Все аналитики однозначно негативно оценили новости о планируемом увеличении капзатрат Газпрома

• Вчера я писал о новых планах по инвестпрограмме Газпрома.
• Аналитики говорят, что Газпром повышает ее объем в ответ на стремление правительства повысить налоги.
• У меня такое ощущение, что Газпром — это собственная страна в стране со своими собственными законами.
• Аналитики ВТБ-Капитал: инвестпрограмма на 2012-2013 превысит $40 млрд, что вполовину больше нашей изначальной оценки и приближается  к консенсус прогнозу чистой прибыли за этот период.
• Увеличение программы в 2011 до $41 млрд — на 45% выше текущего плана. Решение будет принято в августе-сентябре.
  
• Новость негативна для акций Газпрома
• Мое мнение: Газпром занимается очевидным шантажом. Иначе как можно назвать такое резкое повышение планов по капзатратам на 200-400 млрд руб?

• ВТБ-Капитал: в случае увеличения инвестпрограммы до заявленных величин, денежный поток Газпрома будет равен нулю. Низкий уровень коэффициентов, с к-ми торгуется Газпром, обусловлен низкими показателями своб ден потока, и выс капвложениями.

( Читать дальше )

Сегодня был поток новостей по Газпрому.

• Кудрин: нагрузка на сектор вырастет на 150 млрд руб в 2012 году.



• Зампредправления Газпрома Александр Ананенков:
• Если Газпрому повысить налог, то мы будем меньше добывать.
• Газ будет оставаться в земельке. Добывающие компании будут ждать пока экономика добычи не улучшится.
• добыча в 2011 составит 519 млрд м3 (план: 506)
• 2012: 521 млрд руб, 2013: 549 млрд, 2014: 570 млрд.
• Инвестпрограмма Газпрома:
• 2010: 905 млрд руб
• 2011: 1,18 трлн
• 2012: 1,2-1,3 трлн
• Основные капвложения 60-100 млрд баксов будут освоены в ходе освоения Ямала.

Игорь Сечин:

• Газпром может договориться с Китаем по условиям поставка газа к 10 июню.
• ВТБ-Капитал: Это может стать положительным драйвером для акций, но не исключена задержка.
• Газпром подписал рамочное соглашение с CNPC еще в октябре 2009.
• Поставки газа могут начаться в 2014-2015.
• Миллер говорил, что это будут долгосрочные контракты, с объемами около 70 млрд м3

Газпром сегодня лучше рынка (+1%) на сообщениях о том, что минфин может растянуть повышение НДПИ на газ на 3 года.


зампредправления Газпрома Валерий Голубев:

• Газпром предлагает государству не повышать для него налоги.
• Бюджет может быть наполнен за счет поступлений от подрядных организаций компании.
• Сейчас не очень благоприятная мировая конъюнктура, отмечается существенное падение потребления на европейском рынке

( Читать дальше )

• Credit Suisse понижает цель по акциям Газпрома с $8,5 до $5,3.
• То есть в рублях цель по акции Газпрома составляет примерно 150 рублей — потенциал снижения 25%.
• рекомендация понижена с «Нейтрально» до «Хуже рынка»

Почему рекомендация по акциям Газпрома понижена?

• Понижение отражает растущую неопределенность по тарифам на газ на внутреннем рынке
• Повышение налоговой нагрузки на газовую отрасль
• Сокращение рентабельности из-за добычи дорогого газа на Ямале, к-й должен компенсировать падение добычи в Западной Сибири.
• На европейском рынке газа избыточное предложение, европейские цены останутся под давлением.
• Экспортные объемы Газпрома должны начать резко сокращаться со 2-й половины 2011 года.
• Правительство должно принять окончательное решение по повышению НДПИ на газ на 100%, а увеличение газовых тарифов индексировать в соответствии с инфляцией.
• Газпром должен анонсировать в начале 2-го полугодия о существенном улучшении программы капзатрат, на 300-350 млрд. руб.

Дисконт оценки Газпрома по P/E=5 оправдан из-за неопределенности по поводу налогов и тарифов.Мы не видим положительных катализаторов для акций Газпрома в краткосрочной перспективе.

