Российский фондовый рынок начинает неделю с небольшой коррекции, балансируя на уровне 2700 п. по Индексу Мосбиржи. После кратковременного оптимизма, связанного с определенными внешнеполитическими событиями, на первый план вновь выходят геополитические риски и внутренние экономические проблемы.

Сегодня планируется обсуждение очередного пакета санкций ЕС. Рассматривается возможность включения в 15-й пакет против России объектов энергетики, нефтегазовой инфраструктуры, предприятий атомной промышленности, а также спортсменов, церковных деятелей и сотрудников ООН.

Внутри страны ключевым событием станет выступление председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной в Госдуме. Набиуллина представит основные направления ДКП на 2025 год. Особое внимание будет уделено прогнозам по инфляции и потенциальным изменениям ключевой ставки.

Завершит неделю 20 ноября публикация данных о недельной инфляции. К ней должно быть пристальное внимание. Если в ближайшие недели мы будем удерживать темпы роста выше 0,2%, то высока вероятность агрессивного повышения ключа в декабре до 23%.

В Европе стартовал отопительный сезон, и через месяц он начнется в Китае, что вызывает вопросы о возможном росте цен на сжиженный природный газ. В тоже время ЕС заявил об обсуждении 15-го пакета санкций, который будет направлен против наших производителей СПГ и танкерного флота, его перевозящего. Сегодня хочу пробежаться по сектору.

Минэк сохранил прогноз по экспорту СПГ на 2025 год в размере 40 млн тонн, при этом понизив оценку на текущий год с 38 до 35,2 млн тонн. В ближайшие месяцы судоверфь Звезда должна поставить Новатэку два танкера ледового класса Arc7, что вкупе с использованием плавучих хранилищ на Камчатке и под Мурманском, позволит почти полностью загрузить первую линию проекта «Арктик СПГ-2».

Необходимо подчеркнуть, что для оставшихся двух линий проекта «Арктик СПГ-2» потребуется еще порядка 15 газовозов ледового класса, на создание которых уйдут годы. В России начали развивать компетенции в строительстве танкеров для перевозки СПГ всего пять лет назад в сотрудничестве с корейскими верфями — мировыми лидерами в этой области. Однако из-за введения санкций в 2022 году это сотрудничество было приостановлено.

Новатэк отчитался по МСФО за первое полугодие 2024 года ростом основных финансовых показателей, что не снимает тревогу по поводу санкций и будущих проектов компании. Сегодня решил разобраться во всех нюансах (ну или почти во всех 😉).

Итак, выручка за отчетный период выросла на 17% до 752,4 млрд рублей. Во-первых, заметна явная стабилизация цен на газ после коррекционных настроений 2023 года. Во-вторых, контрагенты скорее всего решили выбрать дополнительные объемы СПГ, пока санкции окончательно не запретили им это делать.

При этом чистая прибыль Новатэка удвоилась до 341,7 млрд рублей. Не обошлось тут без разовых факторов. Давайте посмотрим подробнее. Чистый долг компании вырос до 139,8 млрд рублей. Ранее он отражался на совместных предприятиях, но теперь перелетел в МСФО.

В этом квартале ключевую роль сыграла валютная переоценка долга проекта Ямал СПГ и Арктик СПГ. В рублевом эквиваленте это около 2 трлн рублей долгов. В начале года доллар стоил 89,7 руб., а на конец июня опустился до 85,7 руб. Этот фактор как раз и дал бумажную прибыль. Без эффекта валютной переоценки чистая прибыль вышла бы 290 млрд рублей, что тоже не плохо.

​​🇷🇺Рынок сегодня пытается развернуться после вчерашней коррекции. Эмоциональный выдался денек. Причем уже ясно, что падение было вызвано скорее техническими паттернами и усталостью инвесторов ждать пробоя сопротивления на 3250 п. по индексу Мосбиржи. 

