С каждым годом, особенно после 22-го, желание миноритарных акционеров защитить свои права и отстоять их публично, набирает силу. Так уж повелось, что компании на нашем рынке не чураются отступить от лояльных корпоративных практик, удержать, положенные акционерам дивиденды, или скрыть отчетность. Давайте во всем этом разбираться.

Итак, 23 октября 2024 года прошел форум розничных инвесторов АРИ, на котором затрагивались ключевые направления развития фондового рынка, в частности, приоритет на розничных инвесторах. И темы эти поднимались не напрасно. 

ЦБ регулярно борется за повышение уровня раскрываемости отчетности эмитентов. До сих пор многие компании публикуют урезанную отчетность. Я недавно приводил пример по АЛРОСе. Компания скрыла постановлением правительства 10 млрд рублей прочих операционных расходов во 2 квартале, и даже не удосужилась ответить на конференции Смартлаба, будут ли такие расходы в будущем.

Ладно отчетность, ее читают далеко не все, но что ждут все до единого? Правильно — дивидендов. Я пропущу «ограбление Газпрома» в 2022 году, на рынке есть более актуальные идеи. Об одной из них я пишу постоянно. ГМК Норникель решил приостановить выплаты дивидендов, ссылаясь на конъюнктуру. Зато она не мешает «выводить» деньги через выплаты Быстринского ГОКа.

( Читать дальше )

Российский рынок продолжает дрейфовать в зоне 2700-2800 пп. Несмотря на падение рубля за последние 3 месяца на 13%, Индексу Мосбиржи все еще трудно развернуться. Нефтегазовый сектор остается под давлением конъюнктуры, а Сбер инвесторы не спешат покупать на фоне роста ключевой ставки. 

Основные компании индекса – Лукойл, Газпром, Сбер, на которые суммарно приходится ~42,4% индекса. Пока они не нащупают точку разворота, весь рынок продолжит показывать околонулевую динамику. 

Золотодобытчики ринулись догонять рост цен на золото. Триггером стало ВОСА Полюса, на котором будет рассмотрена рекомендация по дивидендам. Если на ГОСА дивиденды – обязательная повестка, то на ВОСА нет смысла включать ее, если нет намерения произвести выплату. Копания может выплатить 30% от EBITDA, что составит ~1200 рублей на акцию или 8,5% годовых. Более того, помимо дивидендов, базовый актив продолжает обновлять свои исторические максимумы. 

Новатэк получит не только налоговые льготы, но и новые санкции. Нулевой НДПИ был принят для проектов, связанных с аммиаком и водородом для всех проектов в арктической зоне. На фоне этой новости котировки Новатэка прибавляли 1,2%. Однако после новости о новом пакете санкций весь рост «сдулся». В 15-й пакет планируется включение санкций против российского СПГ (снова 😂). 

( Читать дальше )

Пока наш рынок находится в активной фазе падения, цены на золото обновляют исторические максимумы, и похоже не собираются останавливаться. Стоит ли инвесторам присоединяться к этому празднику, купив акции Полюса? Ведь приобретая акции мы получаем дополнительный риск эмитента. Давайте разбираться.

Итак, на столе у меня отчет компании за первое полугодие 2024 года. Цифры вышли ожидаемо хорошие. Выручка выросла на 35% г/г до 244 млрд, а чистая прибыль сделала 2,4х до 143 млрд. Неудивительно, что на исторически сильном золоте и слабом рубле финансовые результаты оказались прекрасными.

После недружественного выкупа 30% собственных акций у всего одного акционера, долговая нагрузка Полюса подскочила до безумных 538 млрд рублей. Так ли это много? В абсолютных цифрах — да. Долг тянет за собой финансовые расходы на его обслуживание. В отчетном периоде они подскочили на 20 ярдов. Однако если смотреть на соотношение к годовой EBITDA, то мультипликатор составит приемлемые 1,45x.

По крайней мере, пока золото в рублях продолжает медленно, «идти вверх» в платежеспособности компании нет сомнений.

