Наиболее перспективные отрасли на рынке акций для вложений в третьем квартале — фонды денежного рынка, облигации  с плавающим купоном и акции компаний, ориентированных на внутреннее потребление. Кроме того, сейчас подходящий момент для валютной диверсификации, так как доходности по валютным облигациям выросли, а рубль укрепился.

По словам инвестиционного стратега брокера «ВТБ Мои Инвестиции» Алексея Корнилова, фонды денежного рынка защищают от волатильности  и дают хорошую доходность при высокой ключевой ставке. Он также считает, что в портфель стоит добавить ОФЗ с плавающими купонами, так как в период жесткой монетарной политики они подстраиваются к текущим ставкам и устойчивы в цене.

Кроме того, мы ждем стабилизацию доходностей замещающих облигаций на фоне адаптации участников рынка к текущему курсу рубля и завершения замещений. Также на привлекательных уровнях находятся доходности наиболее ликвидных  долговых инструментов в юанях — 8–9% при сроке погашения 2–2,5 года

На рынке акций наиболее интересными в третьем квартале будут бумаги компаний из IT-, потребительского и финансового секторов.

( Читать дальше )

Минфин предлагает более высокую ставку налога на прибыль для ИТ-компаний с 1 января 2025 г. Она может составить 7% вместо анонсированных ранее 5%.
С 2020 г. ИТ-компании платили налог на прибыль по ставке 3%. С 2022 г. ставка была обнулена на период до конца 2024 г. Ранее в законопроекте Минфина предлагалось установить льготную ставку на уровне 5% с 2025 г.

В нашей стратегии мы предположили, что ставка будет 5% в 2025–2026 гг. и поднимется до 10% в 2027 г. Однако давление Минфина может нарастать, и ведомство предлагает более высокую ставку налога на прибыль для ИТ-компаний уже с 1 января 2025 г.

Выше ставка — меньше прибыль и дивидендов в будущем. Более высокая ставка негативна для компаний сектора, хотя ситуация достаточно динамичная. Основной риск заключается в том, что даже 7% могут быть не последней налоговой цифрой. Преференциальная налоговая ставка может быть поднята еще выше (и ближе к стандартной ставке — 25%), поскольку в ИТ-секторе, по всей видимости, прибыли будут расти.

( Читать дальше )

Отгрузки выросли на 51% г/г до 1,9 млрд руб., а выручка — на 43% г/г до 1,85 млрд руб. В основе такого роста лежало почти трехкратное увеличение продаж экосистемных продуктов, в то время как более умеренный рост выручки от продаж операционной системы (+10% г/г) был обусловлен высокой базой сравнения — в I пол. 2023 г. выручка от продажи ОС выросла в 3,5 раза. В целом компания отметила, что выручка оказалась на уровне ожиданий менеджмента. 
Убыток по скорр. EBITDA (EBITDA, уменьшенная на капитализированные расходы) составил 526 млн руб. — против 356 млн руб. прибыли годом ранее. Такая динамика во многом связана с сезонностью бизнеса: примерно 70% продаж приходится на конец года, а растущие инвестиции на разработку продуктов и усиление компетенций распределены в течение года относительно равномерно.
Скорр. чистый убыток составил 244 млрд руб. Позитивный эффект оказал рост финансовых доходов на фоне увеличения объема денежных средств на балансе компании.

На наш взгляд, группа «Астра» по-прежнему является фундаментально привлекательной долгосрочной историей роста.

( Читать дальше )

Темпы роста выручки компании могут составить около 40-50% в год в периоде 2023-2028 гг., при этом маржинальность по EBITDA в среднем будет находится в диапазоне 40-45% с высокой конвертацией в Free cash flow, в том числе благодаря низкому уровня капекса;

Еще одним драйвером роста мы считаем ежегодные выплаты дивидендов;

Компания провела SPO и планирует войти в состав индекса ММВБ, что так же привлечет деньги от индексных фондов.

С учетом коррекции на рынке считаем текущие уровни интересными для покупки, открываем идею лонг со среднесрочным таргетом 649 рублей.