Финансовые СМИ часто высказывают свое мнение о том, что ежедневные колебания VIX (индекс подразумеваемой волатильности) сигнализируют о настроениях инвесторов. Несмотря на то, как часто его цитируют и обсуждают, многие инвесторы на самом деле не понимают, что измеряет подразумеваемая волатильность. Мы пользуемся этой возможностью, чтобы помочь вам лучше понять подразумеваемую волатильность. Кроме того, мы обсуждаем другие менее распространенные меры подразумеваемой волатильности, которые помогают лучше оценить, указывают ли подразумеваемые показания VIX на бычье или медвежье настроение. Время этой статьи имеет важное значение, поскольку VIX растет вместе с рынком нетипичным образом. С учетом президентских выборов через несколько недель, изменения курса ФРС в денежно-кредитной политике и потенциальной атаки Израиля на иранские нефтяные объекты, растущий уровень подразумеваемого риска не должен шокировать. Сохранится ли повышенный VIX вместе с растущим рынком или рынок скорректируется?

( Читать дальше )

Траектория цен на нефть марки Brent висит на волоске, поскольку министры ОПЕК+ обсуждают политику добычи в четверг. Инсайдеры сообщают Reuters, что картель, скорее всего, будет придерживаться текущих сокращений добычи, хотя частичный откат запланирован на эту осень. Между тем, геополитическая напряженность продолжала расти, поскольку Иран приказал нанести  ответный удар по Израилю после убийства политического лидера ХАМАС в Тегеране. Главные министры стран ОПЕК+ обсудят политику добычи сырой нефти во время онлайн-встречи совместного министерского комитета по мониторингу в четверг утром. Источники сообщили Reuters, что никаких изменений в текущей политике сокращения, которая сократила 5,86 млн баррелей в день (б/д), или около 5,7% мирового спроса с конца 2022 года, не будет. В июне Организация стран-экспортеров нефти и ее союзники во главе с Россией договорились продлить сокращение добычи на 3,66 млн баррелей в сутки до конца 2025 года. ОПЕК+ также продлила последний раунд сокращений — сокращение на 2,2 млн баррелей в сутки восемью членами — до конца сентября.

( Читать дальше )

Один способ описать недавние движения в акциях технологических компаний (и Mag7 в частности) — это постоянный, неуклонный взлёт, вызванный коротким и гамма-сжатием, рекордным выкупом акций и FOMO среди розничных покупателей, гоняющихся за импульсом. Другой способ — перефразировать то, что команда деривативов BofA назвала в своей последней заметке о волатильности акций: беспрецедентная хрупкость. Как пишет Бенджамин Боулер из BofA, крупные технологические компании продолжают демонстрировать хрупкую ценовую динамику: на прошлой неделе положительные данные по поставкам от Tesla обеспечили им доходность ~25% за 3 дня, включая 10,2%-ное ралли за 1 день (в 4 раза больше его конечного реализованного объема за 1 мес.). Однако, поскольку движение на этом известном катализаторе было в два раза больше, чем стоимость стрэддла на прошлой неделе, опционы сильно недооценили риск хрупкости. Этот случай не единичный, и он стал лишь самым последним из ряда вон выходящим движением в крупномасштабных технологических компаниях: такие компании, как Apple, Oracle и Alphabet, недавно продемонстрировали почти самые экстремальные движения с поправкой на 1d vol за последние 5 лет.

( Читать дальше )

JPMorgan Chase & Co., Wells Fargo & Co. и Citigroup Inc. в пятницу открывают сезон отчетности американских банков, и трейдеры относятся к этому довольно спокойно. Трио акций выросло более чем на 22% в этом году, однако рынок опционов не проявляет особой обеспокоенности тем, что ралли может споткнуться. Показатель расходов на хеджирование для акций JPMorgan и Wells Fargo колеблется около самого низкого уровня с 2021 года, в то время как хедж для Citigroup ниже среднего за год, согласно данным, собранным Bloomberg.Крупнейшие банки США успешно прошли ежегодный стресс-тест Федеральной резервной системы, и многие из них увеличили выплаты акционерам, поскольку отрасль ожидает смягченную версию предложения о более строгих правилах капитала. Результаты Jefferies Financial Group Inc. в конце июня показали нарастание импульса для инвестиционного банкинга, добавив оптимизма в отношении восстановления после того, как высокие процентные ставки затормозили темпы заключения сделок. Для аналитика Morgan Stanley Бетси Грасек, Citigroup, JPMorgan и Wells Fargo являются предпочтительными именами среди банков с большой капитализацией в прибыли.

( Читать дальше )

В то время как все — от самого невежественного и некомпетентного председателя ФРС и карьерного экономиста-эксперта по факсу до местного продавца хот-догов и водителя Uber — теперь имеют свое мнение о том, когда ФРС снизит ставки, мало кто готов вкладывать реальные деньги в свои прогнозы. Поэтому, когда кто-то ставит значительную сумму денег на неконсенсусный прогноз относительно того, куда должны пойти ставки, люди начинают говорить об этом. И они много говорят прямо сейчас, после того как Bloomberg указал, что один таинственный трейдер сделал огромную ставку на то, что ФРС снизит ставки до 2,25 % — примерно на 300 б.п. ниже, чем сейчас, — к марту 2025 года, поставив около 13 миллионов долларов на то, что экономика США в ближайшие 9 месяцев станет более жесткой. Как пишет Эдвард Болингброк из Bloomberg, за последние три сессии позиционирование на рынке опционов, связанных с SOFR (обеспеченной ставкой финансирования овернайт, она же новый Libor), показывает всплеск ставок, которые могут принести прибыль, если ФРС снизит свою ключевую ставку до 2,25% к первому кварталу 2025 года. Некоторые подробности от Bloomberg:

