Трагедия политики Дональда Трампа заключается в том, что она превращает игру экономики с положительной суммой в игру, в которой проигрывают все. Так считает глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало, и с ним трудно не согласиться. По данным Global Trade Alert, по состоянию на 1 марта среди стран G20 было 4650 ограничений на импорт, включая тарифы, антидемпинговые пошлины и квоты. Это на 75% больше, чем в 2016 и почти в 10 раз больше, чем в 2008. Как мировой экономике не стонать?

На таком фоне главным неудачником должен был стать евро как про-циклическая валюта. По факту доллар США направляется к худшему месячному результату за более чем год. Собака зарыта в коренном пересмотре мировоззрения инвесторами. Если в начале 2025 они делали ставку на ускорение американского ВВП под воздействием фискальных стимулов и на замедление остального мира из-за тарифов, то к весне все перевернулось с ног на голову.

Пошлины на импорт воспринимались как часть переговорной стратегии Дональда Трампа. Они должны были дать Штатам дополнительные плюшки и притормозить, но никак не угробить всех остальных.

( Читать дальше )

Принято считать, что доллар США растет, когда американская экономика опережает остальной мир, как было в 2023-2024. После президентских выборов в ноябре инвесторы посчитали, что тарифы и снижение налогов увеличат дивергенцию и продавали EURUSD. Однако исследования JP Morgan показывают, что торговые войны нанесут большую боль Штатам, чем глобальной экономике. Хотя отдельные страны и регионы пострадают еще больше. Если так, нисходящая динамика индекса USD – закономерность.

Введение Белым домом универсальных тарифов поставило бы мировую экономику на колени. Взаимных – позволит отдельным странам превзойти США. И чем больше будет исключений, тем больше окажется разрыв в глобальном и американском ВВП. А Дональд Трамп готов делать исключения. Республиканец заявил, что ему стыдно взимать такие же пошлины, как некоторые государства в отношении Штатов.

С точки зрения бизнес-планирования, было бы лучше, введи Белый дом все тарифы сразу. А так непонятно, когда вступят в силу пошлины на импорт полупроводников и автомобилей, кто будет от них освобожден, и как это будет работать? Проблемы бизнеса уже дают о себе знать – в марте американский PMI в производственной сфере вернулся ниже отметки 50, разделяющей расширение от спада.

( Читать дальше )

Не рой яму другому, сам в нее угодишь. Дональд Трамп собирается снова сделать Америку великой и назвал 2 апреля днем ее освобождения, намекая на масштабные взаимные тарифы. Президент США считает, что они заставят другие страны платить за то, что они десятилетиями сидели на шее у Штатов. Это замедлит их экономический рост и будет способствовать процветанию Америки. По факту эксперты снижают прогнозы по ее ВВП, а спекулянты отказываются от доллара. Они впервые с ноябрьских выборов заняли чистую «медвежью» позицию по гринбэку.

Если в январе эксперты Wall Street Journal ожидали, что экономика США в 2025 расширится на 2,2%, то сейчас они рассчитывают только на +1-1,5%. На своем мартовском заседании ФРС понизила прогноз с 2,1% до 1,7%. До центробанка это сделали ОЭСР и Fitch Rating.

Не исключает краткосрочной боли и Белый дом. Он намерен при помощи тарифов выровнять дефицит внешней торговли. И эта цель может быть реализована, однако совсем не тем методом, на который рассчитывает Дональд Трамп. Действия президента США привели к тому, что Европа и Китай открывают фискальные краны, чтобы сгладит негатив от торговых войн, стимулируя внутренний спрос. Пекин и вовсе рассматривает японский опыт 1980-х, когда Токио начал ограничивать собственный экспорт в Штаты и по факту не получил более высоких тарифов.

( Читать дальше )

www.youtube.com/watch?v=LzCydazLuiI

Когда восстановится Европа?
Поможет ли инфляция фунту"?
Вырастет ли доллар США?

В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 28 марта 2025 производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам.

