Индекс Мосбиржи в среду продемонстрировал символический рост на 0,2% и завершил торги на отметке 1952,8 пунктов. Куда более позитивная динамика наблюдается на рынке госдолга – индекс RGBI обновил двухнедельный максимум. Для рынка акций это позитивный сигнал, поскольку именно гособлигации часто выступают в качестве опережающего индикатора будущего тренда. 

ОПЕК опубликовал традиционный ежемесячный отчет. По оценкам нефтяного картеля, добыча нефти в России в 3 квартале составила 10,91 млн б/с, что на 1% больше показателя годичной давности. Несмотря на ужесточение западных санкций мы пока не видим существенного сокращения добычи. Евросоюз одной рукой вводит санкции, а другой покупает нашу нефть, поскольку сам не может без нее существовать.

По данным Vortexa, импорт нефти в страны ЕС в сентябре выросла с 1,69 млн до 1,78 млн баррелей в день, однако тренд с 2016 года нисходящий. Европа пытается «перехватиться» нероссийской нефтью, чей импорт вырос до рекордного с того же 2016 года. Для наших нефтяников это негативный сигнал. С начала введения полноценного эмбарго, денежные потоки неминуемо упадут. 

Из интересного могу отметить отчет Росстата о снижении инфляции к 10 октября до 13,4%. Через две недели ЦБ проведет очередное заседание и можно ожидать сохранения ключевой ставки на текущем уровне 7,5%. В сентябре регулятор просигнализировал, что приближается к завершению цикла снижения ставок и готовится к ужесточению монетарной политики. Но падающая инфляция еще позволяет удерживать ставки на текущем уровне, что благоприятно для рынка акций.  

📉Аутсайдером рынка стала МТС — Федеральная антимонопольная служба признала компанию виновной в нарушении законодательства и потребовала снизить цены на сотовую связь. В итоге акции МСТ похудели на 3,3%. Поскольку менеджмент до сих пор не озвучил новую дивидендную политику, то покупки бумаг телекома могут создать дополнительные риски.

Газпром начал проектирование газопровода «Сила Сибири 2», а вице-премьер РФ Александр Новак в кулуарах «Российской энергетической недели» предложил построить дополнительный газопровод в Турцию по дну Черного моря. Видимо Газпром с 2024 года ожидает существенный рост капитальных затрат, что в совокупности с ростом налоговой нагрузки, не позволяет рассчитывать на сильный рост капитализации в долгосрочной перспективе.  

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

( Читать дальше )

Телекоммуникационный сектор не является цикличным и быстрорастущим. Идеи в нем искать сложнее, чем в прочих отраслях. Консервативный бизнес, приправленный попытками развить экосистемы, практически не растет, что еще больше снижает инвестиционную привлекательность компаний. Однако давайте попробуем поискать апсайды в полугодовом отчете МТС.

Итак, выручка Группы выросла за отчетный период на 4,2% до 259,7 млрд рублей. Выпадение доходов от продажи телефонов и аксессуаров было компенсировано незначительным ростом телеком-сегмента. А вот финтех-направление только за второй квартал прибавило в доходах 35,5%. МТС Банк продолжает развиваться и уже дает более 10% выручки. Потенциальное IPO банка может стать драйвером роста.

Себестоимость услуг и операционные расходы прибавили за период 19,7% и 11,6% соответственно. При этом прочие операционные доходы снизились на 9 ярдов, что вкупе с финансовыми расходами на 31 млрд рублей снизили чистую прибыль более чем в 2 раза до 15,1 млрд рублей.

Обслуживание долга становится для МТС непосильной задачей, отражение которой мы видим в статье финансовых расходов. Чистый долг Группы за полугодие подрос на 20,2% до 419 млрд рублей, а NetDebt/EBITDA уже составляет критичные 1,9x. А вот не надо было дивиденды в кредит платить. К слову, о дивидендах.

( Читать дальше )

Друзья, первое полугодие подошло к концу, и я хочу подвести промежуточные итоги в разрезе секторов. Период выдался трудным. Кризис затронул и корпорации, торгующиеся на бирже, и самих частных инвесторов. Индекс Мосбиржи с начала года потерял 41%, утягивая за собой наши портфели. Давайте пробежимся по отдельным секторам и выделим лидеров рынка.