Сегодня Акции Газпрома -3,1%. График Газпрома за полгода:

Алексей Миллер:

• дневной экспорт газа за 10 дней мая +27,8% — рост спроса на газ наблюдается на фоне восстановления экономики.
• экспорт газа в апреле 2011 +20,5%г/г
• в 1-м квартале экспорт газа +12%
• Сейчас май, а объемы экспорта почти такие же, как и зимой, на сегодня спрос составляет 500 млн куб м.
• Газпром ожидает уверенный рост спроса на газ по итогам 2011 года, после снижения на 1% в 2010.

• Кудрин вчера сказал, что Путин поручил рассмотреть вопрос увеличения НДПИ на газ
• Планируется увеличение сборов с налога на газ на 150 млрд руб в год или в 2 раза по сравнению с текущим уровнем
• Уралсиб-Кэпитал: EBITDA Газпрома и Новатэка могут снизиться на 8 и 12% соответственно
• Доля Газпрома в добыче газа составляет 85%, соответственно ГП доналогообложат на 127 млрд руб!
• С учетом того, что помимо повышения НДПИ правительство планирует притормозить рост тарифов на газ с +15% до +6%, EBITDA у Газпрома упадет на 11%, а у Новатэка на 19%

Аналитики надеятся, что минфин в очередной раз попутал. Уралсиб-Кэпитал говорит, что повышение налогов — серьезный фактор риска для газовых компаний, особенно для Новатэка.

Как сказал Константин Комиссаров на этой неделе, покупая Новатэк, вы покупаете ставку на влияние определенных людей. Капитализация Новатэка чрезвычайно раздута, компания очень дорогая по мультипликаторам и ее акций стоит сторониться.

• Уралсиб цель Газпром 9,9 долл, потенциал +30%
• Новатэк цель 120 долл, потенциал -3%

ВТБ-Капитал: предложенное повышение налогов выглядит весьма радикальным. Оно предусматривает передачу всей дополнительной прибыли Газпрома от повышения внутр цен на газ  в бюджет в виде налогов. Новость обусловит отставание котировок акций Газпрома от рынка.

неопределенность по срокам продлится до авугста-сентября, когда в Думу будет представлен проект бюджета 2012 и поправки в налоговое законодательство.

Так что акции Газпрома будут пребывать в неопределенности 4-5 месяцев!

• Алексей Кудрин: минфин хочет увеличить налоговую нагрузку на газовую отрасль на 150 млрд рублей в год.

мое мнение: давно пора. только минфину в этом вопросе противостоят сильные лоббисты из газпрома. Очевидно, что государство недополучает с Газпрома, ибо дивидендов тот платит мало, денежные потоки уводит в инвестиции, через которые деньги уходят на счета многочисленных фирм, которые оказывают Газпрому услуги.

• Газпром провалил рынок
• трейдер западного банка:
• на рынке ходят слухи о том, что ВЭБ продает акции Газпрома на сумму примерно $1 млрд, или продал уже на прошлой неделе
• Константин Комиссаров на программе сказал, что зная ВЭБ, вряд ли именно он поспешно сливал ГП эти два дня.
• Это может быть любой крупный фонд, ибо доля Газпрома в индексах — максимальная. Если фонд выходит с рынка, то в первую очередь он продает газпром, ибо этих акций у любого фонда на РФР больше всего.
• Что касается ВЭБа, то ВЭБ приобрел 2,7% акций Газпрома в прошлом году у компании E.On и заявлял, что не собирается этот пакет продавать. 
• UBS: панических продаж от западных инвесторов мы не наблюдаем. свободные деньги у людей есть, скоро будут откупать.

Бабайкин Александр, Нэттрейдер:

• акции компании подошли к существенному уровню, который только недавно выступал в качестве сопротивления. Если же он будет пробит, то снижение по бумагам компании может продолжиться в район 195-200 руб., где сосредоточены сильные уровни поддержки. К слову сказать, на рынок это тоже может оказать негативное влияние.

ВТБ-Капитал:

• лонг Роснефть +15% с нач года
• шорт Газпром +23% с нач года
• у акций Газпрома — нет катализаторов для роста
• отопительный сезон подходит к концу, спотовые цены на газ пойдут вниз
• планы властей поднять НДПИ на газ
• Роснефть обладает преимуществами
• Рост ресурсной базы