На прошлой неделе американский Silicon Valley Bank, входящий в топ-16 банков страны, сообщил о крупных нереализованных убытках, вызванных падением стоимости облигаций на балансе банка из-за повышения ставок ФРС. Обеспокоенные вкладчики начали массово снимать средства с депозитов, что резко увеличило дыру в капитале. Банк пытался экстренно привлечь капитал в размере $2 млрд, но не смог этого сделать: регуляторы объявили организацию банкротом и перевели ее под внешнее управление.

Почему Silicon Valley Bank потерпел крах

• Причина. Длительный период околонулевых процентных ставок привел к тому, что вместо реинвестирования депозитов вкладчиков в реальный сектор экономики западные банки предпочитали увеличивать свои вложения в высоконадежные, но низкодоходные государственные и ипотечные облигации.

• Механизм. С ростом процентных ставок новые облигации становятся более привлекательными для инвесторов, а старые выпуски становятся менее ценными. При этом банки хранят большую часть своих активов в старых облигациях, реальная (справедливая) стоимость которых сегодня значительно ниже их балансовой стоимости.

🧐 Что случилось

• В последние годы мировая энергетическая отрасль находится в состоянии турбулентности из-за последствий пандемии COVID-19, разрывов в цепочках торговых поставок и противоречий растущего мирового спроса на энергию при одновременном сокращении выбросов и переходе на низкоуглеродную экономику, которую продвигает Евросоюз.

• Из-за декларируемого перехода к углеродной нейтральности потребители отказываются заключать долгосрочные 20–30-летние контракты на поставку СПГ и трубопроводного газа, опасаясь, что Евросоюз может в какой-то момент запретить использование ископаемого топлива. При этом производители СПГ остро нуждаются в долгосрочном источнике финансирования для покрытия многомиллиардных затрат на строительство новых мощностей по добыче и сжижению газа.

Крупнейший российский производитель и импортер алкоголя Beluga Group раскрыл ключевые показатели бизнеса за 2022 год. Выручка компании увеличилась почти на треть, а чистая прибыль —  более чем вдвое, до 8,4 млрд рублей. Группа сумела извлечь ситуативную выгоду из экономической ситуации в России и нарастить обороты продаж, а также продолжила экспансию в розничном и e-com-направлении.

🦈 Ключевые финансовые показатели

• Выручка увеличилась на 30% и достигла 97,3 млрд рублей. 

• Показатель EBITDA продемонстрировал динамику +66% и составил 17,4 млрд рублей.

• Чистая прибыль выросла на 119% и составила 8,4 млрд рублей. На рост показателя повлияла переоценка нематериальных активов в размере 1,1 млрд рублей.

🍾 Как компания пережила 2022 год

• Компания нарастила отгрузку алкогольной продукции на 7%, общие отгрузки достигли 16,8 млн декалитров. Компания увеличила поставки в сегменте брендов собственного производства до 13,9 млн декалитров (+5,4%) и до 2,9 млн декалитров в случае импортируемых (+13,8%).

Один из крупнейших российских производителей сахара, масла, майонеза и маргарина — компания Русагро — раскрыл ключевые показатели за 2022 год. Холдинг нарастил выручку до 240,2 млрд, но столкнулся с падением прибыли на 84%, до 6,8 млрд рублей. Бизнес компании перестал расти с 2020 года, а переломить тренд могут сделки по приобретению активов конкурентов и рост цен на продовольствие на мировом рынке.

🌻 Основные показатели за 2022 год

🔹 Выручка увеличилась на 8% — до 240,2 млрд рублей. 

🔹 EBITDA потеряла 6%, а показатель опустился до 45 млрд рублей. 

🔹 Чистая прибыль сократилась на 84% — до 6,8 млрд рублей. 

🥩 Как Русагро пережила 2022 год

• Компания нарастила выручку за счет развития производства свинины на Дальнем Востоке, благодаря экспортным поставкам зерна и положительной конъюнктуре в масложировом и сахарном сегменте на внутреннем рынке. Сегмент поддержал показатель рентабельности, однако он не смог перевесить негативную динамику мясной и сельскохозяйственной отрасли, которые утянули показатель вниз из-за невыгодных курсовых разниц.

Один из крупнейших производителей мясной продукции в России,группа Черкизово, представил годовой отчет за 2022 год. Компания увеличила выручку на 15%, но зафиксировала падение чистой прибыли на фоне крупных трат — сделки по приобретению активов ГК Русское зерно и вложений в агрессивную инвестиционную программу.

Основные показатели группы Черкизово за 2022 год

🔹 Выручка по итогам года увеличилась на 15,1% — до 184,3 млрд рублей.

🔹 Скорректированный показатель EBITDA вырос на 3% — до 30,2 млрд рублей.

🔹 Чистая прибыль сократилась на 14% — до 14,5 млрд рублей.

Падение чистой прибыли обусловлено переоценкой биологических активов и непроданного урожая. Кроме этого, во второй половине 2022 года группа Черкизово увеличила общий долг — с 89,9 млрд в 2021 году до 133 млрд рублей. Деньги пошли на приобретение активов ГК Русское зерно у банка Траст и расширение инвестиционной программы.

Российский оператор сети магазинов низких цен представил финансовый отчет за 2022 год. Компания увеличила выручку на 20,5%, но получила чистую прибыль на уровне прошлого года. По мультипликаторам Fix Price стоит дороже X5 Group и Магнита, однако инвесторам стоит учитывать падение сопоставимых продаж в четвертом квартале 2022 года на 3,9%.

