Ренессанс Капитал: цель по Газпрому 220 рублей за акцию, потенциал 12 месяцев = 38%. Почему?

• существенно улучшилась ситуация на европ.рынке газа
• стоимость дочек Газпрома существенно выросла за последнее время
• долька Газпрома в SIBN и NVTK составляет 31% от EV Газпрома или половину его рыночной капитализации
• Газпром торгуется с дисконтом 65% к целевой сумме составных частей (SOTP)
• Газпром владеет 96% Газпромнефти и его долька стоит $24млрд. Купить Газпромнефть дешевле и ликвиднее через Газпром, чем сами акции Газпромнефти
• Газпромнефть — один из главных бенефициаров недавних налоговых реформ нефтяной отрасли РФ

аналитики: Александр Бурганский и Олег Чистюхин.

Вы задумывались? Утром я тут писал про то что ЦСР представил сценарии долгосрочного реформирования Газпрома. Главная идея — это вывести ЕГС из-под Газпрома. 

Вижу пока только лишь недальновидные комментарии на эту тему — типа экспорт Газпрома упадет, а вместе с ним упадет и чистая прибыль. Чистая прибыль то может и упадет, зато свободный денежный поток вырастет… И вот почему...

На самом деле тут есть пара интересных вопросов:

1. А на каком основании из Газпрома можно вывести ЕГС? Может государство выкупит ее по балансовой стоимости? Напомню, что P/B Газпрома 0,3. Выкуп ЕГС видится мне позитивной новостью. Как еще можно «вывести» ЕГС из-под Газпрома, который инвестирует каждый год по триллиону рублей в ее строительство, я не понимаю.

2. Если ЕГС вывести из Газпрома, это будет значить, что Газпром будет очищен от своего нереального CAPEXа, который весь и идет на строительство этой ЕГС. Именно строительство труб — это главная причина, почему Газпром стоит дешево.

Так что, я пока считаю, что любые идеи реформировать Газпром — это драйвер, который высвободит в капитализации Газпрома как минимум два конца:))) 

Вчера смартлаб обошел эту тему стороной, приходится наверстывать упущенное. 

Итак, ЦСР Алексея Кудрина предложил реформировать газовую отрасль. Основные тезисы следующие:

• Создать совет по развитию рынка
• Создать оператора в 2021-2022 и забрать у Газпрома функцию управления газотранспортной системой, обеспечив равный доступ всех участников рынка к трубе и газохранилищам
• Либерализовать экспорт газа с 2027 года, экспортная квота пропорциональна поставкам на внутренний рынок.
• Функцию экспортного контрактора отдать в Минэнерго.
• Налоги для Газпрома могут быть снижены на 20% и повышены на 30% для независимых

Выводы:
1. Это еще нескоро
2. Тема негативна для Газпрома т.к. снизит его долю в экспорте, цены которого сейчас на 60%+ выше чем на внутр.рынке
3. Тема негативна для Новатэка, т.к. предполагает повышение налогов для него.

Обзоры тут: http://mozgovik.com/  

Оглавление:

• Газпром
• Фосагро
• QIWI
• Распадская
• НМТП
• Ипотечный кризис
• Ставки и облигации
• Открытие Холдинг
• ГЕОТЕК
• Домашние деньги
• Мясничий
• Источники

Газпром

Новатэк обогнал Газпром по рыночной капитализации. Газпром на некоторое время опустился на 4-ю строчку по капитализации среди российских компаний. 

Мы считаем что Новатэк дороже Газпрома — это полный абсурд. Но цена этих акций наглядно показывает отношение инвесторов к бумагам, когда менеджмент направлен к акционерам лицом и попой. Разница мультипликаторов этих двух ситуаций может доходить до четырех и выше.
С Газпромом все давно очевидно — перспективы акций есть обратная функция первой производной капзатрат. Если капекс растет, то акции расти не будут. Если капекс начнет снижаться, то акции вырастут.

