Именно такой заголовок я увидел в одном из слайдов презентации компании к итогам работы в 2024 году. А еще Яндекс стал самой дорогой компанией Рунета. Сегодня разбираемся с финансовым отчетом Яндекса за полный 2024 год и прикинем перспективы бизнеса.

Итак, в отчетном периоде выручка Яндекса превысила 1 триллион рублей, продемонстрировав рост в 37% год к году. При этом компания прогнозирует рост выручки как минимум на 30% в 2025 году, а показатель скорр. EBITDA не менее 250 млрд руб. При таких масштабах заявленный прогноз — задача крайне амбициозная, но выполнимая. Фактически за 2025 год мы можем увидеть выручку в размере 1,4 трлн рублей. 

Выручку драйвят практически все сегменты бизнеса с динамикой от 30% до 57%. Поиск и портал нарастил выручку на 30%, а скорр. EBITDA увеличилась на 27%. Компания держит фокус на операционной эффективности и увеличивает маржинальность бизнеса, при этом не забывая реинвестировать заработанные деньги.

Сегмент Электронной коммерции, Райдтеха и Доставки также существенно нарастил выручку на 41% до 592,4 млрд рублей. А что самое главное, так это переход сегмента на положительную траекторию рентабельности по скорр. EBITDA. В этом году показатель составил 17,4 млрд рублей.

Новостной фон выглядит умеренно позитивным для рынка акций, и индекс Мосбиржи будет пытаться закрепиться выше отметки 3300 пунктов.

Москва и Вашингтон продолжают петь друг другу дифирамбы и заявляют, что готовы приложить усилия для завершения украинского конфликта. Поскольку прошедшие переговоры в Эр-Рияде были лишь первым этапом, а главная встреча двух президентов ещё впереди, то на рынке акций вновь сработает известная поговорка: «покупай на слухах — продавай на фактах».

Инфляционная статистика также играет в пользу инвесторов. Свежий отчет по инфляционным ожиданиям населения за февраль показал снижение показателя с 14% до 13,7%. Росстат представил традиционные недельные данные по инфляции – показатель стабилизировался в районе 10%. Центробанк считает, что пик инфляции будет пройден в апреле-мае. Однако стоит помнить, что подобные прогнозы звучали и ранее, и опыт прошлого года напоминает нам о важности скептического подхода к таким заявлениям.

Из голубых фишек в лидерах роста в среду были акции Норникеля. Тем не менее, рыночные условия для данного эмитента остаются непростыми. Цены на никель и палладий не растут, рубль укрепляется и может в ближайшую неделю продолжить рост на фоне налогового периода. На этом фоне с данными акциями сейчас нужно быть крайне осторожными.

Фондовый рынок России исторически имел недооценку к своим справедливым значениям. Вызвана она в основном геополитическими рисками, которые были и до 2022 года. В моменте недооценка сжала пружину настолько, что даже намеки на развязку конфликта позволили существенно переоценить рынок. И это несмотря на проблемы в экономике и сохранение высокой ставки ЦБ.

Благоприятные результаты переговорного процесса по Украине, позволят рынку и далее расти опережающими темпами. Инвесторы закладывают в свои стратегии снятие санкций и улучшение делового климата. Первой целью роста может стать локальный максимум мая 2024 года на 3500 п. по Индексу Мосбиржи. Далее динамика будет зависеть от подробностей урегулирования конфликта.

Несмотря позитив последних дней, инвесторам стоит учитывать риски срыва переговоров, а также неблагоприятные условия соглашений. Одно можно сказать, волатильность будет повышена, так что от маржинальных позиций я бы воздержался, а вот точечно рассматривать идеи, пожалуй, лучшая стратегия. 

Арбитражный суд Калининградской области отклонил иск частного инвестора к МКПАО «Яндекс». Истец требовал обменять принадлежащие ему акции нидерландской Yandex N.V. на бумаги российской компании. Судья не нашел обоснований для обмена акций и сослался на слова ЦБ о том, что инвестиции на внебиржевом рынке сопряжены с риском. К слову, это уже второе проигранное дело – в конце декабря суд отклонил претензии группы инвесторов, которые требовали признать недействительной сделку по выкупу российского «Яндекса» у Yandex N.V.

Давайте разберемся, действительно ли сделка инвестора по покупке иностранных акций Yandex N.V была убыточна и он потерял свои средства? Математика вполне проста, считаем:

1️⃣ Согласно материалам дела, в апреле 2024 года инвестор купил на внебирже 15 391 акцию нидерландской компании. В то время примерная цена бумаги на внебиржевом рынке была 10-15$ (930-1395 р. по курсу на ту дату). Рыночная стоимость акции была в 3-4 раза дороже – 4000-4200 руб.

2️⃣ Получается, инвестор потратил на сделку порядка 17 млн руб. При этом он продолжает владеть бумагами: сейчас акции Nebius Group N.V. оцениваются в 37,6$ за штуку. То есть общая стоимость акций примерно 570 тысяч долларов или 58 млн руб. по текущему курсу.

Продолжаем изучать итоги года в разрезе секторов на Московской бирже. Сегодня у нас еще одна партия отраслей.

Информационные технологии (MOEXIT)
Одним из лидеров в 2024 году становится IT-сектор, который потерял всего 5,4%. В прошлом году индекс прибавлял 54%. Трансформация экономики и уход зарубежных конкурентов открыл окно возможности для наших айтишников. В авангарде сектора по-прежнему идет Яндекс и HeadHunter, завершившие редомициляцию и показывающие опережающие темпы роста доходов. Однако в индексе много IPOшек, которым только предстоит заслужить внимание инвесторов. А вот на Диасофт, Софтлайн и ВК смотрю с осторожностью.

