Блог им. point_31 |Позитив - оправдания и риски

Одним из аутсайдеров рынка последних месяцев однозначно становятся бумаги Позитива. Компания умудрилась всего за год растерять не только инвестиционную привлекательность, но и доверие инвесторов. А еще обвинила своих сейлзов в плохих продажах и уволила ряд сотрудников. Сегодня сквозь призму отчета за полный 2024 года разбираемся, что не так с Позитивом.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла всего на 10,4% до 24,5 млрд рублей. Налицо замедление темпов роста. С 2019 по 2023 год средний темп роста отгрузок CAGR составлял 42,5%, а теперь компания оправдывается плохой работой менеджеров и продолжает оттормаживаться в эпоху отсутствия зарубежных вендоров.

«Итоговый объём отгрузок 2024 года оказался существенно ниже прогнозов и ожиданий менеджмента. Мы недовольны результатами», — заявила сама компания.
То ли руководство Позитива не рассчитало силы, то ли конъюнктура изменилась. Я думаю, что первый вариант. Ранее компания нас убеждала, что причина снижения всего лишь сдвиг запуска продаж нового флагманского решения PT NGFW (Next Generation Firewall), теперь видим, что проблема гораздо глубже.



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |Безумный уикенд! (с фоточками)

Безумные, но интересные выходные мне удалось провести. Пока добираюсь домой расскажу, как я провел эти несколько дней, какие мероприятия удалось посетить, и что нового узнал на них. Даже небольшой коллаж сделал с фоточками. Погнали!

Все началось с Элемента
В пятницу компания провела День Инвестора. Специальным гостем стал заместитель Министра промышленности и торговли РФ Василий Викторович Шпак, который обозначил контур развития отрасли полупроводников в России. Если кратко, то дан зеленый свет, компаниям остается только впитать позитив и продолжать развиваться. 
Безумный уикенд! (с фоточками)
Элемент, будучи лидером отрасли, должен быстрее прочих расти в своих направлениях деятельности. Про каждый сегмент рассказал свой руководитель направления (на фото почти весь топ-менеджмент). Открытость компании впечатляет, теперь бы только раздобыть ликвидность на рынке, чтобы котировки смогли впитать «все эти блага».



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |Ситуация на бирже и немного теханализа

Впору уже вводить стоп-слова: «Трамп», «пошлины», «ставка». Инфополе настолько перегрето в моменте, что не дает возможности сосредоточится на главном. С завтрашнего дня продолжу досконально изучать отчеты компаний, ведь именно это должно отвлечь нас от безумной новостной повестки.

📉Первый торговый день новой рабочей недели закончился падением Индекса Мосбиржи на 1,9% до уровня 2700 п. Рынок по-прежнему впитывает микроэкономический негатив и геополитическую неопределенность. Технически мы все еще можем сходить на уровень поддержки в 2500 п., однако 14-я RSI зашла в зону перепроданности и можем в любой момент увидеть отскок.

Мешать ему будут распродажи на рынке нефти. Brent в понедельник потеряла еще 2,3%, а учитывая спред к нашей Urals, создают дополнительное давление на нефтяной сектор. Единственный способ наполнить бюджет и восполнить потери в доходах экспортеров — девальвировать рубль. Доллар вчера уже вырос на 2,2%, и это не предел. 

В моменте интерес инвесторов может переключиться на валютные инструменты.



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |Positive Technologies - конец эпохи?

Еще год назад бизнес-модель компании Позитив не вызывала сомнений в будущих перспективах. Компанию выделяли почти все инвест-дома и блогеры, как лидера отрасли и отличную идею в каждый инвестиционный портфель. С тех пор прошел год, внешняя конъюнктура только улучшалась, но акции становятся чуть ли не токсичными для инвесторов. Давайте разбираться в причинах.

Результаты

Итак, согласно свежему операционному отчету за полный 2024 год, объем отгрузок Позитива остался на уровне 2023 года и составил лишь 26 млрд рублей. Причина столь скромных результатов, по заверениям самой компании, кроется в переносе запуска нового флагманского решения PT NGFW (Next Generation Firewall) на 2025 год. С этим можно было бы мириться, если бы мы показали органический рост по «старым» продуктам.

При изучении IT компании основной фокус внимания приходится именно на продажи. Даже если эффективность из-за повышенных костов или R&D проседает, именно стабильный рост отгрузок ПО может стать точкой роста. Тут мы не просто не увидели двузначный рост, но и существенно замедлились в продажах. Думаю лишним будет напоминать результаты прочих компаний сектора с темпами роста от 40% до 100%.



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |Позитив - неоправданные ожидания

Член комитета Госдумы по информационной политике, информационным технологиям и связи Антон Немкин сообщил, что рынок кибербезопасности к 2028 году вырастет почти в три раза с 252 до 715 млрд рублей. Насколько обоснован такой прогноз? Давайте разбираться, по пути затронув отчет за 9 месяцев 2024 года.

Итак, объем отгрузок компании за отчетный период вырос всего на 2% до 9,1 млрд рублей. И тут важны не сухие цифры, а скорее ожидания менеджмента в отношении итоговых показателей за весь 2024 год. Руководство снизило свой прогноз с 40-50 млрд рублей до 30-36 ярдов.