( Читать дальше )

Летели инопланетяне на тарелке, пролетали мимо земли и тут бах!
Топливо кончилось...
Пришлось аварийно приземляться на Земле. 
Что делать? Топлива нет, тарелка не летит, а домой хочется.

Долго думали и придумали вот что.
Захватили российское правительство и президента, первым делом сменили Миллера и его команду в Газпроме, поставили туда своих людей, сократили капзатраты с 1,5 трлн руб до 0,5 трлн рублей и направили 1,2 трлн рублей на выплату дивидендов (увеличив их в 6 раз)

Ну а дальше запрыгнули на акции и полетели к себе домой домой в коцмас.



ссылка на таблицу на смартлабе

Газпром! МСФО! Прибыль во 2 квартале 259 млрд руб — прогноз был 228 млрд руб

Газпром отчитается 31 августа. Консенсус прогноз такой:

Выручка: 1841.1 млрд руб 
EBITDA 547.9 млрд руб
Чистая прибыль 234.4 млрд руб

Лукойл отчитается завтра. Консенсус:

Выручка: 1 987млрд
EBITDA: 285 млрд
Чистая прибыль: 170 млрд

Итак, свободный денежный поток Газпрома  в 2017 году стал почти нулевым — всего 24 млрд рублей. 

Что это значит? Когда денежный поток маленький, это значит, что наличности компания не зарабатывает. А Газпрому надо ж ещё 190 млрд дивидендов заплатить, Нафтогазу штраф платить ~160 млрд, и увеличивать CAPEX ~+300 млрд, это значит что Газпром будет занимать-занимать и ещё раз занимать.

Есть у меня такое хобби бухгалтерское — учиться считать свободный денежный поток Газпрома (Free Cash Flow). К счастью, газик его явно указывает в своей презентации:

А теперь, вот отчет Газпрома:
http://www.gazprom.ru/f/posts/57/287721/gazprom-ifrs-2017-12m-ru.pdf 
И ищем OCF. Находим на стр 65

( Читать дальше )

Фак говорит, что Газпром закапывает бапки в землю, вернее в бесконечную трубу)
А трубники говорят:

Спрос на трубы стремительно снижается из-за завершения крупных проектов Газпрома и окончания строительства Крымского моста, указано в документе ЧТПЗ. «Газпром» в 2019 г. рассчитывает достроить сразу три трубопровода – «Силу Сибири», «Северный поток – 2» и «Турецкий поток». Трубы для них уже куплены. Поэтому в 2018–2019 гг. потребности компании в продукции не будут превышать 1 млн т в год, посчитал гендиректор «Infoline-аналитики» Михаил Бурмистров.

https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/05/23/770383-nlmk-uvelichit-proizvodstvo

• 87 этажей
• 462 метра
• 130,000м2
• площадь остекления=20 футбольных полей
• толщина стекла 41мм
• 360м — высота обзорной площадки (83-86 этаж)
• самая высокая в Европе и России
• самый северный небоскреб в мире
• 8 тыс. человек будет работать
• 1,7 тыс мест паркинг
• обзорная площадка на 30м выше, чем в башне «Федерация»
• конгресс-зал на 2000 чел
• концентрный зал на 500 чел
• офисы=2/3 площади
• 40 лифтов в башне, 102 всего в Латха центре
• все лифты могут перевозить до 1280 чел одновременно
• 8 м/с — скорость самых быстрых лифтов
• 80 этаж — самый высокий этаж офисов
• 75 этаж — ресторан
• 2080 свай в фундаменте, из них 264 диаметром 2м
• Рекорд Гинесса: самая большая непрер. заливка бетона = 49 часов, 19624м3 бетона
• Чтобы стать самым высоким зданием в СПб, достаточно было быть высотой в 147 метров, то есть в три раза ниже:))
• 2012 — год начала строительства

По идее, достройка Башни и ее заселение должны «высушить» текущие бизнес центры СПб класса «А», которые сейчас распухли от Газпрома