В топ 5 событий недели входят основные события экономики: 1. Деловая активность, еврозона 2. Деловая активность, Британия 3. Инфляция, США 4. Инфляция, Британия 5. Заказы на товары длительного пользования, США

Дональд Трамп перетянул одеяло на себя. Центробанки уже не являются главными ньюсмейкерами на Forex, но они адаптируются. Неопределенность политики хозяина Белого дома поставила ФРС и других регуляторов в неудобное положение. Тарифы и торговые войны рисуют стагфляционные сценарии развития событий, повышать или снижать ставки становится опасно. Федрезерв выбрал паузу, что увело котировки EURUSD из области пятимесячных максимумов.

ФРС по-прежнему является вожаком стаи. Стоило Джерому Пауэллу признать влияние пошлин на импорт на экономику и заговорить о переходящей инфляции, то же самое начали делать остальные. Так, заявление Кристин Лагард, что 25%-е тарифы США против ЕС вычтут 0,3 п.п из ВВП еврозоны в первый год, а в случае возмездия эта цифра вырастет до 0,5 п.п, спровоцировали падение EURUSD с вершины.

Француженка отметила, что ускорение инфляции на 0,5 п.п в случае торговой войны Вашингтона и Брюсселя не заставят ЕЦБ повышать ставки. Дескать, за счет снижения экономической активности цены со временем упадут. Похоже, и Кристин Лагард вслед за Джером Пауэллом признает переходящий характер высокой инфляции. ФРС действительно остается вожаком стаи.

( Читать дальше )

ФРС не паникует перед рецессией. Этот факт позволит американским фондовым индекса вырасти, а доллару упасть. Да, Джером Пауэлл признал, что инфляция может разогнаться из-за тарифов, однако считает их влияние временным или переходящим. А значит, траектория ставки по федеральным фондам за пределами 2025 не претерпит изменений. Такая прозрачность монетарной политики лишила «медведей» по EURUSD возможности развить контратаку.

Перед мартовским заседанием FOMC у инвесторов было два страха. Центробанк покажет свою обеспокоенность по поводу приближающейся рецессии. ФРС подаст сигнал о серьезном ускорении инфляции из-за тарифов. Рынки покупали доллар США, что увело котировки EURUSD к 1,086.

По факту ни тот, ни другой страх не материализовались. Джером Пауэлл отметил, что твердые данные о состоянии экономики США довольно сильные. Риски рецессии повысились, но они все еще на низких уровнях. При этом Федрезерв скромно срезал прогноз по ВВП на 2025 с 2,1% до 1,7%.

Оценки инфляции были повышены с 2,5% до 2,7%, причем Джером Пауэлл объяснил это тарифами и отметил, что прогресс в движении PCE к таргету в 2% отложен. Вместе с тем, ФРС считает потенциальное ускорение цен из-за пошлин на импорт временным явлением, что успокоило нервы инвесторов.

( Читать дальше )

Мавр сделал свое дело, мавр может уходить? Фактор одобрения Бундестагом проекта фискальных стимулов от Фридриха Мерца отыгран. «Быки» могут начинать фиксировать прибыль по EURUSD? Управляющие активами довели свои нетто-лонги по евро до 5-месячного максимума, а хедж-фонды прилично сократили шорты. На таком фоне заседание FOMC – идеальный триггер для основной валютной пары.

Принято считать, что в любом центробанке есть «ястребы» и «голуби». Джером Пауэлл нынче напоминает утку. Спокойную на поверхности, но вынужденную постоянно грести лапками в мутной воде. Формально все хорошо: экономика США все еще сильна, а инфляция замедляется. Однако торговые войны являются дикой картой, способной перевернуть все с ног на голову. И трейдеры будут крайне внимательно относиться к тому, как интерпретируют их члены FOMC в своих прогнозах.