Карта рынка сегодня окрасилась в зеленый цвет, за исключением отдельных историй. Новатэк теряет в моменте 1,4% и приближается к уровню поддержки на 1300 рублей. Внешняя конъюнктура не самая лучшая, но ниже 1300 я возобновлю покупки дивидендного аристократа. 

🥝Qiwi также скромно снижается после вчерашних планок на новостях об отзыве лицензии. Я бы мог прокомментировать эту ситуацию, но зачем? Руководство компании уже сделало свой выбор в пользу NASDAQ, поэтому «это» мне более не интересно.

Вот Европлан гораздо интереснее для меня. Правда осталось дождаться подробностей планируемого IPO. А вот материнская компания ЭсЭфАй дожидаться не стала. Сегодня на новостях еще прибавляет 20%, показав безумный роста всего за 1,5 месяца в 130%. Я отлично прокатился на этой истории, вышел из нее и теперь просто наблюдаю со стороны.

Все чаще жертвами атаки дронов становятся объекты крупнейших нефтегазовых компаний России. 19 января произошел пожар на нефтебазе Роснефти в Клинцах, а 21 января тушением занимался уже Новатэк в Усть-Луге. Возгорание ликвидировали, но технологический процесс пришлось временно остановить. Последствия для обеих компаний незначительные, чего не скажешь о «санкционных атаках».

В конце декабря прошлого года иностранные акционеры «Арктик СПГ-2» объявили форс-мажор по проекту из-за санкций США. Японская Mitsui отозвала своих сотрудников, а французская TotalEnergies отказалась закупать СПГ с проекта в 2024 году. Благо наши партнеры из Поднебесной готовы продолжать взаимовыгодное сотрудничество по проекту. 

Тем более он находится в заключительной фазе запуска. Точнее первая очередь уже фактически начала работу, а отгрузки СПГ начнутся в первом квартале 2024 года. По данным Reuters, первый танкер отправится в Азию, что еще раз подтверждает резисте́нтность всего сектора к санкциям. А вот что плохо влияет на финансовые показатели газовиков, так это снижение цен на газ на спотовых рынках. 

По данным Международного энергетического агентства, мировые поставки СПГ в период с 2022 по 2026 года вырастут на 25%, при этом 70% прироста поставок придется на 2025-2026 года. Потребность в таких поставках составит 55% чистого прироста мировой добычи газа в прогнозируемый период. С учетом такой динамики СПГ проекты и компании его поставляющие могут быть крайне интересны для инвестирования. 

Мы в свою очередь снова вернемся к изучению Новатэка, как самого крупного производителя СПГ в России, а поможет нам в этом отчет компании за первое полугодие 2023 года. Итак, выручка компании за отчетный период составила 627,5 млрд рублей. Увы, сравнить с 2022 годом не получится, так как компания не публиковала в прошлом году результаты, а вот с 2021 годом вполне. В итоге выручка выросла на 23,2%. 

Причем основной рост придется на второе полугодие, ведь именно к концу прошлого года начал схлопываться экспорт трубопроводного газа из РФ. Ему в противовес выступит давление на спотовые цены на СПГ в Азии, ведь запуск новых терминалов вызовет всплеск предложения. Однако средний уровень цен в период 2024-2026 годов, по данным все того же МЭА, будет в два раза выше, чем в 2016-2020 года и составит в среднем $13 за BTU (Британская тепловая единица).

В то время как Азия активно сокращает импорт СПГ из России (по данным Bloomberg, конечно же), финская компания Gasum возобновила закупки на российском заводе Новатэка — Криогаз-Высоцк, а Греция вообще нарастила СПГ поставки из России до 18,3%, выведя их на второе место. 

Вот такой двусмысленный заход у меня получился для статьи с разбором производственных результатов Новатэка за первое полугодие 2023 года. Итак, за отчетный период добыча углеводородов выросла на 1,7% до 321,9 млн бнэ. Общий объем реализации газа вырос на 6,3% до 40,6 млрд кубов. И все бы хорошо, только все эти цифры не учитывают крупные проекты по СПГ, которые нам интересны в первую очередь.