( Читать дальше )

Внимание инвесторов в последнее время приковано к золоту. После многолетнего боковика, котировки драгоценного металла пробили планку в $2000, чем приободрили акции и золотодобывающих компаний. По мнению Bloomberg’а, корни этого роста уходят в Китай, ЦБ которого активно скупал золото все это время, однако сегодня я хотел бы поговорить о ЮГК.

Итак, выручка Южуралзолото за 2023 год выросла на 19% до 67,8 млрд рублей. Помогла ей в этом позитивная ценовая и курсовая конъюнктура. Куда интереснее будет взглянуть на итоги первого квартала, учитывающего то самое ралли золота, но не будем забегать вперед. 

Производство золота в 2023 году снизилось в натуральном выражении на 7,3% до 12,8 тонн вопреки прогнозам самой компании. ЮГК планировал полноценный запуск своего ГОКа «Высокое» на конец 2023 года, однако проект все еще в стадии запуска, и по прогнозам руководства лишь к маю объемы должны «попасть в отчетность». Напомню, что именно этих объемов так ждут инвесторы.

( Читать дальше )

В 2023 году компания анонсировала buyback, по которому намеревалась выкупить 40,8 млн акций (доля 29,99%) у акционеров с премией к рыночной цене по 14200 рублей за штуку. Сегодня подведем итоги этого выкупа, по пути разобрав отчет за полный 2023 год. 

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 59,7% до 469,6 млрд рублей. Такую динамику следовало ожидать, ведь удержание цен на исторических максимумах и девальвация рубля создают идеальные апсайды. В натуральном выражении общие объем реализации также подросли на 20% до 2,9 млн унций. 

Ценовая конъюнктура будет благоволить и в 2024 году. Цены на золото не дождались цикла снижения ставки ФРС США и переписали исторически максимум в $ 2075 за тройскую унцию. Инвесторы вдруг вспомнили о защитных свойствах «золотых» инструментов, а что у нас с расходной частью?

Себестоимость реализации выросла всего на 19,3% до 321,7 млрд рублей. Операционка также растет скромными темпами. Это стало ключевым драйвером роста операционной прибыли. А вот убыток от переоценки производных финансовых инструментов и инвестиций в сумме 50,9 ярдов съели почти всю надбавку к прибыли. В итоге чистая прибыль выросла всего на 36% до 151,4 млрд рублей. 

( Читать дальше )

В секторе золотодобытчиков последний месяц наблюдается интересная динамика. Капитализация ЮГК выросла на 21%, стоимость Полюса практически не изменилась, а котировки Селигдара снизились на 7%. Стоит ли фиксировать прибыль в ЮГК и перекладываться в Селигдар? Давайте разбираться.

В феврале стоимость золота подорожала почти на 5% до 6050 рублей за грамм и на этом фоне быстрый рост акций ЮГК настораживает. Пока страна отмечала День защитника отечества США внесли компанию в санкционный SDN-лист. По данным Reuters, основными экспортными рынками для отечественных золотодобытчиков последние два года являются ОАЭ, Турция и Китай, которые наверняка просят небольшой дисконт к рыночной цене драгметалла.

Селигдар, в отличие от ЮГК и Полюса, в настоящее время не включен в SDN-лист, однако это может измениться в будущем, поскольку Джанет Йеллен и ее коллеги из Минфина США стремятся сократить доходы российских компаний от экспорта природных ресурсов. Львиная доля золота и олова, производимых компанией, традиционно реализуется на внутреннем рынке, что делает западные санкции менее болезненными для Селигдара, чем для его конкурентов.

( Читать дальше )

Индекс Мосбиржи шаг за шагом приближается к 4-х месячному максимуму. Из голубых фишек в лидерах роста в середине недели был Магнит. Инвесторы ожидают позитивных операционных результатов за 4 квартал, так как основные конкуренты уже порадовали рынок неплохими показателями. 

