На этой неделе Коммерсант опубликовал материал про облгазы - http://www.kommersant.ru/doc/2442494?stamp=635322404296317668

Элвис Марламов на данную тему написал также пост в своем блоге, присоединяюсь к его позиции.
УК Арсагера ведет суды по данным случаям (по облгазам уже, по РН-Холдинг планирует) — большое уважение вызывает это, за отстаивание прав миноритарий в итоге огромное им спасибо!

Почему это возможно в принципе, и главное зачем? Истории с обязательным выкупом РН-Холдинг по грабительским ценам — в два раза ниже цены, которую Роснефть заплатил англичанам и нашим олигархам, в оффшор, которые и дивиденды 10 лет выводили туда же. Интересно какие налоги они платили всё это время за дивиденды, и от продажи доли в ТНК-ВР ???


( Читать дальше )

Как и обещал на конференции сМарт-Лаба, выкладываю свою Презентацию по проекту «Разумный инвестор», и все расчеты. Мне кажется, всё достаточно подробно описано. Где активные ссылки — это файлы для скачивания, они в дропбоксе лежат.

Презентация

Хочу заметить, что это модельный портфель, больше как пример возможностей фундаментального анализа, всё несколько упрощенно, и в реальной жизни всё будет несколько иначе. Нужно дополнить приемлемой диверсификацией, риск-менеджментом (ограничение доли акции в портфеле), а также использовать и другие системы отбора – например, для компаний роста, дивидендных акций, циклических компаний, и прочее…

К вопросу по «оценке менеджмента» -  в принципе финансовый результат он характеризует и этот показатель. Если менеджмент хороший, то и правильные решения должны отразится на отчетах…)) Ну а так, Сечин, Миллер, Костин, Греф – кто лучше, или хуже?

( Читать дальше )

Вчера прошла конференция сМарт-Лаба в Питере. Понравилось, как слушать, так и выступить. Волновался немного, но, наверное, всё получилось. Презентацию и материалы я выложу сегодня…

На встрече сМарт-Лаба я был во второй раз, первый — в сентябре 2012 года — Встреча сМарт-Лаба в СПБ 22.09.2012г. В тот раз понравилось, а в этот еще больше!!! Респект организаторам. Спасибо Тимофею!

Все остальные встречи смотрел в записи. Видео выступлений интересно посмотреть, но быть в реале – еще интереснее, плюс есть кулуары…))

Вадим Писчиков. Это мега интересный человек. Огромное чудо для нас всех – что мы можем пообщаться с таким человеком, и он делится со своими идеями. Очень интересно. Как выступление, презентация и видео выйдет еще раз пересмотреть нужно, так и общение в кулуарах – супер! Лично не познакомился, около него всегда находилось очень много людей, но послушать было что, постоял рядом…)) Скажу – это человек МЕГАМОЗГ. Большое уважение!!!

( Читать дальше )

Понравилась новая запись от Элвиса. Прошел месяц и что?...

Люди будьте благоразумны!

Элвису респект!)


От Элвиса:
2 марта я написал в Facebook, что через месяц тот бред который лился со всех сторон и та паника которую интернет-воины разжигали из-за Украины забудутся. И оказался полностью прав. Вот-вот должен был случится настоящий коллапс — в их голове. Люди полностью обвиртуалились. Появилось большое количество геополитиков (а ранее спортивных комментаторов) которые от силы были в двух городах своей страны, но легко вершат в своих головах судьбы людей живущих от них на расстоянии тысяч километров.
 
 



 
С удивлением спрашивал у таких людей, а купили ли вы тушенку, а продали ли вы квартиру? Это приводило их в ступор. Максимум, что они сделали это купили евро по 51. 


( Читать дальше )

Начало тут — http://smart-lab.ru/blog/175053.php
http://smart-lab.ru/blog/175075.php
http://smart-lab.ru/blog/175089.php
http://smart-lab.ru/blog/175100.php



D. Опасения, связанные с закрытием предприятий *

В июле мы решили закрыть текстильное направление, и к концу года эта неприятная работа была завершена. История эта очень поучительна.

Когда 31 год назад Buffett Partnership Ltd, инвестиционное товарищество, главным партнером которого я был, приобрело Berkshire Hathaway, то собственный капитал компании по бухгалтерским книгам составлял 22 млн. долл. и был полностью вложен в текстильную промышленность. Однако внутренняя стоимость компании была значительно ниже, так как средства, вложенные в текстильные предприятия, не позволяли получать доходы, соразмерные с их балансовой стоимостью. За предшествующие девять лет (в это время Berkshire and Hathaway выступали как единая компания) совокупный объем продаж в размере 530 млн. долл. приносил убыток 10 млн. долл. О прибыли сообщалось время от времени, но результат всегда был шаг вперед, два назад.

( Читать дальше )

Начало тут — http://smart-lab.ru/blog/175053.php 
http://smart-lab.ru/blog/175075.php
http://smart-lab.ru/blog/175089.php




ЕЩЕ ОДИН ПРИНЦИП

В допустимых пределах нам хотелось бы, чтобы каждый акционер Berkshire отражал в учете рост или падение рыночной стоимости акций в течение всего времени владения ими пропорционально росту и падению внутренней стоимости на акцию за тот же период. Чтобы достичь этого, соотношение внутренней стоимости акции Berkshire и ее рыночной стоимостью должно оставаться постоянным, предпочтительно один к одному. Нам бы хотелось, чтобы цена наших акций была справедливой, а не высокой.

