👌 Начну с того, что мне понравилась презентация эмитента. Все разложили по полочкам без воды, подсветив ситуацию с двух сторон: как макроэкономики, так и внутренних драйверов роста.

✍️ Основные тезисы:

✔️ Главные макро-драйверы всего страхового бизнеса — это рост денежной массы и инфляции в стране.

✔️ Среди других драйверов: кадровый голод (спрос на ДМС), популярность такси и каршеринга (автострахование), государственное стимулирование программ долгосрочных сбережений.

✔️ Способны зарабатывать как при высоких, так и при низких ставках. Высокие ставки предпочтительней непосредственно для страхового бизнеса. Низкие — для доходности портфеля ценных бумаг.

✔️ Входят в топ-8 страховых компаний России и топ-5 по страхованию жизни. Есть амбиции подняться в рейтинге повыше.

✔️ Прогнозируют среднегодовой темп роста бизнеса по 15% в ближайшие годы. Отмечают, что это консервативный сценарий, может получиться и лучше.

✔️ Выходят на рынок коротких ОСАГО. Видят спрос со стороны сервисов такси.

В 2024 году уже поставлен рекорд по количеству первичных публичных размещений за последние лет 10, как минимум. На рынке появляется больше публичных секторов и компаний, что в перспективе размоет долю сырьевиков, как в индексах, так и в наших портфелях.

❓ На что обращать внимание при анализе и стоит ли участвовать в данных размещениях или лучше обходить новоиспеченных эмитентов стороной?

✅ Разобрал подробно в новом видео на статистике с 2020 года.

📌

Таймкоды:
00:00 — О вебинаре
04:35 — результаты IPO 2020 года
05:50 — результаты IPO 2021 года
07:18 — результаты IPO 2022 — 2023 года
09:35 — результаты IPO 2024 года
13:32 — потенциальные IPO до 2028 года
14:39 — итоги IPO и динамика доходов #OZON
19:41 — Динамика доходов ВИ.ру #VSEH
20:48 — итоги IPO и динамика доходов Позитива #POSI
23:37 — итоги IPO и динамика доходов Астры #ASTR
24:32 — итоги IPO и динамика доходов Хендерсон #HNFG
28:32 — итоги IPO Вуш #WUSH
29:40 — итоги IPO Делимобиль #DELI
31:50 — Интересны ли вам открытые эфиры с представителями эмитентов?

❗️Во время анонса новой налоговой реформы был озвучен пункт, касающийся капитальных затрат. А именно, сохранение текущей налоговой нагрузки для отраслей, в которых капекс составляет более 20% выручки.

📋 Северсталь и ММК #MAGN подготовились к этому заранее, нарастив капитальные затраты и накопив подушки кэша для их финансирования. Более того, Северсталь выложила презентацию стратегии развития до 2028 года, в которой делается упор именно на капзатраты. Стратегия содержит в себе много интересного, поэтому сегодня подробно разберем ее.

1️⃣ Северсталь исторически была лидером по себестоимости в секторе и планирует и дальше оставаться таковой, целясь в 15% отрыв от ближайших конкурентов по себестоимости сляба.

За счет чего это будет достигнуто?

✔️ Модернизация и капитальный ремонт доменных печей (24-25 годы) и другого оборудования.

✔️ Рост производства окатышей (подробнее скажем об этом позже).

✔️ Снижение расхода кокса за счет перехода на природный газ, максимизация потребления жидкого чугуна.

На эфире разобрали большое количество вопросов, как по бизнесу Всеинструменты.ру, так и по финансовым результатам.

В частности, удалось выяснить, почему платят дивиденды при отрицательном свободном денежном потоке, стоит ли ждать SPO, какие темпы роста закладывают в ближайшие годы и насколько справедливая текущая оценка бизнеса по мультипликаторам. Подробнее все расписал в таймкодах для удобства.

Если вы пропустили эфир, рекомендую к просмотру. Заодно узнаете, где в отчетности искать и как считать чистый долг, свободный денежный поток и на что стоит обращать внимание при анализе.

