«Аэрофлот» оценивает выпадающие доходы от удорожания топлива и девальвации рубля по итогам 2018 года в 55 млрд руб., заявил глава компании Виталий Савельев. «Подорожание керосина на рынке в этом году по отношению к прошлому году составило 35%. „Аэрофлот“ потерял выпадающих доходов в этом году только по керосину 32,8 млрд рублей — это наши ожидания по году», — сказал В.Савельев, выступая на заседании внутрифракционной группы Единой России во вторник. «Плюс девальвация. Более 50% платежей „Аэрофлота“ — это валютные платежи, включая отечественных поставщиков.

Потери „Аэрофлота“ от роста цен на керосин и девальвации рубля существенные. Для сравнения — по итогам 2017 года EBITDA компании была на уровне 55 млрд руб. Данный фактор негативно отразится на прибыли „Аэрофлота“ (она снизиться по сравнению с 2017 годом), а следовательно и на объем выплачиваемых дивидендов.

Промсвязьбанк

Чистая розничная выручка группы O`KEY за 9 месяцев уменьшилась на 9,4% по сравнению с аналогичным периодом 2017 года и составила 113 697 млн рублей, следует из отчетности компании.

Снижение выручки O`KEY — это во многом следствие продажи гипермаркетов, тем не менее и за исключением этого фактора произошло сокращение (на 4,8%). Основным фактором, который оказывает влияние на продажи — это сокращение трафика, он растет только в сети дискаунтеров. Мы считаем, что сеть в ближайшей перспективе будет основным фактором, который будет поддерживать динамику выручки компании, но будет оказывать негативное влияние на маржу.

Промсвязьбанк

O’КЕЙ опубликовал слабые операционные результаты за 3К18

Органические продажи группы за 3К18 упали на 2.4% г/г. Без корректировки на продажу бизнеса супермаркетов чистая розничная выручка сократилась на 10.7% г/г до 36.5 млрд руб. Скорректированная выручка сегмента O'КЕЙ снизилась на 4.8% г/г из-за низкой инфляции на полках, сохраняющейся конкуренции и менее эффективных промо-кампаний. Выручка сегмента ДА! выросла на 29.3% г/г против 34.9% г/г во 2К18. Динамика сопоставимых продаж Группы замедлилась кв/кв и упала до -5.9% г/г (против -4.0% во 2К18). В сегменте гипермаркетов LfL-трафик в 3К18 снизился на 6.2%, в то время как динамика LfL-корзины также осталась отрицательной (-0.8% в 3К18). Динамика LfL-трафика в сегменте ДА! была сильной, несмотря на замедление кв/кв (с 15.8% г/г во 2К до 10.3% в 3К). Рост LfL-чека в ДА! упал до отрицательного показателя 1.3%. В 3К18 O'КЕЙ открыл один компактный гипермаркет и 3 дискаунтера, и планирует открыть еще 10 магазинов ДА! в 4К.

Мы считаем операционные результаты ожидаемо слабыми, поскольку O'КЕЙ потребуется время, чтобы укрепить свои ключевые сегменты и начать разворот после продажи супермаркетов. С другой стороны, усилия, предпринятые для повышения внутренней эффективности, могут быть заметны в финансовых результатах O'КЕЙ за 2018.

АТОН

Юнипро: телеконференция по итогам 3К18: возможна отсрочка запуска третьего энергоблока БГРЭС до 4К19

Третий энергоблока Березовской ГРЭС: возможна отсрочка запуска на один квартал из-за строгих требований к огнезащитному покрытию, в остальном реализация проекта идет по плану. Напомним, что оставшиеся капзатраты составляют примерно 14 млрд руб. (39% от общего запланированного объема 36 млрд руб.), 90% капзатрат уже законтрактовано.

Модернизация: Юнипро рассматривает возможность участия в программе ДПМ', считая, что она вписывается в стратегию компании. Согласно Юнипро, первая волна модернизации в объеме 11 ГВт снова может быть отложена с декабря 2018 года (против первоначального планировавшегося ноября 2018). WACC составляет 14% (при доходности ОФЗ 8.5%).

Мы считаем, что инвесторы могут негативно воспринять потенциальную задержку перезапуска третьего блока БГРЭС, поскольку он рассматривается как важный драйвер EBITDA, получающий существенные платежей по ДПМ. Тем не менее, на данном этапе мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ, ожидая дальнейших новостей от компании в отношении восстановления третьего блока, а также проектов модернизации и новой дивидендной политики, которая должна быть представлена к концу 1К19, когда появится большая ясность в отношении программы ДПМ'.

