Ставки фрахта нефтяных танкеров типа Aframax в российских портах упали на 21-26% за две недели по 9 июня, сообщает Ведомости со ссылкой на отчет Центра ценовых индексов (ЦЦИ) «Перевозки нефти. Ставки фрахта».
Российские нефтяные компании сократили добычу нефти примерно на 5% в рамках обязательств перед ОПЕК+ по дополнительному добровольному сокращению добычи на 500 тыс. барр./сутки. Частично это компенсируется повышением цены Urals на 1-3% за счет снижения транспортных расходов.

Чем ниже спрос на суда и цены на перевозки, тем выше выручка от продажи Urals. Основным движущим фактором стало соглашение с ОПЕК+, в рамках которого Россия добровольно сократит добычу на 500 тыс. барр./сутки весной и в начале лета. Сокращение добычи снизило спрос на суда, что естественным образом привело к снижению цен.
По данным Ведомостей, стоимость фрахта танкеров из Новороссийска в Восточную Индию упала на 20%, или на $1.9, до $7.7/барр., в Турцию — на 18.5%, или на $0.7, до $3/барр., а из портов Балтики в Северный Китай — на 8.5%, или на $1.1/барр., до $11.9/барр.

В воскресенье (2 июня) прошло заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК+.

Комитет принял решение продлить добровольное ограничение добычи нефти в 2,2 млн б/с до конца 3кв24. При этом ограничение будет постепенно сниматься вплоть до октября 2025 года. Остальные ограничения остаются в силе и будут продлены до конца 2025 года.

Исходя из решения ОПЕК, Россия может снизить добычу нефти (без учета газового конденсата) на 4,6% г/г в 2024 году в среднем до 9,15 млн б/с, по нашим оценкам.

«Роснефть» представила результаты за l кв. 2024 г. по МСФО, которые превзошли ожидания рынка и оказались лучше как г/г, так и относительно IV кв. 2023 г.

Выручка: 2,59 трлн руб., +42,3% г/г; +1,7% кв/кв;
EBITDA: 857 млрд руб., +27,5% г/г; +42,4% кв/кв;
Рентабельность EBITDA: 33%, +9,4 п.п. г/г; -3,8 п.п. кв/кв;
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 399 млрд руб., +23,5% г/г; в 2,08 раза больше кв/кв.

Роснефть продолжает удерживать контроль над расходами (удельные затраты на добычу держатся на уровне 2,6 долл./бнэ), плюс поставки по премиальным каналам в условиях довольно высоких цен на нефть и слабого рубля позволяют наращивать ключевые финпоказатели и работать эффективно, несмотря на ограничения в рамках ОПЕК+.

Определенное беспокойство вызывают высокие ставки, что приводит к росту стоимости фондирования для компании. Тем не менее, взгляд на перспективы Роснефти у нас положительный, компания показывает хорошую маржу, наращивает денежный поток, держит уровень долговой нагрузки на низком уровне — 1х на конец l кв. 2024, стабильно платит дивиденды (за l кв. 2024 г. сформирована база в 18,8 руб./акцию), планомерно развивает флагманский проект Восток Ойл. Сохраняем целевой уровень по акциям Роснефти на уровне 661 руб

«Роснефть» опубликовала сильные результаты по итогам 1-го квартала 2024 года.
Результаты «Роснефти» превзошли наши прогнозы по EBITDA и чистой прибыли на 13-14% на фоне роста выручки (+2% кв/кв) и за счет более значительного снижения расходов по НДПИ (-11% кв/кв).
Также сократились операционные затраты на 7% кв/кв. Снизились и капитальные вложения. В результате свободный денежный поток составит значительные 316 млрд руб.
По нашим оценкам, вклад 1-го квартала 2024 г. в расчетный дивиденд составляет 18,8 руб. на акцию (доходность — 3,3% за квартал). Напомним, что «Роснефть» выплачивает дивиденды дважды в год.

Мы повышаем нашу оценку промежуточного дивиденда по итогам 1-го полугодия 2024 г. до 35 руб. на акцию. Напомним, что был объявлен финальный дивиденд по итогам 2023 г. в размере 29,01 руб. на акцию. В результате суммарный дивиденд мы оцениваем в 64 руб. на акцию с доходностью в 11,3%.
Мы положительно оцениваем финансовые результаты и позитивно смотрим на акции компании на текущих уровнях. Ключевыми триггерами роста для акций остаются дивидендные выплаты.

