Центральное значение последовательности Фибоначчи для финансов очевидно из ее появления в виде спиральной желтой ленты на обложке «Принцип волн Эллиотта» Фроста и Пречтера. Именно на основе этой последовательности теоретик волн Эллиотта впервые определил 2021 год как потенциальный год «поворотной точки» еще в 1989 году. Мы в 2021. В выпуске The Theorist за январь 2021 года была обновлена последовательность событий с 1788 года и обсуждались ее последствия. На графике представлена последовательность за последние 89 лет, с 1932 года по настоящее время. Чтобы сохранить временную последовательность разворотов рынка, этот год должен совпадать с разворотом тенденции фондового рынка. Каждое число Фибоначчи отмечает важное изменение тренда для индекса. Единственный недостаток за весь 89-летний период связан с 2008 годом, который составляет 8 лет от рыночного пика 2000 года и 13 лет от прогнозируемого пика 2021 года. DJIA достиг пика в 2007 году и упал до дна в 2009 году, 2008 тут — среднее.

( Читать дальше )

Некоторые экономические обозреватели говорят, что инфляция не за горами из-за мер стимулирования ФРС. Тем не менее, автор The Hill говорит, что есть серьезная причина, по которой в ближайшее время инфляция маловероятна. Вот выдержка из статьи от 20 января:

Будет ли экономика США испытывать инфляцию или дефляцию в ближайшие годы? Это тот же самый ключевой вопрос, который пытались решить экономисты после банкротства Lehman в 2009 году, когда США в последний раз начали крайне неортодоксальную денежно-кредитную и фискальную политику в период высокого уровня безработицы.

В течение десятилетия, последовавшего за большим пакетом финансовых стимулов Обамы в 2009 году и смелыми экспериментами тогдашнего председателя Федеральной резервной системы Бена Бернанке с массовыми покупками облигаций, инфляция не материализовалась. Фактически, в течение последних 10 лет Федеральная резервная система продолжала беспокоиться о том, что не может добиться повышения инфляции до целевого уровня в 2 процента. Это произошло потому, что большие разрывы по-прежнему характеризовали объемы производства и рынка труда, несмотря на беспрецедентный объем финансовых стимулов в мирное время и печатание денег ФРС.

( Читать дальше )

Третья по величине экономика мира продолжает бороться с дефляционными силами. Действительно, основные потребительские цены в Японии упали в ноябре самыми высокими темпами за десятилетие. Вот выдержка из статьи Рейтер от 17 декабря:

Базовые потребительские цены [Японии] без учета нестабильных цен на свежие продукты питания упали на 0,9% в ноябре по сравнению с годом ранее… Это был четвертый месяц падений подряд и самый быстрый спад в годовом исчислении с сентября 2010 года. Хотя в этом падении в основном обвиняли правительственную кампанию по предоставлению скидок на поездки и низкие цены на энергоносители, оно подчеркивало, насколько вялый внутренний спрос сдерживал цены и препятствовал восстановлению после спада, вызванного пандемией. «Возрождение инфляции будет держать людей дома, а ожидаемое сокращение зимних премиальных выплат предотвратит рост потребления», — сказал главный экономист Норинчукина. «Потребительские цены будут продолжать падать в 2021 году».

( Читать дальше )

Многие люди становятся более оптимистичными в отношении экономики с возможностью эффективной вакцины против COVID-19. Но в своем подкасте Питер Шифф утверждал, что проблема не в коронавирусе. COVID-19 не причиняет вреда экономике. Все стимулы Федеральной резервной системы и печатание денег ухудшают экономику. И вакцина от коронавируса не поможет.
Питер сказал, что недавно он прочитал статью, в которой говорилось, что хедж-фонды никогда не были в таких лонгах в истории, как сейчас. Так что парни, которые управляют хедж-фондами, предположительно самые умные люди в комнате, никогда не были более оптимистичными и бычьими, и они просто в лонгах. Другими словами, хедж-фонды никогда не были менее хеджированы, чем сегодня. Итак, это на самом деле вовсе не хедж-фонды, это фонды риска. И когда все загружены одной стороной сделки, это довольно хороший признак того, что рынки готовятся двигаться в другом направлении.

