Взята из этой статьи. Это график на котором приведены исторические доходности фондового рынка за 10 летний период (Annual return), соотнесенные с величиной P/E (посчитанной на 10 летнем интервале) на начало этого периода.

Достаточно красноречивый график, мы сейчас находимся в области, отмеченной черным квадратом. Ожидаемая доходность лежит в диапазоне от 0 до 5% годовых за 10 лет. И дальше будет только хуже, 0 (ноль) процентов за 10 лет смотрятся неплохим результатом. Но они все равно вырастут, вырастут непременно, ведь на этот раз все точно будет иначе…

___
мой блог

В этой статье на ZeroHedge выложили несколько довольно любопытных графиков, описывающих текущие процессы на рынках. Во-первых, количество спекулятивных коротких позиций по индексному фонду SPY (SPDR S&P 500) достигло рекордного минимума с 2007 года. Никто не хочет играть в короткую:

Во-вторых, как важное следствие из первого факта, индекс волатильности американского рынка VIX находится на минимумах с 1993 года с текущим значением 9,68 против 9,48 на закрытии 24 декабря 1993.

На ZeroHedge вышла интересная статья, посвященная текущей монетарной политике ФРС и особенностям текущего цикла повышения ставок. Я хочу привести ее краткий перевод вместе с собственным анализом.

Текущий цикл повышения ставок ФРС отличается от всех предыдущих. Его механика уникальна и ранее никогда не использовалась. Типичный цикл монетарного ужесточения подразумевает, что ФРС продает краткосрочные долговые обязательства (казначейские ноты и векселя) со своего баланса банкам. Это снижает свободную ликвидность в финансовой системе (заменяя наличную валюту на менее ликвидные долговые инструменты) создавая ужесточение. Краткосрочные ставки межбанковского кредитования overnight начинают расти, после чего, рост ставок передается по цепочке на все долговые обязательства (включая 30 летние трежерис).

На этот раз, однако, ничего подобного не происходит. Все краткосрочные долговые обязательства на балансе ФРС уже были ранее проданы в ходе операции «Twist». При этом происходила их замена на долгосрочные долговые обязательства — долгосрочные трежерис и ипотечные долговые бумаги (MBS). Общая сумма таких активов на балансе ФРС после всех QE и «Twist» достигла $4.5 трлн. Денежные средства, полученные коммерческими банками после выкупа у них указанных долговых обязательств, направлялись в виде избыточных резервов (резервы сверх норматива) на баланс  ФРБ (федеральный резервный банк).

На ZeroHedge вышла интересная (дискуссионная) статья о текущей динамике солнечной активности и ее возможной взаимосвязи с фондовым рынком США.

Свежий отчет NASA предупреждает о наблюдающемся спаде солнечной активности. В статье рассказывается об 11 летнем цикле активности Солнца, в котором эта величина изменяется от максимальных до минимальных значений. В настоящее время, солнечная активность приближается к своему минимуму — состояние в котором число наблюдаемых солнечных пятен остается относительно низким. «Снижение активности не означает, что Солнце начинает светить менее ярко, просто число  солнечных пятен и вспышек уменьшается. Меняется форма этой активности. Магнитное поле Солнца «открывается» и позволяет частицам солнечной материи покидать его в виде быстрого солнечного ветра. Солнечный ветер взаимодействует с магнитным полем Земли вызывая его возмущение. Это оказывает влияние на космические и наземные объекты инфраструктуры, а также здоровье людей.

Вчера произошла достаточно значительная коррекция индекса SP500 о чем подробно написал в своем блоге Тимофей Мартынов.

При этом, коррекции предшествовало достаточно интересное событие, произошедшее с денежными потоками американского фонда iShares Core S&P U.S. Growth ETF. Этот фонд (основан в 2011 г.) вкладывает средства клиентов в индекс, составленный из акций США ориентированных на рост (противоположность дивидендных акций) со средней и большой капитализацией. За прошедшую неделю этот ETF зафиксировал максимальный отток своих средств ($103 млн) за всю свою историю. Важно отметить, что отток произошел на максимальных значениях стоимости его акций. До этого, в апреле, фонд привлек самое значительное количество активов с момента своего основания.

Фундаментальные индикаторы (US Macro surprise index) подтверждают правильность ваших намерений.

Но рынок идет против вас и депозит тает на глазах? Все верно, ведь рынок  следует за другим показателем.

По сообщению Bloomberg загадочный покупатель или покупатели вновь объявился в понедельник утром, в то время как VIX продолжает торговаться ниже 10$

Как видно из графика, один блок ~74.9k июльских $18 коллов был куплен по 50c за контракт, в то время как открытый интерес составлял всего  ~80k. Общий объем сделок по коллам и путам в этот день соотносился как ~3.7 to 1. Ниже на графике приведены моменты прошлого появления группы трейдеров (?) 50 центов вместе с соответствующими движениями VIX.

Здесь. Он там достаточно красочно описывает, что текущая капитализация побила все мыслимые рекорды за последнее десятилетие и даже столетие. Но тут, правда, надо выделить важный фактор дивидендной доходности — выплаты и соответствующий денежный поток за последнее десятилетие тоже стабильно росли.

Более того, последние 15 лет стабильно росла дивидендная доходность. А что, в это же время, происходило с доходностью трежерис и ставкой по федеральным фондам? Правильно — они стабильно снижались.

Хорошая статья  с ZH.

 Caterpillar присоединилась к группе компаний выпустивших ужасные отчеты за Q4 2014. Вышедший EPS (прибыль на акцию) $1.35 заметно не дотянул до ожиданий аналитиков на уровне $1.55. Более того компания сократила ожидания роста продаж и прибыли в обзоре на 2015 год. Ниже приведена выдержка из отчета компании:

«Мы ожидаем замедление экономического роста в 2015 году. Это,вместе со слабостью товарных рынков (медь, нефть, уголь и железная руда), негативно повлияет на наши продажи. Мы ожидаем продажи и выручку в 2015 на уровне $50 млрд. Прогноз прибыли на 2015 год на уровне $4.60 на акцию ($4.75 без учета расходов на реструктуризацию).»

При этом компания не упоминает влияние сильного доллара на динамику ее показателей. Аналитики ожидали продажи в 2015 г. на уровне $55 млрд. и EPS $6.0. Стоит отметить, что акции уже упали на 30$ от ее прошлогодних пиков, опустившись ниже 80$, несмотря на значительные покупки акций компании ее менеджментом на сумму в $4.2 млрд. Вот некоторые комментарии Caterpillar относительно ее удручающих прогнозов на 2015 год:

Доход IBM сократился в Q4 2014 на 12%, тревожная отметка для любой компании, тем более транснациональной корпорации, служащей флагманом для бизнес инвестиций. Ранее аналитики уже отмечали негативные тенденции в отрасли для бизнеса компании, т.к. облачные технологии наносят урон ее основному бизнесу. Однако причина такого впечатляющего падения в другом — в значительном росте индекса доллара.Если устранить эффект связанный с укреплением доллара, падение выручки составило 2%. Таким образом 10% падения выручки топ компании образовалось за счет роста курсовой стоимости доллара и это не выглядит как что-то, что можно игнорировать. Аналогичная динамика наблюдалась только в 2009 году, когда во втором квартале падение составило 13% (при этом, если устранить курсовое влияние, падение составило только 7%).