Прошедшая неделя завершилась известием о повышение суверенного рейтинга России со стороны международного рейтингового агентства Moody’s. Тем самым у России завершен переход в инвестиционный класс, поскольку два других рейтинговых агентства считают, что на сегодня страна уже достойна инвестиционного уровня. «Основной причиной повышения рейтинга России до „Baa3“ со „стабильным“ прогнозом стал вывод Moody's о том, что уязвимость страны перед внешними шоками существенно снизилась, и больше не ограничивает рейтинг на доинвестиционном уровне.  Влияние ожидаемых новых санкций, которые могут стать наиболее вероятным источником подобного шока в ближайшие месяцы, может быть, по мнению агентства, сдержанным и не нанесет существенного ущерба кредитному профилю страны».

На наступающей неделе обещается много интересных новостей. Китай выходит с новогодних каникул,  пойдут свежие новости с переговорного процесса между США и Китаем. Напугавшее рынки сообщение об отсутствии до марта встречи на высшем уровне между США и Китаем уже поспешили объяснить техническими причинами. Однако это не снижает сохраняющейся для рынка нефти напряженности, связанной с перспективами разрешением торговых споров между ведущими странами.  На наступающей неделе рынки узнают важнейшие макро данные из США, пропущенные по случаю происходившего там шатдауна. Это позволит оценить состояние экономики США и перспективы политики ФРС. Появится больше ориентиров на динамику доллара, а значит и на динамику нефти. Напомним, что несмотря на водовороты событий, в последние недели цены нефти остаются в боковой консолидации не решаясь двинуться в ту или иную сторону. 

Цены нефти продолжают сохранять высокую волатильность. Настроения довольно быстро изменяются. С конца февраля важным фоном стало изменение монетарной политики ФРС, которое устами председателя после заседания 30 января намекнуло как о скором окончании роста ставок, так и о возможной приостановке проводимого сокращения баланса регулятора. На этом фоне вышедшие в начале февраля первые данные о сокращении добычи нефти со стороны стран ОПЕК+, а также ограничение поставок из Венесуэлы привели к заметному росту цен нефти. В результате по ценам Брент цены вышли к верхней границе длительного бокового коридора, а по ценам американской нефти даже заметно ее превысили. На рынке постепенно стало складываться настроение на то, что ожидаемый среднесрочный рост может начаться даже без предварительного корректирующего движения вниз.


Однако в четверг 7 февраля ситуация на рынке значительно изменилась. CNBC со ссылкой на высокопоставленного чиновника сообщил, что встреча президента США Дональда Трампа и китайского лидера Си Цзиньпина скорей всего не состоится до 1 марта. Это означает, что видимого успеха в торговых переговорах до сих пор не было получено.  Вновь активизируются опасения, по поводу дальнейшего обострения приостановленной торговой войны между двумя крупнейшими экономиками. На этой новости довольно активно снижался фондовый рынок. Но еще более очевидны от таких угроз причины для снижения цен нефти. Балансирующий на грани профицита нефтяной рынок с большой тревогой воспринимает угрозу торможения мировой торговли, а значит и роста потребления нефти.  Цены нефти Брент в результате отскочили вниз от уровня сопротивления и остались в своем коридоре консолидации. Слегка выросла вероятность для выхода из него вниз даже при сохранении ожиданий на среднесрочный рост цены.

Energy Information Administration (EIA) United States Department of Energy (DOE) сообщило, что за неделю, закончившуюся 1 февраля 2019 года, коммерческие запасы нефти в США выросли на 1,3Мб (до 447,2 с 445,9 Мб неделей ранее.) Напомним, что Американский институт нефти ранее представил свои оценки динамики запасов. Согласно оценкам API запасы сырой нефти должны были вырасти на 2,51 Мб (запасы в Кушинге: +0,889 Мб; запасы бензина: +1,73 Мб; запасы дистиллятов: +0,141 Мб). Согласно прогнозу экспертов Bloomberg запасы сырой нефти должны были подрасти на 1.5 Мб (запасы бензина: +1,5 Мб; запасы дистиллятов: -2,0 млн).

От запасов в это время ждут обычного для конца зимы подрастания. Подрастание и происходит, но в последнюю пару недель без особенного огонька. Хотя еще раз обращаем внимание, что начало текущего года происходит на уровнях значительно более высоких, чем средние значения в соответствующий период за 2014-2018 годы.