Очевидно, что ни я, ни Чарли не можем контролировать цену. Но через свою политику и открытость мы поощряем информированное и разумное поведение акционеров, что, в свою очередь, способствует рациональному поведению акций. Наш девиз «Завышение стоимости акций так же плохо, как и ее занижение» — может разочаровать некоторых акционеров, особенно тех, кто собирается продавать акции. Однако мы верим, что именно этот принцип помогает Berkshire привлечь долгосрочных инвесторов, которых больше интересует прибыль от развития компании, чем от инвестиционных ошибок своих партнеров.


В. Полное и объективное представление информации *

В корпорации Berkshire полное представление информации подразумевает предоставление тех сведений, которые мы хотели бы получить, будь мы на вашем месте. В таком случае мы с Чарли хотели бы знать о текущих операциях и откровенное мнение генерального директора о долго-срочных экономических характеристиках его компании. Нам так же хотелось бы получить детальную финансовую информацию и комментарии по основным моментам, которые необходимы для интерпретации полученных сведений.

( Читать дальше )

Начало тут — http://smart-lab.ru/blog/175053.php 
http://smart-lab.ru/blog/175075.php




Часть I. Корпоративное управление

Многие годовые собрания акционеров не более чем пустая трата времени как для самих акционеров, так и для руководства компании. Иногда это происходит потому, что руководители неохотно раскрывают сущность деловых вопросов, но чаще всего собрания непродуктивны по вине участвующих в них акционеров, которых больше волнует собственное выступление на сцене, чем дела компании. Тогда обсуждение состояния дел превращается в кружок сценического искусства, выражения гнева и пропаганды своих взглядов. (Купите всего одну акцию, и вы получите уникальную возможность рассказать несчастным слушателям, которые не могут покинуть аудиторию, о своих идеях управления миром.) В таких условиях организовывать собрания с каждым годом становится все более бессмысленно. Те, кого волнуют дела, избегают собраний из-за нелепого поведения тех, кого интересует лишь собственная персона.

Собрания Berkshire — совсем другое дело. Количество акционеров, посещающих их, растет с каждым годом, и нам не приходится сталкиваться с глупыми вопросами или комментариями, сделанными лишь для того, чтобы полюбоваться собственной персоной*. Вместо этого нам задают самые разные и толковые вопросы по делу. Потому что ежегодное собрание — самое время и место для них. Мы с Чарли рады ответить на все вопросы, и неважно, сколько времени займет ответ. (Однако на вопросы, заданные не на годовом собрании акционеров, а в письмах или по телефону, мы ответить не можем. Отчитываться каждому, кто попросит, и в то время, когда попросит, — не лучший способ использования административного времени для компании с тысячью акционеров.)

На ежегодных собраниях не обсуждаются лишь те вопросы, искренний ответ на которые может стоить нашей компании реальных денег, к таким вопросам, например, можно отнести операции с ценными бумагами.

А. Принципы ориентирования на собственника

( Читать дальше )

Начало тут — http://smart-lab.ru/blog/175053.php




F. Принципиальный подход к жалованью должностных лиц

Когда доходность капитала не выше средней, принцип «получать больше, вкладывая больше» не кажется великим административным достижением. Вы лично можете добиться такого же результата, не вставая с кресла-ка-чалки. Просто увеличьте капитал, который вы переводите на депозитный счет, в четыре раза, и ваша прибыль возрастет вчетверо. Но не ждите возгласов ликования по поводу выполнения конкретных действий. Тем не менее уходящие на пенсию сотрудники часто слагают оды в честь генерального директора, который в период своего правления увеличил вчетверо прибыль своей гипотетической компании. При этом никто не принимает во внимание тот факт, что эта прибыль представляет собой нераспределенную за многие годы прибыль и влияние сложных процентов.


( Читать дальше )

В данный момент изучаю Кодекс профессионального члена совета директоров УК Арсагера. Очень интересная работа. На их сайте и в их блоге они выкладывали уже несколько частей из Кодекса ПЧСД. Рекомендую прочесть.

Что-то добавить к этому я даже не знаю что — если всё то, что там есть, будет исполнятся, то завтра российские акции стоили бы в 2-3 раза выше, это точно. МУАК только чего стоит!!!

Считаю, что для российского фондового рынка — это первейший вопрос - корпоративное управление, это нужно решать немедленно...

Все эти ужасные случаи — ТНК-ВР Холдинг, облгазы, делистинги по инициативе эмитентов, вывод прибыли из компаний через кредиты (Селигдар, ТНК-ВР) или благотворительность (татарские компании) и прочее и прочее...   



Лет 7 назад я читал «Эссе...» Баффетта  (составленное из писем акционерам легендарного инвестора). Я сделал выборку по теме «корпоративное управление». Опубликую в нескольких частях. У него больше уклон в сторону проблем с менеджментом, так как зачастую в американских компаний нет выраженных мажоритарных акционеров, и идут проблемы от неуправляемых управленцев уже…

( Читать дальше )

На этой неделе в новом номере Financial One вышла моя статья про Украину...





Думаю, многим будет интересно посмотреть на данную ситуацию глазами инвестора — реальная экономическая ситуация на Украине на сегодня, и на возможности и опасности на украинском  фондовом рынке…

( Читать дальше )