📌  youtube.com/live/5TB0W5eAtUc

 
Таймкоды:

00:00 — Знакомство с Олегом Безумовым
01:23 — О компании Всеинструменты.ру
03:38 — Как достигли лидерства?
04:48 — Насколько крупный и устойчивый целевой рынок?
12:37 Ответы на вопросы. На чем базируется озвученная цена IPO?
15:26 — Раньше были ООО, сейчас АО «ВИ.ру». Почему решили идти по пути cash-out, а не cash-in?
17:37 — Какую ожидаете аллокацию для институциональных и частных инвесторов?

Ну что-ж, стратегия Sell in May and go away, о которой я напоминал в посте 30 апреля , оказалась не такой уж и плохой для текущего года по рынку РФ. Индекс Мосбиржи полной доходности MCFTR 17 мая давал 14% с начала года, после чего откатился до 3,5%. Это весьма скромно на фоне того, что безрисковые инструменты (облигации, вклады и фонды ликвидности) дают в среднем 16-17% годовых сейчас.

💵 Кто сидит в валюте с начала года тоже ничего не заработал, курс #USDRUB показал отрицательный рост на3,5% за 6 месяцев. К юаню #CNYRUB рубль укрепился почти на 8% за рассматриваемый период, практически обнулив потенциальную доходность от купонов по юаневым бондам.

🥇 Золото #GLDRUB, вопреки всему рыночному скепсису, чувствует себя весьма неплохо. В рублях оно выросло на 10% с начала года, а в долларах на 13%. Я успел набрать хорошую долю в фондах на желтый металл и прокатился на этом движении.

📉 Из акций худшую динамику с начала года показывают газовики, Газпром #GAZP скорректировался на 27% и Новатэк #NVTK откатился на 25%. Но это было ожидаемо, напомню, Газпром серьезно продавили на новости об отмене дивидендов по итогам 2023 года, а на котировки Новатэка давят новые санкции со стороны США. Я думаю, что где-то близко могут быть интересные цены для докупок, если вы верите в данный сектор с горизонтом 12-24 месяца.

Впервые с представителями компании Промомед познакомился на конференции «Профит» в середине апреля текущего года. Тогда же сделал для вас подробный обзор бизнеса. С тех пор было еще несколько встреч, одна из которых прошла совсем недавно — на конференции Смартлаба.

🏥 Главной отличительной чертой бизнеса является вертикальная интеграция. Одно дело создать лекарство, что тоже достаточно сложно, но совсем другое дело произвести его в необходимом объеме для страны. Именно на этапе масштабного производства многие компании начинают испытывать серьезные трудности, вплоть до полного банкротства.

✔️ Промомед, в отличие от многих других игроков сектора, имеет все необходимые активы, от команды R&D (исследований и разработки) до современного завода с производством полного цикла в необходимых объемах. Это делает компанию лидером своего сектора, как по технологичности, так и по линейке производимых лекарственных средств.

💼 Сейчас портфель препаратов включает в себя более 330 наименований, а доля инновационных лекарств в структуре выручки уже достигла отметки 56%. И еще 150 препаратов на стадии медицинских исследований и регистрации и будут ежегодно выходить в рынок. Ключевыми сегментами деятельности бизнеса являются Эндокринология, Онкология, Неврология, Противовирусный сегмент и Иммунология.

На фоне высокой ключевой ставки, жесткой риторики ЦБ и консенсуса аналитиков о том, что «ключ» поднимут на заседании 26 июля, многие инвесторы предпочитают держать деньги в облигациях с плавающим купоном (флоатерах).

Такие облигации обычно не имеют высокой волатильности в цене и торгуются близко к номиналу (1000 руб.), потому что их купон подстраивается под изменение ключевой ставки или RUONIA (стоимость денег). Оба эти показателя обычно не сильно отличаются друг от друга.