( Читать дальше )

Акции GameStop Corp. подскочили на 100% на ранних предрыночных торгах в Нью-Йорке после того, как аккаунт на Reddit, связанный с «мемным» биржевым трейдером Китом Гиллом, известным как «Ревущий котенок», опубликовал скриншот того, что, судя по всему, представляет собой огромную позицию в испытывающем трудности розничном продавце видеоигр. Аккаунт Reddit «DeepFuckingValue», также принадлежащий Гиллу, поздно вечером в воскресенье разместил скриншот того, что, судя по всему, является его брокерским счетом. На нем изображены пять миллионов акций GME с себестоимостью около 21,27 доллара за акцию. Во второй строке он купил 120 000 опционов колл на сумму 65,7 миллиона долларов со сроком истечения 21 июня.
Bloomberg, MarketWatch и другие финансовые СМИ подчеркивали, что позиция Гилла не может быть проверена. Акции GME подскочили на 103 % на предварительных торгах. По состоянию на 06:00 по восточному времени акции выросли на 70% и находятся около отметки $39.

( Читать дальше )

Каждый день вы читаете новости о том, как состояние экономики и фондового рынка влияет на поведение потребителей и инвесторов. История выглядит примерно так: Когда экономика и финансовые рынки демонстрируют признаки улучшения, потребители начинают больше тратить, а инвесторы покупают акции.
Но если вы изучаете волны Эллиотта, то понимаете, что такой тип мышления является прямо противоположным. Именно оптимизм потребителей и их расходы поднимают экономические рынки; и именно бычье настроение инвесторов приводит к росту фондового рынка, поскольку инвесторы покупают акции. оциальное настроение, другими словами, стоит на первом месте. Поведение потребителей и инвесторов — бычье или медвежье — следует за ним. Именно поэтому социальные тенденции могут подсказать вам, в каком направлении будут двигаться финансовые рынки. Например, бурный оптимизм инвесторов часто появляется вблизи крупных максимумов фондового рынка, а глубокий пессимизм сопровождает крупные минимумы.

В качестве примера рассмотрим один из ключевых европейских рынков.

( Читать дальше )

Вот некоторые «печально известные скачки волатильности за последние четверть века»
Всего пару месяцев назад инвесторы фондовых рынков США и Европы демонстрировали почти полное отсутствие беспокойства по поводу риска. Однако, по иронии судьбы, именно в это время инвесторам следует быть наиболее осторожными. На этом графике показано, когда наиболее вероятны скачки волатильности.
На первый взгляд, необычайно низкая волатильность на финансовых рынках не может не радовать инвесторов. Никаких мучительных торговых дней, никаких бессонных ночей и т.д. Действительно, 25 марта заголовок Wall Street Journal вопрошал: «Почему фондовый рынок так спокоен в последнее время?». На тот момент показатели волатильности рынка упали до уровней, не наблюдавшихся с 2018 года. А всего за несколько дней до этого заголовка индекс Dow достиг рекордного максимума. Однако, по иронии судьбы, как только одно из крупных финансовых изданий прокомментировало отсутствие волатильности, волатильность тут же начала расти.

( Читать дальше )

После заверений центральных банков о снижении процентных ставок оптимизм на фондовых рынках разгорается с новой силой. У инвесторов нет причин продавать, а медведям остается лишь ждать катализаторов, которые могут сорвать это ралли. Сигнал Федеральной резервной системы о том, что три снижения процентных ставок в этом году все еще не за горами, только что привел европейский индекс Stoxx 600 к девятой подряд неделе роста, что стало самой длинной победной серией за последние 12 лет. Хотя индекс Stoxx и его аналог Euro Stoxx 50 из числа «голубых фишек» могут выглядеть несколько перекупленными, на самом деле нет никаких признаков чрезмерного роста, который бы вызвал технические красные флажки. «ФРС произнесла лучшую из возможных речей для акций, — говорит технический аналитик DayByDay Валери Гасталди. Краткосрочные и долгосрочные тренды остаются „бычьими“, что означает, что большинство плохих новостей будут быстро преодолены, и будут достигнуты новые максимумы, добавляет она. В такие периоды ни один метод не может превзойти стратегию „купи и держи“.

( Читать дальше )

Показатели дисперсии достигли максимумов по данным SPGlobal, особенно в компаниях средней капитализации, в то время как корреляция движется к минимумам, а волатильность остается на прежнем уровне. Что это значит? Почему это важно? Высокая дисперсия означает, что отдельные компоненты индекса движутся сильнее, чем весь индекс в целом, что схоже с идеей широты рынка. Трейдеры жалуются, что текущему рынку «не хватает широты». Низкая корреляция говорит о том, что не все компоненты движутся в одном направлении.
Дисперсия измеряется путем расчета средневзвешенного значения дисперсий (т.е. изменений) доходности отдельных акций по отношению к весу акций в индексе. Таким образом, это отражает индивидуальные результаты акций в индексе по сравнению с общим результатом индекса. Например: «MSFT +5% по сравнению с SPX +1%, и MSFT имеет вес 7% в SPX» (на самом деле вес 7%). Вот тут-то и появляется корреляция (график выше, красная линия). Как уже отмечалось, корреляция находится на минимумах (SP500 слева, SP400 справа на графике выше).

( Читать дальше )