Данных за 2022 год для сравнения нет, поэтому оцениваем результаты по отношению к 2021 г. 

• Выручка – 1372 млрд руб. (+18,5%)

• EBITDA нормализованная – 890 млрд руб. (+19%)

• Чистая прибыль – 463 млрд руб. (+7%)

📍Результаты в целом неплохие, но с точки зрения инвестиционных перспектив для бумаг компании важнее старт отгрузок с Арктик СПГ-2, который в конце 2023 г. подпал под санкции США. Отгрузки ожидаются в марте, и всё зависит от того, когда проект получит первый танкер Arc7. 

Совет директоров НОВАТЭКа сегодня также рекомендовал финальные дивиденды за 2023 год – 44,09 руб. на акцию. Это ниже консенсуса (50,2 руб./акцию), и моменте окажет давление на бумаги компании. #NVTK 

#ЕкатеринаКрылова 

Аналитический Центр ПСБ

В январе Сбер заработал 115 млрд руб. (+5% к январю 2023 г.).

Сохранились высокий прирост чистого процентного дохода в годовом выражении (+22%) и опердохода (+28%). 

Основная причина торможения прироста прибыли – создание резервов (рост в 2,9 раза к январю 2023 г.), что банк объясняет сезонным фактором.

Кредитование продолжает замедляться на фоне высоких ставок и низкой деловой активности в январе из-за длинных праздников. 

Портфель кредитов ЮЛ: -1,1% м/м, но в годовом выражении объём выдачи выше на 50%. 

Ипотечный портфель сократился до 0,4% после ужесточения условий льготных программ ипотеки (в декабре +1,5%).

Портфель потребкредитов: +1,1% за счёт кредитных карт (после  сокращения на 1,5% в декабре). 

📍Учитывая, что январь сезонно самый слабый месяц по выдаче кредитов и прибыли, мы пока сохраняем прогноз по прибыли банка на 2024 год в размере 1,4–1,5 трлн руб., как и рекомендацию «покупать» акции Сбербанка с целевой ценой обыкновенных акций на горизонте 12 месяцев на уровне 331 руб.

Продажи в IV квартале выросли в основном за счёт сезонного роста спроса. На динамике GMV также позитивно сказался рост кредитных и онлайн-продаж. М.Видео наращивает присутствие на рынке e-commerce и расширяет ассортимент за счёт переориентации на новые импортные каналы.

Ключевой фактор для оценки результатов компании – заявление менеджмента о снижении долговой нагрузки: сейчас <3,5х. Для сравнения, по итогам III квартала <5х. При этом целевой показатель для выплаты дивидендов – 2х. Кроме того, по оценкам М.Видео, показатель EBITDA вырастет на 90% г/г (более 21 млрд руб.).

По итогам 2023 г. ждём сильные финансовые результаты.

Считаем, что высокая ключевая ставка в ближайшее время будет снижать инвестиционную привлекательность бумаг М.Видео из-за высокого долга. По итогам I квартала 2024 г. на фоне сезонного снижения спроса у компании могут быть слабые результаты. Пересмотреть профиль М.Видео будет возможно не раньше II полугодия 2024 г.

Бумаги компании после публикации результатов снизились: -2,5% с начала торгов, до ~201,4 руб. Вероятно, инвесторы фиксируют прибыль после сильной отчётности: за понедельник-вторник акции прибавили ~5%. 

Сбербанк 

На фоне сильного роста акций Сбера корректируем параметры идеи.

Повышаем тейк-профит

285,5 руб. => 290 руб.

Повышаем стоп-лосс

254,7 руб. => 278 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель 

Аналитический Центр ПСБ

Показатели оказались хуже наших ожиданий. Так, мы рассчитывали, что показатель свободного денежного потока (СДП) по итогам года будет выше.

Ключевое: 

• Выручка +9% г/г, до 763 млрд руб.
• EBITDA +26,2% г/г, до 196 млрд руб.
• Рентабельность по EBITDA +3,4 п.п. г/г, до 25,6%
• Свободный денежный поток -57,6% г/г, до 30,8 млрд руб.
• Чистая прибыль +68,2% г/г, до 118 млрд руб.

