Стоит ли сомневаться в долларе?

Вода камень точит. Разочаровывающая статистика по американским деловой активности и базовым заказам на товары длительного пользования порождает сомнения, так ли сильна экономика США, как принято считать? Пусть данные не так значимы, как отчеты по рынку труда или инфляции, однако с малого начинается большое. Американская исключительность верой и правдой служила «медведям» по EURUSD долгие годы, однако не лишится ли доллар США этого козыря?

Эксперты Bloomberg прогнозируют замедление американского ВВП с 3,4% до 2,5% в январе-марте. Существенное расхождение, однако на самом деле экономика расширялась на 2% и более на протяжении семи кварталов подряд. Впечатляющее достижение, особенно на фоне самой агрессивной монетарной рестрикции ФРС за десятилетия. В чем причины такого успеха?

Штаты более активно, чем другие страны внедряли инновации и пожинают плоды использования технологий искусственного интеллекта, роста производительности и улучшения условий торговли. Цены на то, что они экспортируют, в частности, природный газ, растут быстрее, чем на то, что продают другие. Это обнадеживающая причина. Тревожная заключается в колоссальных фискальных стимулах, которые приводят к росту госдолга.

Динамика доли основных экономик в глобальном ВВП

Неудивительно, что удельный вес экономики США в глобальном ВВП достиг отметки 26,3%, максимальной почти за два десятилетия. По данным МВФ, доля Европы снизилась на 1,4 п.п с 2018, доля Японии – на 2,1 п.п, а доля Штатов, напротив, выросла на 2,3 п.п. Объем ВВП Китая составляет 64% от американского, хотя пять лет назад речь шла о 67%. Американская исключительность в действии, а доллар США на коне. Он уверенно возглавляет гонку валют G10, и пока не видно, чтобы кто-то мог его обойти.

Однако американцы не изолированы. Их сила приносит пользу другим странам. В первую очередь, ориентированным на экспорт в США. Неудивительно, что долгое время процветали мексиканский песо и канадский доллар, и лишь приближение президентских выборов в Штатах заставляет инвесторов сбрасывать с рук эти валюты. Согласно индексам Goldman Sachs, наибольшую выгоду из силы американской экономики и доллара извлекают компании-экспортеры, работающие с США.

Динамика доллара и индексов компаний, ориентированных на экспорт в США

Неплохо смотрится ориентированная на поставки за рубеж Европа. Неудивительно, что индексы деловой активности и бизнес-климата от IFO убеждают в восстановлении экономики Германии. Это придает уверенности «быкам» по EURUSD. Дивергенция в экономическом росте США и еврозоны может сократиться, что снизит потенциал нисходящего движения основной валютной пары.

Однако для начала инвесторы должны убедиться, что американская экономика охлаждается. Если данные по ВВП за первый квартал их разочаруют, EURUSD получит возможность закрепиться выше 1,07 и развить коррекцию в направлении 1,08. Напротив, сильная статистика станет поводом для продаж пары к 1,06.