Операционные показатели за 5 мес. 2024 г. говорят о сильном начале сезона и сохранении позитивных трендов в бизнесе Whoosh, несмотря на холодную погоду в начале мая.

🔹 Число поездок выросло на 54% г/г до 40,3 млн.

🔹 Количество зарегистрированных пользователей выросло на 55% г/г до 23,3 млн человек.

🔹 Среднее кол-во поездок на активного пользователя увеличилось на 34% г/г и составило 11,2 поездки.

🔹 Флот Whoosh вырос на 52% г/г до 199,5 тыс. СИМ.

🔹 Количество локаций присутствия сервиса увеличилось до 60 — против 55 на конец 2023 г. и 59 по итогам 4 мес. 2024 г.

🔹 В новом сезоне Whoosh продолжает улучшать комфортность и безопасность поездок. В частности, компания запустила работу сервиса «Антитандем», а также повысила штрафы за нарушение правил безопасности движения.

Опубликованные операционные показатели подкрепляют наши прогнозы финансовых показателей Whoosh на 2024 г. По итогам года ожидаем роста выручки на 51% г/г и сохранения высокой маржинальности по EBITDA на уровне выше 40%.

Сравнение год к году

Общий объём перевозок: +22,3%, 4,6 млн пассажиров.

Объём перевозок на внутренних линиях: +17,2%, 3,5 млн пассажиров.

Объём перевозок на международных линиях: +43%, 161 млн пассажиров

Пассажирооборот: +27,1%, 11,9 млн пассажиров.

Группа Аэрофлот продолжает наращивать объём перевозок, в основном за счёт роста внутренних рейсов, на которые пришлось две трети от всего объёма. Пассажиропоток активно растёт с февраля, на фоне сезона отпусков тренд должен продолжиться.

Для финансовых результатов важную роль играет контроль затрат. В I квартале компания показала высокую рентабельность, в том числе за счёт таких разовых факторов как, например, страховые выплаты. Во II квартале рост цен на авиабилеты, ускорившийся в мае, может поддержать финансовые результаты. В то же время рост показателей ограничивают высокие расходы на персонал из-за ужесточения условий на рынке труда и стабильные цены на нефть, влияющие на стоимость авиакеросина.

«Сбербанк»: результаты по РПБУ за май указывают на снижение чистой процентной маржи, рентабельность капитала остается выше 22%

🔹 За пять месяцев 2024 г. чистая прибыль выросла на 7% г/г до 628 млрд руб., а рентабельность капитала составила 22,5%.

🔹 Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа после стабилизации в апреле снизилась на 12 б.п. до 5,4%, по нашей оценке, на фоне высокой стоимости привлечения.

🔹 Стоимость риска без учета валютной переоценки составила 140 б.п. за 5 месяцев 2024 г., сократившись на фоне дальнейшего снижения отчислений в резервы в мае. При этом доля просроченной задолженности неизменна — 2,1%.

🔹 В мае рост комиссионного дохода остался на высоком уровне (+15% г/г) и за 5 месяцев 2024 г. составил 10% г/г, что в целом соответствует прогнозу менеджмента по году.

🔹 Кредитная активность остается высокой: розничный кредитный портфель вырос на 2,0% за месяц на фоне ускорения роста ипотеки и кредитных карт, корпоративный портфель — на 1,4% без учета валютной переоценки. Приток средств розничных клиентов (+3% м/м) компенсировал сезонный отток со счетов корпоративных клиентов (-7% м/м).

Отгрузки выросли на 51% г/г до 1,9 млрд руб., а выручка — на 43% г/г до 1,85 млрд руб. В основе такого роста лежало почти трехкратное увеличение продаж экосистемных продуктов, в то время как более умеренный рост выручки от продаж операционной системы (+10% г/г) был обусловлен высокой базой сравнения — в I пол. 2023 г. выручка от продажи ОС выросла в 3,5 раза. В целом компания отметила, что выручка оказалась на уровне ожиданий менеджмента. 
Убыток по скорр. EBITDA (EBITDA, уменьшенная на капитализированные расходы) составил 526 млн руб. — против 356 млн руб. прибыли годом ранее. Такая динамика во многом связана с сезонностью бизнеса: примерно 70% продаж приходится на конец года, а растущие инвестиции на разработку продуктов и усиление компетенций распределены в течение года относительно равномерно.
Скорр. чистый убыток составил 244 млрд руб. Позитивный эффект оказал рост финансовых доходов на фоне увеличения объема денежных средств на балансе компании.

На наш взгляд, группа «Астра» по-прежнему является фундаментально привлекательной долгосрочной историей роста.