( Читать дальше )

Долговой пузырь продолжает раздуваться. Когда наступит расплата?

Статистика долга на этой неделе покажется ужасной, если вы верите в разумную экономику. Во вторник Федеральный резервный банк Нью-Йорка сообщил, что долг домохозяйств в США в третьем квартале достиг нового рекорда в 14 350 000 000 000 долларов (14,35 триллиона долларов), чему способствовал бум рефинансирования ипотечных кредитов. Домохозяйства не только используют преимущества более низких процентных ставок для рефинансирования существующих ипотечных кредитов, но и увеличивают долги в процессе. Я имею в виду, когда ставки близки к нулю, а ФРС говорит, что они останутся там, тогда почему бы не увеличить кредитное плечо, а? Мы вернемся к этому позже.

В среду Институт международных финансов (IIF) опубликовал исследовательский отчет, в котором говорится, что его показатель общего глобального долга резко вырос в этом году, и он ожидает, что к концу 2020 года общая сумма превысит ошеломляющие 277000000000000 долларов. Эти 277 триллионов долларов будут составляет около 365% мирового валового внутреннего продукта по сравнению с 320% в конце 2019 года.

( Читать дальше )

График, который может быть «показателем веры рынка в ФРС», показывает «классическую потерю импульса».
Легендарный финансист Джон Пьерпонт Морган был — практически полностью — центральным банком из одного человека до того, как в 1913 году появился ФРС. Во время финансовой паники 1907 года банковский титан использовал свое влияние, чтобы выручить ненадежные финансовые учреждения. И еще в 1895 году он фактически одолжил деньги федеральному правительству во время другого кризиса. Как отмечается в октябрьском обзоре глобального рынка:

В основе создания ФРС лежал Дж. П. Морган, и с тех пор отношения были очень приятными (посмотрите, как ФРС подарила Дж. П. Моргану Bear Stearns в 2008 году за десятую часть своей стоимости). Все сказанное относится к этому графику и комментариям — также из нашей октябрьской перспективы глобального рынка:

( Читать дальше )

Согласно мнению, высказанному в South China Morning Post, единственный способ предотвратить «дефляцию в японском стиле» — это бюджетные стимулы. Этот бюджетный стимул означает «прямые расходы», а не только снижение налогов. Вот выдержка из статьи South China Morning Post от 29 октября:

В 2000 году я сидел в мягком сером конференц-зале в Праге напротив должностных лиц Министерства финансов Японии. Мы были на встрече G7 / Международного валютного фонда. Я спросил, думают ли они, что США и Европа смогут избежать затяжной дефляции как в Японии. Никто из них не мог сдержать улыбку. «Вряд ли», — сказал один. Пока что эти официальные лица ошибались, но лишь незначительно. Инфляция в Европе около нуля, а инфляция в США чуть выше 1 процента. Может ли дефляция в японском стиле ударить по США? Может, особенно если Конгресс изо всех сил попытается реализовать значимые долгосрочные бюджетные стимулы.

Для вкладчиков дефляция означает, что активы, которые так популярны прямо сейчас, — акции технологических компаний — могут оказаться хуже активов, которые никто не хочет держать, например, наличные деньги и долгосрочные казначейские облигации, — урок, который японские инвесторы должны были усвоить. Снижение инфляции в США произойдет при слабом спросе и большом предложении товаров. Чтобы стимулировать спрос, Федеральная резервная система обычно снижает процентные ставки. В ответ частный сектор берет взаймы и тратит — обычно на дома и автомобили — и экономика растет. Однако, как только процентные ставки станут нулевыми, ФРС не сможет дальше снижать процентные ставки. ФРС может покупать активы. Это вынуждает деньги попадать в руки держателей активов, что приводит к росту акций и облигаций, но не приносит деньги напрямую в экономику. Единственный способ добиться этого — эффективная фискальная политика (прямые расходы, а не снижение налогов), а это означает, что ФРС, Казначейство и Конгресс должны работать вместе.

