Если в начале года мы могли наблюдать активность в основном со стороны заемщиков с инвестиционным рейтингом, то сейчас появились выпуски и с высокоспекулятивным рейтингом, вплоть до «В3». Среди открытых книг для инвесторов с умеренным аппетитом к риску мы рекомендуем обратить внимание на МРСК Урала.Эмитенты все активнее используют долговой рынок для привлечения средств. Причем пользуется популярностью как внутренние, так и внешние площадки. В настоящее время обозначено 10 предложений, причем четыре из них – на международном рынке. Интересно, что на евробондах эмитенты занимают с удовольствием в рублях и в китайских юанях.
Итоги последних размещений:
Последние размещения проходили с большим переспросом как на внутреннем рынке, так на международных площадках. Это позволяло эмитентов размещаться ниже первоначально обозначенных ориентиров, несмотря на долгосрочные заимствования. Это касается в первую очередь Ростелекома (купон 8,2% на 5 лет), Росбанка (8,8% на 3 года), ФСК ЕЭС (8% на 7 лет), спрос по которым превышал заявленные объемы в 3-5 раз. Причем на форвардах в пятницу Росбанк, к примеру, уже стоил выше номинала – 100,65-100,90%. Довольно удачно закрылась книга по дебютному выпуску ГТЛК (купон 10% на 3 года).


( Читать дальше )

Минфин вчера объявил, что с 30 января сдвинет на час вперед время ввода заявок при размещении ОФЗ – теперь заявки на аукционах будут приниматься в период с 12:00 мск по 12:30 мск. Данное изменение принято для удобства иностранных инвесторов из-за разности в часовых поясах, что еще раз подтверждает неизбежность для прихода международных клиринговых систем в Россию в самое ближайшее время.

Ставка для тех кто верит в чудо

Мечел: 
— сроки погашения от года до 3
— доходности от 12 до 18,5%
 

Краткое резюме:

вчера были первые покупки от нерезов в ОФЗ. ждут скорого евроклира, на фоне этого покупают длину (собствено укрепление рубльдоллар ноги и оттуда растут)
приток средств в фонд инвестирующие в облигации не стихает
бешенный спрос на качественный 1 эшелоен в корпоратах  

Market commentary:
Euroclear is in the air. OFZ curve tightened 5-8 bp in the belly and long-end on the back of strong international demand. Interestingly, most of it came from hedge-funds, who were reestablishing or adding to their long-OFZ positions for the first time this year (previously they mostly took profits) – a sign, that fast money expect significant rally after Euroclear finally comes. Shorter-dated OFZs and quasi-sov corps continue to perform strongly, buoyed by recent 150 bln rub OFZ redemption and favorable money market environment (OFZ 25076, 14s another 5 bp tighter, new 3y VTB already 15 bp tighter from the placement).
Yday corp placement results:
• 3y Rosbank printed at 9% yield, 75 bp to VTB, book was reportedly 3x times oversubscribed. We find the paper very cheap, see fair premium to VTB @50 bp.
• 3y euroclearable Sberbank printed at 7.12% annual yield (7% s/a), 105 bp to OFZ, 145 bp to XCCY, 5 bp below e/c RusAg’16, 75 bp below e/c GPB’15. Issue size 25 bln rub, book 35 bln rub.
FSK placement today: 7-years, 10 bln rub, auction format (more competition compared to the usual book-building). Based on FSK local curve, we see fair yield ~8.15%, 175 bp to OFZ. We note, that e/c FSK’19 (6 years, 8.1%) looks very cheap compared to the local curve: it trades flat to locals, while e/c RuRail’19, for comparison, now trades 75 bp tighter than locals. Therefore, even at 8.2% yield we don’t really find new FSK particularly attractive, prefer e/c FSK’19 instead.


( Читать дальше )

Голдман клевещет о 28 на конец марта
Сторчак обещает евроклир к следующей неделе
в «ОФЗ твориться маразм» (с) Вася — ралли 2012 года конечо не будет, но паркануть на квартал в коротких бумагах под 4-5% годовых при игре на укрепление рубле на 6-7 % — чем не идея?
До кучи ожидания смягчения денежно-кредитной политики ЦБ, а фоне массового пресса со стороы минфина и «крупных» олигархов и ожидания смены Игнатьева
  

В январе ситуация с ликвидностью визуально сильно улучшилась: банки погасили внушительную часть задолженности перед госсектором, а короткие ставки денежного рынка опустились к мин. ставке РЕПО с ЦБ. Поэтому может сложиться ложное впечатление о том, что основные трудности остались позади. Однако, в действительности, то, что наблюдается сейчас — лишь временное улучшение, достигнутое не за счет фундаментальных факторов, а лишь благодаря единоразовой декабрьской «инъекции» в систему крупных бюджетных средств (мощный приток которых, к тому же, уже исчерпался на данный момент). Следует понимать, что ситуация на денежном рынке по-прежнему далека от комфортной: после того, как в январе дефицит ликвидности снизился до локального минимума, в дальнейшем он будет только расти, и таких же благоприятных условий, как в январе, до конца 2013 г., скорее всего, уже не будет.
Единственное, что можно назвать реальным улучшением в последние месяцы – это отмеченный нами с осени 2012 г. значительный прирост объема бумаг, попадающих в список залога по РЕПО с ЦБ (основного инструмента госрефинансирования для банков). Расширение залоговой базы должно существенно увеличить возможности банков по фондированию через этот канал и, как следствие, способствовать сдерживанию роста ставок денежного рынка.


