• был долгий период слабых макроданных
• неопределенность относительно госдолга США
• риск понижения кредитного рейтинга США
• сильный стресс на рынке госдолга Европы
• вероятно, стоп-лоссы и дельта-хеджирование усилили падение в четверг

• Правительство Испании хочет заставить проблемные банки повысить уровень капитала
• Это мера по укреплению банковской системы.
• Уровень собственного капитала будет повышен д 8%
• Для этого банкам потребуется 20 млрд. евро
• Деньги будут привлечены на финансовых рынках
• Банки раскроют информацию о своих проблемных активах
• Те банки, которые не смогут привлечь капитал, займут их из госфонда
• Банк Испании оценивает проблемные инвестиции банков в сектор строительства и недвижимости на уроврне 181 млрд евро
• Это 25% банковского сектора страны
• Аналитики говорят, что 20 млрд. евро будет мало
• Если пузырь на рынке недвижимости Испании лопнет, то стоимость рефинансирования испанских банков может резко вырасти.
• Это увеличит нагрузку на бюджет Испании по примеру Ирландии, которой пришлось взять на свой баланс проблемные активы.
•  
• С другой стороны, если Испанскому правительству удастся восстановить доверие инвесторов, то процесс рекапитализации испанских банков может привести к выздоровлению финансовой системы страны

• Рейтинговое агентство Moody's понизило рейтинг Ирландии на 5 ступеней
• С Aa2 до Baa1 — мусрного уровня
• Это не супер-новость, т.к. на прошлой неделе Fitch уже понизила рейтинг
• Проблема Ирландии — ухудшение ситцуации госбаланса, после того, как проблемы банков пришлось переносить на баланс государства.
• Moody's также поставило на пересмотр рейтинг Греции.
• Причина: определенность с возможностью Греции сокращать свой долг
• В среду Moody's поставило на пересмотр Испанию.
• Standard & Poor's заявило на этой неделе, что может снизить рейтинг Бельгии, если та не сможет продвинуться в снижении госдолга
• А вот, сколько развитые страны вложили в периферийную европу:

• Бонды Испании уже 8-й день падают (Мудис может понизить рейтинг)
• Дох по ним — макс с сент 2000
• Ангела Меркель исключила возможность увеличения европейского стабфонда сверх объявленных 750 млрд евро
• Премия по бондам Ирландии остается вблизи рекордного максимума
• Похоже между Германией и остальной европой нарастает раскол.
• Уровень доверия инвесторов к коммерч недвижимости США — макс с 2007 года, когда на рынке был пик.
• Спред по бондам инвестиционных трастов недвижимости — минимальный 12 ноя 2007
• Доходности по 30летним муницип облигам США растут в 2 раза быстрее, чем 30 летние казначейки. Доходность по ним 4.84% -макс с 17 авг 2009. Предложение этих бумаг растет, а покупать их особо никто не хочет.
•  
• Россия сегодня продает 5 летние бонды под ставку 7.25-7.4% годовых
• Аналитики советуют возжержаться от покупок, считая, что дальше дох пойдет только вверх.
•  
• Вывод: смотреть на евродолг, смотреть на американские мунибонды. Там растет температура. С евро пока непонятно. Растут разногласие и напряжение внутри союза

• Рейтинг Испании поставили на пересмотр
• Страна нуждается в деньгах
• Высокий уровень долга
• Необходим контроль государвственного бюджета
• Долг Испании может вырасти на фоне издержек на рекапитализацию банковской системы

14:14. Credit Suisse: Анализ Ирландской проблемы

• кредитный рычаг частного сектора Ирландии = 320% ВВП (на 100пп больше, чем в Великобритании)
• проблема в Греции, к примеру, другая - там избыточное плечо у самого правительства.
• правительству необходимо снижать этот рычаг через рекапитализацию банковского сектора
• в результате рекапитализации долг/ВВП Ирландии вырастет с 98% до 120%.
• проблемы Ирландии не будут носить систематическй характер по 3 причинам:

1. Сумм стоимость потерь Ирландии, Греции. Португалии всего 170 млрд. евро. При этом количество доступных денег составляет 670 млрд. евро.
2. Основные страны не могут отвернуться от периферийных стран еврозоны. Если это сделать, то цена может составить 500 млрд. евро. ЕЦБ уже купил облигаций периф стран на 63 млрд. напрямую и 320 млрд взял через РЕПО. Кроме того, основные европейские страны имеют активы на сумму $900 млрд в периф странах. Если будет развал еврозоны и возврат к дойче марке, то марка быстро убьет немецкий экспорт, поскольку она тут же вырастет на 20%.
3. Положение Испании стабильно. Испания - очень критичный регион, потому что там активы на 460 млрд. евро, которые держат банки осн. европы. Испания составляет 11,5% европейского ВВП. Испания выглядит устойчиво, потому что дох гособлигаций всего 4.7%. Пока они ниже 6,5%, волноваться не стоит. Процентные платежи испании всего 3,7% ВВП (в Греции 16.7%, в Ирландии 7,4%)

•  даже если правительство Испании возьмет на себя треть рычага частного сектора, долг-ВВП Испании вырастет с 64% до 85%. Эта величина все равно позволит Испании сохранить устойчивое финансирование (платежи составят 4% от ВВП).
• дефицит бюджета Испании в этом году составит 9,3% ВВП.
• политическая ситуация более стабильная, чем в Ирландии.
• С июня заимствование испанского финсектора у ЕЦБ упали на 60%

dr-mart