Финансовый сектор 
Второй по просадке сектор, который после начала СВО потерял 53%. Рост ключевой ставки ЦБ до 20% сократил спред между процентными доходами и расходами банков. В добавок им пришлось вновь начинать формировать резерв под кредитные убытки. Считаю просадку чрезмерной, так как ставка уже вернулась на докризисные значения. Думаю, что Сбербанк быстрее прочих вернет рентабельность на прежние уровни.

Металлы и добыча 
Сектор представлен в основном экспортерами, которые сильно зависят от курса валют и санкционной риторики Запада. Оба эти фактора утащили сектор на 43% вниз. Сталевары самые слабые представители сектора. Падение производственных и финансовых показателей достигнет рекорда. Норникель удержался от сильной просадки, но в начале июля догнал собратьев. Тем не менее считаю его одним из лучших в секторе. 

( Читать дальше )

С каждым законодательным актом, с каждым новым витком конфликта и последующими за ним санкциями, маневра для частных инвесторов становится все меньше. Инвестирование в рынок США уже не кажется таким перспективным, а блогеры, которые топят за эти инструменты просто добавляют рисков. 

Все больше инвесторов решают вложить свои средства в бетон, в прямом смысле этого слова. Про покупку недвижимости мы еще поговорим отдельно, сегодня я хотел бы затронуть то, что может придать толику эффективности вашим инвестициям. Сразу оговорюсь, что тему Газпрома мы не затрагиваем сегодня — это отдельная история.

Банальные истины 
Дивиденды — это доля в прибыли, которую компания распределяет среди своих акционеров. В 2021 году многие российские компании получили рекордную прибыль. 2022-й для некоторых также может стать весьма успешным. Поэтому надежда на участие в распределении остается.

Не все корпорации решили порадовать своих акционеров, но большая группа компаний пронесла сквозь новую реальность свои дивидендные политики и продолжила радовать инвесторов выплатами. Да, вы видите просадку на своих счетах, но я напомню, что

( Читать дальше )

Одной из самых интересных компаний на нашем рынке я по-прежнему считаю АФК Систему. И как же я был рад, когда она отчиталась за 1 квартал 2022 года. Предлагаю распаковать отчет по МСФО компании, еще раз взглянуть на результаты дочек в текущей макроэкономической ситуации и определиться, нужна ли она сейчас в портфеле.

Итак, выручка Системы выросла на 26,2% до 216,4 млрд рублей. Напомню, что АФК — это холдинг, который консолидирует результаты своих дочерних компаний. Так вот самое интересное, что основной прирост в общих результатах — заслуга не МТС, а Сегежи и Степи. Лесопромышленный холдинг удвоил выручку за счет роста объемов продаж и ценовой конъюнктуры. Мы разбирали его результаты в отдельной статье.

Степь вообще прибавила в выручке 108,9% или 14 ярдов в копилку Системы. Компания развивается вширь, запуская новые направления бизнеса и кратно увеличивая выручку. Пропущу повышение удельного надоя молока и перейду к сути. Степь станет локомотивом роста капитализации АФК после IPO. Очень жду.

( Читать дальше )

В отсутствие каких-либо прорывных направлений, классический бизнес МТС не представлял из себя ничего, кроме дивидендной коровы, предназначенной для вывода денег в АФК Систему. Причем эта особенность была сразу и преимуществом для акционеров телекома. 

Так произошло и на этот раз. Совет директоров МТС рекомендовал дивиденды в размере 33,85 рублей на одну обыкновенную акцию. В октябре прошлого года уже были выплачены промежуточные дивиденды — 10,55 рублей. Суммарная выплата 44,4 руб., что соответствует общей доходности в 17,3%. Из них инвесторы получат в июле 14,1%.

Прекрасная доходность в условиях снижающейся процентной ставки ЦБ и затруднениях в выборе перспективного актива. Только нужно учитывать, что всего компания заработала за 2021 год 31,8 рубля на акцию. Все остальное будет выплачено «в кредит». Но обо всем по-порядку.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла всего на 8,5% до 134,4 млрд рублей. Мобильный сегмент приносит стабильный доход, но динамика очень слабая. За год число абонентов выросло на 2%, выручка от услуг связи на 6,7%. Про 5G временно можно забыть, поэтому дополнительных драйверов роста я не вижу.

( Читать дальше )

​Пятницы будут разрушительно влиять на рынок ближайшие месяцы. Оставшиеся в одиночестве российские инвесторы не в силах развернуть рынок с текущих значений, а многие вообще предпочитают закрыть позиции перед выходными. Тем не менее Индекс за неделю умудрился закрыться в плюс 2,85%.

