Министр финансов США Джанет Йеллен кричит предупреждение тем, кто на Капитолийском холме – поднимите потолок госдолга, иначе США могут столкнуться с дефолтом. Наш редактор Global Rates & Money Flows Мюррей Ганн предсказал такой сценарий еще в октябре:
По мере приближения президентских выборов в США появляется все больше свидетельств того, что инвесторы в облигации становятся все более нервными. К двум неизбежным фактам смерти и налогов, похоже, мы можем добавить еще один — постоянно растущий федеральный долг США. Независимо от того, кто победит в ноябре, широко признано, что долг продолжит расти. Номинальный долг сейчас растет почти экспоненциально, особенно с учетом того, что одни только процентные платежи обходятся правительству почти в 100 миллиардов долларов в месяц (!). В процентном отношении к валовому внутреннему продукту (ВВП), достигнув 132% в 2020 году, прежде чем упасть до 115% в 2023 году, федеральный долг снова растет, в настоящее время составляя 120% ВВП.

( Читать дальше )

Это двойной удар: дефолты по кредитным картам в США подскочили до самого высокого уровня с 2010 года, поскольку личные сбережения иссякли. Ожидания на ближайшие месяцы еще более мрачные — как показывает наш Elliott Wave Financial Forecast за ноябрь:
Последний опрос о потребительских кредитах Федерального резервного банка Нью-Йорка показывает, что ожидания потребителей относительно просрочек выросли до 14,22% в сентябре, как показано на графике ниже. За последние семь лет единственные более высокие показатели были в марте и апреле 2020 года в разгар последней рецессии в США:

( Читать дальше )

Да, Конгресс принял, а президент Байден подписал еще один законопроект о государственном финансировании в последнюю минуту, предотвратив кризис закрытия правительства. Тем не менее, назревает еще один потенциальный кризис, связанный с заимствованиями и расходами, как это было описано недавним Elliott Wave Theorist:
Экономисты не учитывают те же факторы, что и мы при оценке риска фондового рынка. Инвестиционный банкир, ссылаясь на последние экономические показатели, заявил, что сегодня в США «почти идеальные» экономические условия для поддержки бычьего рынка. Но экономические показатели не являются основой для инвестиционного мнения. Они отстают от фондового рынка на месяцы. Растущий фондовый рынок предсказал положительные экономические показатели. Экономические показатели отстают и ничего не предсказывают. Председатель ФРС Пауэлл недавно заявил: «Я не вижу ничего в экономике, что указывало бы на повышенную вероятность спада». Это почти то же самое, что сказал председатель ФРС Бен Бернанке в 2007 году, как раз перед самым большим падением фондового рынка с 1929-1932 годов.

( Читать дальше )

Великая рецессия, начавшаяся в 2007 году, стала шоком. Едва ли кто-то ожидал этого. Теперь, важный индикатор говорит, что вам следует подготовиться к еще более худшему экономическому спаду. Наш финансовый прогноз волн Эллиотта на декабрь подтверждает это:
Фондовый рынок почти всегда опережает экономику. Значительное исключение имело место в конце волны суперцикла (III) в 1929 году, когда экономика достигла пика одновременно с фондовым рынком в сентябре. Растянутый характер текущего ралли и явное ослабление экономических основ предполагают, что превращение суперцикла экономики в экономический спад непревзойденных масштабов может совпасть с пиком акций и на этот раз. Этот потенциал не может быть дальше от консенсусных ожиданий экономистов, которые в подавляющем большинстве считают, что Федеральному резерву удалось повысить процентные ставки ровно настолько, чтобы замедлить инфляцию, но не остановить экономический рост. Множество данных свидетельствуют об обратном. Эта диаграмма показывает, что опережающий экономический индекс Conference Board (LEI) достиг пика в декабре 2021 года:

( Читать дальше )

Год назад европейские политики заявили, что газовый кризис, вызванный почти полной остановкой поставок из России, закончился. ЕС обратился к альтернативным поставщикам природного газа, заверив, что его будет достаточно, чтобы предотвратить дефицит и высокие цены. Теперь эти заверения кажутся преждевременными.
На прошлой неделе европейские базовые цены на газ  достигли самого высокого уровня за год из-за новостей о сбое производства в Норвегии. В пятницу голландский Title Transfer Facility достиг 43,68 евро за МВт·ч, что стало самым высоким показателем с декабря 2023 года. Похоже, в будущем нас ждут еще большие скачки цен, поскольку этот скачок произошел, несмотря на заполнение европейских газохранилищ перед пиковым сезоном спроса. Все началось достаточно невинно. Во вторник норвежская государственная компания Equinor приостановила добычу на одной из своих платформ из-за дымовой тревоги. Норвегия в настоящее время является крупнейшим поставщиком природного газа в Европейский союз. Она поставляет около 30% газа ЕС. Сообщив об инциденте, Equinor отметила, что не будет вмешиваться в свои экспортные обязательства. Однако цены на газ подскочили.