Запасы моторного топлива на этот раз за неделю подросли на 0,5 Мб. Стратегические запасы нефти за прошедшую неделю не изменились. Суммарные запасы нефти и нефтепродуктов за неделю снизились на 3,4 Мб (до 1908,1 с 1911,5 Мб неделей ранее — снижение произошло за счет уменьшения запасов дистиллятов и пропан-пропиленовых фракций). Видим, что и по этому показателю год не принес сильных изменений, и суммарные запасы находились близко к средним за пять лет значениям. А резкий старт роста запасов в начале года на прошедшей неделе стал корректироваться вниз.

Цены энергоносителей в понедельник немного снижались. Особенно выраженным было снижение цен на газ. Но оно вполне объяснимо отступлением холодов и приближающейся весной – «день сурка», после которого американцы видят приближение весны, уже остался уже позади. По нефти нефтепродуктам снижение было не таким выраженным и в значительной мере было связано с ростом индекса доллара, который вчера прибавлял около 0,4%. Однако представляется, что после разворота политики   ФРС и взятие курса на приостановку ужесточения, у индекса доллара может начаться длинная дорога под гору. Так что по ожиданиям фактор доллара в обозримой перспективе будет действовать скорей на повышение цен нефти.

Другие факторы роста нефтяных цен тоже сохраняют совой среднесрочный потенциал. Напомни, что поступили первичные данные о сокращении добычи странами ОПЕК+. Далее совсем скоро рынок узнает подробности динамики добычи в январе, будут лучше осознаваться перспективы ближайших месяцев,  и они будут способствовать поддержанию цен в первом полугодии.  Санкции США по отношению к поставкам нефти из Венесуэлы пока были достаточно слабо отработаны мировыми рынками. Ситуация там в будущем еще может дать существенный вклад в рост цены, даже несмотря на снизившийся вклад Венесуэлы в мировые потоки нефти (Добыча в стране в последние годы уже упала в два раза). А через некоторое время рынок вспомнит еще и об Иране. Напомним, что угрозы сокращения добычи в стране три месяца назад были отодвинуты на полгода вперед, но половина этого срока уже прошла. Теперь вот еще и Норвегия стала подавать сигналы о сокращении добычи, в связи с необходимыми работами на инфраструктурных объектах. Так что бычьих факторов для нефтяных цен в среднесрочной перспективе хватает,  и они голосуют за то, чтобы цены нефти все-таки смогли пробиться выше уже надоевшей зоны консолидации.

Важнейшим событием прошедшей недели было заседание ФРС, после которого рынки получили несколько сигналов о развороте политики регулятора. Под вопрос поставлено не только дальнейшее повышение ставки, но также заявлена готовность к изменению политики сокращения баланса ФРС. Рынки очень бодро отреагировали на произошедшие изменения. Хорошо подросли фондовые рынки. Цены золота показали новые высоты. Но для нас самое главное то, что после заседания изменились настроения на нефтяном рынке. Если до заседания Комитета цены нефти показывали осторожное снижение и росло убеждение, что из периода консолидации цены нефти с большей вероятностью начнут выходить в направлении снижения, то после заседания ситуация поменялась на 180 градусов. Рост аппетитов к риску, повышающее интерес к различным инвестициям, включая нефть, а также снижение индекса доллара внесли свой решающий вклад,  и теперь для цен нефти с существенно бОльшей вероятностью можно ждать продолжения дальнейшего похода на север.

Цены энергоносителей в четверг слегка снизились. По нефти потери составляли около одного процента. Небольшое снижение цены в последний день месяца не испортило общего впечатления о январе. По итогам первого месяца цена нефти WTI выросла более чем на 18%. Это самый значительный прирост для января за всю историю наблюдений. По нефти Брент результаты роста немного скромнее.

 
Две главные причины роста цены нефти хорошо известны. Во-первых, это кардинальный пересмотр подхода ФРС к монетарной политике. За прошедшие полтора месяца с декабрьского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США регулятору удалось кардинально изменить ожидания рынков, как по предстоящей динамике ключевой ставки, так и проводимому сокращению баланса. Если к концу прошлого года рынок ожидал нескольких повышений ставки в 2019 году, то после заседания 30 января рынок расценивает вероятность снижения ставки в текущем году даже выше, чем ее повышения. Кроме того от ФРС прозвучали намеки на возможное сворачивание процесса сокращения баланса. В ту же сторону насыщения рынков ликвидностью действовали стимулирующие меры со стороны Народного Банка Китая. Так что покупать активы было на что.

