В заключительной части из серии «Как обыграть IMOEX» подводятся итоги рассмотрения ключевых вопросов из предыдущих частей о том, как получить доходность выше рынка: алгоритм биржи по формированию индекса, каким образом и зачем обыгрывать рынок, усреднение, синтетический портфель, эмоции.

Если придерживаться данной стратегии, то на долгосрочном горизонте можно показать результаты лучше, чем рынок и 80% профессиональных управляющих.

Чтобы гарантированно обыграть рынок в долгосрочном периоде и не выгореть физически и эмоционально от активного управления портфелем, надо:

1)  Всегда быть в рынке – в портфеле всегда должны быть акции. Выходить/сокращать позиции по акциям можно на глобальных событиях, которые происходят редко (1998, 2008, 2022) и становятся причиной сильного падения. Самые сильные падения происходят после того, как все привыкли к росту и стабильности.

В предыдущих частях было рассмотрено, как биржа включает и исключает акции из индекса Мосбиржи IMOEX, каким образом можно обыграть рынок и зачем это нужно и поможет ли инвестору усреднение в стремлении превзойти рынок. В этой части будет рассмотрен инструмент, с помощью которого будет проще обыграть рынок — синтетический портфель, состоящий из бессрочного фьючерса на индекс IMOEX и ОФЗ, расчет стоимости и преимущества по сравнению с портфелем из акций.

Открытый интерес по бессрочному фьючерсу IMOEXF в несколько раз превышает открытый интерес по квартальным индексным фьючерсам с ближайшей датой исполнения.

В предыдущих частях было рассмотрено как биржа включает и исключает акции из индекса Мосбиржи IMOEX, каким образом можно обыграть рынок и зачем это нужно. В этой части будет рассмотрено поможет ли инвестору усреднение в стремлении превзойти рынок.

Одно из правил трейдинга гласит: «нельзя усредняться на падении». Усредняться можно только в том случае, если не используется кредитное плечо. Без плеча можно пересидеть любое падение, а если акции приобретены с плечом, то на падении рынка и по мере приближения стоимости портфеля к минимальной марже брокер потребует пополнить счет или закрыть позиции или закроет сам. В итоге инвестор потеряет часть или все первоначальные инвестиции.

Инвестору нужно заранее определить будет ли он усредняться на падении, чтобы не использовать плечо. Импульсные решения в лучшем случае грозят потерей части или обнулением брокерского счета, как для любителей, так и профессионалов, т.к. уровень на котором прекратится падение предсказать невозможно.

В худшем случае, усредняя убытки при резком и сильном падении, можно остаться должным брокеру. Теоретически падение актива ограничено нулевой стоимостью, но был случай, когда цена фьючерса на нефть стала отрицательной во время короны в 2020 году, а трейдеры, которые шли против рынка и покупали нефть, приближающуюся к $0, задолжали брокерам.

Нейромаркетинг все чаще используется при размещении акций на IPO. Формально такой способ продвижения акций не относится к манипулированию на рынке ценных бумаг, но по факту манипулирует с сознанием инвестора.

Эффект «якоря» — маркетинговый прием в продвижении товаров и услуг, который воздействует на восприятие цены потенциальным покупателем. Сначала покупателю показывают одну более высокую цену, потом другую со скидкой или сравнивают с аналогичным товаром с более высокой ценой. Таким образом формируется ценность и выгода предложения в сознании покупателя.

Чем акция не товар и почему бы не использовать нейромаркетинг при продаже акций? Одно дело поддаться рекламе и купить что-то ненужное по акции со скидкой, другое – инвестиции. В оценке компаний сложно утверждать какая цена является справедливой. В итоге размещение акций со скидкой может оказаться завешенной оценкой.

Полтора года назад IPO провела аналогичная компания из сферы потребительского кредитования — МФК Carmoney. Также вначале «заякорили» цену на пре-IPO, публике продали по 3₽, потом акции упали вместе с рынком и достигли минимума 1,3₽, сейчас – 1,8₽. Но у них хотя бы была прибыль и можно было оценить.  

В пятницу 28.02 после неприятного инцидента в Овальном офисе российский рынок попытался пойти вниз, но его остановили. Поддержка нашлась на уровне 3160 по IMOEX:

Если стоимость рентабельных компаний измеряют в годовых прибылях (Price/Earnings), удава — в попугаях, то Ozon, который еще никогда не показывал прибыль, можно измерить годовыми убытками (Price/Loss).

Для оценки Ozona также не подойдут P/GMV, P/Sales, EV/EBITDA из-за эфемерности операционных и финансовых показателей, используемых при расчете этих мультипликаторов. Поэтому P/Loss – оптимальный мультипликатор для Ozon.

На IPO в ноябре 2020 года инвесторы были готовы заплатить за Ozon 26 годовых убытков. Сейчас они стали немного осторожнее и согласны на 14х.

Плохие новости для участников конфы Smart-Lab & Cbonds PRO. Только вчера посчитали, что в долгосрочном периоде инвесторы теряют на облигациях.

Номинальная доходность инвестиций в гособлигации с дюрацией 1-3 года за период с 2011 по 2024гг. составила 6,6% в год (CAGR). За вычетом инфляции реальная потеря капитала составила 20% или минус 1,6% в год при расчетах на основе официальных данных по инфляции, реальная — выше.

Открывшиеся вчера с небольшим плюсом торги перешли к падению на сообщениях, что разрешение конфликта на Украине может затянуться и отсутствии планов Путина и Трампа по новым переговорам.

Акции с наибольшим относительным объемом (объем за день/среднедневной объем за 5 предыдущих торговых дней), акции с наибольшим относительным изменением цены (рост или падение; изменение цены за день/ATR за 5 дней), лидеры роста и падения из индекса широкого рынка Мосбиржи (MOEXBMI), включающего 100 наиболее ликвидных акций.

Акции с наибольшим относительным объемом торгов

Акции с наибольшим относительным изменением цены

В первой части было рассмотрено как биржа включает и исключает акции из индекса Мосбиржи IMOEX и необходимость фундаментального анализа акций, которые появляются в индексе для их включения в портфель.

В этой части будет рассмотрено, каким образом можно обыграть рынок и зачем это нужно.

Получить доходность по портфелю выше доходности рынка можно 2 способами:

1)  Выбрать бумаги из индекса, которые будут двигаться (расти или падать) лучше рынка;

2)  Избежать/сократить потери или получить доход на падающем рынке.

Попытки зафиксировать прибыль приведут к упущенной выгоде в случае продолжения тренда, а если передержать, то прибыль сократится или вообще можно остаться без нее.

На доходность портфеля будут влиять следующие параметры:

1) Выбор момента для открытия и закрытия позиций (тайминг) и убытки по стопам в случае несвоевременного входа;

2) Размер и периодичность открытия позиций (единовременно на всю сумму, периодически на равные или разные суммы).

3) Использование кредитного плеча.