( Читать дальше )

Несмотря на продолжающийся налоговый период, ставки однодневных свопов
опустились ниже 5.5% и на закрытии составили 4.5%. Это спровоцировало
снижение краткосрочных ставок NDF на 8-10 бп: месячная ставка NDF составила
5.96%, 3-месячная — 6.04%. Мы полагаем, что такое снижение ставок могло
произойти из-за избыточной ликвидности на корреспондентских счетах банков,
объем которой увеличился до 910 млрд руб.
На наш взгляд, прогноз по ликвидности и ставкам немного изменился
в последнее время. В частности, мы считаем, что ставки «овернайт» могут
остаться в районе 5.5% до середины февраля. Мы связываем избыток
ликвидности со следующими факторами.
Банки получили дополнительную неделю для погашения депозитов
Федерального казначейства. Федеральное казначейство решило предоставить
банкам недельную «отсрочку» по примерно 160 млрд руб. временно свободных
бюджетных средств, размещенных на их депозитах. Во вторник банки привлекли
77 млрд руб. (T+1) и, как ожидается, на завтрашнем аукционе выберут весь
лимит, составляющий 80 млрд руб. Таким образом на будущей неделе банкам
необходимо будет вернуть Федеральному казначейству 225 млрд руб. (около
150 млрд руб. 30 января и примерно 80 млрд руб. – 1 февраля).
Неожиданное поступление бюджетных средств. Во вторник
из консолидированного бюджета на рынок поступило 167 млрд руб. Судя
по всему, это стало неожиданностью для Банка России, установившего лимиты
по операциям однодневного и недельного репо на уровне 200 млрд руб. и
1.3 трлн руб. соответственно. Для конца месяца такой приток бюджетных
средств выглядит крайне необычно. Это может быть связано с погашением
выпуска ОФЗ-25072 примерно на такую же сумму – 150 млрд руб.
Избыток ликвидности может сохраниться до конца налогового периода.
Мы ожидаем, что чистый недельный отток средств составит около 200 млрд руб.
до запланированного на следующей неделе аукциона недельного репо и
оцениваем имеющиеся у банков запасы ликвидности примерно в 300 млрд руб.
Оценка ставок «овернайт». Избыток ликвидности будет стерилизован только
к началу февраля за счет сокращения лимитов недельного репо Банка России и
возврата Казначейству бюджетных депозитов объемом 225 млрд руб. Однако
длительный период высоких объемов средств на корреспондентских счетах
должен нивелировать спрос на репо и привязать ставки недельных валютных
свопов до 10 февраля к уровню 5.5% или ниже, поскольку потребность
в средствах на корреспондентских счетах будет крайне низкой в связи
с усреднением для расчета обязательных резервов

В первом полугодии ВТБ может разместить акции на $1-3 млрд.
Вчера на форуме в Давосе президент ВТБ Андрей Костин говорил о планах банка
по размещению акций в 2013 году, о чем сообщил Интерфакс. Это будет иметь
следующие последствия для кредитного качества банка.
█ ВТБ планирует привлечь $1–3 млрд. путем вторичного размещения акций в
1П13, но жестких сроков нет.
█ Цена размещения акций в 2011 году не является строгим ориентиром для
нового выпуска.
█ Чистая прибыль банка за 2012 год по МСФО должна быть не ниже уровня
2011 года (90 млрд. руб.).
Это опровергает недавнее заявление вицеAпремьера Игоря Шувалова,
сообщившего Bloomberg, что цена нового размещения акций должна быть не
ниже уровня 2011 года ($6,25 за ГДР, что явно невозможно при текущей
конъюнктуре рынка). При текущих котировках привлечение $1–3 млрд.
соответствует размещению 5–15% акций.
Больше удивляет утверждение Андрея Костина о том, что чистая прибыль ВТБ за
2012 год по МСФО должна быть выше уровня 2011 года (90 млрд. руб.). С
учетом прибыли за 9М12 в 60 млрд. руб. до вычета доли миноритариев это
подразумевает хорошие результаты за 4К12, и интересно было бы узнать, что
обеспечило такую высокую прибыль.

вчера замминистра финансов Сергей Сторчак на форуме в Давосе
заявил, что Euroclear может стартовать уже на будущей неделе, к
моменту очередного аукциона Минфина 30 января

/>/>/>
Райффайзенбанк: ОФЗ «отстрелялись» — на очереди 1-й эшелон
Выигрышной ставкой на российском рынке облигаций в прошлом году стала покупка ОФЗ: длинные выпуски подорожали на 10 п.п., что позволило заработать их держателям порядка 15-20% годовых. Основным фактором ценового роста стало ожидание либерализации локального рынка в условиях общего интереса к госбумагам развивающихся стран (схожий ценовой рост продемонстрировали бумаги Бразилии). В результате реальные процентные ставки опустились почти до нуля. По нашему мнению, потенциал для ценового роста ОФЗ в значительной степени исчерпан, и в дальнейшем их динамика будет определяться, главным образом, инфляционными рисками, а также изменчивой конъюнктурой на внешних рынках (см. подробнее наш специальный отчет «ОФЗ, продать сейчас или попробовать сыграть в рулетку?» от 23 ноября 2012 г.).


( Читать дальше )