Globaltrans после затяжной коррекции вновь демонстрирует неплохой рост. Арендные ставки на полувагоны снижаются уже два месяца, однако остаются на комфортном уровне, что позволяет рассчитывать на рекордные операционные доходы компании в начале года. Инвесторы размышляют о том, как новый мажоритарный акционер Aqniet Capital распорядится свободным кэшем ж/д перевозчика. Инициирует выплату дивидендов после завершения процедуры редомициляции или объявит выкуп акций у недружественных резидентов с дисконтом?

Сбер обновил 13-месячный максимум. Такое ощущение, что инвесторы завтра ожидают снижения ключевой ставки Центробанка и закупаются Сбером. Однако, вероятность такого сценария ничтожно мала, так как с 1 февраля увеличились государственные расходы, что может повлиять на инфляционные процессы. Монетарным властям потребуется время, чтобы оценить этот эффект.

( Читать дальше )

В этом видео попробуем найти драйверы роста рынка, которые позволят выйти индексу из боковика. Также разберем потенциальных новичков на бирже: Делимобиль и Займер, а напоследок проведем анализ компании Полюс золото.

Тайминги: 
00:00 Текущая ситуация на рынке 
05:45 Разбор Займера 
07:12 Полюс золото 
12:16 Разбор Делимобиля

❤️Заваривайте чаек, готовьте печеньки и мы начинаем!

Друзья из Финам меня любезно пригласили на онлайн-конференцию в качестве эксперта. Мы с коллегами ответили на вопросы инвесторов, разобрав по пути весь сектор металлургии. Выделили перспективные компании и инвест-идеи. Все мои комментарии можете прочитать по ссылке, а ниже я опубликую самые популярные ответы. 

Какие прогнозы по сектору в целом? Станут ли металлурги новыми нефтяниками?
Тут вам конечно нужно уточнять, какую риторику закладываете в сравнение с нефтяниками. Металлурги начнут также испытывать трудности от санкционного давления? Или наоборот — станут ключевым источником доходов бюджета? Увы, несмотря на восстановление отрасли, говорить о полноценном возврате на докризисные уровни дохода пока рано.

Как скажется изменение технологического уклада на Норникеле и цена на металлы?
Норникель обладает уникальной линейкой металлов, которая позволяет ему маневрировать с учетом изменяющейся конъюнктуры. Еще каких-то 5-7 лет назад доля палладия в общей выручке превышала 45%, а спрос на металл и цены на спотовом рынке били рекорды. С приходом ESG-повестки и желания «зеленых» декарбонизировать все, что можно, палладию на смену пришел высококачественный никель, используемый для производства батарей для электромобилей. Диверсификация ГМК по сегментам поможет компании остаться на плаву и прирастать в финансовых показателях.

( Читать дальше )

По сообщениям Всемирного совета по золоту (WGC), в 2022 году центральные банки добавили к своим запасам колоссальные 1136 тонн золота на сумму около $70 ярдов, что намного больше, чем за любой год с 1967 года. При этом банковский кризис в США позволил котировкам драг металла вплотную подобраться к $2000 за унцию, вызвав интерес и к акциям золотодобытчиков. Сегодня у нас на разборе Полюс и его отчет за 2022 год. 

Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 19,5% до 294,1 млрд рублей. Причина кроется в падении общих объемов реализации на 11% до 2,4 млн унций в 2022 году. Причем эмбарго на отечественного золота не дало ожидаемый еврокомиссарами эффект. А вот падение промпроизводства на Олимпиаде, Благодатном, Наталке, по заявлениям самой компании, как раз и стали основной причиной.

Ценовая конъюнктура в 2022 году сложилась не в пользу Полюса. Точнее так, если сравнить с каким-нибудь 2019 годом, то средняя цена реализации была выше процентов на 30. Однако за счет высокой базы 2021 года отчет вышел скромным. Тут стоит присмотреться к отчету компании за 1 квартал, который обещает быть куда лучше 2022 года.

( Читать дальше )