Даже если мы возьмем официальные данные по инфляции (хотя реальная потребительская корзина говорит о том, что эти цифры сильно занижены), которые говорят нам о том, что инфляция составляет около 2%, то мы получим то, что только 15% всех выпущенных облигаций дают доходность выше этой отметки.

Почему кто-то покупает облигации, когда они ничего не приносят? Ответ на самом деле предельно прост – это единственный инструмент, где вы можете с относительно небольшим риском хранить свои сбережения. Хранить деньги в банках больше не имеет смысла, если ваша сумма превышает размер гос. страховки. Поэтому инвесторы вынуждены покупать долги, изначально понимая, что они там практически ничего не заработают.

Означают ли столь низкие ставки то, что на рынке долга сформировался пузырь? Отчасти да. Почему отчасти? Потому, что у инвесторов нет альтернативы. Если раньше капитал перетекал между долговым и фондовым рынком, то сейчас и там и там наблюдаются признаки пузыря. В 2000-ых инвесторы могли сказать хватит нам ваших интернет игрушек, и переложиться в долговой рынок с ежегодной доходностью 5-8%, а в 70-ых во время роста инфляции уйти из бондов на фондовый рынок (хотя в реальной доходности они потеряли и там), то сейчас таких опций больше нет.

В этом видео я хочу вам рассказать историю, которая произошла в этом месяце, а именно про то, как российские хакеры получили доступ к американским компаниям и государственным учреждениям. И интересна не только сама история, ведь ситуация создала, на мой взгляд, привлекательные инвестиционные возможности. Подробный анализ которых, вы также найдете в этом видео. Не забывайте ставить +, если понравится обзор)

У большинства начинающих инвесторов есть два состояния – «я не буду покупать, потому что страшно» и «я не буду покупать, потому что дорого». Проблема в том, что на рынке не бывает ситуации, когда не страшно и дешево. В итоге начинающие инвесторы сидят с «портфелем» состоящим на 100% из кэша, и упражняются в формировании объяснений причин своего бездействия (это как бросить курить, начать худеть или учить английский, с понедельника, с нового года, после отпуска, дня рождения и т.д.).

Давайте подумаем, а что такое позиция 100% кэша? Почему в конкретный момент вы можете счесть, что ни один актив не заслуживает того, чтобы его купить? Вы не хотите ни дивидендов, не хотите купонов по облигациям, не хотите рентного дохода от недвижимости и не верите в рост стоимости драгоценных металлов. Единственное объяснение такой позиции, это то, что вы считаете, что все инвестиционные инструменты будут падать в цене. Т.е. позиция 100% в кэше означает своего рода ставку на падение рынка. Причем, как и любая ставка, эта ставка также имеет свои риски – инфляция, изменения валютных курсов и т.д.

Ранее я уже обсуждал, почему такие компании как Tesla, NIO, Airbnb получают те оценки, по которым они торгуются на сегодняшний день ( t.me/veneracapital/359 ). В этой статье я хотел бы обсудить еще один фактор, который взаимосвязан с ситуацией, описанной в прошлом материале – это то, что сегодня слишком много денег гоняется за слишком маленьким числом инвестиционных возможностей.

Главной причиной падения цен на рынках в предыдущие кризисы была нехватка ликвидности. Такие инвесторы как Баффет и прочие, с успехом использовали эту особенность в своей работе, накапливая ликвидность в хорошие времена, и предоставляя ее в плохие, покупая доли в компаниях по заниженным ценам. Сегодня благодаря ЦБ нехватка ликвидности в системе решается очень быстро, а время, с начала падения рынков до начала действий ЦБ, становится все меньше. А значит и окно возможностей, купить что-то стоящее по привлекательным ценам, ставится все меньше.

Кроме действий ЦБ в текущем кризисе активно участвовало государство (к сожалению, только в развитых странах), оказывая значительную поддержку населению. Размер банковских вкладов в США вырос, невзирая на кризис и отсутствие работы у многих людей. Эта тенденция прослеживается и в предыдущие кризисы, т.к. люди боятся тратить и склонны к накоплению, но в этот раз темпы роста были более значительными. Это значит, что накопления у розничных инвесторов выросли, и они, очевидно, ищут возможности, где эффективнее эти накопления разместить.

Tesla стоит более $600млрд, Airbnb около $100млрд, причем вторая даже не прибыльная. Почему рынок готов давать этим компаниям такие оценки? Ведь если считать их справедливую стоимость, то ни одна модель и ни одни прогнозы не смогут их оправдать.

На мой взгляд, причины тут две, которые между собой пересекаются.