Динамика показателей схожа с результатами Северстали. Наибольшие отклонение наблюдается по чистой прибыли и свободному денежному потоку. Причина – сильно возросшие капитальные расходы. По итогам 2023 г. CAPEX ММК – 95 млрд руб. (+26,4% г/г), а у Северстали +7% г/г, до 72,3 млрд руб. Прежде всего это связано с реализацией долгосрочной программы развития ММК, которая должна завершиться в 2025 г.

Кроме того, на СДП компании негативно сказалось увеличение оборотного капитала. За отчётный период у ММК выросла дебиторская задолженность и производственные запасы, что может быть вызвано капитальными ремонтными работами.

Повышаем стоп-лосс

ММК

54 руб. => 56,5 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель 

Аналитический Центр ПСБ

Драйвер роста розничной выручки – покупка крупного участника рынка продовольственного ретейла сети «Монетка». Число магазинов увеличилось более чем в 3 раза. 

Онлайн-продажи выросли на ~32%. 

У Ленты низкая рентабельность. В структуре выручке превалируют гипермаркеты, малоперспективный сейчас формат. 

📍В настоящий момент не считаем компанию интересной для инвестиций. 

Бумаги Ленты на отчёт не отреагировали и к 14 часам торгуются на уровне ~757 руб. #LENT 

Ключевые результаты за IV квартал и 2023 год:

• Общая выручка: +50,3% г/г (222,7 млрд руб.) и +14,5% г/г (615,5 млрд руб.)

• Розничные продажи: +50,8% г/г (219,9 млрд руб.) и +14% г/г (604,7 млрд руб.)

• Онлайн-продажи: +58,1% г/г (17,7 млрд руб.) и +31,8% г/г (53,2 млрд руб.)

• LFL-продажи: +13,3% г/г и +4,6% г/г

• LFL-трафик: +5,4% г/г и +2% г/г

• Средний чек: +7,5% г/г и +2,6% г/г

• Количество магазинов: 2,8 тыс. (3,4х)

• Общая торговая площадь: 2,3 млн кв. м. (+30% г/г)

Ключевые показатели:
• Выручка: +7% г/г, до 728 млрд руб.
• EBITDA: +22% г/г, до 262 млрд руб.
• Рентабельность по EBITDA: +5 п.п. г/г, до 36%
• Свободный денежный поток: -23%, до 120 млрд руб.
• Чистая прибыль: +79% г/г, до 194 млрд руб.

Результаты оказались выше наших прогнозов. Особенно впечатлил прирост по EBITDA. Сказалось увеличение доли продукции с высокой добавленной стоимостью, из-за чего маржинальность по EBITDA достигла 36%. Это ниже рекордного 2021 г., но выше среднего значения последних лет.

Размер свободного денежного потока также превысил наш прогноз. Снижение год к году связано с увеличением оборотного капитала. В частности, рост запасов сократил FCF почти на 38 млрд руб. Северсталь накапливала готовую продукции перед проведением капитального ремонта доменной печи № 5. В будущем все запасы будут реализованы, что позитивно скажется на свободном денежном потоке.

Ключевой момент – возврат к дивидендам. Северсталь оправдала ожидания и первой среди сталелитейщиков решила возобновить выплаты акционерам.

Результаты ожидаемо сильные. Девелопер активно расширяет географию и выводит на рынок новые продукты. 

С декабря Самолёт занял 1-е место по объёмам текущего строительства в стране, в т.ч. в московском регионе. 

Компания развивает платформу «Самолёт Плюс» для квартирных решений (GMV – 745,1 млрд руб.). 

📍Считаем Самолёт интересной инвестиционной идеей. После публикации отчётности котировки бумаг на уровне ~3825 руб. 

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 5300 руб., потенциал роста ~35%. #SMLT 

Ключевые финансовые показатели Самолёта за 2023 год:

• Выручка: 297,4 млрд руб., +53% г/г

• Чистая прибыль: 34,3 млрд руб., +23% г/г

• Скорректированная EBITDA: 71,9 млрд руб., +49% г/г

• Рентабельность по скорр. EBITDA: 24,2% (28% в 2022 г.)

• Чистый долг/EBITDA: 1,07х (1,61х в 2022 г.)

Ключевые операционные показатели за 2023 год:

• Объём продаж в натуральном выражении: +46,9% г/г, до 1 574,7 тыс. кв. м