АТОН

Юнипро: финансовые результаты за 3К18: падение г/г, прогноз по EBITDA 2018 немного снижен 

Выручка упала на 6% г/г до 17.2 млрд руб. из-за снижения выработки электроэнергии (-11% г/г до 10.1 ТВтч), что связано с падением генерации на Сургутской ГРЭС -2 и Березовской ГРЭС. EBITDA снизилась на 19% г/г до 5.5 млрд руб. на фоне снижения выручки, а также роста операционных расходов на 2% г/г до 13.8 млрд руб., что привело к снижению рентабельности EBITDA на 5 пп г/г (до 32%). Соответственно, чистая прибыль упала на 35% г/г до 3.0 млрд руб. Хотя диапазон прогноза по EBITDA 2018 был снижен до 26-27 млрд руб. (против предыдущего значения 26-28 млрд руб.), прогноз по дивидендам на 2019 составил 14.0 млрд руб., что сопоставимо с 2018, несмотря на более низкий прогноз по EBITDA.

Слабая динамика выработки электроэнергии негативно сказалась на финансовых результатах за 3К18, что побудило Юнипро снизить прогноз по EBITDA на 2018. Тем не менее EBITDA за 9М18 соответствует 72% от середины нового прогноза, что является неплохим уровнем, принимая во внимание сезонность бизнеса (сильные 1К и 4К). Мы считаем результаты в целом НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций, отмечая дивиденды Юнипро — ключевой компонент ее инвестиционного профиля — которые останутся на высоком уровне в 2019 (0.22 руб на акцию по новому прогнозу, доходность 8%), а после ввода в эксплуатацию третьего энергоблока БГРЭС, по нашим оценкам, могут вырасти до более чем 0.3 руб. на акцию (доходность 12%). Тем не менее инвесторы могут негативно воспринять потенциальную задержку перезапуска третьего блока БГРЭС. Более подробную информацию см. в новости по телеконференции ниже.

АТОН

Evraz планирует реконструкцию Таштагольского рудника, капзатраты оцениваются в $100 млн 

Evraz вчера объявил, что он начал работу по реконструкции Таштагольской шахты с целью увеличить годовую добычу железной руды на шахте почти на 50% (до 3.25 млн т в год против текущего уровня 2.2 млн т в год). В рамках проекта предусматривается строительство комплекса подземного дробления для реализации технологий принудительного обрушения и закладки отработанного пространства, что увеличит мощность шахты. Общий объем капзатрат в проект оценивается в 6.8 млрд руб. (примерно $100 млн при спотовом курсе рубля), а переход на новую технологию добычи ожидается во 2П19.

В рамках этого проекта Evraz стремится повысить свою обеспеченность железной рудой, а также снизить себестоимость ее производства. Объявленные капзатраты в размере $100 млн не выглядят существенными по сравнению с прогнозом на 2018 в размере $640-660 млн, особенно учитывая тот факт, что доля капзатрат в 1П18 составила всего 35% от годового прогноза. Таким образом, мы не видим риска превышения прогноза на 2018 со стороны Таштагольского проекта и считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций.

АТОН

Лукойл: добыча в России в 3К18 выросла на 50 тыс барр. в сутки     

Общая добыча углеводородов (без учета Западной Курны-2) выросла на 2% кв/кв до 2 327 тыс барр. в сутки. Рост был обеспечен увеличением добычи нефти в России (+3% кв/кв до 1 656 тыс барр. в сутки, включая аффилированные компании), а также добычи газа за рубежом (+11% кв/кв до 4.1 млрд куб м) благодаря наращиванию добычи на газовых проектах в Узбекистане. Добыча нефти на международных активах сократилась на 3% кв/кв до 68 тыс барр. в сутки (включая аффилированные компании). В сегменте переработки объемы переработки в России увеличились на 3% кв/кв до 868 тыс барр. в сутки, в основном благодаря эффекту низкой базы во 2К18 на фоне ремонтных работ, в то время как переработка на европейских активах выросла на 8% кв/кв до 518 тыс барр. в сутки.

Предварительные операционные результаты ЛУКОЙЛа показывают выдающийся рост добычи нефти по российским активам на 50 тыс барр. в сутки после смягчения ограничений ОПЕК+ в июне, а также на фоне продолжающегося наращивания добычи на гринфилдах (им. Филановского, им. Корчагина, Ярегском и Усинском). Поскольку положительный эффект от пересмотра соглашения ОПЕК+ в основном ожидаем, мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций, но полагаем, что они поддержат финансовые результаты ЛУКОЙЛа 3К18, которые должны быть опубликованы 28 ноября.