В декабре чиновники ожидали двух актов монетарной экспансии в 2025. В марте они могут увеличить их количество до трех, как считает Citi, так как экономика демонстрирует признаки охлаждения, а дезинфляционный тренд восстанавливается. ФРС может, напротив, сократить прогноз до одного шага или менее, так как тарифы и торговые войны усиливает риски стагфляционного сценария развития событий, когда ВВП теряет скорость, а темпы роста инфляции растут.

( Читать дальше )

Глаза боятся, а руки делают. Евро продолжают покупать на фоне приближения голосования в Бундестаге по внесению изменений в конституционное правило фискального тормоза и продолжающих поступать сигналов об охлаждении экономики США. Однако над EURUSD дамокловым мечом висит угроза масштабной торговой войны Штатов и Евросоюза, которая может по щелчку пальцев отправить основную валютную пару в нокаут.

Фридрих Мерц выражает уверенность в положительном исходе голосования по вопросу, способному изменить судьбу Европы. Переход Германии от фискальной сдержанности к расточительности чреват ускорением ВВП еврозоны, более высокой доходностью немецких облигаций и более сильным евро. На троих Христианско-демократический союз, социал-демократы и зеленые имеют 520 мест в нижней палате парламента, на 31 больше, чем требуется для внесения изменений в Конституцию страны.

Фискальные стимулы способны сгладить негатив от торговых войн. ОЭСР прогнозирует, что взаимный обмен тарифами вычтет из ВВП Германии 0,3 п.п в 2025 и 0,1 п.п в 2026. Для США эти цифры составят -0,2 п.п и 0,5 п.п. В оценку не входят проекты Фридриха Мерца.

( Читать дальше )

Естественная корректировка. Именно так оценивают худший с 2008 старт американского доллара в Белом доме. По словам Скотта Бессента, гринбэк был существенно переоценен после выборов, и то, что сейчас происходит, — закономерность. Министр финансов скромно умолчал о причинах. Трудно признавать неудобную правду. Инвесторы теряют доверие к политике Дональда Трампа и бегут в Европу, раскрывающую краны фискального стимулирования. Стоит ли удивляться ралли EURUSD?

Мало кто сомневался, что Фридриху Мерцу удастся договориться с Зелеными и продвинуть пакеты увеличения госрасходов. Точка должна быть поставлена во время голосования в Бундестаге 18 марта, и это событие рынки воспринимают как более важное, чем заседание ФРС. Неудивительно, ведь оно придает импульс ралли EURUSD благодаря росту доходности немецких облигаций на 50 б.п в марте.

Ее дифференциал с американскими аналогами упал до 140 б.п, хотя еще три месяца назад составлял 230 б.п. Societe Generale прогнозирует, что разница сократится до 50 б.п к концу 2025. Последний раз показатель на такой отметке видели в 2013. Тогда EURUSD котировалась по 1,37.

( Читать дальше )

Я, конечно, отомщу. Дональд Трамп намерен действовать в формате «око за око, зуб за зуб» в отношении Евросоюза, решившего ответить на тарифы на сталь и алюминий введением собственных сборов на импорт американских товаров на €26 млрд. По мнению президента США, ЕС был создан, чтобы воспользоваться преимуществами Штатов. Торговая война начинается, но EURUSD не спешит реагировать.

Стремительное ралли евро против доллара США заставило банки и инвестиционные компании пересматривать свои прогнозы. Так, UBS, еще в январе видевший паритет в основной валютной паре, теперь считает, что к концу текущего года она вырастет до 1,12. В качестве ключевых аргументов приводятся лояльность Дональда Трампа к рецессии в Штатах, новаторское фискальное развитие Европы, а также неожиданную драму в торговых отношениях Вашингтона и Оттавы.

Nordea, напротив, считает, что потенциал ралли EURUSD ограничен, и основная валютная пара упадет к 1,04 через три месяца из-за торговой войны. На рынок действительно может вернуться старый нарратив, если Дональд Трамп возьмется за фискальные стимулы, что поддержит экономику США, в то время как тарифы замедлят ее конкурентов. И начало этому процессу, вполне возможно, уже положили данные по американской инфляции за февраль.

( Читать дальше )