Основные итоги I квартала 2024 года
Выручка: 2 594 млрд руб. (+42,3% год к году и +1,7% квартал к кварталу)•
EBITDA: 857 млрд руб. (+27,5% год к году и +42,4% квартал к кварталу)
Чистая прибыль на долю акционеров: 399 млрд руб. (+23,5% год к году и +103% квартал к кварталу)
Чистый долг / EBITDA ltm: 1,0х (0,9х в начале года)

Производственные показатели I квартала 2024 года
Добыча углеводородов: 66,6 млн тонн нефтяного эквивалента
Добыча жидких углеводородов: 47,1 млн тонн нефтяного эквивалента
Добыча природного газа: 23,7 млрд куб. м

После провала в IV квартале прибыль компании восстановилась. Поскольку именно она является базой под дивиденды, это можно назвать ключевым позитивным фактором. Формально за I квартал компания заработала акционерам около 18,8 руб. на акцию в виде дивидендов.
В целом финансовые показатели компании выглядят стабильными, что соответствует благоприятной конъюнктуре на нефтяном рынке. Маржинальность по EBITDA восстановилась до 33%, на уровне среднего в 2023 году. Во II квартале показатель может увеличиться на фоне роста средней цены на нефть Urals в рублях на 10,4%.

• Выручка за 1кв24, по нашим оценкам, составит $27,8 млрд (2,52 трлн руб.), EBITDA — $8,8 млрд (797 млрд руб.), чистая прибыль — $3,7 млрд (335 млрд руб.).

• В долларовом выражении мы прогнозируем рост выручки на 1% относительно IV квартала 2023 г., при этом EBITDA могла повыситься на 35% с резким ростом чистой прибыли на 74%, поскольку высокие разовые расходы в конце прошлого года вряд ли будут отражены вновь.

Таким образом, мы полагаем, что Роснефть покажет значительный рост EBITDA и чистой прибыли по итогам I квартала 2024 г. У нас «Позитивный» взгляд на бумагу, которая торгуется с коэффициентом P/E на 2024–2025 гг. в размере 5x, что на 18% ниже среднего долгосрочного уровня.

Выплаты составят 29,01 руб. на акцию.
Доходность 5%.
Последний день для покупки акций для получения дивидендов — 8 июля 2024 года (с учётом режима торгов Т+1).
Общий объём выплат составит 307,4 млрд руб.
Итоговое решение по дивидендам акционеры примут на годовом общем собрании 28 июня 2024 года.

Компания продолжает придерживаться политики распределения 50% чистой прибыли. Ранее она уже заплатила за I полугодие 30,77 руб. на акцию. Текущая выплата абсолютно ожидаемая, так что влияние на акции компании должно быть преимущественно нейтральным.

В абсолютном выражении выплата будет одной из самых крупных на рынке этим летом, так что потенциальное реинвестирование этих средств акционерами должно оказать поддержку акциям.

По итогам 1кв24 ожидаем что EBITDA компании вырастет на значительные 26% кв/кв в след за ростом рентабельности экспорта и благодаря более низкой налоговой ставке по НДПИ. Чистая прибыль опередит динамику EBITDA за счет снижения расходов характерных для окончания года, отраженных в 4-м кв. 2023 г.
Расчетный дивиденд из прибыли 1-го кв. 2024 г. может составить 16,5 руб. на акцию с доходностью около 2,8% за квартал. Напомним, что «Роснефть» выплачивает дивиденды дважды в год. По итогам 2-го пол. 2023 г. мы ожидаем дивиденды в размере 29 руб. на акцию, а на базе 1-го пол. 2024 г. дивиденды могут составить около 32 руб. на акцию.
В итоге суммарная выплата в следующие 12 месяцев составит 61 руб. на акцию с доходностью 10,6%. Объявление промежуточного дивиденда на базе прибыли 1-го пол. 2024 г. мы ожидаем в первой половине ноября.

Согласно нашим текущим прогнозам, «Роснефть» торгуется ну ровне 4,8х PE, что близко к среднему показателю в секторе. Мы видим ограниченный потенциал роста с текущих уровней, общая доходность по акциям в большей степени будет формироваться за счет дивидендных выплат (10,6% в следующие 12 мес.).