АТОН

Татнефть рекомендовала дивиденды за 3К18 в размере 22.26 руб. на акцию  

Объявленная сумма предполагает доходность 2.8% по обыкновенным акциям и 4.0% по привилегированным акциям за 3К18. Дата закрытия реестра — 9 января 2019. Татнефть подчеркнула, что она учла прогнозы по FCF на 2018 (112 млрд руб., согласно новой стратегии), так как выплата будет произведена в начале 2019.

С учетом дивидендов за 1П18, Татнефть на настоящий момент объявила дивиденды 52.53 руб. на акцию за этот год, что предполагает доходность 6.6% по обыкновенным и 9.4% по привилегированным акциям. Это самый высокий уровень в российском нефтегазовом секторе, который возможен благодаря дивидендной политике компании, учитывающей располагаемый FCF. Мы считаем сильные дивиденды за 3К18 ожидаемыми на фоне благоприятной макроэкономической конъюнктуры, которая способствует росту финансовых показателей нефтегазовых компаний

АТОН

Qiwi (QIWI US: выше рынка; РЦ $23,6/акцию) завтра представит финансовые результаты за 3К18 и проведет телефонную конференцию.

Выручка. По нашему прогнозу, скорректированная чистая выручка за квартал составит 4,4 млрд руб., что на 37% выше г/г. Мы считаем, что текущий тренд диджитализации платежей продолжится и приведет к увеличению объемов денежных платежей. Мы считаем, что дополнительную поддержку выручке может оказать сегмент E-commerce, в частности, ЦУПИС – центр учета переводов интерактивных ставок на фоне Чемпионата мира по футболу летом этого года. Наш прогноз скорректированной чистой выручки основывается на ожиданиях роста объемов денежных платежей примерно на 22,2% г/г и роста ставки средней комиссии на 21 б. п. г/г.

Рентабельность. По нашему прогнозу, скорректированная EBITDA за квартал составит 1,3 млрд руб., что на 2% ниже г/г при скорректированной рентабельности EBITDA 29,2%, что на 11,7 п. п. ниже г/г. По нашему прогнозу, ухудшение рентабельности вызвано ростом общих, коммерческих и административных расходов на фоне роста расходов на персонал и рекламу по проектам СОВЕСТЬ и Рокетбанк. По нашей оценке, скорректированная чистая прибыль будет на 21% ниже г/г и составит 0,8 млрд руб. на фоне тех же факторов, что и скорректированная EBITDA.

Информация о телефонной конференции.

( Читать дальше )

Аналитики Атона ожидают, что «Акрон» завтра опубликует сильные финансовые результаты за 3 квартал:

В 2018 цены на удобрения показали значительный рост, частично восстановившись после затяжного падения – цена карбамида (FOB, Черное море) подскочила с $220 до $300/т, т.к. китайский экспорт упал до рекордных минимумов (125 тыс т в месяц) из-за экологических реформ и высоких затрат на производство. Текущий прогноз оптимистичен, т.к. возможно дальнейшее сокращение предложения на рынке из-за санкций против Ирана (экспортирует 3.5 млн т карбамида) и торговой войны между США и Китаем, вызвавшей увеличение посевов кукурузы. Мы обновили модель с учетом новых цен на удобрения и прогнозов по рублю – по новым оценкам, «Акрон» торгуется с EV/EBITDA 2019П 6.1x, предлагая премию 4% к 3-летнему среднему. Мы повышаем рекомендацию до ДЕРЖАТЬ, увеличивая целевую цену до 4 300 руб./акц.

Предложение под давлением от высоких затрат и экологических реформ в Китае. Экспорт карбамида из Китая упал до рекордных минимумов (125 тыс т в месяц в 2018 против 400 тыс т в 2017), т.к. изменения в экологическом регулировании и инфляция цен на газ и уголь определяют нижнюю границу себестоимости производства. Цены на антрацит (35% в производстве карбамида в Китае) и энергетический уголь (40%) остаются на высоких уровнях, а загрузка мощностей в стране невысока (55-60%), что транслируется в сокращение экспорта. Цены на природный газ в Европе укрепились на 30% с начала года, что привело к росту предельной себестоимости производства. Возможен рост дефицита из-за санкций против Ирана, роста посевов кукурузы. Иран является заметным экспортером карбамида (доля в мировой торговле 7%, 3.5 млн т в 2017 в Турцию, ЕС, Индию и т.д.), а санкции США ограничивают китайские продажи, тем самым поддерживая оптимистичные прогнозы по балансу спроса и предложения карбамида. В 2018 американские фермеры засеяли рекордные площади соевыми бобами и должны собрать самый высокий урожай за историю США. Однако китайские тарифы плохо влияют на продажи сои, что вынуждает фермеров переходить на кукурузу; следовательно, запасы азотных удобрений в США снижаются.

Обновление модели: включение новой цены и прогнозов по рублю.

( Читать дальше )