Роснефть опубликовала результаты за четвёртый квартал:

— Чистая прибыль составила 158 млрд ₽ — на 24% ниже прогноза аналитиков. EBITDA — 708 млрд ₽, что на 2% ниже ожиданий, а выручка — 2 490 млрд ₽, это на 5% выше.

— Производственные расходы выросли на 33% за год, несмотря на меньший объём добычи. Вероятно, компания вновь отразила переоценку отложенных налоговых активов и обязательств. Прочие расходы тоже оказались выше прогноза.

— Коэффициент «чистый долг / EBITDA» на конец года — 1,2. Это значит, что за год её чистый долг вырос на 800 млрд ₽. При этом компания сгенерировала свободный денежный поток в 1,3 трлн ₽.

По мнению SberCIB, финальный дивиденд «Роснефти» составит 14,7 ₽ на акцию с дивдоходностью 2,7%. Текущая оценка бумаг — «держать».

Источник

Результаты за 2024 г. по МСФО:
• Выручка: 10 139 млрд руб., +10,7% г/г
• EBITDA: 3 029 млрд руб., +0,8% г/г,
• Чистая прибыль: 1 084 млрд руб., -14,4%.

Результаты достойные. На рост выручки в основном повлияло увеличение рублевой цены Urals, при этом необходимость участия в сделке ОПЕК+ сдерживала возможность для наращивания добычи.

EBITDA увеличилась символически, но Роснефть продолжала работать над расходами, что не сильно сказалось на рентабельности — она скорректировалась до 30% против 32,7% год назад. Удельные затраты на добычу углеводородов удалось удержать ниже 3 долл./барр.н.э. Снижение чистой прибыли ожидаемо и обусловлено ростом ставок и неденежными факторами: курсовой переоценкой валютных обязательств и эффектом изменения ставки по налогу на прибыль. Примечательно, что Роснефть нарастила долговую нагрузку незначительно, соотношение чистый долг/EBITDA на конец 2024 г. составило 1,2x против 0,9х на конец 2023 г. – комфортный уровень. Свободный скорректированный денежный поток за год снизился на 9,3% за счет планового роста капзатрат на 11,2%.

В понедельник (3 марта) министры стран ОПЕК+ подтвердили свое решение от 5 декабря о постепенном восстановлении объемов добычи в соответствии с графиком (см. ниже). Альянс отметил, что решение о росте добычи может быть приостановлено или отменено в любое время в зависимости от рыночных условий.

Новость стала неожиданной для участников рынка: консенсус представлял мнение, что ОПЕК+ вновь отложит восстановление объемов добычи. Наше мнение было схожим с консенсусом, так как мы не видим значительных улучшений на рынке нефти. Тем не менее, на наш взгляд, реакция рынка достаточно адекватная: ОПЕК+ сообщил, что может приостановить данное решение, а не повышать объемы добычи любой ценой. В результате цена нефти марки Brent вчера снизилась на 3,5%, но все еще торгуется выше $70/барр, что, как нам кажется, является достаточно сдержанной реакцией.

Мы считаем, что решение ОПЕК+ нейтрально-негативно влияет на результаты российских нефтяных компаний.

«Рынок не может себе позволить потерять российскую нефть и вряд ли пойдет на это», — резюмирует аналитик. — «При этом объем свободных производственных мощностей в Саудовской Аравии и ОАЭ, вероятно, переоценен».

В пятницу (10 декабря) США ввели большой пакет санкций против нефтегазового и транспортного секторов России. В SDN лист попали такие публичные компании как Газпром нефть и Сургутнефтегаз (включая все дочерние компании), проекты Газпрома, Новатэка и Роснефти, десятки нефтесервисных компаний, более 180 танкеров, а также две страховые компании – Ингосстрах и Альфастрахование. Котировки нефти марки Brent на фоне новостей выросли до $80/барр.

Газпром нефть, Сургутнефтегаз, а также их дочерние компании попали в SDN-лист. Помимо них под санкции попал и флагманский проект Роснефти – Восток Ойл, включая оператора РН Ванкор.

Газпром нефть прокомментировала, что заранее учла потенциальные санкции США в операционной деятельности.

