IMOEX сегодня 2 раз лег на поддержку: если рынок пойдет на этой неделе ниже, растущий тренд может завершиться.
Но пока, с технической точки зрения мы находимся точке закупа по тренду вверх.

На что я бы обратил внимание, так это на объемы:

Когда объемы падают, падает ликвидность, а значит, торговля по техническому анализу становится более рискованной!
Падение ликвидности даже становится заметным по дневным графикам цен, особенно в не самых ликвидных бумагах.


( Читать дальше )

Число российских IPO в этом году было максимальным за 10 лет -  9 штук. Как вы думаете, в следующем году сможем сделать больше?

Пока на 2022 год запланировано около 30. Статью со всеми предстоящими IPO я добавил сюда: https://smart-lab.ru/finansoviy-slovar/ipo-2022
Если что-то или кого-то забыл, напишите мне в комментарии, спасибо.

Под конец года я колдую с доходностью российских акций, смотрю кто сколько принес инвесторам и почему. Между делом решил отдельно выделить компании, которые провели IPO в 2021 году и в конце 2020 года. Результаты лучше всего отражает табличная форма:

Можно ли было предсказать такие результаты?

✅Отрицательные результаты (где они есть) выглядят вполне предсказуемо, особенно FIXP, OZON, FLOT.
✅SGZH — сложно сказать, т.к. сложное ценообразование на продукцию + явный пик цикла
✅SMLT — наверное можно было, если очень детально изучить и рынок, и компанию и ее проекты будущие
✅SPBE — рано делать выводы
✅MDMG — пожалуй это действительно была неплохая покупка в конце 2020 года
✅HHRU — одна из самых быстрорастущих компаний  на MOEX, сложно такие оценивать

В целом, если обобщить результаты недавних IPO, представленных в табличке, то конечно их средняя результативность оставляет желать лучшего.
Почему? Потому что хитрые собственники выходят по максимально возможным ценам, а если цены им не нравятся, то они просто откладывают IPO.

Заявки на IPO СПб биржи принимаются 2 дня: завтра и послезавтра, а 19 ноября уже узнаем цену. Из новостей прошлой недели мы знаем, что есть переподписка, это значит, что не все желающие смогут купить в полном объеме. Напомню, что кому сколько акций дать в конечном итоге решает сам эмитент. На прошлой неделе в новостях цитировали Жака Дер Мегредичана с СПб Биржи, который намекнул, что они не обидят физиков и не отдадут весь объем институционалам. 

По слухам, СПб Биржа хочет разделить объем IPO пополам, и дать физикам и юрикам равный объем. При этом есть неподтвержденная информация, что объем заявок только от физлиц уже превысил объем размещения. Таким образом, чисто теоретически, получается, что если кто из физиков подал заявку на $10 условно, то акций дадут менее чем на $5. Таким образом, чтобы купить на $10, надо подавать заявку минимум в 2 раза выше. Чисто по юрикам переподписка на половину объема размещения должна быть еще больше (с учетом заявки Фридома), поэтому аллокация там драматически меньше.

Конечно СПб Биржа при такой большой переподписке могла бы повысить ценовой диапазон, но молодцы, что не стали жадничать и задирать цену выше разумной ориентируясь лишь на ажиотажный спрос. Респект и урок вежливости другим, менее сознательным эмитентам👍

upd. судя по комментариям, меня могут неправильно понять, поэтому напишу черным по белому: я никого не призываю, участвовать ни в каких IPO и лично сам в них не участвую!

Сразу скажу, что хочу рассказать пару интересных и неочевидных вещей (лайфхаков), касающихся фундаментальной оценки СПб Биржи.

💡 Вроде как СПб Биржа собирается на NASDAQ в 2022 и основная идея российского IPO 2021, провести IPO на самой себе, сделать его не слишком дорогим, создать позитивный кейс. Кроме того, судя по целям IPO бирже нужен капитал для расширения, поэтому они проводят то IPO, которое можно сделать быстрее. А к 2022 конъюнктура может измениться, и можно остаться без денег.