Первая причина, это, конечно же, валютные риски. Если вы хотите сохранить покупательскую способность своего капитала на десятилетия вперед, то в каких компаниях вы можете это сделать? Apple, Google? Но история учит нас тому, что лидеры всегда меняются, и если посмотреть на те компании, которые доминировали на рынке 10, 20, 30 лет назад, то там, за редким исключением, нет повторяющихся имен. Сохранить свой капитал можно в тех компаниях, которые станут лидерами именно завтра, что позволит пронести (а, возможно, и неплохо приумножить) вашу ценность через время. Поэтому люди покупают акции потенциальных завтрашних лидеров.

Вторая причина, это то, что любая история роста на сегодняшний день – большой дефицит. На графике ниже видна доля компаний в мире, чьи темпы роста выручки превышают 8% в год. Видно, как последние годы доля таких компаний сильно сокращается, что отражает низкие темпы роста всей экономики. А раз рост становится дефицитным, то и цена его становится выше.

Фондовые рынки развитых стран торгуются вблизи своих максимальных значений по целому спектру различных мультипликаторов. Попросту говоря, рынки стоят дорого. Но даже сейчас мы можем найти по-настоящему недооцененные инструменты. И в этом видео мы поговорим про один из них.

Подготовил очень важное видео, где разобрал самый главный риск следующего года – инфляцию. Если вы думаете, что инфляция вам не страшна, то в период 1968 по 1980 год, стоимость акций в реальном выражении упала более чем на 50%! Т.е. покупательская способность вашего портфеля в этот период снизилась в два раза. Поэтому недооценивать этот фактор крайне опрометчиво.

В этом видео я рассмотрел три главных вопроса:

1. Параметры инфляции, почему центральные банки недооценивают инфляцию, и факторы, указывающие на ее будущие значения
2. Активы, чья стоимость наиболее сильно пострадает от роста инфляции
3. Главные бенефициары роста инфляции, индустрии, которые покажут максимальный рост, в случае реализации сценария с ростом инфляции

Тут я хотел бы описать процесс, как его вижу я. Причем алгоритм, как мне кажется, универсальный для любых других сфер, от лечения болезней, до диагностики автомобилей.

Все начинается с получения знаний. ВУЗ, самообразование, курсы, книги, формат получения знаний неважен.

Знания сами по себе не работают. Чтобы их применять, нужны навыки, которые формируются посредством практики, совершения ошибок, их исправления, и многократного повторения этого цикла. С физиологической точки зрения знания и навыки в нашем мозге выглядят по-разному. Формирование навыков в прямом смысле изменяет структуру нашего мозга. Именно поэтому этот процесс не быстрый и порой достаточно мучительный.

Знания + навыки формируют в прямом смысле нейросеть, инструментарий, с помощью которого мы уже можем получить необходимое решение. И чтобы получить решение, в эту нейросеть необходимо загрузить информацию для анализа. Причем информация должна соответствовать имеющемуся инструментарию. Если вам не повезло, и вы получили токсичную и бесполезную информацию на стадии получения знаний, сформировали навыки ее применения, которые ни к чему не приводят, то какую бы вы информацию туда не загружали, результат всегда будет один. Например, если вы получили знания о волновом анализе, или побарном анализе, то смысла от чтения финансовой отчетности, или анализа монетарной политики будет 0.

В продолжение вчерашней дискуссии о признаках перегретости рынка (подготовил видео, где показал, что на самом деле происходит на рынке), хочу привести еще один занимательный факт — объем торговли опционами Call. Что такое опцион Call? Это право на покупку базового актива. Тот, кто покупает опцион Call, получает возможность купить базовый актив по цене, вшитой в этот опцион. И покупатель платит за этот опцион деньги. Тот, кто продает опцион, получает от покупателя за опцион деньги. А в случае роста цены базового актива, он будет вынужден продать базовый актив, по цене, вшитой в этот опцион.

Чтобы было понятнее, давайте приведу конкретный пример. Вы покупаете опцион Call на индекс сроком жизни на три месяца со страйком (цена, по которой в будущем сможете купить индекс) 3700, и платите за этот опцион $500. Через три месяца цена индекса выросла до 3900, но ваш опцион дает вам право купить по 3700. Разница между суммой, полученной от разности текущей рыночной цены и страйка опциона, и премией, которую вы за этот опцион заплатили, станет вашей чистой прибылью. А тот, кто вам этот опцион продал, вынужден выступить контрагентом по этой сделке, и, несмотря на текущую цену 3900, будет обязан продать вам индекс по цене 3700.