Обе эти компании сейчас находятся в процессе редомициляции и торги их бумагами не проводятся. Таким образом, коррекция инвесторов и акционеров данных активов обошла стороной.

Даже если так, стоит ли к ним присмотреться после того, когда торги начнутся? X5 Group мы уже с вами разобрали в конце августа , где я поделился своим мнением. Сегодня поговорим про HeadHunter.

⛔️ Расписки HHRU не торгуются с 12 августа. Приостановка необходима для завершения процесса конвертации, и предположительно 25 сентября на бирже мы увидим локальные акции с тикером #HEAD .
Согласно заявлениям гендиректора, переезд Headhunter в Россиюпозволит компании возобновить дивидендные выплаты к концу 2024 года. Но подробностей по размеру выплат пока не было.

💰Чтобы оценить, сколько потенциально HeadHunter мог бы заплатить, нужно выяснить, как чувствует себя его бизнес. Для этого посмотрим вышедший отчет за 2кв. 24 по МСФО, который компания недавно опубликовала.

📈 Выручка во 2 квартале выросла почти на 40% г/г, до 9,8 млрд руб. И мы видим замедление после +55% в 1кв24 и +63% в 2023 году, но все равно это достаточно сильный результат.

🤷‍♂️ Распадская, а точнее ее материнский холдинг Евраз, осталась одной из немногих компаний, в которых вопрос редомициляции пока не получил развития. А ведь от этого напрямую зависит возможность возвращения к дивидендам! Что ж, давайте посмотрим, как себя чувствует и на что тратит деньги бизнес, пока выплаты отсутствуют.

📉 А чувствует он себя не очень хорошо. Рост добычи угля в 1 полугодии 2024 на 11,2% г/г столкнулся со снижением спроса и цен. Продажи упали на4% г/г, а выручка на19% г/г (в долларах). Кстати, Распадская все еще продолжает отчитываться в долларах. Пока Евраз не переедет, скорее всего, так и будет.

📉 EBITDA снизилась на 51% г/г на фоне провала выручки и роста себестоимости на 5% (могло быть и хуже, удалось поработать над эффективностью и удержать расходы на достойном уровне), а вот чистый убыток образовался из-за обесценения активов на 194 млн долларов. В этом нет ничего страшного, а даже наоборот. Убыток бумажный, а экономия на налогах — реальная!

🏭 Высокая ставка для Распадской не страшна, так как чистый долг у нее отрицательный. Однако, денежная подушка с начала года сократилась на 13%, а долг вырос более чем в2 раза. Это связано с ростом капитальных вложений на 46% г/г.

Несмотря на высокую волатильность на рынке, до вчерашнего дня цена паев ЗПИФа «Рентал ПРО» оставалась выше цены размещения (986 руб.). Но в понедельник она опустилась до 984 руб.

❓ Что стало причиной снижения и чего стоит ожидать дальше? Попробуем сегодня разобраться.

☝️ Для начала напомню, что данный ЗПИФ производит выплаты владельцам паев на ежемесячной основе. Как и в случае с акциями, здесь есть условные дивидендные гэпы, когда цена пая снижается на размер выплаты.

🧮 Доходы инвесторов формируются за счет нескольких составляющих: ежемесячного инвестиционного дохода и прибыли от реализации активов.

📣 В середине августа ЗПИФ «Рентал ПРО» продал свой первый актив Ростелекому, который представлял собой дата-центр Медведково, за 26,28 млрд руб. Эта сделка принесла прибыль в размере 437 млн руб., которая будет направлена инвесторам.

💰 В пересчете на пай размер выплаты от сделки составит 16,71 руб. Общий размер выплаты за август, включая ежемесячный инвестиционный доход за период, достиг 26,71 руб. К цене до отсечки доходность составила 2,7% или 32% годовых. Отличный результат для надежного актива с ежемесячным распределением прибыли.

💰 Согласно новой див. политике, МТС планирует выплачивать не менее 35 рублей на акцию в ближайшие три года. Сейчас бумага стоит185 рублей, а значит форвардная доходность составляет около 19%! Сегодня мы разберемся, насколько она гарантирована и безопасна.