💡 Если все будет хорошо, и рынок не обвалится, то IPO в США очевидно может быть дороже, поэтому можно будет спекулятивно сыграть на этом отрезке между двух IPO.

💡 СПбБ — растущая компания, это значит, что прибыль с каждым годом по идее должна сильно расти. Таким образом, если на IPO 2021 компания оценивается по мультипликатору P/E на следующий 2022 год, то на IPO в 2022 году компания может уже оцениваться по мультипликатору на 2023. У растущей компании предполагаемая прибыль(E2023) будет существенно выше, чем E2022, а значит при тех же мультипликаторах, капитализация на 23-й прибыли будет выше.

( Читать дальше )

Короче, меня всегда напрягало, что толком в интернете не найти информацию по IPO. Решил попробовать на смартлабе создавать странички по каждому ожидаемому IPO, например посмотрите какую страницу я сделал по IPO СПб Биржи. 

Соответственно, к вам вопрос, надо ли париться тратить время и делать такие странички на смартлабе, или не стоит?
Потом сделаем страницу со всеми ожидаемыми IPO и их параметрами…

Сегодня ночью писал пост о том, что Фридом Финанс заработал $179 млн на переоценке своих акций биржи СПб, продав своим клиентам акции через SPBX ETF. Сегодня Коммерсант выпустил статью на ту же тему. А сегодня утром Интерфакс назвал цену размещения СПб биржи: $10,5-$11,4 за бумагу.

Информация неофициальная, потому что настоящий ценовой диапазон мы узнаем только с официального сообщения СПб. По моим расчетам получилось, что Фридом продал свои акции по цене $13,53 за акцию, что на 18,6% дороже верхней ценовой границы предполагаемого диапазона IPO. Если диапазон действительно будет таким, это означает, что СПб Биржа не стала жадничать и дала инвесторам цены, более менее приближенные к разумным. Ну а если IPO пройдет по нижней названной границе оценки ($10,5) то получается, что Фридом продал акции на pre-IPO на 29% дороже самого IPO😁.

Правда я честно говоря не особо надеюсь, что цена составит $10,5☹️ Если спрос будет слишком большим, то ценовой диапазон вообще может быть повышен.

В целом, конечно, лично мне как рублевому инвестору не очень нравятся цены на российские акции в долларах, потому что это ж надо покупать доллары для участия в размещении, но насколько я понял логику СПб, они собираются на Nasdaq в 2022 году и чтобы везде была сопоставимая сравнимая цена, размещение должно конечно проходить именно в $. Кроме того, это вполне укладывается в логику самой торговой системы СПб, где на одна акция торгуется внутри биржи, и соединенная с мировой ликвидностью имеет одну и ту же котировку здесь и там (а отличие например от ADR, которые торгуются там за $ по ценам, отличным от местных).

Месяц назад мы делали интервью с МСБ Лизинг. Я тогда спросил, почему их акций нет на бирже. Владелец компании Тимур Ксенз рассказал, что они слишком маленькие по капитализации, чтобы МосБиржа стала с ними разговаривать. Я немного загрустил...

Лично для меня, как для частного инвестора, это обидно, потому что получается что компании выходят на биржу только тогда, когда они уже реализовали значительную часть своего потенциала. Ну а поскольку продают акции на IPO инсайдеры по сути, я не считаю себя умнее их, чтобы покупать у них что-то по цене, по которой они считают выгодным продавать. Поэтому я бы хотел видеть больше небольших IPO небольших компаний, которые действительно нуждаются в инвестициях на развитие, и которые имеют гораздо больше шансов сделать ИКСЫ по стоимости, чем Совкомфлоты, ОЗОНы и Фикспрайсы. Вот представьте например Tradingview вышел бы на биржу 3 года назад по оценке $10-20 млн например. За 3 года вы могли бы заработать уже 100X+.