Мы считаем, что введенные санкции на российские нефтяные компании будут иметь ограниченный негативный эффект на финансовые результаты Газпром нефти, Сургутнефтегаза и Роснефти. Мы ждем, что санкции незначительно повлияют на рост транзакционных издержек при реализации нефти и нефтепродуктов на экспорт.

Акции Роснефти, ведущего игрока на российском нефтяном рынке, продолжили рост, достигнув 598 рублей за акцию. В ноябре мы открыли идею на покупку акций, которая принесла инвесторам около 24% доходности.

Бумаги уже превысили наш предыдущий таргет (590 рублей), поэтому мы повышаем оценку справедливой стоимости и меняем рекомендацию на «держать» по следующим причинам:

— Стабильные финансовые результаты в 2024 году.
— Рост объемов добычи премиальной нефти благодаря проекту Восток Ойл.
— Госкомпания имеет больше возможностей для налоговых стимулов.

 Однако на акции могут давить:

— Низкая маржинальность сегмента нефтепереработки из-за устаревших НПЗ.
— Высокая долговая нагрузка, две трети долга под плавающую ставку.



Мы считаем, что на текущий момент основные факторы опережающего роста уже реализовались в цене. Мы меняем рекомендацию по бумагам Роснефти c «покупать» на «держать» и повышаем таргет до 640 руб./акцию (апсайд 8%).

Дональд Трамп пригрозил ЕС тарифами, если тот не увеличит импорт нефти и газа из США. Главный аналитик Goldman Sachs Саманта Дарт отметила, что США могут заменить Россию на европейском рынке СПГ, так как уже являются крупнейшим поставщиком. Однако стратегия декарбонизации ЕС может ограничить долгосрочные контракты с американскими поставщиками.

С декабря 2023 по ноябрь 2024 года Европа составила 51% экспорта СПГ из США, а доля США в европейском импорте — 46%. Большинство поставок осуществляется по контрактам, что позволяет перепродажу топлива в регионы с высокими ценами. Во время энергетического кризиса поставки СПГ из США в Европу выросли на 197%.

Основная часть СПГ отправляется из Атлантического бассейна, что снижает транспортные расходы. Объем американского СПГ, законтрактованного европейскими покупателями, составляет почти 16 млн тонн в год. Текущие отгрузки в неевропейские страны превышают объемы во время кризиса на 18 млн тонн в год, что позволяет компенсировать 17 млн тонн, поставляемых Россией.

Аналитики добавили в топ две новые компании — «Роснефть» и «ФосАгро». Всё потому, что уже зимой они могут распределить промежуточные дивиденды. Рассказываем подробнее.

— В январе «Роснефть» выплатит по 36,47 ₽ на акцию, дивдоходность — около 7%. Аналитики полагают, что итоговые дивиденды за год будут скромнее.

— В SberCIB прогнозируют рост прибыли и снижение долговой нагрузки «ФосАгро». Всё из-за девальвации рубля и сохранения высоких цен на удобрения. А ещё дивдоходность акций компании в 2025 году может превысить 15%.

Маловероятно, что мирное соглашение между Россией и Украиной будет достигнуто в 2025 году, и ожидается, что схема чередования конфликта и переговоров станет нормой в следующем году», — сказал У в интервью S&P Global Commodity Insights, добавив, что эта ситуация вынуждает Россию зависеть от экспорта в Китай

Подход Трампа к разрешению конфликта принципиально отличается от целей Путина, особенно в отношении НАТО, санкций и территориальных претензий, что делает достижение какого-либо реального мирного соглашения в краткосрочной перспективе слишком сложным», — заявил У в Пекине на Международном энергетическом исполнительном форуме 2024 года

Роснефть заключила контракт с Индией на поставку 500 тысяч баррелей нефти в сутки на 10 лет для частного нефтеперерабатывающего завода Reliance. Это крупнейшая сделка в истории товарооборота между двумя странами, составляющая около 0,5% от мировых поставок нефти и оцениваемая в $13 млрд в год. Цены и объемы нефти будут пересматриваться ежегодно.

Аналитики Т-Инвестиций рекомендуют покупать акции Роснефти. Наша целевая цена по ним — 590 рублей за бумагу.