #2 (смешанный) отстояли неделю не хуже широкого рынка. Возможно, лучше. С учетом быстрого накопления доходности — все же купоны наших бумаг серьезно выше среднерыночных — думаю, продолжим переигрывать широкий облигационный рынок. Как это уже было в ходе биржевых потрясений 2018 года. Актуальная доходность портфеля PRObonds #1 — 14,2% годовых (за последние 12 месяцев), портфеля PRObonds #2 — 9,8% годовых.

( Читать дальше )

Трендовый портфель PRObonds #3 и экспериментальный портфель #3.1 провели не лучшую неделю своей непродолжительной истории. При этом позиции портфелей, выставляемые на новую неделю, не меняются. Предстоящие сессии могут, да и должны в какой-то мене компенсировать просадку активов портфелей. Несмотря на сложности, отличного всем настроения!


( Читать дальше )

Нельзя сказать, что коррекция фондового рынка не отразилась на высокодоходном облигационном секторе. Отразилась. Это неплохо видно по накопленным доходностям (изменение цены тела и накопленный купон) входящих в портфель PRObonds #1 облигаций. Впрочем, сам портфель реагировал на просадку спокойнее. Хеджирующая позиция, пусть и совсем небольшая, частично компенсировала снижение. Пока портфель остается без изменений. Но после 10 марта начнутся перестановки: добавится 2 новых выпуска, уменьшатся доли имеющихся. Доходность последних 12 месяцев — 15,8%. Ориентир будущей доходности – 12-14% годовых.




( Читать дальше )

Отдельно несколько слов об экспериментальном портфеле #3.1, на треть состоящем из акций «Обуви России». Не думаю, что сегодняшний день будет для него каким-то особенным. Ожидается низкое открытие рынка российских акций, а с ним вместе, наверно, и акций «Обуви России». Дальше арифметика: акций «Обуви» в портфеле на 34%, короткой позиции во фьючерсе на индекс Мосбиржи – на 22% (сама позиция и хедж). Нужно мощное падение, чтобы для портфеля оно стало заметным. Тогда как с начала года у акций «Обуви» и индекса корреляция вряд ли наблюдается (в 2020 году рост акций на 18% против роста индекса на 2%). Портфель задумывался как потенциально наиболее доходный в линейке, и несмотря на свои риски, таковым остается.



@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds


( Читать дальше )

В ситуации истерии и непонимания моя основная ставка — ставка на покупку.

В понедельник рынки обвалились. Очевидной причиной стали вирусные опасения. В особенности, видимо, на нервы глобальному инвестсообществу подействовал резкий рост заболевших в Италии, сопровождаемый карантинными мерами (досрочное завершение венецианского карнавала, прекращение работы Ла Скала и т.д.). Отлично отразил ситуацию главный экономист MUFG Union Bank Крис Рупки. — «Сейчас инвесторам надо быстрее продавать и только после этого углубляться в изучение того, что происходит в Поднебесной» (http://www.profinance.ru/news/2020/02/24/bwjz-rynok-aktsij-rukhnul-priznav-bessilie-pered-koronavirusom.html).

( Читать дальше )

Сначала о смешанном портфеле PRObonds #2. Доходность с учетом короткой позиции во фьючерсе на палладий (позиция на 12,5% от капитала, постепенно набиралась последние 4 месяца) – 12,1% за последние 12 месяцев (неделю назад доходность была выше, 12,5%). Цена одного спекулятивного просчета – около 3% от капитала. Отношусь к этому философски.



( Читать дальше )

Подтверждая делом прогнозы и суждения. Трендовые портфели #3 и #3.1 возвращаются к ряду ставок на повышение, это и про нефть, и про американские акции, и про рубль. Февраль для портфеля #3 пока складывается сложно: после победных декабря и особенно января портфель корректируется. Годовая доходность снизилась до 17,5%.

( Читать дальше )