Компании видят данный тренд и начали выпускать бумаги не с постоянным, а с плавающим купоном. У Металлоинвеста, например, на бирже уже представлены 2 таких выпуска:

✔️ Металлоинвест ХК-001-04 (ISIN #RU000A105W08), цена 99,13% от номинала, текущий купон 17,3% (КС+1,3%) с выплатой 2 раза в год, объем размещения 7 млрд руб., дата погашения 17.02.2027, call-оферта 19.02.2025.

✔️ Металлоинвест ХК-001-06 (ISIN #RU000A1079S6), цена 100,16% от номинала, текущий купон 17,2% (КС+1,2%) с выплатой 4 раза в год, объем размещения 15 млрд руб., дата погашения 23.11.2027.

В посте от 26 июня мы поговорили про бизнес ВИ.ру, а также проанализировали динамику финансовых результатов по итогам первых 4х месяцев. Сегодня компания анонсировала параметры IPO, которые и предлагаю разобрать, чтобы понять, насколько интересно участвовать в данном размещении.

✔️ Цена акции будет в диапазоне200 — 210 руб., что подразумевает капитализацию  в 100 — 105 млрд руб.

✔️ Формат сделки — cash-out. Не будет проводиться доп. эмиссия акций, часть своего пакета реализует текущий акционер. Таким образом, размытия не произойдет. По слухам, cash-in решили не делать из-за того, что компания не нуждается в дополнительном финансировании, а размещать по относительно невысокой оценке не имеет смысла.

✔️ Объем предложения составит около 12% от размера уставного капитала и всего объема акций, находящихся на данный момент в обращении. Таким образом, уже есть ориентир по будущему размеру free-float (12%).

☝️ Спрос на актив очень высокий, сейчас книжка уже переподписана по верхней границе за несколько часов с момента открытия сбора заявок.

Русгидро — один из крупнейших операторов электрогенерирующих мощностей в России, владеющий гидроэлектростанциями в Сибири и угольными станциями на Дальнем Востоке. Наиболее похожий по сути бизнеса аналог Русгидро — это Интер РАО . Но в отличие от Интер РАО, Русгидро не может похвастаться большими запасами кэша на депозитах. И в его отчете мы видим реальное положение дел в секторе электрогенерации, страдающего от высоких ставок.

📊 Операционные результаты

⚡️ По итогам 1 квартала 2024 года выработка электроэнергии электростанциями Русгидро выросла на6,2% г/г на фоне увеличения притока воды в основные водохранилища Сибири и Дальнего Востока.

📊Финансовые результаты

📈 Выручка выросла на 9,7% г/г на фоне операционных успехов и повышения тарифов.

😔 На этом позитивные цифры кончаются и начинается торжество повышенных расходов, ставшее камнем преткновения для многих компаний в 2024 году.

📉 Операционная прибыль, скорректированная на обесценения, снизилась на 10% г/г на фоне роста операционных расходов на 16%.

Прошло ровно 3 недели с момента IPO Рентал ПРО, цена которого составила 986 руб. Несмотря на высокую ключевую ставку, цена паев на бирже редко опускается ниже 1000 руб. Таким образом, все инвесторы, принявшие участие в размещении, находятся в небольшом, но плюсе.

💵 Завтра (28.06) будет закрыт реестр под выплату дохода, но с учетом режима торгов Т+1, фактически сегодня (27.06) уже последний день, когда можно купить паи данного ЗПИФа с расчетом на получение дохода за июнь. Сама выплата будет осуществлена не позднее 19 июля.

☝️ Напомню, что Рентал ПРО направляет выплаты владельцам паев ежемесячно. С одной стороны, это удобно для инвесторов, создавая стабильный денежный поток в виде условной зарплаты. С другой стороны, не будет образовываться больших див. гэпов, как в случае, когда дивиденды распределяются один раз в год.

📈 Помимо ежемесячных выплат, история в ЗПИФах складской недвижимости очень интересная. На фоне высокого спроса образовался серьезный дефицит доступных объектов. Все, что построено или будет введено в эксплуатацию до 2026 года уже либо продано, либо зарезервировано потенциальным арендатором. Для примера, вакансия складской недвижимости по итогам 1 квартала 2024 года находится на уровне0,6%!