Чистая прибыль в мае: 133,4 млрд руб. против 131 млрд руб. в апреле (+2% м/м).
Прибыль за 4 месяца 2024 г.: 628 млрд руб. (+7% г/г).
Банк сохранил чистый процентный доход в мае на уровне 209 млрд руб., чистый комиссионный доход увеличился до 64 млрд руб. (+7% м/м). Объем резервирования продолжил плавно снижаться, что способствовало дальнейшему снижению COR: 1,4% по итогам 5 месяцев, против 1,6% за 4М2024.
Спрос на кредиты, несмотря на высокие ставки, остается высоким: объем выдачи кредитов ЮЛ за май вырос на 1,1%, ФЗ — на 2%. Росли все ключевые виды кредитования населения: портфель жилищных кредитов увеличился за месяц на 1,6%, потребительских кредитов – на 1,5%, кредитных карт – на 4,1%.

Оцениваем результаты как сильные. Учитывая сохраняющуюся крепость экономики, повышаем наш ориентир по чистой прибыли Сбербанка по итогам года до 1,5 — 1,55 трлн руб. Сохраняем рекомендацию «покупать» обыкновенные акции Сбербанка, с целевой ценой на 12 мес. на уровне 342 руб.
Сбербанк остается ясной и интересной дивидендной историей, считаем его акции наиболее устойчивыми к повышенной напряженности на рынке, наблюдаемой последнее время. Сохраняем эти бумаги в модельном портфеле.

Мечел» раскрыл операционные результаты за 1-й кв. 2024 г.

Продажи концентрата коксующегося угля третьим лицам выросли на 29% кв/кв на фоне реализации ранее накопленных запасов. Между тем производство угля несколько снизилось (-14% кв/кв), ввиду роста издержек на добычу.

Результаты сталелитейного дивизиона также остаются на стабильных уровнях: «Мечел» на 2% кв/кв нарастил продажи сортового проката, в то время как продажи листового выросли на 6% кв/кв.

Совет директоров «Мечела» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., как мы и ожидали. Напомним, что по итогам 1-го кв. 2024 г. — последнего отчета перед советом директоров — СЧА компании была технически недостаточной для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. 

Несмотря на отказ «Мечела» от возврата к дивидендам, фундаментально обычные и привилегированные акции компании остаются привлекательной инвестицией на средне- и долгосрочном горизонте.

По нашим оценкам, при текущих ценах и курсе рубля «Мечел» генерирует 25-30% доходности FCF в следующие 12 месяцев, что ведет к стремительному снижению долговой нагрузки.

«Роснефть» опубликовала сильные результаты по итогам 1-го квартала 2024 года.
Результаты «Роснефти» превзошли наши прогнозы по EBITDA и чистой прибыли на 13-14% на фоне роста выручки (+2% кв/кв) и за счет более значительного снижения расходов по НДПИ (-11% кв/кв).
Также сократились операционные затраты на 7% кв/кв. Снизились и капитальные вложения. В результате свободный денежный поток составит значительные 316 млрд руб.
По нашим оценкам, вклад 1-го квартала 2024 г. в расчетный дивиденд составляет 18,8 руб. на акцию (доходность — 3,3% за квартал). Напомним, что «Роснефть» выплачивает дивиденды дважды в год.

Мы повышаем нашу оценку промежуточного дивиденда по итогам 1-го полугодия 2024 г. до 35 руб. на акцию. Напомним, что был объявлен финальный дивиденд по итогам 2023 г. в размере 29,01 руб. на акцию. В результате суммарный дивиденд мы оцениваем в 64 руб. на акцию с доходностью в 11,3%.
Мы положительно оцениваем финансовые результаты и позитивно смотрим на акции компании на текущих уровнях. Ключевыми триггерами роста для акций остаются дивидендные выплаты.

По нашей оценке, показатель EBITDA, скорректированный на эффект страхового урегулирования, увеличился в 1,67 раза до 50,6 млрд руб. Несмотря на существенный рост средних цен на авиакеросин для компании (+21,2% г/г до 85,1 тыс. руб. за тонну), маржинальность по EBITDA увеличилась на 2,1 п.п. г/г до 29,1%, что, на наш взгляд, в большой степени обусловлено ростом занятости кресел (+2,1 п.п. г/г до 88,3%).

Скорректированная на курсовой эффект от аренды и эффект страхового урегулирования чистая прибыль составила 6,54 млрд руб. против чистого убытка в 13 млрд руб. годом ранее.

«Трубная металлургическая компания» в 2024 году может сократить капитальные затраты на 34% по сравнению с предыдущим годом.

Ориентир по capex компании на этот год составляет 27 млрд рублей по сравнению с 41 млрд рублей в 2023 году. На поддержание текущих мощностей ТМК планирует направить 18 млрд рублей, на развитие — 9 млрд. рублей.

ТМК — ведущий российский поставщик стальных труб, трубных решений и сопутствующих сервисов для различных секторов экономики. В 2023 году объем реализации трубной продукции компании составил 4,193 млн тонн.