Cbonds Review

Плюсы:
1. Валютный хедж / FX Hedge: давление на рубль и активы в рублях сохранится ввиду сокращения притока валютной выручки от экспорта и покупок валют «дружественных » стран в рамках бюджетного правила, вероятно движение USDRUB к диапазону ₽70—75/$.
2. «Замещающие» облигации (Газпром, Совкомфлот, Лукойл, Металлоинвест, ожидаются выпуски остальных корпоративных эмитентов, включая банки, и ОФЗ) и канселляция дисконтных бумаг в Euroclear, сужение спредов ввиду перетока держателей из Euroclear в НРД.
3. Прямые выплаты в рублях на локальный счет депо в случае обострения геополитической ситуации.
4. Высокий купонный доход в валюте и в рублях как более надежная альтернатива банковскому депозиту, особенно в валюте.
5. Отсутствие риска «заморозки» активов при «замещающих» облигациях.

Минусы:
1. Геополитические риски, которые могут усилить давление на продавцов, в том числе держателей с российским капиталом, и ограничить объем замещающих облигаций. Даже в случае Газпрома есть риск, что не все бумаги будут подлежать «замещению» из-за того, что Euroclear откажется предоставить выписки и оказывать прочую техническую поддержку, будучи основным местом хранения бумаг.

( Читать дальше )