КАРТИНА ИНФЛЯЦИИ ГЛАЗАМИ ЦБ: РОСТ РУБЛЯ ОСТАНОВИЛ РОСТ ЦЕН В НЕПРОДАХ, НО В ЕДЕ И УСЛУГАХ НАМЕКОВ НА ЗАМЕДЛЕНИЕ НЕТ

ЦБ вчера дал оценки сезонно-сглаженных индексов цен.

Темпы роста цен:

• ИПЦ: 7.6% mm saar (10.6% в январе), средняя за 3 мес – 10.8%
• БИПЦ (базовая инфляция): 9.5% (10.9%), 11.6%
• БИПЦ без услуг туризма: 9.2% (9.9%), 11.1%
• ИПЦ без плодоовощей, бензина и ЖКУ: 9.7% (12.4%), 11.9%
• Проды без плодоовощей: 14.4% (14.1%), 16.0%
• Непроды без бензина: 3.1% (5.1%), 5.8%
• Бытовые услуги: 14.1% (16.2%), 14.5%

Картина весьма любопытная! Укрепление рубля остановило рост цен на непроды, но никак не повлияло на еду, где за исключением плодоовощей темпы роста цен выше 14 saar (импортозамещение, конечно, хорошо, но не для потребителя). И абсолютно никаких намеков на замедление нет в большинстве услуг – бытовые услуги, медицинские, туризм, отели, театры…

Это яркая иллюстрация перегретого спроса! Конечно, ЦБ в таких условиях надо сохранять паузу и даже не думать о смягчении.

Озон Капитал, холдинговая компания, объединяющая большинство финансовых сервисов группы Ozon, размеcтит выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА) объемом до 2,5 млрд руб. на платформе ЦФА хаб, говорится в сообщении платформы.

Выпуск адресован физическим лицам и представлен в виде денежного требования к эмитенту. Доходность фиксированная и составляет 24,5% годовых. Стоимость одного ЦФА равна 1000 рублей, срок обращения — 9 месяцев. Сбор заявок продлится до 25 марта.

На фоне растущей тревоги инвесторов по поводу влияния тарифной политики президента США Дональда Трампа на экономику в стране рекордно выросла доходность корпоративных облигаций с кредитным рейтингом ниже инвестиционного (так называемые мусорные облигации). По ним из-за повышенного риска дефолта обычно предлагается более высокая доходность по сравнению с обычными корпоративными облигациями и тем более с американскими государственными облигациями.

По данным Intercontinental Exchange разница между доходностью по американским государственным облигациям и по мусорным облигациям с середины февраля подскочила на 0,56% и составила 3,22%, что является рекордным показателем за последние шесть месяцев. Аналитики отмечают, что рост спреда по junk bonds говорит о том, что инвесторы опасаются рецессии и поэтому хуже покупают высокорисковые junk bonds. Это и заставляет продавцов таких бумаг повышать доходность по ним.

«Кредитные спреды в последние пару недель заметно выросли, что объясняется страхами по поводу рецессии в США и неопределенностью в отношении тарифной политики»,— считает аналитик по кредитному рынку США банка JPMorgan Эрик Байнстайн.

По данным Росстата, рост потребительских цен в феврале составил 0,8% м/м и 10,1% г/г, оказавшись на уровне наших ожиданий и консенсус-прогноза. Основной вклад в рост цен внесли продовольственные товары, цены на которые в среднем выросли на 1,3% м/м. Рост цен с поправкой на сезонность (SA), по нашим оценкам, замедлился до 0,7% м/м (после 0,8% в январе), что соответствует аннуализированным темпам (SAAR) на уровне 8,2%. При этом рост базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов) замедлился с 0,9% до 0,8% м/м SA.

В период с 4 по 10 марта потребительские цены выросли на 0,11% н/н (после роста на 0,15% неделей ранее), что, по оценке Минэкономразвития, подразумевает сохранение инфляции на уровне 10,1% г/г третью неделю подряд. Недельные темпы роста цен замедлились как среди продовольственных и непродовольственных товаров (0,18% и 0,04% н/н), так и среди наблюдаемых услуг (0,09%). С учетом недельных данных темпы роста цен в марте складываются на уровне 0,5% SA м/м или 6,4% SAAR, по нашим оценкам.

Статистика за февраль подтвердила оперативные оценки – рост цен замедлился до 0,8% м/м, после 1,2% м/м в январе. Годовой уровень инфляции вырос до 10,1% г/г (9,9% в январе) в основном за счёт низкой статистической базы годичной давности. Уровень инфляции, очищенный от сезонных факторов, впервые с октября 2024 года ниже 10%.

Оперативная статистика также вселяет оптимизм. Недельный прирост цен с 4 по 10 марта замедлился до 0,11% с 0,15% и оказался минимальным с конца сентября 2024 г.

Торможение инфляции фиксируется как по продовольственным и непродовольственным товарам, так и по услугам. Торможение ценовой динамики во многом связано с крепким курсом рубля.

Инфляция развивается вблизи прогноза ЦБ — 7-8% на конец года. Однако пока рано говорить об устойчивости стабилизационных процессов и улучшать прогноз ключевой ставки (ждём начала снижения ставки с III квартала). При этом есть все основания ждать смягчения риторики Банка России в следующую пятницу, что может добавить оптимизма рыночным ожиданиям.

Банк России, скорее всего, сохранит ключевую ставку без изменений (на уровне 21% годовых) по итогам заседания 21 марта 2025 года, считают главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова и экономист Валерия Кобяк.

ЦБ РФ во вторник опубликовал материал «О чем говорят тренды», которому финансовый рынок придает большое значение для оценки действий регулятора на ближайшем заседании. Сигнал публикации неоднозначный, отмечают эксперты.

С одной стороны, указано, что «оперативная февральская статистика указывает на появление признаков формирования тренда на замедление роста цен». Это воодушевило рынок, констатируют Орлова и Кобяк. Однако оценки трендовой инфляции выросли, и в целом уровень инфляции остается повышенным.

На наш взгляд, тональность публикации скорее сдержанная, и мы ожидаем сохранения ставки на паузе 21 марта", — говорится в материале экспертов Альфа-банка

Облигации серии 26247 с погашением 11 мая 2039 года имеют 29 полугодовых купонных периодов и первый купонный период — 196 дней, дата выплаты 2-го купонного дохода — 28 мая 2025 года. Ставка купонного дохода определена в размере 12,25% годовых (1-й купон — 65,78 рубля на облигацию и 2-30-й купоны — 61,08 рубля на облигацию).

Облигации серии 26245 с погашением 26 сентября 2035 года имеют 22 полугодовых купонных периода и первый купонный период — 147 дней, дата выплаты 2-го купонного дохода — 9 апреля 2025 года. Ставка купонного дохода определена в размере 12% годовых (1-й купон — 48,33 рубля на облигацию и 2-23-й купоны — 59,84 рубля на облигацию).