Just look at the headlines we see this morning in Bloomberg:
*SWEDISH EXPORT TO SELL 305M RUBLES OF 4YR, 5.03% URIDASHI BONDS
*BNP PARIBAS TO SELL 185M RUBLES OF 3YR, 5.15% URIDASHI BONDS
*RABOBANK TO SELL 1.974B RUBLES OF 5YR, 6.45% URIDASHI BONDS
*HSBC BANK TO SELL 195M RUBLES OF 4-YR, 5.5% URIDASHI BONDS
Almost 3 bio rub in total and that’s just over a period of smth like one week. For
comparison, avg monthly issuance in January-August was less than 1 bio rub, in
September – 3.5 bio rub, in October – 4 bio rub. Rub uridashi issuance is now
higher than ZAR, NZD and approaching TRY, although still well below BRL.
Looks like now it is a material source of receiving flows in rub XCCY, adding to
downward pressure on the curve.

перевожу —  uridashi bonds — облигации, предназначенные для японских розничных инвесторов. Такие облигации часто выпускаются в зарубежных валютах, чтобы повысить доходность бумаг относительно низкого уровня процентных ставок в Японии.

доля рубля в  uridashi bonds очень сильно растет в сегменте высокодоходных валют

спасибо нерезам за это

 

Альфа Укрфинанс (—/—/B–) 29 ноября вновь начала сбор заявок инвесторов на облигации 1-й серии объемом 3 млрд рублей. Сбор заявок продолжится до 30 ноября. Техническое размещение 3-летних бондов запланировано на 4 декабря. Поручителем выпуска выступает Альфа-банк Украина.
Организатор: Альфа-банк.
Маркетируемый диапазон ставки купона составляет 12,25-12,75% (YTP 12,63-13,16%) годовых к оферте через 1 год.
КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ
По размеру активов Альфа Банк Украина (—/B–/B–) сопоставим с такими российскими банками, как ЛОКО Банк (B2/—/B+), Ренессанс Кредит (B2/В/B), Запсибкомбанк (—/B+/—), Татфондбанк (B3/—/—) и УБРиР (—/B/—) (активы — 85 млрд. в рублевом эквиваленте и кредитный портфель — 68 млрд. руб.), что также подтверждается рейтингом Fitch и S&P на уровне B-.
Среди основных рисков эмитента стоит отметить «страновой» риск Украины, которая с 2009 г. поддерживает стабильным курс национальный валюты, что неизбежно влечет к внутренним дисбалансам. Кроме того в Украине Банк занимает далеко не лидирующие позиции (11 место по активам с долей рынка 2,5%); обладает невысокой подушкой ликвидности (доля ценных бумаг от активов — 7%). Стоит обратить внимание на достаточно высокую просрочку по портфелю по российским меркам – NPL составляет 14,8% по итогам I п/г 2012 г. при коэффициенте покрытия резервами — 91%, а также высокую зависимость от ключевых клиентов / связанных структур — 10 крупнейших клиентов формируют 27% от депозитов.


( Читать дальше )

