Завершая шквал новостей крупных банков за 4 квартал, сегодня утром Morgan Stanley сообщил о результатах за последний квартал 2020 года, и, вероятно, не будет большим сюрпризом, что они, как и вчера у Goldman, были звездными. Morgan Stanley сообщил о чистой прибыли в размере 3,39 млрд долларов, что на 50% больше по сравнению с 2,24 млрд долларов годом ранее, в результате чего скорректированная прибыль на акцию составила 1,92 (компания использовала эффективную налоговую ставку 23% против 15,7% год назад), что превзошло оценку 1,27 при выручке в размере 13,6 млрд, что выше на 26% г/г и более чем на 2 млрд долларов выше консенсус-прогноза в 11,54 млрд.
Впечатляющий квартал был обусловлен звездными результатами в основном подразделении институциональных ценных бумаг (т. е. продажи, трейдинг и инвестбанкинг), которые превзошли ожидания:

Выручка от продаж и торговли акциями 2,50 млрд долларов США, + 30% г/г, оценка 2,15 млрд долларов США

( Читать дальше )

Это клуб, к которому скоро может присоединиться больше стран.

Крупные центральные банки по всему миру могут быть вовлечены в маниакальную политику денежно-кредитной инфляции и инфляции государственного долга, но дефляция растет. На этой неделе банки сообщают, что спрос на корпоративные ссуды и использование личных кредитных карт снижается, а уровень сбережений остается высоким. Снижение общественного настроения, похоже, способствует дефляции частного долга. Но в настоящее время внимание привлекает именно дефляция цен, поскольку все больше стран склоняются к снижению потребительских цен.

На диаграмме ниже показан список стран мира, в которых потребительские цены снижаются в годовом исчислении (дефляция цен). Германия, Еврозона и Австралия — три новых члена клуба. Этот список из 36 стран составляет 19% из 185 стран, которые отслеживает tradingeconomics.com. Почти пятая часть планеты испытывает снижение потребительских цен.

Если мы добавим страны, где годовая инфляция потребительских цен ниже 2% (которую основные центральные банки считают неоптимальной), список стран вырастет на 60 до 94. Таким образом, мы можем утверждать, что 51% населения планеты испытывают неоптимальные для банков изменения потребительских цен.

( Читать дальше )

На этой неделе центральный банк Китая санкционировал ликвидацию Bank of Baoshang, регионального кредитора, который в течение года находился под контролем регулирующих органов после того, как у него возникли серьезные проблемы с плохими кредитами. Это первый раз за почти два десятилетия, когда коммерческому банку в Китае позволили обанкротиться. Как мы указывали в феврале, когда мы в последний раз показывали диаграмму ниже, сползание к финансовому кризису в Китае/Гонконге могло ускориться.

Решение о Baoshang может оказаться полностью проигнорированным, поскольку в целом традиционные аналитики скажут, что оно не имеет никаких последствий с точки зрения экономического воздействия. Это может быть правдой, но традиционный анализ полностью игнорирует наиболее важный аспект финансовых рынков — психологию человека. Помните, летом 2007 года Bear Stearns закрыл два своих хедж-фонда? В то время это было замалчено, но оказалось, что это ключ к разгадке нарастающих проблем на кредитных рынках, которые закончились впечатляющим провалом Lehman Brothers. Действительно, несмотря на то, что медвежий рынок начался еще в 2007 году, психологический эффект от властей, позволивших Lehman обанкротиться в сентябре 2008 года, совпал с усиливающимся крахом.

( Читать дальше )

Тут просто постоянно пишется бесконечный бред про ЦБ РФ, пример — вот этот пост. Поскольку аффтар постоянно комменты выпилививает, я сделал вывод, что это очередной левацкий пропагандист, цель которого — обвинить ЦБ во всех бедах российской экономики.

