комментарии EmperVest на форуме

ИО «Америка под защитой» от Тинькофф
Следующая ИО «Америка под защитой».
Базовый актив это акции 5 эмитентов: Google, Amazon, Coca-cola, Pfizer, J&J
Все условия аналогичны предыдущей, но максимальная доходность 60%.
Здесь главное отличие от остальных ИО других банков, что в качестве актива выступает корзина акции, а не каждый эмитент по отдельности.
Не знаю, почему именно эти эмитенты, (в описании указано пять крупнейших компании с наибольшим потенциалом из разных отраслей, ну, допустим, ок). Корзина средневзвешенная и каждой акции на 1000$, если судить по описанию.
Итак, диапазон в котором вы получаете максимальную доходность в 60% находится по более сложной формуле: (цена корзины (∑5 эмитентов) 07.12.2023/цена корзины на 07.12.2020 ) *(1+(курс на 07.09.2023/курс 12.07.2020 – 1) = 60%
Из формулы убрал коэффициент участия, в комментариях представитель Тинькофф сказал, что он равен 100% и дал ссылку на источник раскрытия, в нем я тоже не нашёл его, но для простоты здесь убрал.
Тут понятно, что если хоть одна акция не покажет доходность в 60%, то будет весьма сложно достичь максимальной доходности, на помощь опять придет обвал рубля, который может снизить доходность до 30% по корзине при сохранении максимальной доходности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ИО "Золото" от Тинькофф
Тинькофф выпустил интересные на первый взгляд продукты. Инвестиционные облигации (далее ИО). Он, кстати, не первый, такие продукты есть у Сбера и ВТБ. Тикер — $RU000A102796.
Максимальная доходность за три года 35% или 11,6% годовых, что в текущих реалиях весьма неплохо. Но спускаемся в детали, чтобы получить такую доходность должно выполниться два условия (так-то 3, но как рассчитать третий не понял):
1) Курс золота на 30.09.2023 года должен находиться выше текущих отметок 1912 (на момент выпуска облигации);
2) Курс рубля к доллару должен быть выше текущего (78р);
3) Коэффициент участия 95-105% откуда берется значения не понял, видимо надо купить и тогда все покажется.

Итак, диапазон в котором вы получаете максимальную доходность в 35% находится по формуле: коэффициент участия * (цена золота на 30.09.2023/ 1912 – 1) *(1+(курс на 30.09.2023/78 – 1) = 35%

У нас получилось уравнение с тремя неизвестными.

Что имеем в итоге – облигацию, по которой максимальная доходность получается при схождении всех звезд, по истечению 3-х лет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Коэффициент P/B и с чем его едят

На самом деле правильнее будет цена/собственный капитал, но кто-то когда-то дословно перевел и понеслось. Я, в свое время, дословно это принял и смотрел на балансовую стоимость как на балансовую стоимость (рукалицо), а не на собственный капитал, бывает просто капитал.

Данный коэффициент актуален для компании финансового сектора, менее, но все же, информативен для ресурсоемких компании и не репрезентативен на IT, науку и т.п.

Сейчас я его использую только для получения ставки дисконитрования, чтобы не тыкать пальцем в небо при CAPM модели в поиске премии за риск и не тратя кучу времени для вычисления WACC.

Суть

P/B=ROE/r, все три значения нам известны, остается найти доходность. Если все правильно и компания действительно имеет высокий % доходности (тут надо помнить правило, что чем выше % доходности, тем дешевле стоит актив, все как в облигации), то должно выполниться равенство r ≈ E/P (вот почему я начал именно с этого коэффициента в самом начале). Оно и понятно, что все эти коэффициенты между собой связаны.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

теперь присматриваюсь к другим вариантам.

dazon, интересно, к каким… все на хаях кроме всякого хамна )

alf, по одной писал недавно, а так кэш это тоже позиция) есть еще два фонда на примете, очень интересных

Построение фин модели по «Банк «Санкт-Петербург»

Структура акционеров % от количества обыкновенных акции:

-25,56% принадлежит Савельеву А.В. – Председатель Правления, Член Комитета по стратегии;

-26,16% принадлежит ООО «Управляющая компания «Верные друзья» (по факту менеджменту компании);

-4,93% принадлежит East Capital Group;

-4,95% принадлежит Европейскому банку реконструкции и развития;

-35,18% — в свободном обращении;

-3% казначейский пакет.

Основное место концентрации банка Ленинградская область, стоит отметить, что начинается экспансия в соседнюю Карелию, Мурманск, есть отделения в Москве и Московской области. Банковский сектор – старый высококонкурентный рынок. Эмитент должен разработать и внести свой ноу-хау для получения преимущества. Уже имеются лидеры как Сбербанк, который есть почти в каждом городе и открывает различные совместные онлайн площадки и Тинькофф, который сделал первый полностью онлайн банк с различными интересными предложениями.

Для сравнения средние показатели мультипликаторов по сектору банковских услуг:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Закрыл позицию по ЛСР
Закрыл позицию, не вижу основных причин для дальнейшего роста. Продлили ипотеку, но ее уровень в портфеле компании 70% куда больше?
Не спорю, концовка года отличная, первое полугодие 2021 может быть тоже, но дальше точек роста не вижу.
Зафиксировал +55%, теперь присматриваюсь к другим вариантам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Коэффициент P/E и с чем его едят

Что такое P/E? Почему так популярен? Как правильно его использовать? Начну по порядку:

банальное определение — цена акции (price) деленная на чистую прибыль (earnings).

