Хронометраж (таймкоды):

Сегодня в 17:00 у нас эфир #smartlabonline с управляющим директором Андреем Пахоменковым. Как всегда при подготовке знакомлюсь подробно с эмитентом. 

Акции Самолета выросли за год в 5 раз. Имея free float всего 5% я с подозрением отношусь и к такой динамике и к valuations. Посмотрим где находится Самолёт:
 
P/E по итогам полугодового отчета составил 57. По всем мультипликаторам Самолет дороже ПИКа, которого лично я считаю очень недешевым, в 4 раза.

Ссылка на таблицу и диаграмму на смартлабе

Даже такой разрыв в оценке может быть оправдан, если вы считаете, что компания будет расти очень быстрыми темпами. В предыдущие годы Самолет рос (CAGR) ~20% в год по выручке. И такие темпы можно считать нормальными. За 10 месяцев 2021 у Самолета выручка скакнула на 100%+ и теперь они ожидают очень агрессивного роста в будущие годы:

Это слайд с Big Day Самолета 29 ноября 2021 года. В 2020 году выручка SMLT была 60 млрд, а в 2024 они ожидают 600. Кстати если поделите одно на другое, то увидите, что это при консервативной оценке цены в ~170тыс руб/м2. Но главное, что тут стоит заметить, это то, что такой прогноз подразумевает среднегодовой темп роста выручки в 78% на протяжении 4 лет.

Но в современной истории еще ни одна компания с выручкой более 20 млрд рублей на Мосбирже не показывала такой высокий темп роста.

Провели ударный эфир с Сегежа Групп (SGZH) Отлично!
Было очень интересно, главный инсайт для меня: бизнес компании на 60-55% зависит от строительного сектора, средняя целевая маржинальность EBITDA=30-35%. Очень подробно разобрали тему ценообразования на пиломатериалы на мировом рынке.

Приятного просмотра. Аудиозапись есть тут: https://t.me/martynovtim


00:00 Вступление
01:00 С чем связан резкий рост прибыли в 2021 году?
02:40 Зависимость бизнеса от цен
05:50 Опустятся ли цены на лес после недавнего сильного роста?
07:50 Корреляция цен на сырье с фьючерсом Lumber на CME?
12:20 Сроки контрактов
14:40 Доля строительного сектора в выручке Сегежи
16:00 Индикаторы ценовой конъюнктуры
19:30 Из чего складывается себестоимость
20:10 Сколько длится ценовой цикл по пиломатериалам?
21:40 Когда цены на пиломатериалы скорректируются?
22:30 Текущие высокие цены подрывают спрос?
23:50 География продаж Сегежа Групп
26:50 Доля логистики в структуре затрат
28:00 Маржинальность сегментов
32:50 Антидемпинговые пошлины и вывоз фанеры из России
35:30 Покупка Интер Форест Рус
39:30 Цены закупок лесозаготовок
40:40 Аудит активов Интер Форест Рус
42:40 Причины низкой производительности труда
44:40 Восстановление древсырья
46:20 Вывод проектов на полную мощность
48:20 Влияние кризиса застройщиков в Китае
49:50 Снижение объемов продаж
51:40 Кто главные конкуренты Сегежи?
55:30 Самые маржинальные продукты
57:50 Перспективы SLT панелей
59:00 Презентация на Русском языке