Суть поста — из того, что Набиуллина сделала предположение, что «РЯД КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ОТКАЖУТСЯ ОТ ВЫПЛАТ ДИВИДЕНДОВ ИЛИ ИХ УМЕНЬШАТ», аффтар делает вывод, что она мутит воду («Набиуллина — для кого продолжаем мутить воду с дивидендами банков?» — название поста)

Теперь объясняю, для тех, кто недопонял. В результате введения карантинов прибыли уменьшились по всей экономике (мягко говоря, кое где исчезли и возникли убытки). Дивы выплачиваются из прибыли. Если она уменьшилась (или исчезла), дивы вырасти должны??? Поэтому предположение вполне валидное. Но аффтар упорно делает акцент на то, что в этом Набиуллина будет виновата. Она карантин разве вводила???????

И да, почему я не люблю нападки на нынешнее руководство ЦБ РФ, хотя являюсь противником этого института в принципе. Сейчас ЦБ РФ максимально следует за рынком, то есть ведёт нейтральную ДКП. Те, кто нападают, как правило, хотят более левой, то есть более экспансионистской политики (у данного аффтара сие проскакивало), что только усугубит экономическую ситуацию, в частности приведёт к обвалу рубля. Поэтому по поводу и без повода любят обвинять ЦБ даже в том, что он не только не делал, но и не может делать, в частности навязывать дивидендную политику банкам.

( Читать дальше )

Когда начинается третья волна спада на рынках, всплывает истинный масштаб проблемы.

Дискуссии о том, как мы дошли до этого момента, будут длиться годами, но на самом деле большинство развитых стран находятся в тяжелом положении. Блокировки привели к катастрофе для многих крупных и малых предприятий, в то время как выжившие обнаружили, что им пришлось взять на себя огромное дополнительное бремя задолженности, чтобы остаться на плаву. Так как блокировки облегчаются, и люди решают, что делать, следующие несколько недель будут иметь решающее значение в определении того, будет ли экономика восстанавливаться или разрушаться. Учитывая перспективу волн Эллиотта в данный момент, мы смотрим в сторону схлопывания экономики.

Банки все чаще становятся в центре внимания, что мы и ожидаем в случае дефляции долга. Британский финансовый регулятор, Управление по финансовому поведению (FCA), предупредил банки Великобритании, что им нужно будет найти совершенно новый способ борьбы с личным и деловым долгом. Не совсем понятно, что это значит, но не нужно быть гением, чтобы понять, что FCA, несмотря на то, что кредитование не выполняет свою обычную функцию работы, призывает банки эффективно «действовать спокойно» с теми, кто взял на себя дополнительный долг. Это может означать пролонгацию существующих кредитных соглашений без наказания заемщиков, то, что банки США уже делают. Та же самая снисходительность применяется на рынке корпоративных облигаций с некоторыми кредиторами, позволяющими переносить прибыль с 2019 года, чтобы избежать нарушений.

( Читать дальше )

Вот график европейского индекса Stoxx 600 Banks за последние четыре года… но давайте изменим перспективу с помощью быстрого «увеличения» и вместо этого увидим его с января этого года.
Эта перспектива помогает показать, где начинается основная история о «сбитом» банковском секторе Европы. Это история о том, как «сильно пострадали», о кредитных потерях, которые превышают потери в финансовом кризисе 2008 года, и, наконец, наступление «большей боли» в будущем — ВСЕ, благодаря коронавирусу.

После падения на 43% с начала 2020 года, 18 мая Bloomberg заявил, что европейские банковские акции «по-прежнему не могут найти покупателей».

«Несмотря на то, что индекс всех остальных секторов отскочил с минимума, достигнутого в марте, банки снова достигли дна. Несмотря на то, что они торгуются на самом низком уровне за всю историю… акцент сместился на… перспективы долгосрочного экономического ущерба от вируса»

( Читать дальше )

Европейцы побежали в банк, чтобы внести деньги. Возможно, они скоро снова вернутся.

Bloomberg сообщает: «В марте и апреле вклады домашних хозяйств (банков) в четырех крупнейших странах еврозоны подскочили более чем на 100 миллиардов евро (114 миллиардов долларов), что в три раза больше, чем средние темпы роста за последнее десятилетие».