Рубль продолжает свое победоносное шествие к уровням 2014 года. Не помогает и смягчение правил обмена валюты. С 20 мая банки могут без ограничений продавать гражданам любую наличную иностранную валюту, за исключением долларов США и евро. Смягчили, так смягчили ))) Пошёл за франками.

На неделе целая россыпь компаний решила порадовать своих акционеров дивидендами. Газпромнефть доплатит остаток за 2021 год с итоговой доходностью 11%, Сургутнефтегаз на префы выделяет 13,4%. Правда дальнейшая судьба компании не ясна, как и местонахождение кубышки. 

Остальной нефтегазовый сектор не смог похвастаться дивидендами, разве что Газпром на следующей неделе решит, что делать с 2 трлн прибыли за 2021 год. Мы с вами уже

( Читать дальше )

Золото торгуется в одном шаге от $2000 за унцию. Драгоценный металл на этой неделе пользуется высоким спросом на фоне роста инфляции в крупнейших странах мира. США на этой неделе отрапортовали о 40-летнем максимуме по инфляции, Великобритания о 30-летнем максимуме и т.д. 

Желтый металл является надежным хеджем инфляционных рисков и есть высокая вероятность, что в этом году мы можем увидеть новый исторический максимум по золоту, поскольку инфляция в крупнейших странах мира не собирается останавливаться. Среди отечественных золотодобытчиков мы видим хороший спрос в акциях Полюса, что не удивительно, поскольку у компании самые большие запасы и самая низкая себестоимость производства в отрасле.

🛢Международное энергетическое агентство накануне сообщило, что западные санкции в отношении российских нефтяников полностью проявят себя в мае, когда добыча черного золота в России сократится на 3 млн б/с. ОПЕК, который предоставил свой отчет по нефтяному рынку днем ранее МЭА, более оптимистичен и считает, что добыча сократится на 0,2 млн б/с. 

❓Кто же из них прав? На мой взгляд, истина где-то посередине. Добыча нефти может сократится на 1-1,5 млн б/с – выпадающий объем можно заменить за счет Ирана и Венесуэлы. Больше не получится, поскольку сейчас в мире нет значительного свободного объема высокосернистой нефти.

На этой неделе крупнейшие российские металлурги должны были опубликовать операционные результаты за 1 квартал, однако менеджмент всех компаний решил отложить это дело до лета, когда будут представлены результаты за полугодие. Металлурги сейчас активно ищут альтернативные маршруты и новые рынки для сбыта своей продукции. 

Также из корпоративных новостей следует выделить отказ МТС от моратория на банкротство, что позволяет компании выплачивать дивиденды и проводить buyback. МТС в прошлые кризисы выплачивал хорошие дивиденды акционерам, и в этом году также может порадовать щедрыми выплатами.  

🇨🇳 СПБ биржа получила статус Qualified Foreign Institutional Investor в материковом Китае, что позволит провести листинг китайских бумаг на своей площадке. Шаг логичный, учитывая, что экономика России в этом году резко изменила свой вектор развития с Запада на Восток. Ждем китайские компании на Бирже СПБ.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Актуальную информацию по рынку найдете тут - 

( Читать дальше )

Когда мне на разбор попадает отчетность компании, то алгоритм прост. Изучаем финансы, (отчет о прибылях и убытках, о движении денежных средств, баланс), смотрим на мультипликаторы, дивидендную политику и прочее. Делаем выводы. Но когда у меня на столе лежит отчетность АФК Системы, то тут начинается целое расследование.

Напомню, что Система — холдинговая компания, которая сама по себе не производит продукцию и не предоставляет услуги. То есть всю работу за нее делают дочерние компании, а Система лишь консолидирует показатели дочерних компаний у себя в отчете. По факту, АФК тот же частный инвестор. Возврат инвестиций может получить только дивидендами, либо прибылью с продажи активов.

Ежедневные разборы компаний у меня в блоге — ИнвестТема


Поэтому изучать Систему нужно, через ее дочек, о которых мы поговорим далее. Итак, базовым активом в портфеле АФК остается

( Читать дальше )

Сегодня разберемся почему Татнефть отстает от своих братьев по нефтяному сектору. Поговорим про ММК, как сильнейшего металлурга, а также затронем МТС с его банком. Все это узнаете в моем очередном видео с нарезкой полезных фрагментов вебинара ИнвестТема от 21.10.21:

( Читать дальше )