Популярность получил из-за того, что это самый простой для вычисления мультипликатор (для простоты коэффициент). Для него надо знать всего два параметра, которые легче всего найти.

Допустим, он равен 10. Что это дает?

М?

Первое что приходит на ум — цена превышает прибыль в 10 раз, мда. Можно подойти с другой стороны. Коэффициент 10 означает, что я отобью свои вложения в компанию через 10 лет, то есть выйду в 0. Это уже что-то. Так мыслят немногие в силу того, что капитал не позволяет купить сразу всю компанию, а если бы позволял? Купили бы? А с коэффициентом 2?

Правильно поставленный вопрос – 50% ответа. Но не все так однозначно. Сразу должен быть вопрос, а почему так дешево? Вы самый умный что ли или остальные слепые?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВТБ корректировка модели на новости
Сегодня вышли новости от менеджмента компании и сейчас постараюсь их применить на модели. 

Предисловие не буду включать, оно осталось неизменённым с прошлого поста.
smart-lab.ru/blog/652414.php

Но сейчас будет ряд корректировок:
1)Капитал уменьшен на величину префов, исходя из новостей «ВТБ ВЕДЕТ ПЕРЕГОВОРЫ С МИНФИНОМ ОБ УМЕНЬШЕНИИ ДОЛИ ПРЕФОВ В УСТАВНОМ КАПИТАЛЕ — ЧЛЕН ПРАВЛЕНИЯ ПЬЯНОВ». Допустим что свели к 0 в 2022 году);
2)ROE будет взят как ориентир из презентации ВТБ, т.е. около 15% без роста и снижения;
3) построил разбивку по % выплатам на классы, в среднем на обычку приходится 32% от всей ЧП, а так как кол-во префов будет сокращаться, то будет построена по теории, что в 2020 году историческая выплата. В 2021 кол-во префов снижается ЧП на на ао становится 40% и в заключительный год все 50% от ЧП на ао.

Dividend payout ratio = 13, 32, 40, 50%

Ожидаемые темпы роста =13%, 10%, 9%, 7,5%

Чистая прибыль компании с учетом ожидаемых темпов роста до 2022 года

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Построение фин. модели ВТБ по состоянию на 20.07.2020

Разбор ВТБ и построение фин. модели по состоянию на 20.07.2020г.

Первый раз публикую в открытый доступ, долго думал)
Данный разбор делался на 20.07.2020, в тот момент не был известен размер дивиденда, остальное должно соответствовать текущему положению.

Структура акционеров % от количества обыкновенных акции:

-60,93% принадлежит Федеральному агентству по управлению государственным имуществом (12,13% от УК);

-39,10% — в свободном обращении (7,77% от УК).

Основной минус — большая роль участия государства в структуре банка. Но в плане приватизации 2020-2022 указано снижение участия РФ до 50% + 1 обыкновенная именная акция, значит, количество акции в свободном обращении увеличится до 50% или 9,95% от УК.

Для сравнения средние показатели мультипликаторов по сектору банковских услуг:

• P/E = 4,71х
• P/BV = 1,30х
• ROE = 15%

У ВТБ виден постоянный дисконт к собственному капиталу, для большей наглядности взят период с 2009 года:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

dazon,

выкинь свой Онализ — вывод неверный
дисконты к капиталу были только 3 раза
— на падении рынков 2008-2009
— в период после выкупа у миноров в 2012 и до докапитализации префами
— и после присоединения втб24

учи матчасть и не позорься
уходишь в игнор

ШоLo, к сожалению, согласиться не могу

Построение фин. модели ВТБ по состоянию на 20.07.2020

Разбор ВТБ и построение фин. модели по состоянию на 20.07.2020г.

Первый раз публикую в открытый доступ, долго думал)
Данный разбор делался на 20.07.2020, в тот момент не был известен размер дивиденда, остальное должно соответствовать текущему положению.

Структура акционеров % от количества обыкновенных акции:

-60,93% принадлежит Федеральному агентству по управлению государственным имуществом (12,13% от УК);

-39,10% — в свободном обращении (7,77% от УК).

Основной минус — большая роль участия государства в структуре банка. Но в плане приватизации 2020-2022 указано снижение участия РФ до 50% + 1 обыкновенная именная акция, значит, количество акции в свободном обращении увеличится до 50% или 9,95% от УК.

Для сравнения средние показатели мультипликаторов по сектору банковских услуг:

• P/E = 4,71х
• P/BV = 1,30х
• ROE = 15%

У ВТБ виден постоянный дисконт к собственному капиталу, для большей наглядности взят период с 2009 года:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Наткнулся на такую вещь в аудированной отчетности за 2016 год:
По V разделу баланса Итого не сходится с тем, что написано в самом разделе отчета. Итого по разделу V меньше практически в 2 раза.
Это законно вообще?)

Scary, изучайте матчасть и читайте внимательнее.
Вы сложили всю кредиторскую задолженность, а она просто расписана из чего состоит, единственный здесь косяк, что доходы будущих периодов не относится к 4.14, а должна быть отдельно, хотя посчитана она правильно.
На будущее задолженность складывается как 4.12+4.14+доходы будущих периодов + 4.15

Ротелеком в реестре дивы кто-нить получил?

АММ, да, 28 числа пришли, альфа