Energy Information Administration (EIA) United States Department of Energy (DOE) сообщило, что за неделю, закончившуюся 25 января 2019 года, коммерческие запасы нефти в США выросли на 0,9Мб (до 445,9 с 445,0 Мб неделей ранее.) Напомним, что Американский институт нефти ранее представил свои оценки динамики запасов. Согласно оценкам API запасы сырой нефти должны были вырасти на 1 Мб. (Запасы в Кушинге: -0,682 Мб; запасы бензина: +2,15 Мб; запасы дистиллятов: +0,211 Мб). Согласно прогнозу экспертов, опрошенных Bloomberg запасы нефти должны подрасти на 3,15 Мб. (Запасы бензина: +2,8 Мб; запасы дистиллятов: -1,1 Мб).

От запасов в это время ждут обычного для конца зимы подрастания. Обращаем внимание, что начало текущего года происходит на уровнях значительно больших пятилетних средних за 2014-2018 годы.

Запасы моторного топлива за неделю снизились на 2,2 Мб. Стратегические запасы нефти за прошедшую неделю не изменились. Суммарные запасы нефти и нефтепродуктов за неделю снизились на 4,8 Мб (до 1911,5 с 1916,2 Мб неделей ранее). Видим, что и по этому показателю год не принес сильных изменений, и суммарные запасы находились близко к средним за пять лет значениям. А резкий старт роста запасов в начале года на прошедшей неделе стал корректироваться вниз.

Цены нефти и нефтепродуктов во вторник активно подрастали и в значительной мере исправили ситуацию со снижением предыдущего дня. В результате после провала в понедельник по итогам двух дней цена нефти за пару дней показала лишь символическое снижение. В результате происходившего роста цены вернулись в средину уже ставшего привычным коридора. Важным фактором для роста цены стало интервью телеканалу Bloomberg министра энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих, который в нем заявил, что Саудовская Аравия гарантирует добычу ниже отведенного ей по соглашению ОПЕК+ лимита в течение 6 месяцев. Совсем скоро рынок узнает реальные цифры сокращения добычи странами ОПЕК+.

Рост цены нефти был связан также с решением США по фактической блокировке поставок нефти из Венесуэлы. По данным Министерства финансов, все имущество и активы государственной нефтяной компании Венесуэлы PDVSA, подпадающие под юрисдикцию США, заблокированы, при этом американским гражданам и компаниям в целом запрещено вести дела с этой венесуэльской компанией. Вместе с отказом Великобритании вернуть золотой запас Венесуэлы правительству страны принятые США меры создают очень тяжелое финансовое положение для правительства. Поскольку США являются для Венесуэлы основным торговым партнером, куда поставляется более трети всего экспорта нефти, а на вырученные деньги закупается до половины всего импорта, то становится понятным то, насколько критичными для Венесуэлы становятся принятые США решения.  Правительство Мадуро будет предпринимать отчаянные попытки продажи нефти по другим каналам сбыта, но перестроить быстро направления поставок и возможности расчетов не получится. А значит будет накаляться и без того отчаянная обстановка в стране. Будут расти угрозы дальнейшего снижения экспорта и добычи нефти, поскольку в перспективе возможно погружение общества в полный хаос. Добыча нефти в Венесуэле за последние пару лет сократилась вдвое почти до 1 Мб/д. А в дальнейшем добыча может потенциально уменьшиться еще на величину порядка полумиллиона баррелей в сутки. Сочетание столь сильных факторов стало причиной подскока цены нефти на прошедших торгах и тем самым выросла вероятность выхода из диапазона консолидации уже не вниз, а вверх.

Цены нефти продолжили консолидироваться в уже привычном для них диапазоне 59-63 доллара за баррель. Основные действовавшие на них факторы временно снизили свою остроту и, в значительной мере, уравновесили друг друга. Со стороны стран ОПЕК+ информация по темпам добычи нефти в январе начнет поступать не ранее конца наступающей недели. О проблемах Ирана рынок пока не вспоминает, тем более  что ЕС грозится в ближайшие дни опробовать неподконтрольные США механизмы расчетов по поставкам нефти. Торговые переговоры США и Китая находятся на паузе. Новый импульс они могут получить тоже к концу текущей недели, когда станут известны основные результаты следующего раунда (30-31 января) переговоров между странами на высшем уровне. Ситуация здесь пограничная и очень напряженная. На кону стоят огромные суммы и динамика важнейших грузопотоков. Их результат будет непосредственно влиять на динамику мирового спроса  нефти.