Почему Бирже такое не интересно? МосБиржа — большая компания с чистой прибылью более 25 млрд рублей в год, а комиссия от размещения компании с капитализацией $10-20 млн будет очень маленькой, фрифлоут будет недорогой, а комиссия от вторичных торгов этой бумагой также смехотворной. Кроме того, вы должны понимать, что размещение — это всегда еще и репутационный риск для биржи, если например эмитент провалится, а инвесторы потеряют деньги (хотя это почему-то не мешает получать кредитный рейтинг, и пролезать с размещениями своих ценных бумаг таким компаниям как Дэни Колл).

Предстоящее до конца года IPO СПб Биржи будет первым размещением акций (IPO) на этой бирже. Саму СПб биржу нельзя назвать маленькой компанией, но я надеюсь, что СПб биржа подаст пример, и с этого момента откроется возможность к первичному размещению акций на СПб Бирже для маленьких эмитентов, которые по каким-то причинам прежде не могли пройти на биржу по объему своего бизнеса и рыночной капитализации. 

Да, для самой биржи это не сделает большой погоды в плане комиссионных, но для частных инвесторов и для развития фондового рынка в России это может быть большое дело. Кроме того, после IPO на площадке СПб акции каждой компании будут попадать в торги на СПб биржу. Так глядишь компания за компанией и вторичный  рынок российских акций на СПб разовьётся.

Ну что думаете? Увидим больше небольших по объему размещений небольших компаний на СПб площадке?

Ходят слухи, что СПб Биржа собирается на IPO. Решил наконец детально разобраться, как устроены все процедуры. Спешу поделиться инфой.

Что нам известно официально? 18 октября биржа выпустила пресс-релиз, в котором сообщила о собрании акционеров, которое состоится 18 ноября, заодно, заявив, что готовит IPO:

В сообщении раскрытия говорится, что акционеры должны будут утвердить крупную сделку 

… предоставления членам совета директоров и ключевым должностным лицам ПАО «СПБ Биржа» гарантий возмещения расходов, издержек или ущерба в связи с исполнением ими должностных обязанностей.... 
… сделки, в совершении которой имеется заинтересованность: договора страхования ответственности членов совета директоров и ключевых должностных лиц ПАО «СПБ Биржа»....

Насколько я разобрался, это обязательная формальная процедура, которая связана с тем, что если компания собирается провести IPO, то у нее возникают дополнительные риски, а ответственность будут нести должностные лица компании. И чтобы перестраховаться от этих рисков, эта потенциальная ответственность на всякий случай страхуется. Вообще, по идее перед инвесторами ответственность несут банки-организаторы IPO, которые подписывают проспект, а вот эмитент уже несёт ответственность перед банками. Чтобы банки были спокойны, делается такая процедура. Если тут не прав, поправьте в комментариях.

ДЕНЬ Х

Но для нас это не особенно интересно, чистая формальность. Мне всегда было интересно, как по этапам происходит IPO и как распространяется информация в ходе IPO. Насколько я понял, официально IPO стартует с официального решения совета директоров о начале процедуры размещения. 

Назовём этот день ДЕНЬ X.

В этот день эмитент уже полностью готов к IPO. В этот день публикуется вся полная информация для инвесторов, главный источник информации для российских инвесторов — это проспект эмиссии (насколько я помню из Закона о Рынке Ценных Бумаг). Это документ как правило страниц на 200, который содержит всё, что должны знать инвесторы.

Самое интересное в том, что в момент проведения размещения представители компании принципиально не могут давать никакой информации, которой бы не содержалось бы в Проспекте ценных бумаг. Потому что считается, что это ставит инвесторов в неравное положение, а тот кто прочел проспект (меморандум), точно ничего не упустил из виду. Ходят слухи, что где-то в США как-то один топ-менеджер одной компании в процессе Road-show дал интервью где он рассказывал как он бухал и трахался в молодости, так юристы заставили компанию переписать проспект и включить полную цитату этого интервью в официальный документ для будущих инвесторов. 

( Читать дальше )