В этой статье я бы хотел дать общую характеристику газовику в текущей ситуации, а вот если дождемся финансового отчета, вот там по циферкам подробно пробежимся. Так вот, «Сахалин-2». Именно выкуп Новатэком доли Shell в размере 27,5% за 94,8 млрд рублей (P/E этой доли — 1, на минуточку) можно назвать крайне важным событием. 

Друзья, хочу представить очередное видео с фрагментом вебинара от 27 июля. Цикличность котировок доллара в последнее время поражает. Сегодня попытаемся наглядно отрисовать уровни возможной коррекции этой «грязной зелёной бумажки» и целевые таргеты. Далее пробежимся по Новатэку, его операционному отчету за 1 полугодие 2023 года и перспективным проектам компании. Разберемся, почему многие аналитики пророчат падение акций газовика.

0:13 Прогнозы по доллару
4:50 Новатэк — разбор отчёта
9:26 Крупные проекты Новатэка
12:29 Криогаз-Высоцк и СПГ в Усть-Луге
14:29 Дивиденды Новатэка

❤️Друзья, вы знаете что делать. Лайк и комментик — лучшая мотивация для меня продолжать делать полезные нарезки с вебинаров.

​​🇷🇺Восьмую неделю подряд на рынке РФ правят быки, задравшие индекс на 1,9% за неделю к отметке 2550 п. Быки, которые напрочь забыли про возможные новые витки эсклации конфликта, и в слепой жадности скупающие все активы. Причем покупка отдельных бумаг обоснована, но подбирать убыточный неликвид — это чересчур опрометчиво. 

А вот валюта продолжает вполне обоснованный рост. На фоне сокращения поставок энергоносителей по старым маршрутам, проблем с логистикой по новым и сохраняющемуся дисконту в ценах, именно девальвация рубля выглядит самым логичным шагом властей. Доллар за последние две недели подрос на 5,4%.

Нефтегазовый сектор продолжает рост, впитывая позитивную динамику цен на нефть марки Brent и снижающийся дисконт к нашей Urals. Роснефть прибавляет 1,1%, Татнефть 0,5%, Лукойл 0,1%. Новатэк забрал долю в 27,5% в проекте «Сахалин 2» с сумасшедшим P/E в единичку и подрос на 5,5%. На эту компанию у меня отдельная ставка.

Сколько стоит одна фраза? Не знаю как ваша, а Владимир Владимировича — 38% капитализации ВСМПО-Ависма. После слов о выделении на космическую отрасль 251 млрд рублей в 2023 году, котировки титанового короля оживились и подросли на 38% за пару минут, и после коррекции, на 12,6% за неделю. Оказывается для космических кораблей титан нужен.

На прошлой неделе мы начали цикл статей с разбором сырьевых рынков, затронув происходящие сейчас нефтяные войны. Сегодня переместимся на другой фронт и разберем газовый сегмент. 

В 2022 году мы столкнулись с беспрецедентной ситуацией, когда привычные логистические цепочки и взаимосвязи между странами были нарушены. Санкционная риторика Запада полностью разрушила привычный уклад, заставляя переориентировать экспортные потоки.  

Основной удар пришелся на Газпром, который потерял львиную долю объемов продаж. Началось все с отключения газопроводов Ямал-Европа (32,9 млрд м³ в год), Прогресс (26 млрд м³ в год) и Союз (26 млрд м³ в год). Был взорван Северный поток (55 млрд м³ в год). В итоге экспорт компании на зарубежные рынки в 2022 году сократился на 46% до 412,6 млрд куб.м.

В настоящее время Газпром «прокачивает» в западном направлении только через газопровод Уренгой-Помары-Ужгород (32 млрд м³ в год) половину объема. А также задействованы южные направления (Голубой и Турецкий потоки). Тут на помощь может прийти будущий турецкий газовый хаб, но о нем мы поговорим позднее.