Это и стало ключевым триггером к снижению капитализации актива за последний месяц. Позитивное влияние на бизнес Positive Technologies, оказываемое укреплением лидерства и расширением клиентской базы в России, перекрывает отложенный спрос на решения PT NGFW (Next Generation Firewall). Часть отгрузок, заложенных в модель, переезжает на 2025 год.

Надеюсь, что так и произойдет, а пока давайте пробежимся по другим метрикам. Себестоимость продаж за 9 месяцев выросла почти в 2 раза, вместе с прочими операционными расходами. Процентные расходы составили 0,5 млрд рублей, впитав в себя повышение краткосрочных обязательств в виде банковских кредитов на сумму 7,4 млрд.



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |Positive Technologies - ожидания и реальность

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 14 ноября, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. В нем я разобрал Positive Technologies. Компания представила слабый отчет за 9 месяцев 2024 года, снизила прогноз по отгрузкам и запустила допэмиссию. Все ли так плохо? Разбираемся в видео.

Тайминги:
0:32 Lender Invest
2:18 Positive Technologies
8:10 Обманутые ожидания
9:50 Допэмиссия — это всегда плохо

Если проблемы с YouTube, вы можете посмотреть это видео на других платформах:
🎬 ВК Видео
🎬 Дзен Видео
🎬 Rutube

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉


Блог им. point_31 |Ситуация на рынке и немного теханализа

Четвертую торговую сессию к ряду Индекс Мосбиржи пытается развернуться. На помощь ему поспешили новости о планах властей Украины прекратить боевые действия с Россией путем мирных переговоров и выход Байдена из гонки за президентское кресло.

В этих новостях прекрасно все, кроме того, что они едва ли имеют отношение к нашему рынку. Во-первых, инвесторы слишком переоценивают «приход Трампа» в белый дом, во-вторых, слушать CNN или NYT неблагодарное дело.

📉Да и движение Индекса назвать разворотным у меня язык не поворачивается. Зона поддержки на 3000 — 3040 пп. была пробита еще 10 июля на хорошем импульсе. Сейчас отрисовывается ретест этой зоны, который может говорить о потенциале еще одной волны снижения. Ближайшей поддержкой выступает уровень 2800 п. 

Хорошо бы увидеть поддержку со стороны фундаментала, но и тут у нас целый спектр проблем. Сезон корпоративной отчетности за полугодие стартовал. Северсталь вчера заявила о снижении чистой прибыли на 21%, по пути рекомендовав дивиденды всего в 2% доходности по кварталу. Прибыль Совкомбанка также схлопнулась в 2 раза по РСБУ, а Позитив вообще получил гигантский убыток в 4,4 ярда.



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​Позитив опять за свое / Русагро - да будет экспорт / Разбор компаний: М.Видео, FixPrice и Делимобиль

Позитив готовится провести допэмиссию, которая способна разрушить инвест-идею по компании. В то же время появляются новые апсайды по Русагро, на фоне получения разрешения на экспорт свинины в Китай. Также разберем еще несколько компаний.


Тайминги:
0:00 Вступление
0:19 Positive Technologies
3:34 М.Видео
4:58 РусАгро
9:53 Fix Price
11:17 «Пробный» тариф на Premium
11:53 Делимобиль

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! А ну и лайк не забудьте прожать под видео 😉


Блог им. point_31 |​​Позитив - суд идет ● Риски депозитарных расписок ● IPO Мосгорломбарда

Друзья, хочу представить очередное видео с фрагментом вебинара от 07 ноября, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium.

Присяжные готовы к рассмотрению дела? Тогда вердикт в отношении Позитива за вами. Также в этом видео разберем ситуацию с навесом ликвидности в расписках и предстоящее IPO Мосгорломбарда.



0:34 Риски инвестирования в Позитив
7:39 Навес ликвидности в расписках
14:18 Разбор IPO Мосгорломбарда

🔥 Не забывайте подписываться на мой YouTube-канал. На нем всегда сможете найти парочку полезных инвест-идей. И лайк под видео меня максимально мотивирует. Спасибо и приятного просмотра!

  

Блог им. point_31 |​​Позитив - удвоились? Давай делиться!

Российский фондовый рынок захлестнула волна дополнительных эмиссий. Артген Биотех, ОГК-2, Софтлайн, Фармсинтез, далее россыпь «недопубличных» компаний Яковлев, ОВК и РКК Энергия, о ВТБ и Аэрофлоте я вообще молчу. Вишенкой на торте стал Positive Technologies, о котором мы сегодня и поговорим. 

Итак, Позитив планирует регулярный выпуск новых акций так, чтобы при двукратном росте капитализации компании выпускалось до 25% новых акций. И действительно, акции Позитива за последний год удвоились, чем так порадовали инвесторов. А теперь нам предстоит размыть свою долю на четверть в угоду мотивации сотрудникам.

Причем я не против отдавать 25% «фирменного налога» после удвоения, только вот обеспечить такую динамику в будущем, компании едва ли удастся. Выручка Позитива за 9 месяцев 2023 года выросла на 20% до 8,4 млрд рублей. При этом отгрузки с НДС увеличились всего на 32% до 6,7 млрд, заметно проиграв прогнозным значениям. Напомню, что основные продажи приходятся на 4 квартал, только мы не учитываем и 4-й квартал 2022 года. 



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн