Жадность до добра не доведет. «Быки» по американским акциям проглотили отчет об инфляции в США за ноябрь, не поперхнувшись. Рынки слышат то, что хотят услышать. И расчеты Goldman Sachs, Morgan Stanley и JP Morgan, что индекс расходов на личное потребление, предпочитаемый ФРС индикатор инфляции, вырастет всего на 0,07-1,14% для них важнее, чем фактические цифры по CPI. В результате S&P 500 достиг максимальной отметки с апреля 2022, а от наглости его покупателей даже у EURUSD голова пошла кругом.

В ноябре потребительские цены в США замедлились до 3,1% г/г, базовая инфляция отметилась теми же темпами роста в 4%, что и в октябре. Несмотря на снижение 6-месячного индикатора, 3-месячный продолжает корректируется, что вызывает сомнения в устойчивой нисходящей тенденции. Вкупе с сильной статистикой по американской занятости, это позволяет ФРС комфортно себя чувствовать в позиции длительного удержания ставки по федеральным фондам на плато.

Динамика инфляции в США

Да, охлаждение экономики и инфляции свидетельствует, что более низкие ставки находятся на горизонте, однако не так близко, как ожидают инвесторы. Они отказались от идеи начала цикла монетарной экспансии в марте, однако повысили шансы падения стоимости заимствований на 125 б.п до 4,25% в 2024. Вопрос в том, сможет ли разбить рыночное ценообразование Федрезерв?

( Читать дальше )

Ожидания и реальность. Противостояние центробанков и рынков достигло своей кульминации. ФРС, ЕЦБ и Банк Англии попытаются доказать ожидающим снижения ставок инвесторам, что они не правы. Последние данные по занятости и, вероятнее всего, по инфляции в США весьма полезны для противодействия рыночному ценообразованию. Деривативы уже сомневаются в реальности своих желаний, снизив шансы падения ставки по федеральным фондам на 25 б.п в марте с 70% до 47%. Это укрепило позиции гринбэка, не позволив EURUSD зацепиться за 1,08.

Руку помощи евро оказывают продолжающие расти как на дрожжах фондовые индексы США. Инвесторы делают ставку на мягкую посадку американской экономики, на искусственный интеллект и приобретают акции за пределами Великолепной семерки. При этом Goldman Sachs рекомендует покупать провал, который может возникнуть в случае, если ФРС попытается наказать рынки за их самоуверенность. Жадность настолько велика, что даже ожидания снижения ставки по депозитам ЕЦБ на 133 б.п не помогают «медведям» по EURUSD.

( Читать дальше )

Неужели пришло время, когда хорошие новости от экономики вновь становятся хорошими для рынков? На протяжении всего 2023 было наоборот, так как плохие известия воспринимались как признак замедления ВВП США, что в теории должно было заставить ФРС совершить «голубиный» разворот. В декабре рост занятости на 199 тыс, снижение безработицы до 3,7% и ускорение средних зарплат до 0,4% м/м привели к взлету S&P 500 выше 4600. В результате после проседания EURUSD к 1,0725 «быки» сумели зализать часть ран.

Для рынка ноябрьские данные по занятости в США добавили энтузиазма по поводу мягкой посадки. Инвесторы верят, что ФРС сможет добиться возвращения инфляции к таргету в 2% без рецессии. При этом снижение ставки по федеральным фондам на таком фоне – явный позитив для фондовых индексов. Вопрос в том, как быстро будет идти монетарная экспансия? И как скоро он начнется?

Каждый раз «голубиный» разворот ФРС происходит по-разному. Если в 2006-2007 потребовалось 15 месяцев для первого снижения стоимости заимствований после ее последнего повышения, то в 1989 только 4.

( Читать дальше )

Взорвет ли американская инфляция рынки? 
Заставит ли ФРС упасть S&P 500? 
Изменит ли свое мнение ЕЦБ? 

В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 15 декабря производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам. 

В топ 5 событий недели входят основные события экономики: 

1.Заседание ФРС 
2.Заседание ЕЦБ 
3.Инфляция, США 
4.Заседание Банка Англии 
5.Рынок труда, Британи

Монетарная политика зависит от данных, но вердикт все равно выносит Федрезерв. Проблема в том, что рынки его не слышат. Центробанк неоднократно заявлял, что не будет принимать решения на основании одного-единственного отчета. Однако тектонический сдвиг на рынках произошел после данных об инфляции в США за октябрь. Да еще какой! Классический портфель акций и облигаций в ноябре принес наибольшую прибыль за 30 лет! Но и финансовые условия ослабли быстрее всего за 30 лет. Довольна ли этим ФРС? Не думаю.

Еще 6 недель назад деривативы выдавали 40%-ю вероятность повышения ставки по федеральным фондам в 2023. Инвесторы верили в устойчивость инфляции. В начале декабря они твердо уверены, что PCE вернется к таргету в 2% чуть ли не в первой половине 2024, а Федрезерв снизит стоимость заимствований на 125 б.п до 4,25%. И начнется монетарная экспансия уже в марте. Верит ли в это ФРС? Сомневаюсь.

Динамика шансов на повышение ставки ФРС в марте

Когда на рынках происходят тектонические сдвиги, удивляться резким колебаниям доллара США не стоит. Гринбэк в ноябре серьезно ослаб, и лишь страхи, что фондовые индексы и доходность казначейских облигаций бежали впереди себя, а также намерение ЕЦБ быть первым в деле ослабления денежно-кредитной политики спустили «быков» по EURUSD с небес на землю.

( Читать дальше )

Рынки правы и неправы одновременно. Они ожидают от центробанков резкого снижения ставок в 2024, которое может произойти только лишь в условиях серьезной рецессии. При этом падение доходности трежерис и цен на нефть сигнализируют о растущих рисках спада. С другой стороны, рынки бегут впереди себя, прогнозируя падение ставки по федеральным фондам на 125 б.п и ставки по депозитам ЕЦБ – на 150 б.п. Вряд ли центробанки зайдут так далеко, что подтверждается опросами экспертов.

Две третьих респондентов Financial Times считают, что ФРС не снизит стоимость заимствований ранее третьего квартала. Три четверти из 40 экономистов ожидают падение ставки на 50 б.п или меньше. 52 из 102 опрошенных Reuters специалистов прогнозируют, что первый акт монетарной экспансии произойдет в июле или позже. 72 из 102 не видят резки более чем на 100 б.п в 2024.

Прогнозы снижения ставки по федеральным фондам

Это контрастирует с ожиданиями срочного рынка пяти актов монетарной экспансии ФРС по 25 б.п каждый. Старт процесса запланирован на март.

( Читать дальше )

Осторожность в действиях – это одно, осторожность в речах – зачастую признак неуверенности. Джером Пауэлл не смог ничего противопоставить рассуждавшему о монетарной экспансии Критоферу Уоллеру. Заявления председателя ФРС о вторжении ставки по федеральным фондам на территорию, которая ограничивает экономический рост, и о том, что об ослаблении денежно-кредитной политики говорить слишком рано, не произвели впечатления на инвесторов. Фондовые индексы США выросли, что позволило EURUSD отскочить от двухнедельного дна.

Золото достигло рекордного пика, биткойн впервые с апреля 2022 превысил отметку 40000, а американский рынок акций закрыл пятую неделю подряд в зеленой зоне. Аппетит к риску зашкаливает на фоне увеличения вероятности снижения ставки по федеральным фондам уже в марте до 60%. Деривативы рассчитывают, что стоимость заимствований в 2024 сократится на 125 б.п до 4,25%, независимо от того, будет ли мягкая посадка или нет. Bloomberg с этим согласен и утверждает, что и в 2025 она упадет еще на 125 б.п до 3%, подливая масла в огонь ралли EURUSD.

( Читать дальше )

Почему перестал расти евро? 
Поможет ли доллару рынок труда? 
Чем удивят центробанки? 

В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 8 декабря производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам. 

В топ 5 событий недели входят основные события экономики: 

1.Рынок труда, США 
2.Заседание Резервного банка Австралии 
3.Деловая активность, США 
4.Заседание Банка Канады 
5.Инфляция, Швейцария

Американская экономика охлаждается, инфляция замедляется до минимальных отметок с апреля 2021, фондовые индексы США растут, чиновники FOMC говорят о целесообразности длительного удержания ставки по федеральным фондам на плато, но EURUSD все равно падает. Такое может происходить только в одном случае – инвесторы все больше убеждаются, что именно ЕЦБ приведет весь развитый мир к ослаблению денежно-кредитной политики. Роль первопроходца совсем не радует поклонников евро.

Дефляционные процессы в еврозоне идут куда быстрее, чем в США. В ноябре потребительские цены снизились до 2,4% г/г, минимального уровня с июня 2021. В месячном исчислении показатель сократился. ING отмечает, что шансы неминуемой победы ЕЦБ над инфляцией растут как на дрожжах, и заявляет, что Европейский центробанк одним из первых начнет монетарную экспансию. Срочный рынок прогнозирует, что это произойдет в апреле и выдает 50%-й шанс марту. Деривативы сигнализируют о снижении ставки по депозитам с 4% до 3% и выдают 70%-ю вероятность ее падения до 2,75% в 2024. Как в таких условиях не падать EURUSD?

( Читать дальше )

Кто не ошибается, тот не работает. Замедление инфляции в Германии до 2,3% позволило ING утверждать, что ЕЦБ может недооценить дефляционный импульс точно также, как он недооценил инфляцию два года назад. Сокращение цен в месячном исчислении — не только немецкое явление. Оно широко распространено по всей Европе. Глядя на ее слабую экономику, возникает ощущение необходимости снижения ставок чуть ли не завтра, что оказывает давление на EURUSD.

Динамика инфляции в Германии и Испании

По словам президента ФРБ Атланты Рафаэля Бостика, дефляция может показаться привлекательной. Кто бы не хотел платить меньше за продукты на следующей неделе? Однако она является разрушительной для экономики, так как потребители отложат покупки, сократят расходы и вызовут спад. Именно эти процессы происходят в еврозоне, где ЕЦБ явно перегнул палку с монетарной рестрикцией. Рост цен был вызван шоками предложения, на которые центробанк повлиять не может, а агрессивное повышение ставок нанесло дополнительную боль экономике после пандемии и энергетического кризиса.

( Читать дальше )