Банк ТКС объявил вчера ориентир доходности своих новых долларовых суборди
нированных еврооблигаций сроком 5,5 года (вероятный объем $100200 млн.)
на уровне 14%. Это будет выпуск субординированного долга “старого формата”
с погашением в конце срока, не предусматривающий отмену / отсрочку купонных
выплат.
В сентябре Банк ТКС разместил трехлетние старшие облигации на сумму $250
млн. (доходность к погашению 10,611,0%) и опубликовал финансовую отчет
ность за 1П12 по МСФО. Ниже приводятся основные показатели отчетности.
█ Быстрый рост с начала года, несмотря на замедление в 2К12. Чистый
портфель дебиторской задолженности по кредитным картам банка вырос на
57% с начала года и на 18% в 2К12 по сравнению с 1К12, и, похоже, потенци
ал его роста еще далеко не исчерпан. Аналогичную динамику показывали кли
ентские депозиты: они выросли на 62% с начала года и на 15% в 2К12.
█ Исключительно высокая рентабельность. Доход на средние активы в годо
вом выражении за 1П12 составил 9,5%, снизившись с пиковых 10,4% в 2011
году. Рентабельность немного понизилась за счет небольшого давления на чи
стую процентную маржу и небольшой рост стоимости риска.
█ Стоимость кредитов. Стоимость риска банка оставалась в целом стабильной
на уровне 8,9% (против 8,6% в 2011 году).
█ Фондирование. Банк финансирует свой портфель кредитных карт за счет сба
лансированной базы фондирования, состоящей из депозитов (53% всего
фондирования) и выпущенных долговых ценных бумаг (43%). В графике по
гашения долга Банка ТКС нет крупных выплат до 3К13.
Несмотря на то что ТКС Банк показывает сейчас превосходные результаты, у бан
ка имеются значительные долгосрочные риски. ЦБ ужесточает требования к
оценке рисков по потребительским кредитам, что в первое время может затруд
нить работу банков, специализирующихся на потребительском кредитовании, но
в итоге может оказать позитивное влияние на их кредитное качество, т. к. эти
банки должны будут поддерживать более высокий уровень капитализации. У
Банка ТКС уровень капитализации хороший, и предстоящее размещение облига
ций пополнит его регулятивный капитал. К тому же в ближайшие пять лет возмо
жен разворот фазы цикла кредитования, и серьезность его последствий будет
зависеть от эффективности текущих действий регулятора, от разумного подхода
банков к кредитованию, а также от ряда факторов, не поддающихся контролю.
Наконец у банка риски рефинансирования выше, чем у аналогов.
При этом доходность в 14% кажется нам достойной компенсацией за эти риски и
хорошей премией (более 300 б. п.) к доходности сопоставимого выпуска субор
динированных еврооблигаций Банк Русский Стандарт – 18.

не верите в будущее рубля, он придет к вам :)

Изменения доходностей ОФЗ (за исключением 5-летних ОФЗ-25080) в среду не
превысили 1–2 бп. Вчера Минфин провел аукцион по размещению 5-летних
бумаг, оказавшийся весьма успешным. При объеме предложения в 15 млрд руб.
было продано облигаций на 13.5 млрд руб. по средневзвешенной ставке 6.8%
(нижняя граница объявленного эмитентом диапазона). Похоже, что разместить
весь объем целиком не удалось исключительно по техническим причинам,
а именно, из-за невозможности предоставить бумаги инвесторам
пропорционально поданным заявкам. Спрос в переделах объявленного
Минфином диапазона доходностей составил 28.4 млрд руб., причем в основном,
как мы полагаем, это был спрос со стороны нерезидентов. Из общего объема
12 млрд руб. было выбрано в рамках всего трех сделок, из которых почти
10 млрд руб. пришлось на неконкурентные сделки по средневзвешенной цене.
На наш взгляд, успех вчерашнего аукциона объясняется несколькими
факторами. Во-первых, на рынке ОФЗ явно ощущается некоторая нехватка
предложения, и спрос со стороны зарубежных игроков довольно сложно
удовлетворить лишь за счет вторичного рынка, доходности на котором могут
сдвигаться на 10–15 бп. Во-вторых, это был последний аукцион по размещению
5-летних инструментов в этом году, и – тем более учитывая относительный
дефицит предложения – некоторые участники рынка наверняка хотели
пополнить ими свои портфели в ожидании либерализации рынка. В-третьих,
5-летних бумаг в принципе не так много на рынке – в 4к12 общий объемих предложения на аукционах Минфина составил всего 35 млрд руб. После
аукциона 5-летние ОФЗ торговались на вторичном рынке с доходностью около
6.8%.
 

 По словам А. Улюкаева, ЦБ предлагает ограничить максимальный объем остатков Казначейства РФ на счетах в ЦБ. В случае превышения этой  величины, эти средства должны быть размещены на депозитах в банках. ЦБ не первый раз поднимает вопрос привлечения Минфина к более активному рефинансированию банковской системы, поскольку главным источником изъятия средств из банковской системы остается бюджет, в то время как банки компенсируют этот отток в основном за счет рефинансирования ЦБ (2,4 трлн руб.), а не депозитов Казначейства (584 млрд руб.). Кроме того, задолженность по РЕПО с ЦБ уже превысила критический, по нашим оценкам, уровень 1,5 трлн руб., что серьезно увеличивает риски исчерпания залогов, а депозиты Казначейства — инструмент беззалоговый и сопоставимый по стоимости с РЕПО. Мы позитивно оцениваем данную инициативу ЦБ.