📊 По итогам 2 квартала 2024:

📈  Выручка выросла на 18,5% г/г. Неожиданно сильная динамика для телекома, которая легко объясняется одним фактом: МТС — уже давно больше, чем просто телеком. Выручка непосредственно от услуг связи растет всего на 7% г/г исключительно на счет постепенного повышения тарифов.

🏦 Но! МТС владеет еще и быстрорастущим банком (+39,2% г/г), отчет которого мы недавно разбирали . А также, множеством других сегментов, среди которых особенно выделяется рекламный (Adtech). Он растет на 69,6% г/г и уже приносит более 8% доходов всего холдинга.

📈 На фоне роста выручки, OIBDA смотрится гораздо скромнее и прибавляет всего 5% г/г. Давление на OIBDA оказали расходы на рекламу и развитие экосистемы.

✔️ Также, сильно выросли капитальные затраты (+55,9% г/г). В этом квартале МТС много инвестировал в инфраструктуру.

📊 Отчет Инарктики за первое полугодие 2024, на первый взгляд, может показаться очень сильным и внушающим оптимизм. В самом деле, там есть чему порадоваться!

👍 Выручка выросла на 41% г/г на фоне увеличения продаж на 20% в натуральном выражении, а также, повышения цен на продукцию. Инарктика — понятная проинфляционная история, схожая с Черкизово , но с одним важным отличием: спрос на красную рыбу менее эластичен, чем на мясо. Но сейчас, в условиях растущих доходов населения, со спросом проблем нет.

👍 Скорректированная EBITDA прибавила 17% г/г.

👍 Свободный денежный поток увеличился в4,1 раза, а чистый долг снизился на 47%. Соотношение ND/EBITDA упало с 1х до 0,4х. Сокращение долговой нагрузки в условиях высокой ставки — сильный козырь и страховка от снижения маржинальности.

❗️ На фоне отличных результатов, режет глаз чистый убыток в 1,4 млрд руб. против прибыли в 8,6 млрд руб. годом ранее. Что же произошло?

☠️ В отчете мы видим строчку прибыли от переоценки биологических активов, где вместо прибыли в 3,1 млрд руб. годом ранее образовался чистый убыток в 8 млрд. В нашем случае — это не стандартная бумажная переоценка, на которую можно закрыть глаза, а следствие реального снижения биомассы на 50%. Если простыми словами, то половина выращенной рыбы просто умерла! И сейчас это главная проблема.

Недавно я делал разбор операционных результатов компании за июль. Эталон стал единственным публичным представителем сектора, чьи результаты не просто не упали, а даже выросли к июню, который был высокой базой за счет отмены ипотеки с гос. поддержкой.

📈 И на этом компания решила не останавливаться. Сегодня вышла новость о приобретении земельного участка в г. Мурино Ленинградской области. Площадь нового проекта может составить около 300 тыс. кв. м. жилой площади на участке более 35 га.

☝️ Помимо нового проекта, Эталон получил и новый регион присутствия, где не был представлен прежде. Это усилит диверсификацию девелопера, а также создаст задел для будущего роста продаж и выручки всей Группы.

💰 Сумма сделки пока не раскрывается, но известно, что оплата будет растянута на 2 года. Это хорошее решение, на мой взгляд, есть вероятность, что на таком горизонте ключевая ставка все-таки развернется, что позволит привлекать заемный капитал дешевле.

❓ Тут может возникнуть закономерный вопрос, другие представители сектора начали продавать земельные участки, а Эталон покупает. Зачем?

Все лето наш рынок находился в нисходящем тренде и за период с 20 мая по 1 сентября котировки IMOEX снизились на 25%. Если смотреть с начала года, то падение на14,5%.

❓ Можно ли было спрогнозировать такую коррекцию?
Скорее всего нет, потому что здесь влияние оказывали многие факторы, от ставки ЦБ и курса доллара до выхода некоторых нерезидентов. Но были определенные сигналы, что данная просадка может быть более существенной, чем в среднем по рынку (обычно это 10-15%).

📝 Подробности я писал в нашем клубе еще 2 августа  (скрин), когда индекс только-только пробил отметку в 3000 пунктов. В то же время появился первый сигнал к возможному продолжению снижения. Обычно на коррекциях фундаментальный анализ перестает работать и нужно пользоваться другими инструментами.