( Читать дальше )

Экономика Германии застряла в грязи — как и ее автомобильная промышленность. Наш октябрьский Global Market Perspective доводит эту мысль до сознания людей:
12 августа агентство Bloomberg сообщило, что экономика Германии в этом году едва ли вырастет. «Мрачная оценка появилась после того, как данные показали, что промышленные проблемы страны продолжают сдерживать рост, в результате чего крупнейшая экономика Европы неожиданно сократилась за три месяца до июня». Несмотря на сокращение Германии, экономисты прогнозируют рост на 1,1% в 2025 году и ожидают «непрерывного расширения до 2026 года». (Bloomberg, 12.08.24) Между тем ожидается, что промышленная активность будет медленно улучшаться. Этот оптимизм, очевидно, является функцией нового исторического максимума акций, поскольку бесчисленные признаки указывают на экономический спад, который будет чем угодно, но только не мягкой посадкой, которую ожидают экономисты. Возьмем, к примеру, предстоящее закрытие заводов Volkswagen.

( Читать дальше )

В EWI мы рассматриваем рынки — и экономику — иначе, чем мейнстрим. Вот яркий пример из только что опубликованного октябрьского номера Elliott Wave Theorist:
Экономисты не учитывают те же факторы, что и мы при оценке риска фондового рынка. Инвестиционный банкир, ссылаясь на последние экономические показатели, заявил, что сегодня в США «почти идеальные» экономические условия для поддержки бычьего рынка. Но экономические показатели не являются основой для инвестиционного мнения. Они отстают от фондового рынка на месяцы. Растущий фондовый рынок предсказал положительные экономические показатели. Экономические показатели отстают и ничего не предсказывают. Председатель ФРС Пауэлл недавно заявил: «Я не вижу ничего в экономике, что указывало бы на повышенную вероятность спада». Это почти то же самое, что сказал председатель ФРС Бен Бернанке в 2007 году, как раз перед самым большим падением фондового рынка с 1929-1932 годов. Людям нужно заглянуть под капот экономики. Двигатель работает не на премиальном бензине в виде сбережений, а на гниющем этаноле в виде долга, как вы можете видеть на рисунке 8. Такое состояние не может продолжаться. Это предупреждение о кризисе.

( Читать дальше )

Сегодняшний энтузиазм по поводу фондового рынка США не имеет себе равных за последние 70 лет. Самая серьезная угроза из всех — когда мания начинает казаться «нормальной». Тем не менее, фантастические высоты этой крайности измеримы. Это состояние не может длиться вечно – но оно может предупредить вас о надвигающемся кризисе. Пять графиков в этой статье знакомят нас с историей.
Инвесторы вливают деньги в бычьи ставки на рынке с головокружительной скоростью. Недавно Small Traders вышли на новый рекордный чистый длинный показатель в $79,1 млрд, что на целых 88% выше показателя в $42 млрд в сентябре 2021 года.

( Читать дальше )

Корреспондент Уилсон Р. Логан любезно поделился своим списком из 17 индикаторов глобально синхронизированной рецессии. На мой взгляд, каждый из них — это громко звенящий тревожный колокол. Как выразился Уилсон, «рецессии имеют очень четкие индикаторы. Мы все знали, что она приближается, и у всех нас было много времени, чтобы подумать об этом». Для контекста напомним, что мировая экономика — это тесно связанная, высокоинтегрированная система, что означает, что сбои в одной подсистеме быстро распространяются по всей системе. Сбои, как правило, усиливают друг друга, создавая каскадный эффект, похожий на лавину: все выглядит совершенно стабильным, пока весь склон горы не обрушится.
Это не полный список индикаторов; есть множество других. Но это, безусловно, всеобъемлющее начало. Вот 17 индикаторов глобальной рецессии по Логану:

1) Ужесточение условий кредитования. Банки видят приближение рецессии и начинают создавать денежную подушку безопасности, накапливать ликвидность, снижать риски в портфелях (уроки Bear Sterns).

( Читать дальше )

Не очередной финансовый кризис. Европейские налогоплательщики все еще не оправились от того, что потрясло мировую финансовую систему шестнадцать лет назад – и теперь, кажется, еще один потенциальный кризис навис над банковским сектором континента. Наш только что опубликованный октябрьский обзор Global Market Perspective подробно описывает:
Частичная продажа Commerzbank правительством Германии в прошлом месяце демонстрирует потенциал для того, чтобы гнев выплеснулся наружу. По данным Financial Times, «отчуждение акций на сумму €700 млн… вызвало шквал взаимных обвинений и подняло вопросы о том, кто что знал и когда». (FT, 9/17/24) Для контекста нам нужно перевести часы назад в январь 2009 года, когда правительство Германии впервые приобрело 25% акций Commerzbank в рамках мер по спасению во время мирового финансового кризиса. 10 сентября Федеральное финансовое агентство Германии продало пакет акций, который оказался в руках UniCredit, что позволило итальянскому кредитору приобрести 9% акций без предварительного раскрытия какой-либо заинтересованности.

( Читать дальше )