Источник — РАйф 

http://www.vsmpo.ru/ru/news/181/Rostehnologii_prodajut_menedzhmentu_korporacii_VSMPOAVISMA_4542_akcij_krupnejshego_proizvoditelja_titana
откуда бабло у менеджмента интересно

http://expert.ru/expert/2012/47/myi-nichego-ne-proizvodim/

По итогам двадцатилетия жизни в рынке ВВП России в реальном выражении превышает позднесоветский максимум 1989 года (пусть и на скромные 10%), тогда как объем промышленного производства в сопоставимых ценах отстает на внушительные 20% (см. график 1).

…

Как оказалось, лишь драгоценных и цветных металлов мы производим в расчете на душу населения примерно столько же, сколько и ведущие индустриальные державы. По абсолютному большинству других позиций мы видим отставание, причем иногда не в разы, а даже в несколько десятков раз. Возьмем производство электромоторов, генераторов, трансформаторов. Отставание от США — в 2,6 раза, от Германии — в 5,2, от Финляндии — в 14,6. Может быть, хотя бы в легкой промышленности разрыв будет не столь внушительный? Ведь нам рассказывали, что всю ее вывели в Китай. Забудьте, это сказки для лохов, готовых сдать с потрохами свою индустрию. Итак, по одежде бесстрастная статистика фиксирует следующие разрывы: с Америкой — 5,9 раза, с Германией — 4,4, с Южной Кореей — 16,4 и даже с Бразилией разрыв двукратный.

( Читать дальше )

Наш комментарий. В этом выпуске Fixed Income Watch мы сосредоточились
исключительно на локальном российском рынке, где в последнее время
произошло много значимых событий. Во-первых, в ноябре был запущен
Центральный депозитарий, который сыграл роль последнего рубежа на пути
к либерализации локального долгового рынка. Во-вторых, кривые рублевых
свопов (как кросс-валютных, так и процентных) стали инвертированными, чему
способствовали скорее технические, нежели макроэкономические
или фундаментальные факторы. Полагаем, что объявленное улучшение
инструментов рефинансирования ЦБ РФ, которое планируется провести
в начале следующего года, поможет решить эти технические вопросы. Наконец,
мы исследовали влияние предложенных изменений в пенсионную реформу
и регулирования ЦБ РФ на локальный долговой рынок.
Какое влияние окажет Euroclear? Мы настроены оптимистично по отношению
к рынку ОФЗ в свете либерализации локального долгового рынка, хотя влияние
на негосударственные облигации будет менее выраженным, как мы полагаем.
Мы по-прежнему ожидаем, что приток средств на рынок суверенных долговых
бумаг в следующие 12–18 месяцев составит 500–800 млрд руб. Таким образом,
мы полагаем, что кривая доходности ОФЗ (особенно на дальнем конце) может
опуститься на 50–70 бп. Наш анализ показал, что в других странах
нерезидентам в среднем принадлежит 25% локального суверенного долга, тогда
как в России этот показатель составляет 7%. Таким образом, мы не видим
причин для того, чтобы Россия после либерализации рынка оставалась
в стороне от общих трендов.
Кросс-валютные свопы: фундаментальных причин для инверсии нет.
Разница между ставками годового и 3-летнего кросс-валютного свопов
приблизилась к 20 бп, и кривая приобрела инверсный вид. Этому способствовал
целый ряд технических факторов – таких как сохраняющийся дефицит
ликвидности, активность корпоративных заемщиков на рынке кросс-валютных
свопов, экономически обоснованное нежелание российских банков платить
ставки по кросс-валютным свопам и прочее – однако с фундаментальной точки
зрения такое положение, на наш взгляд, не оправданно. В конце года
в результате более активного расходования бюджетных средств ситуация на
денежном рынке должна улучшиться, в связи с чем нам представляется
привлекательным получение 3-месячной ставки NDF выше 6.3%.


( Читать дальше )