❓Но где искать дно сейчас? И стоит ли его вообще искать?
Я бросил этим заниматься практически сразу, как только начал. Практика показывает, что в ожидании дна часто его пропускаешь, либо определяешь неправильно. Для себя выбрал стратегию докупок лесенкой с определенной периодичностью, в зависимости от глубины коррекции. И придерживаюсь такой тактики более 5 лет.

💍 Данные бумаги представляют интерес в первую очередь для ценителей дивидендов. Историей роста компанию сложно назвать при текущей конъюнктуре рынка алмазов.

📉 После дивидендной отсечки 31 мая котировки Алросы потеряли уже более 30%, опустившись на уровень в 50 руб. При этом, размер дивидендов за 2023 год составили всего 2 руб. Есть ли шансы на восстановление котировок? Попробуем сегодня разобраться.

Прежде всего проанализируем вышедший отчет по МСФО за 1 полугодие.

📉 На фоне низких цен на алмазы, выручка упала на 4% г/г, до 183 млрд руб. Надо отметить, что ее основная часть пришлась как раз на 1кв24 – очевидно, это были те самые покупки Гохрана, о которых выходили новости, но их объем и цена так и остались нераскрытыми

📉 EBITDA при этом снизилась на 37%, до 52 млрд руб., а рентабельность EBITDA достигла непривычно низких 29% после 44% в 2023 году.

❓ Что так сильно ударило по маржинальности?

✔️ Основная причина — рост себестоимости добычи на 14%, до 114 млрд руб., что вполне ожидаемо с текущей инфляцией.

📝 Новости по компании в последнее время выходят противоречивые. С одной стороны, у ЮГК должно быть все хорошо, золото находится на исторических максимумах. С другой стороны, появилась информация о рисках остановки производства на предприятиях Уральского хаба. Попробуем сегодня самостоятельно во всем разобраться.

📣 Начнем с финансовых новостей. В 1 полугодии 2024 выручка ЮГК выросла на 17,2% г/г до 34,1 млрд руб. Неплохо, хотя и ниже темпов роста цен на золото. EBITDA увеличилась на 9,7% г/г до 14,2 млрд руб. Рентабельность по EBITDA находится на высоком уровне в 41%.

💰 Долговая нагрузка вышла на комфортный уровень, чистый долг сократился на 7% г/г до 58,4 млрд руб. Отношение ND/EBITDA = 1.8x, что в пределах нормы.

✔️ Чистая прибыль составила 5,4 млрд руб. против убытка в 3,3 млрд руб. годом ранее. Технически компания готова платить дивиденды – надеюсь услышать какой-то прогноз на эту тему от менеджмента.

☝️ А что с производством? Напомню, в середине августа появилась информация о том, что Ростехнадзор, после проверки объектов компании (карьеры «Березняковский», «Светлинский», «Курасан» и «Южный Курасан»), выявил нарушения при ведении горных работ и приостановил эксплуатацию на 90 суток. ЮГК признала часть нарушений, некоторые уже устранила, остальные устраняет.

💪 Очередной отчет подтвердил, что лидер российского продуктового ритейла пока не собирается сбавлять обороты и демонстрирует успехи квартал за кварталом. Момент старта торгов российскими акциями X5, полученными после завершения редомициляции, все ближе (ориентировочно — уже в сентябре). А это значит, что мы держим идею на карандаше.

📊По итогам 1 полугодия 2024:

📈 Выручка выросла на 26,1% г/г. Во втором квартале темп замедлился, но совсем незначительно. Отличный результат, с учетом масштаба бизнеса. Так быстро расти с высокой базы сможет не каждый!

📈 Сопоставимые (LFL) продажи прибавили 14,9% г/г. Самое главное, что X5 добивается такого роста не только на фоне инфляционного разгона среднего чека (который тоже имеет место), но иза счет роста трафика на 2,9% г/г. Другими словами, люди чаще ходят в «Пятерочки» и «Перекрестки», чем год назад.

👍 С остальными показателями тоже все в порядке. Валовая прибыль растет на26,8% г/г, скорректированная EBITDA на 28% г/г, а чистая прибыль на 43,4% г/г.