Давайте поговорим о дефляции.

Еще в 1940-х годах Гамильтон Болтон читал статьи Р.Н. Эллиота в журнале Financial World, и они нашли отклик у него. В 1946 году он и его партнер сформировали кредитную аналитику банка «Болтон-Трембли» в Монреале, Канада, и Болтон продолжил публиковать свои собственные дополнения Эллиотта. Исследования BCA до сих пор существуют и по-прежнему используют язык циклов и суперциклов.

Болтон изучал историю депрессий с 1830 года и резюмировал свои выводы в 1957 году. Он нашел это;

Все (депрессии) были вызваны дефляцией избыточного кредита. Это был один общий фактор.Иногда ситуация с избытком кредита, казалось, длилась несколько лет, прежде чем пузырь лопнул.Некоторое внешнее событие, такое как крупный сбой, становилось триггером, но признаки были видны за много месяцев, а в некоторых случаях — за годы заранее.

Таким образом, накопление избыточного кредита является основной предпосылкой дефляции.



( Читать дальше )

Больше доказательств того, что дефляция только начинается.

В дефляции деньги являются главными, потому что они увеличиваются в стоимости, поскольку все другие активы падают. Однако в начале дефляционной среды большинство инвесторов не знают, что происходит, и ожидают, что старые тенденции будут восстановлены. Невероятно, пока мировая экономика разваливается, есть свидетельства того, что инвесторы все еще увлечены одалживанием своих денег корпоративным организациям частного сектора.

По данным Dealogic, выпуск корпоративных облигаций компаниями «инвестиционного уровня» в марте вырос до 244 млрд долларов. Это самая высокая сумма за месяц, с тех пор как в сентябре у инвесторов было заимствовано рекордное 252 млрд долларов. Выпуск ускорился после того, как Федеральный резерв объявил, что начнет покупать корпоративные облигации. «Покупайте то, что покупает ФРС», — сказала по крайней мере одна говорящая глава финансового телевидения, о которой я слышал.

( Читать дальше )

Мировая экономика остановилась и деньги не расходуются. Это гигантская дефляционная сила.

Истинное определение инфляции — это расширение общего предложения денег и кредита в экономике. Обратной стороной этого является дефляция, которая является сокращением общего предложения денег и кредита в экономике. Благодаря намеченной политике правительств классифицировать дефляцию в негативном свете, чтобы они постоянно увеличивали долг и печатали деньги, при этом увеличивая размер правительства в экономике, мы были настроены думать о дефляции как о падении потребительских цен, но это только один элемент.

В восемнадцатом веке Джон Стюарт Милль расширил идеи Дэвида Хьюма и сформулировал «уравнение обмена». Ирвинг Фишер развил его дальше, и это основа количественной теории денег. Уравнение обмена:

MV = PQ

М обозначает деньги. V — скорость обращения денег (скорость, с которой деньги переходят из рук в руки.) P — общий уровень цен, а Q — количество произведенных товаров и услуг.

( Читать дальше )

Добрый день. С вами Мюррей Ганн, и сегодня я смотрю на дефляцию.

Спад на рынках активов, который прогнозировала Elliott Wave International, начался самым драматичным образом: фондовые рынки по всему миру резко упали в очень короткие сроки. Некоторые могут назвать это крахом, другие — паникой. Мы называем это первыми волнами нового медвежьего рынка, который в ближайшие месяцы должен значительно снизить основные фондовые индексы. Это не только акции. Нефть, металлы, мусорные облигации и муниципальные облигации также снижаются.
Эта дефляция цены актива является верным признаком наступления спада в экономике и неизбежно приведет к периоду сокращения долга — конечно, в частном секторе — и это то, что известно как дефляция долга.

Эти периоды были связаны с очень сложными экономическими периодами, и это время не должно отличаться.

Долговая дефляция также часто совпадает с падением потребительских цен, и этот график показывает индикатор того, что люди ожидают инфляции потребительских цен.