📕 Основные результаты за 2022 год

• Выручка достигла 277,6 млрд рублей за счет экспансии на рынке (+20,5%).

• Валовая маржа увеличилась до 33,1% (+129 б. п.).

• EBITDA выросла на 54,2 млрд рублей (+22,7%) за счет роста валовой прибыли.

• Чистая прибыль составила 21,4 млрд рублей (сопоставимо с показателями 2021 года). Показатель не вырос из-за решения менеджмента группы, который переоценил налоговые риски и направил часть денежного потока на резервы по налогу на прибыль за прошедший год.

За прошлый год объем продаж через интернет в России увеличился почти на 30%, дойдя до отметки в 4,98 трлн рублей. Рост оказался особенно впечатляющим на фоне стагнации реальных секторов российской экономики. С учетом смены парадигмы потребительских привычек и переноса части покупок в онлайн акции российских маркетплейсов с некоторыми допущениями, вероятно, можно считать квазизащитными активами. 

📶 Итоги 2022 года

• Подавляющее большинство сделок (96,4%) было заключено на российских  маркетплейсах и в интернет-магазинах. Если вычесть продажи на иностранных площадках, объем покупок у отечественных ритейлеров в денежном выражении вырос на 33%, достигнув 4,81 трлн рублей.

• В общем объеме розничных продаж доля интернет-торговли выросла на 2,4 п. п. и составила 11,6%. В случае непродовольственных товаров доля выросла до 19,9%, в продовольственном сегменте доля покупок онлайн оценивается в скромные 3,1%.

• Как отмечает Ассоциация компаний интернет-торговли, рост на 25–30% в год стал уже привычным показателем развития российской электронной коммерции. Если на рынке не будет сильных валютных колебаний, то, по мнению экспертов, аналогичный рост может случиться и в 2023 году.

В прошлом году добывающие компании перечислили в бюджеты всех уровней налоги на общую сумму 33,58 трлн рублей, обеспечив наполнение 40% всей российской казны. Но в 2023 году ситуация может измениться. 

Что произошло?

Рекордные цены на экспортируемые Россией углеводороды, а также взлетевшие котировки удобрений и угля сделали сырьевые компании крупнейшими донорами бюджета. На фоне слабого курса рубля зимой и весной 2022 года налоги принесли на 39% больше фискальных доходов по сравнению с прошлым годом.

• Больше всех принес налог добычу полезных ископаемых (НДПИ) —  2,5 трлн рублей (рост на 72%).

• Поступления от внутреннего НДС добавили еще 1,0 трлн.

• Налог на доходы физических лиц — около 800 млрд.

• Налог на дополнительный доход от добычи углеводородов (НДД) — 700 млрд.

• Налог на прибыль предприятий — 300 млрд.

Яндекс опубликовал финансовые результаты за четвертый квартал и полный 2022 год. Они превзошли ожидания рынка. Компания активно захватывает рынок электронной коммерции, доставки и райдтеха — такси и самокатов.

Компания смогла нарастить выручку по всем сегментам:

🔷 Поиск и портал: +47% кв/кв — до 69,7 млрд рублей.

🔷 E-com: +101% кв/кв — до 37,3 млрд рублей.

🔷 Райдтех: +29% кв/кв — до 34,4 млрд рублей.

🔷 Прочие сервисы: +86% кв/кв — до 16,3 млрд рублей.

🔷 «Плюс» и развлечения: +84% кв/кв — до 12 млрд рублей.

Итоговая выручка выросла на 49% кв/кв — до 164,8 млрд рублей, а скорректированная EBITDA — до 17,2 млрд рублей, увеличившись на 77%.

Где Яндекс обгоняет конкурентов

Рост валовой стоимости заказов по всем сегментам составил 44% кв/кв и превысил 397,2 млрд рублей в абсолютных числах. Основные факторы — увеличение количества пользователей в Маркете и рост частоты поездок в Такси. Компания продолжила расширять ассортимент товаров на Яндекс Маркете, товарооборот платформы вырос на 86% в 2022 году.

Рынок ожидал более жесткий вариант повышения налоговой нагрузки, однако правительство выбрало вариант ограничить дисконт для нефтяников относительно цены сорта Brent суммой в $34 за баррель в апреле, $31 — в мае, $28 — в июне и $25 — в июле. Затем нефтяные компании будут платить налоги исходя из того, какое значение окажется более высоким: фактическая экспортная цена или Brent минус $25.

Так ли все плохо

Поскольку фактический дисконт на российскую нефть сегодня меньше за счет логистики и страхования, которые теперь не учитываются компанией Argus при расчете котировок Urals, утверждение среднего дисконта в $29,5 за баррель на период до июля включительно — хорошая новость для российского рынка черного золота. Мера снизит выпадающие доходы из-за сокращения нефтепереработки, а также сократит расходы нефтяных компаний на установление новых логистических цепочек.

Кому это выгодно

Заработать больше других игроков на новом регламенте может Роснефть. Компания поставляет сырье в Азию по нитке «Восточная Сибирь — Тихий океан» мощностью 80 млн т/год, или 1,6 мб/с, и имеет максимальную долю в системе. К тому же она торгует сортом ESPO, который сегодня реализуется с минимальной скидкой относительно Brent. Для сравнения: в январе ESPO продавалась в среднем по $74 за баррель при $85 за баррель сорта Brent (разница — всего $11). А налог на продажу этой нефти будет рассчитываться исходя из согласованного правительством средневзвешенного дисконта в $29,5 за баррель как минимум до июля.