Сбережения увеличились за период карантина, и нет никаких сомнений в том, что большая часть этой динамики связана с тем, что деньги нельзя было потратить, даже если бы люди этого хотели. Тем не менее, этот последний спад в 20-летней негативной тенденции в европейском социальном настроении характеризовался значительно возросшей неопределенностью в отношении здоровья и рабочих мест. Поэтому может быть маловероятным, что недавно сделанные сбережение будут транжириться в ближайшие месяцы, потому что люди хотят тратить. Увеличение нормы сбережений является верным признаком дефляционной психологии. Как сказал главный экономист одной из ведущих инвестиционных компаний: «Я на самом деле очень волнуюсь здесь».

( Читать дальше )

Ожидайте массовых дефолтов по кредитам в течение крупного дефляционного периода.

Как отмечает издание 2020 года «Conquer the Crash» Роберта Пректера:

Ближе к концу масштабной экспансии немногие кредиторы ожидают дефолта даже самых слабых заемщиков, поэтому они кредитуют свободно. В то же время немногие заемщики ожидают, что их состояние изменится, поэтому они берут взаймы свободно. Дефляция включает в себя значительную сумму принудительной ликвидации долга, потому что почти никто не ожидает дефляции до ее начала.

Действительно, даже сейчас ожидаемые дефолты уже в заголовках.

Вот выдержка из статьи Ассошиэйтед Пресс от 15 апреля:

Крупные банки в США ожидают поток неплатежей по кредитам, поскольку домохозяйства и бизнес-клиенты получают большой финансовый удар от пандемии коронавируса.

JPMorgan Chase, Wells Fargo, Bank of America, Citigroup и Goldman Sachs собрали средства, выделенные на плохие кредиты, почти на 20 миллиардов долларов, вместе взятых в первом квартале, согласно отчетам о доходах, опубликованным за последние два дня. А Уолл-стрит ожидает, что в следующем квартале эта цифра может вырасти еще больше, что подтверждается руководителями банков на телеконференциях.

( Читать дальше )

«Юникредит банк» повысил ставки по всем ипотечным кредитам на 1,5 п. п. до 10,4‒13,5% годовых. Транскапиталбанке (ТКБ) повысил ставки по всем программам, кроме «семейной ипотеки», на 1,5 п. п. до 9,99‒10,29%. Также он поднял ставку кредита на любые цели под залог имеющегося жилья на 1,5 п. п. до 15,49‒16,49%. 

Другие крупные банки пока только готовятся к повышению ставок. Среди них - Абсолют Банк, Альфа-банк, «ФК Открытие» и Росбанк.

Паника коронавируса в сочетании с чрезвычайным снижением ставки ФРС на 50 базисных пунктов привели к быстрому падению акций банков. Bank of America, один из «слишком крупных, чтобы обанкротиться», упал почти на 30% по сравнению с максимумом декабря 2019 года. Однако BAC находится в гораздо лучшей финансовой форме, чем десять лет назад. Фактически, компания казалась настолько хорошей инвестицией, что Уоррен Баффет сделал ее вторым по величине холдингом в портфеле Berkshire Hathaway. Тем не менее, акции упали с 35,72 до 25,10 долл. Менее чем за три месяца. Очевидно, что проблема не в фундаментале Bank of America. Чтобы подготовиться к этому краху, инвесторы должны были обратить внимание на настроение рынка. Это то, что мы сделали, когда в последний раз писали об этой акции. Посмотрите на графмк ниже, опубликованную 22 октября 2019 года.
За два полных месяца до того, как цена достигла пика, наш анализ волн Эллиотта выявил первые признаки. Акция росла в волне (5) импульсной модели, которая началась в 2011 году. Каждый импульс сопровождается коррекцией в другом направлении. Кроме того, волна (4) была треугольником, и треугольники предшествуют последней волне большей последовательности. Следовательно, мы подумали, что «волна (5) поднимет акции Bank of America до 35–36 долларов за акцию». С другой стороны, «следует ожидать трехволновую коррекцию обратно к поддержке волны (4) около $ 22» после окончания волны (5). Менее чем через три месяца обновленный график ниже показывает, что произошло.

( Читать дальше )