( Читать дальше )

График ниже показывает, что ожидания ценовой инфляции в США рушатся. 5-летняя «безубыточная» ставка казначейских облигаций США с защитой от инфляции — это разница между ее доходностью и ставкой 5-летних казначейских облигаций, которые не защищены от инфляции. В этом контексте под инфляцией понимается инфляция цен, годовая скорость изменения индекса потребительских цен. Таким образом, уровень безубыточности является показателем того, что средний уровень ценовой инфляции ожидается финансовыми рынками по всему сроку облигации, в данном случае 5 лет.

Как мы видим, ожидания ценовой инфляции резко упали во время мирового финансового кризиса 2008 года, опустившись ниже нуля, что означает ожидаемое снижение цен (т. е. ценовая дефляция). С 2010 года 5-летняя безубыточная ставка колебалась между 1% и 2%, но обратите внимание, что она достигала более низких максимумов, чем в 2005 году. Это показывает, что ожидания в отношении инфляции, постоянно снижающийся уровень инфляции цен, были преобладающими много лет.

( Читать дальше )

Многие японцы избегают «шоппинга».

Это замедление покупок привело к резкому экономическому спаду в Японии.

Bloomberg предоставляет дополнительные подробности в этом отрывке из статьи 8 марта:

Экономика Японии в прошлом квартале сократилась больше, чем первоначально предполагалось, что подчеркивает ее уязвимость еще до того, как коронавирус угрожал втянуть страну в рецессию.

Валовой внутренний продукт сократился в годовом исчислении на 7,1 процента по сравнению с предыдущим кварталом в течение трех месяцев до декабря, так как потребители сократили расходы после повышения налога с продаж, а компании сократили инвестиции больше всего после глобального финансового кризиса.

Для экономики в целом это было самое резкое сокращение с момента предыдущего повышения налогов в 2014 году, показали в понедельник пересмотренные данные из кабинета министров. Аналитики прогнозировали снижение на 6,6 процента. Первоначальная оценка правительства составила 6,3 процента.

( Читать дальше )

Возникающий экономический коллапс может привести как к сокращению долга, так и к росту потребительских цен.

Подписчики публикаций Elliott Wave International не будут удивлены обвалом фондовых рынков за последние несколько недель. Тем не менее, для большинства людей это стало большим шоком, в котором, конечно, обвиняют воздействие Коронавируса на экономическую активность. Центральные банки не в силах перевернуть вещи. Никакие сокращения ставки ФРС не вернут потерянные производства или отменённые рейсы.

То, что происходит, известно как «шок со стороны предложения» в экономике. Предложение товаров и услуг падает, хотя спрос (например, на последние версии iPhone) все еще может существовать. Доступные центральным банкам инструменты политики нацелены на изменение стороны спроса в экономическом уравнении, и поэтому все, что они могут сделать, — это сидеть сложа руки и наблюдать за тем, как влияние на стороне предложения заканчивается.

Самым известным «шоком на стороне предложения» в современную эпоху был «Нефтяной шок» 1973-74 гг. Арабские страны-экспортеры нефти объявили нефтяное эмбарго, нацеленное на страны, которые, как считается, поддерживают Израиль во время войны в Йом Кипур. Цены на нефть взлетели до небес, и экономический рост замедлился. Именно тогда в экономическом лексиконе появилось слово «стагфляция» (смесь стагнации и инфляции) для описания ситуации, когда цены на многие товары и услуги повышаются, что совпадает со слабым или отрицательным экономическим ростом.

( Читать дальше )

«Повышение процентных ставок принесет бурю библейских масштабов».

Серьезное падение, которому подверглись США и другие фондовые рынки по всему миру, напоминает о проблеме дефляции.

Почему?

Что ж, когда вы остановитесь и подумаете об этом, последнее столкновение, которое мировая финансовая система имела с дефляцией, была с 2007 по начало 2009 года. Люди забывают, что финансовому кризису, который был самым большим со времен Великой депрессии, предшествовал начало крупный спад на фондовом рынке. Точно так же дефляционной депрессии 1929–1933 годов также предшествовал исторический пик акций и крах 1929 года.