Транспортный сектор (MOEXTN)
Сильнейший рост сектора в 134% был зафиксирован в 2023 году. В 2024 году динамика составила -10,1%. Сентимент начал остывать, а у некоторых перевозчиков начались проблемы. Так, на ж/д произошел настоящий коллапс. Цены фрахта снижались, а контейнерные перевозки столкнулись с логистическими проблемами из-за ситуации в Красном море. В то же время снижение объемов экспорта негативно влияет на портовиков. Такие тенденции по всему сектору продолжатся в 2025 году, но будут носить ограниченный характер. Я не могу выделить фаворитов сектора, хотя Совкомфлот мне все еще нравится.

Акции компании в моем инвестиционном портфеле занимают первую строчку по объему. Именно поэтому я с особым трепетом изучаю отчетность эмитента, и сегодня мы разберем отчет за 9 месяцев 2024 года, к которому у меня есть вопросы.

Итак, общая выручка компании за отчетный период выросла на 37% до 754,4 млрд рублей. Заметно снижение темпов роста. Особенно это связано с сегментом Поиска и портала. Несмотря на рост доли Яндекса на российском поисковом рынке на 1,7 п.п. до 64,9%, выручка прибавила всего 31%. 

Слово «всего» слишком требовательно с моей стороны, ведь сегмент продолжает генерировать основную прибыль компании. Так, скорректированная EBITDA Яндекса по этому сегменту выросла на 26% до 155 млрд рублей. Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка подросла на 39% до 403,4 млрд рублей, и наконец перешла в плюсовую зону рентабельности по EBITDA в сумме 15,9 млрд рублей.

Выручка медиасервисов выросла за период на 43% до 66,3 млрд рублей, правда упала в два раза по скорректированной EBITDA до уровня 1,3 млрд. Сервисы объявлений и прочие бизнес-юниты подросли на 46% и 64% соответственно и все также генерируют убыток по EBITDA.

Несмотря на масштабы бизнеса, Яндекс все еще остается быстрорастущей компанией, которая уверенно прибавляет по всем направлениям деятельности. Однако быстрый рост выручки — не равен эффективности. И сегодня на примере отчета за первое полугодие 2024 года мы с вами в этом убедимся. 

Итак, консолидированная выручка компании за отчетный период увеличилась на 38,4% до 477,6 млрд рублей. Как и прежде, основной вклад в нее привносит сегмент Поиска и портала с долей в 35% от общей выручки. Последняя увеличилась на 35% до 197 ярдов. При этом сегмент является еще и самым эффективным. Скорректированная EBITDA выросла на 27% до 95,6 млрд рублей. 

Электронная коммерция, Райдтех и Доставка также подросла на 40% до 256,6 млрд рублей с одновременным ростом товарооборота в сервисах электронной коммерции (GMV) только за второй квартал на 53%. Скорректированная EBITDA уже вышла в плюс по полугодию и составила 11,7 млрд рублей, против убытка в 17 ярдов годом ранее.

Яндекс.Плюс и развлекательные сервисы не отстают по динамике, с темпами роста в плюс 48% год к году. Число подписчиков Плюса перевалило за 33,7 млн человек, однако такой рост сопряжен с повышенными инвестициями в продвижение контента, которые увели скорректированную EBITDA на отрицательные значения в минус 241 млн рублей. 

Друзья, как вы знаете, я регулярно анализирую тенденции в секторе e-commerce, одном из самых быстрорастущих секторов фондового рынка, поэтому сегодня решил разобрать несколько инфоповодов.

💬РБК пишет, что в первой половине 2024 года маркетплейсы стали ключевым каналом для продажи смартфонов, увеличив свою долю на рынке в денежном выражении на 14 п.п. до 38%. В то же время крупные федеральные сети бытовой техники и электроники уменьшили свою рыночную долю на 9 п.п. до 36%. 

Высокая конкуренция между продавцами стимулирует их предлагать товары по привлекательным ценам, что делает покупки на маркетплейсах выгодными для потребителей. 

Думаю, многим из вас на прошлой неделе бросились в глаза заголовки в прессе, касающиеся проблем с доставкой товаров из Китая и Турции через сервис Ozon Global. Изучив ситуацию отмечу, что сервис продолжает работать — на китайской витрине более чем 18 млн товаров, ушла только часть электроники из-за международных проблем с банками и снижения беспошлинного порога.  

Несмотря на отскок рынка в течение торговой сессии вторника, к концу дня его снова залили. Тем не менее наш прошлый прогноз реализовался. Индекс Мосбиржи коснулись таки зоны поддержки на 3250-3285 пп. и отскочили от него. Не исключу повторный заход в эту зону, а пока поговорим о двух компаниях.

Фосагро
Для определения размера дивидендов Совет директоров предложил на днях акционерам выбрать один из вариантов, из расчета:
▪️165 рублей на акцию
▪️234 рубля на акцию
▪️309 рублей на акцию
▪️отказаться от дивидендов 😳

Так то я за третий вариант голосовал бы, но СД меня опередил, изменив на следующий день рекомендацию на 309 рублей. Что это за маневр был, я так и не понял. Правда на вечерке акции залили скорее после новостей о повышении НДПИ для производителей удобрений.

Золото тестирует свои исторические максимумы. На этом фоне будет интересно разобрать золотодобывающие компании России. Кого выбрать? Полюс или Южуралзолото? А может купить обе компании? Также в видео изучим схему обмена акций Яндекса и еще раз пробежимся по новому ЗПИФ, который готовится к IPO.

Тайминги:
00:00 Вступление
00:21 Полюс Золото и ЮГК
07:59 ЗПИФ «Рентал ПРО»
10:27 Яндекс — параметры обмена

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