( Читать дальше )

Вы должны принимать показатели изменения цен с долей скепсиса.

В августе годовое процентное изменение базового ИПЦ в США (индекс потребительских цен за вычетом продуктов питания и энергии) было зафиксировано на уровне 1,7%. Это было больше, чем ожидали экономисты — 1,6%. На первый взгляд, ценовая инфляция в США выросла. Но так ли это?

Говорят, есть ложь, большая ложь и статистика, и измерение изменений потребительских цен, безусловно, входит в эту сферу. При разработке таких индексов, как индекс потребительских цен, необходимо принимать решения относительно его построения. Какие элементы входят в него и каковы их веса, во многом влияет на окончательное число, то, как сообщается об инфляции цен и, следовательно, о чем думают. Умники, разрабатывающие эту статистику, пытаются сделать ИПЦ репрезентативной корзиной товаров и услуг. Учтите, однако, что 40% роста базового ИПЦ в августе было связано с увеличением цен на подержанные автомобили. Цены на подержанные автомобили, вероятно, должны быть включены в корзину товаров и услуг, но, если вы не являетесь продавцом подержанных автомобилей, изменение их цен не так важно, чтобы заслужить такой вес. Корзина инфляции или дефляции у каждого будет немного отличаться.

( Читать дальше )

Вот как CNBC резюмировал последнее заявление о политике ФРС (16 сентября):

ФРС сохраняет ставки на уровне около нуля и указывает, что будет оставаться на этом уровне в течение многих лет

Федеральная резервная система сдержала свое обещание поддерживать процентные ставки на уровне около нуля и пообещала удерживать ставки на этом уровне до тех пор, пока инфляция не будет постоянно расти.

Когда центральный банк завершил свое двухдневное совещание по вопросам политики в среду [сен. 16], говорится, что краткосрочные ставки останутся на уровне 0% -0,25%. Чиновники также изменили свои экономические прогнозы, чтобы отразить меньшее снижение ВВП и более низкий уровень безработицы в 2020 году.

Прогнозы отдельных членов также показали, что ставки могут оставаться близкими к нулю до 2023 года. Все, кроме четырех членов, указали, что они видят нулевые ставки до тех пор. Это был первый прогноз комитета на 2023 год.

Кроме того, официальные лица рассмотрели новый режим политики, в котором ФРС позволит инфляции несколько выше целевой ставки в 2%, прежде чем повышать ставки для контроля над инфляцией.

( Читать дальше )

QE (количественное смягчение) является основным средством, которое использует ФРС, чтобы вызвать инфляцию цен на активы. “The Ben Bernank” в то время член правления, а позже и председатель ФРС в октябре 2003 года в своей речи одобрил использование денежно-кредитной политики для создания эффекта богатства.

смягчение денежно-кредитной политики не только повышает цены на акции; как мы видели, это также снижает премии за риск, предположительно отражая как снижение экономической и финансовой волатильности, так и повышение способности финансовых инвесторов нести риски. Таким образом, наши результаты показывают, что смягчение денежно-кредитной политики не только позволяет потребителям сегодня получать прибыль от прироста капитала в их портфелях акций, но также снижает эффективную величину экономического и финансового риска, с которым они могут столкнуться. Это снижение риска может побудить потребителей урезать свои предохранительные сбережения, то есть уменьшить сумму дохода, которую они откладывают, чтобы защитить себя от непредвиденных обстоятельств. Снижение предохранительных сбережений, в свою очередь, означает увеличение расходов домашних хозяйств.

( Читать дальше )