Нельзя сказать, что основная паника на фондовом рынке, которая разразилась 24 февраля, гарантированно вызовет историческую дефляцию. Тем не менее, рассмотрим некоторые недавний анализ, проведенный главой глобальных исследований Elliott Wave International Мюрреем Ганном

Взглянув на этот график из его взгляда на процентные ставки от 13 февраля, имейте в виду, что греческий термин «Rho» относится к чувствительности к процентным ставкам, то есть имеет двойное значение (подробнее тут).

( Читать дальше )

Многие люди могут не знать об исторически высоком положении Ливана в банковской сфере.

Как недавно отметил «Экономист», страну называют «Швейцарией Ближнего Востока» за снежные горные вершины и современный банковский сектор.

Однако финансы Ливана значительно ухудшились. Действительно, похоже, что страна сталкивается со своим первым в истории дефолтом по облигациям.

Вот выдержка из статьи CNBC (24 февраля):

Инвесторы, владеющие ливанскими облигациями, ожидают худшего, так как годы финансового неэффективного управления могут впервые подтолкнуть страну к дефолту по своим долгам.

Должностные лица Международного валютного фонда были призваны помочь найти решение для управления огромным долгом Ливана — около 160% ВВП, самым высоким — в условиях самого тяжелого финансового кризиса со времен жестокой гражданской войны в средиземноморской стране в 1975-90 годах и месяцев народных протестов.

В течение двух выходных Ливан подвергся двойному понижению рейтингов двумя крупнейшими мировыми рейтинговыми агентствами, что привело к дальнейшему увеличению суверенного кредитного рейтинга на нежелательной территории. Moody's и S & P Global Ratings понизили долгосрочный рейтинг Ливана в иностранной валюте до Ca и CC соответственно — оба на десять уровней ниже инвестиционного уровня. Страна в настоящее время оценивается ниже, чем Аргентина и Демократическая Республика Конго.

( Читать дальше )

Пузырь автокредитов уже лопнул?

В этом месяце президент Дональд Трамп посетил Daytona 500, легендарную гонку Наскар, любимую миллионами. Трамп является первым действующим президентом, посетившим Daytona 500 со времен Джорджа Буша-младшего в 2004 году, и, если вы извините за каламбур, он смирился с этим, проезжая по кругу на «звере», этой ой-как заниженной президентской машине, которая бежит в душераздирающих 8 милях к галлону (действительно, что бы сказала Грета ?!)

Время визита Трампа в Мекку для американских автолюбителей не могло быть лучше. На прошлой неделе статистика, объявленная ФРС Нью-Йорка, показала, что после огромного роста автокредитов за последние несколько лет все больше и больше людей не справляются со своими долгами. Балансы по автокредитам и лизингу в США в настоящее время составляют рекордные 1,33 триллиона долларов, но, хотя высококачественные заемщики по-прежнему справляются с обслуживанием своих кредитов, низкокачественные заемщики — нет. И, учитывая взрывной рост субстандартного автокредитования в последнее время, это означает, что общие показатели просрочек на самом деле хуже, чем во время глобального финансового кризиса. Сумма просроченных просрочек на 90 и более дней по совокупным, основным и субстандартным автокредитам в настоящее время составляет 66 млрд. Долларов США. Сравните это с 2010 годом, когда после кризиса тот же показатель составлял менее 40 миллиардов долларов. Если рассматривать просроченные автокредиты на 90+ дней как процент от всех кредитов, то этот показатель колеблется около 5%, того же уровня, который был достигнут в 2010 году. Обратите внимание на большую разницу здесь. В 2010 году экономика только ковыляла к восстановлению после кризиса. В 2020 году экономика работает на всех цилиндрах. Можете ли вы представить, что будет со ставками просроченных платежей, если экономика сейчас свернет вниз?

( Читать дальше )